焦點連線：聚焦券商創新(01.31)

央視國際 (2005年02月01日 10:04)

　　主持人：雨　霏

　　嘉　賓：吳　亮：光大證券資産管理副總經理

　　嘉　賓：吳曉求：中國人民大學金融與證券研究所所長

　　背景：首個券商集合資産管理計劃

　　主持人：備受市場關注的券商創新工作已經步入了實質性的操作階段，首個券商集合資産管理計劃，光大陽光集合資産計劃已經是上報中國證監會，並且獲得了通過即將是獲准發行，那麼今天的焦點連線，我們就將關注的是券商創新這個話題，那麼在進行連線討論以前，我們首先先來了解一下首個券商集合資産管理計劃的情況。

　　解説：光大陽光集合資産管理計劃，是券商上報證監會的第一個創新産品，計劃首發規模18億元，光大證券將以産品總規模的10％的自有資金投入，首先承擔投資風險，同時在優先收益期內，光大證券用自有資金保證投資者3％的優先收益，光大陽光集合資産管理計劃的即將推出，標誌著券商資産管理業務的徹底轉型，是券商創新的一個重要突破口。

　　主持人：券商創新産品的推出，對於券商，投資者還有我們的市場會有什麼樣的意義和影響呢？今天我們就討論這個話題，今天是由兩位嘉賓參與我們的連線討論，一位是光大證券資産管理部副總經理吳亮先生，一位是人民大學金融與證券研究所所長大學吳曉求先生，我們首先要連線吳亮先生，吳亮你好。我們了解你制定光大陽光集合資産管理計劃的投資主辦人，首先想請你來給大家簡單介紹一下，這是一個什麼樣的創新産品？

　　觀點：卷商集合理財是私募形勢和資産管理産品

　　吳亮：好，光大陽光集合資産管理計劃是一種私募形式的資産管理産品，它的投資方向是在兩地交易所上市的證券品種，以及開放式基金，光大證券作為這個計劃的投資管理人，以自有資金參與其中，和客戶資産一起共同運作，並在優先授予期內保障客戶的3％的優先授予權，我想在這兒解釋一下什麼是3％的優先授予權，就是説在優先授予期結束的時候，如果客戶的資産達不到3％的凈值增長率，光大集團將以自有的資金彌補，使之達到3％的優先授予率，但是如果光大證券自有資産已經完全彌補以後，仍然不能使客戶資産保證3％的收益，那麼其他的損失有客戶承擔，我們希望的話通過第一個作為光大證券第一支金融創新的産品，能夠改變市場對以往券商傳統的觀點。

　　主持人：但是你所指的改變對他們傳統觀點又怎麼來理解呢？

　　吳亮：我想從兩個方面來理解，第一我們這個産品是第一家經過證監會正式批准的集合資産管理計劃，所以投資人可以放心的投資，不具有法律風險。第二個方面我想的話，主要是我們的産品從制度設計層面的話，已經杜絕以往的這種挪用客戶資産的這種可能性，比如説我們通過了第三方託管人，以及在專用席位上進行交易等等措施來防範資産被挪用，保障客戶資産的安全性。

　　主持人：也就是這筆資産的安全性比以前更高了，那麼作為一個普通的投資者怎麼去購買這個産品呢，比如説銷售的渠道，購買的金額等等？

　　觀點：購買起點10萬元

　　吳亮：我們除了自身對以往的原有客戶的直銷渠道以外，同時我們的通過兩個我們的代銷渠道，第一個光大銀行，一個的光大證券，通過光大銀行的網點和光大證券的營業部投資人可以去索取相應的資料，並簽訂的集合資産管理合同，我們自己一種非限定性的這個資産管理計劃合同金額的起點是10萬元。

　　主持人：那麼很多人在聽了你的介紹之後，包括看到前一段時間有關媒體的報道，覺好像得這個産品和基金之間有很多相似的地方，那如果我們現在把這個産品和基金之間做個比較，你覺得有什麼不同的地方呢？

　　觀點：門檻 銷售渠道等與基金有所不同

　　吳亮：我想集合資産管理計劃，顧名思義就是集合客戶的資産，將由專業的投資者進行管理，這個定義上來講，和基金是很接近的，同時我們在投資模式，以及結算，託管等等方面，其實和基金都有很多相似之處，但是作為監管部門，在作出關於集合資産計劃相應的管理辦法的時候，實際上明確地提出了兩個差異，其中之一就是説我們的産品不能夠通過電視、廣播、報刊等媒體進行廣告宣傳，這就建立了它這種私募性質。第二點我想基於私募性這一點的話，對它的投資門檻，也設定了一定的高度，就是説如果要是80％的資産，投資于固定收益産品的這種新型産品，或者投資門檻的起點是5萬元，而像我們這個陽光集合資産計劃，它的投資明顯不限定於規定收益産品的話，他的投資門檻實際上是定在10萬元期間。

　　主持人：好的，那剛才我們通過吳亮的介紹，也大概了解了一下有關券商推出的第一個創新的産品，那麼我們也知道，券商是作為投資者和籌資者之間的一個橋梁和樞紐了，而且券商在中國證券市場當中也是具有著非常重要的意義，以及重大作用的一個組成部分。那麼隨著2004年8月13號是公佈，關於從事相關創新活動證券公司評審暫時辦法之後，已經是有兩批，一共是8家券商獲得了創新試點資格。而且還有不少券商已經提交了創新的材料，或者是在積極地申報創新試點。接下來我們來連線吳曉求所長，吳先生您好。那麼您了解了這個券商推出的創新品種之後，您覺得對券商有什麼樣的意義和好處呢？

　　觀點：重在制度創新

　　吳曉求：中國的證券公司在現在面臨著重要的創新活動，那麼創新主要表現在兩個方面，一個就是産品的創新，由於現在我們的産品非常單一，難以滿足投資者這樣的一個需求，那麼第二個方面非常重要的方面，就是制度，從某種意義上説，這個制度創新是非常重要的，剛才我們證券公司出現了很多問題，有些證券公司出現了一些比較大的風險，那麼這個比較大的風險，從根本上説，是我們過去在證券公司這個制度設計方面，存在一些缺陷，那麼這個缺陷使得證券公司可以沒有約束地來挪用客戶的保證錢，沒有約束地挪用委託資産管理這些的這些資金，那麼從而使得證券公司治理的風險，通過一種機制，那麼外加一個市場，從而給從市場帶來了很大的不穩定性，所以説從創新的角度來看，我想這個制度創新可能是非常重要的，那産品創新呢，主要是給客戶提供這樣一般多樣化這樣的一個需求。

　　主持人：那您覺得對於投資者來説，又有什麼樣好處呢？

　　觀點：投資者資安全産將有保障

　　吳曉求：那麼麼對投資者來説，主要表現在兩個方面，一個就是券商創新的活動，可以使投資者這這投資選擇的空間和選擇權能夠有所擴大，那麼同時也可以有效地他的資産。那麼第二個好處，就是説如果這種創新的活動能夠實現，尤其是它的風險控制制度能夠到位的話，我想客戶的資産放在證券公司，將會比以往會更加安全一些。

　　主持人：好的，吳曉求先生，那我想光大證券推出這樣一個創新産品，對於他們來説，以及對於整個券商來説，都是有創新之路邁出的第一步，我們再來連線一下吳亮先生，吳亮那從券商自身的角度來看，你覺得未來券商創新的重點領域是哪些，除了像推出這種券商集合資産管理評論之外，還有些什麼樣的舉措呢？

　　觀點：組織制度 投行 經紀 陳品都將成為創新領域

　　吳亮：我們想，首先券商的集合資産管理業務，只是一個産品創新的層面，由於集合資産管理業務是一種私募性的業務，它在假定投資者是一種風險承受相對較強，判斷力較強的前提下，對産品的設計結構，以及産品設計形勢的話，相對投資方向都放寬了一些要求，就是説實際上我們的投資可以更加寬泛，投資的面更加的廣。另外的話，我想除了産品創新這個層面以外的話，更重要的對券商來講的話，是一種組織制度上的創新，以及經營模式上的創新，券商很多都在通過股份制改造，進行一個法人治理結構的完善，並謀取通過上市，以及拓寬融資投資，進行組織結構的創新，以及設立專業的這種子公司的形勢，來細分各個行業的，各個業務方面的這種管理，並突出自身的優勢，另外從經營模式的這種創新結構上來講的話，其實也有很多，比如説投行業務，以及經紀業務方面，都可以有很多創新的方面。

　　主持人：好的吳亮，那看來除了這個産品的創新之外，可能對於券商來説，更要健康地發展，還要有深層次的創新，就是制度，還有管理結構等等方面的變革，好接下來我們再來連線一下吳曉求謀士，吳先生您好，那從國外的券商的創新工作來看，有沒有一些工作是可以值得我們借鑒的呢？

　　觀點：風險控制與盈利末模式值得借鑒

　　吳曉求：那國外的券商，或者説投資銀行，因為它進入了一個很漫長的過程，概括地算，實際上它主要是兩個，一個是有跟仲介服務，到這種真摯服務，那兒這是一個非常重要的一個方面，那麼第二個就是説它從創業的服務，到綜合服務，那麼這兩個實際上是非常明顯的，那麼以後我們國家的券商，以後能不能過渡到，從專業服務到綜合的金融服務，從仲介的金融服務，真摯性的綜合服務，這種高端的金融服務，那麼這其中我們國家的整個金融制度這樣的改革，那麼至於説有什麼經驗可借鑒，我想呢，兩條是非常重要的，一條就是我們從事高端金融服務的這些公司，特別是從事資産管理，或者包括投資銀行，也有這有高端的金融服務這樣等等，我想一個很重要的，就是他職業的操守，應該是非常的嚴格的，那麼是從骨子裏就有一種精神，要為客戶服務。那麼第二就是説我們證券公司的風險控制機制，一定要完善起來，那麼一定完善到，壞人都不可能裝到控制這樣的一個地步，那麼制度建設，比什麼東西都重要。

　　主持人：那2004年有人説是券商的管理規範年，我們也看到，確實在這一年，有很多券商暴露出來一些問題，而且比如説今天也有一些有關券商的負面消息，但是2005年就是券商的年了，那您覺得像券商目前這種創新的舉措，能夠解決他們自身存在的一些問題嗎？

　　觀點：2004年券商風險集中暴露

　　觀點：今年市場應解決“一個中心兩個基本點”的問題

　　吳曉求：那麼2004年也許説説規範國內年，那麼不如説是證券行業充分暴露風險的這一年，剛才這個充分暴露風險，實際上是暴露前14年來，遺留下來的問題，那麼這些問題，從某種意義上説，是我們證券市場，特別是證券公司，制度設計時出現的嚴重缺陷造成的，那麼作為20005年的主要任務，我想可以用一句話來説，就是説一個中心，兩個基本點，所為一個中心，就要我們要花最大的力氣，解決資本市場的所存在的股權分置問題，因為這個的確是中國資本最重要的問題，所以這個問題解決了，其他的問題才能因認而解。那麼兩個基本點，一個就是證券公司規範化的建設，尤其是它的風險管理制度的建設，我們不要老證券公司內部風險傳壓給社會，這個我們一直從制度建設方面，一定要把它堵住。那麼第二個點就是説我們上市公司透露這樣一個消息，也包括上市公司誠信義務的建設，那麼這兩點也是我們這2005年，乃至2006年我們準備的工作，所以説這2004年我想一個中心兩個基本點是我們工作的思路。

　　主持人：那您覺得目前，如果券商這種創新的話，那覺得可能為對我們的是市場又有一些什麼影響，因為我想可能接下來2005年會多更多地券商，加入到這個創新的制度隊伍中來。

　　吳曉求：應該會更加地選擇價格創新出來，但是我想我們今天130家證券公司，通過市場化的重組，我想會慢慢地，會不同地縮量，那麼通過幾輪這樣的重組，那麼未來的證券公司，會突出幾家或者十幾家有重要影響的，有核心競爭的證券公司，可能還有二三十家，屬於經濟證券公司，這個我想這種結構，可能是未來我們中國證券行業的一個基本的結構，也是我們的戰略目標。

　　主持人：好的謝謝吳曉求先生，那我們今天有關券商創新的話題，就先討論到這兒。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com