焦點連線：年報前瞻

央視國際 (2005年01月20日 09:51)

　　主持人（羅曉芳）

　　嘉賓：銀國宏（華夏證券研究所所長助理）

　　嘉賓：吳琪（北京證券研發中心分析師）

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》，透視市場焦點，把握市場節奏，下面我們進入到焦點連線，上週三我們和您一起關注了恒豐紙業披露的上市公司首份的2004年的年報，截止到今天滬深兩市已經有了八家公司披露了年報業績，可以年報披露的大幕已經緩緩拉開了，今天我們將連線各方嘉賓一起來關注年報的相關話題，首先我們一起來看一看，已經公佈年報的8家公司的業績狀況。

　　主持人：看年報無非是從兩方面看，一方面是看它的業績到底是增長，還是沒有增長。另一方面就是它的分配優厚還是不優厚，那麼如果這兩點都具備的話呢，基本上這個股票就成為大家青睞的大眾情人，那麼股價揚升的可能性就大大的提高了，但是從目前的情況看，我們發現這幾家公司，儘管業績都還不錯，分配方案也還不錯，可是它的方案一公佈，在二級市場上的表現卻是不好，那麼為什麼會出現這種現象呢，我們連線

　　今天的兩位嘉賓，一位是華夏證券的銀國宏，一位北京證券的吳琪女士，首先我們想請銀國宏您談談您的觀點。

　　觀點：整體受市場低迷影響 一部分股票有其自身原因

　　銀國宏（華夏證券研究所所長助理）：我覺得這8家公司來講，在我看來，至少七家應該稱得上是靚女，那麼8家公司平均的業績應該達到了5毛錢以上，但是由於目前市場屬於一個系統性的低迷的階段，因此來講，8家公司也未能倖免，受到了整個市場下跌的影響。那麼第二來講，我覺得這8家公司普遍存在這樣一種特徵，就説是由於一些個性化原因的話，那麼就導致了它不良得到一種特徵。舉個例子來講，就是比如我們看到其中有兩家造紙類的公司，造紙類的公司前期由於匯率變化的這種預期，和航空、地産一起上漲，由於近階段的預期有所下降，導致了一類股票都出現下跌，因此雖然業績很好的兩隻造紙類公司，最近的表現的確不是十分理想。所以説這跟我們的預期確實有一些差異。

　　主持人：好的銀國宏，您認為是兩方面，一方面受大盤的拖累，一方面還有自身的原因，您的分析，好的。同樣的問題我們再來聽聽吳琪女士她有什麼樣的看法，吳琪你怎麼看待這個問題。

　　觀點：業績增長預期提前消化 再融資帶來壓力

　　吳琪（北京證券研發中心分析師）：好的，我是這樣認為，就是説這些股票原來為什麼表現不好，主要由兩個方面造成，一個方面就是説市場對這些公司的業績預期，已經在它此前的股價走勢上已經有所反映，我看到這些股票，在業績公告之前走勢與大盤相比，相對來説比較堅挺的，股價已經反映了它的預期，所以等它業績公告之後，用易懂通俗的話説，就相當於有一種利好出境的這樣一個感覺，另外一個方面我注意到這8家公司裏頭，有6家提出了再融資的方案，其中兩家，一家（名字）沒有提出這樣的方案，另外一家峨嵋山是去年年底是實施了十配三的方案，我初步大致的測算了一下，剩下這個6家公司的再融資涉及的金額相當於有36億左右，我們這裡不去討論再融資方案到底是好，還是壞，但是因為在整個上市公司治理結構還沒有成型的情況下，市場對那麼多公司提出再融資，顯然是有所懷疑，那麼這種不良的預期，在這些股票的股指走勢上面有所反映，也導致了他們表現不佳的一個方面。

　　主持人：就是在市場比較弱的時候，大家怕聽融資兩個字，比較敏感，好的吳琪。儘管二級市場表現的不盡人意，但是我們想這8家公司的業績，還確實是不錯的，那麼客觀上來説，這其中是不是存在一定的機會呢，我們再來連線一下銀國宏，銀國宏您認為從中可不可以挖掘出什麼樣的投資機會呢？

　　觀點：年報預示新的重點投資領域

　　銀國宏：我個人的這種觀察來講，或許就是一個巧合，因為8家公司的行業分佈來講，我個人以為能夠有些啟示實或者預示著什麼，因為這其中有三家化肥類的公司，兩家造紙類的公司，此外還有一家旅遊，一家地産，那麼我個人以為，就是從去年在年底到現在為止的話，整個市場上石化、煤炭股的下跌，包括機構減持以後，機構必然會在下一個階段，需要尋求一種新的投資熱點，那麼這樣一批公司的話，它們反映出來的是它們業績的一種高速的成長，那麼這樣一些業績高速增長，目前來講這已經有機構雲集，但實際上從我個人的理解來看，投資力度並不是十分的強，所以説從這個角度來講，我個人認為這樣一些具有代表性的品種來講的話，可能預示著，或者昭示著下一步這個投資熱點可能會在這其中産生，所以我建議大家關注這些品種的代表性。

　　主持人：就是雖然大家的數字，不是很大的一個數字，但是它的代表性是很強，現在已經有很多公司都已經發佈了業績預報，其實在預盈預虧的這種公告裏，隱含著非常豐富的信息，我們投資者應該怎麼樣從中把握一些投資機會呢，我們先來看一組數據。

　　背景：上市公司業績預告情況

　　解説：據統計截止1月18日滬深兩市481家上市公司對於2004年全年業績進行了預告，其中預增188家，預盈77家，預平6家，預虧119家，預警15家，預降54家，大部分公司經受住了宏觀調控的考驗，總體盈利與發展情況令人欣慰，預計上市2004年年報整體業績將顯著超過2003年度同期水平，在預虧公司中，首虧公司達到67家，續的49家公司中，ST一族成了主角，個別帶＊號ST的公司，將面臨暫停上市的風險。

　　主持人：好，看完了這組數據，我們再來連線一下銀國宏先生，銀國宏先生我們看到有188家公司業績預計增長的，那麼您看到的其中業績大幅增長的上市公司主要分佈在哪些行業裏面，能不能給我們歸納和總結一下。

　　觀點：煤電油運、週期行業、消費升級是業績預增的三大主題,對業績預增要區別對待

　　銀國宏：好的，大致來看如果按照這種行業屬性，或者是這種共性來統計一下，那麼基本情況是這樣的，基本上預增的公司集中在三個領域，一個是這種週期性行業， 一個是屬於煤電油運，另一種是消費升級，那麼實際上這三個主題，反映了這種業績高速增長的行業特徵，但是如果我們透過這個靜態業績預增來講的話，應該看到歷史上這種業績增長的構成，那麼實際上從我個人統計來講，基本上是這樣一種情況，就是煤電油運和週期性行業業績增長，多半實現于上半年，而消費升級這是一個全年一個比較均衡實現一個穩步增長，那這説明一個問題，從靜態來看的話，有的這種上市公司的業績，的確也增長了很快，但是我們投資要投資未來，那麼未來這樣一個行業的話，就是增速分季度看來，已經出現了回落，那麼有可能2004年的業績達到一個頂峰。那麼相反來講，類似于消費升級和其中的一些帶有自然壟斷的一些面貌，比如説交通運輸類的品種，他們可能就屬於一個業績穩定的增長，那麼這些從投資的角度來講，我覺得更值得關注，相反來講，我們前面提到的一些靜態增長，而未來可能出現問題的，相反來講，投資這樣的才是回避的。

　　主持人：好的銀國宏，銀國宏提醒我們，可能這裡面還有一些美麗的陷井，覺得它現在好，但它將來可能不好，繼續向下可能會有問題，好同樣的問題我們再來連線一下吳琪，吳琪我想聽聽您的觀點。

　　觀點：重點關注處在復蘇過程中的行業

　　吳琪：我是那麼看，就是説現在的一些績優的公司，或者説是決大部分公司已經是被充分挖掘了，如果投資者要在這個年報裏重現尋找機會，我覺得關鍵是在於把握這個相對來説，就是説還沒有被充分挖掘的這些行業，這些公司，比方説最近科技股，比方説像3G，數字電視，那麼現在從目前的這個市場狀況來看，是一種概念性的炒作，但是就因為是一種概念性的炒作，所以很多的資金，包括一些主流資金，對這個行業，對這個板塊到現在涉足不深，或者説還是沒有被充分挖掘出來，但是我們看到，3G概念和數字電視應該説，它從概念講話到實際的産業産生利潤，並不是一個非常遙遠的事情，那麼像這一類的，就是説它沒有被完全挖掘出來，但是未來前景比較客觀的這些公司呢，可能應該説是今後，或者是成為05年的一個比較的機會。

　　主持人：也就是説您在提醒我們，選擇這個板塊的時候，也要注意逢底吸納，那些已經出現的白馬，可能不見得是最好的一些品種。好，那麼在我們也有一些業績預告中，要提示我們注意風險的這些品種，應該回避的品種，能不能提示我們一下。

　　觀點：注意業績增長的實質

　　吳琪：好的，有一些股票它的業績預告大增，有一些股民可能他會覺得業績預計大增，股票又很低，他就會盲目的賣進，但是我這裡就是提醒大家，就是説要看，他這個業績是怎麼增長的，是源於一些政府，或者是一些財政補貼所帶來的業績增長，這些股票在它的年報公佈之時，往往就是進光司，所以説要做好地前回避的這樣一個準備。那麼還有一些就是業績增長了，那麼已經做高了，包括一些ST公司，它今年扭虧為盈，但是它的股價已經連續好幾個漲停板了，已經高了，那麼對於這種公司來講，投資者也應該以趁早離場為好，因為它的經營業績，持續性可能是有問號，你在這種背景下，你在高位接棒的話，很容易掉入一級陷井裏頭去。

　　主持人：好的吳琪，確實小心駛的萬年船，那麼投資人可能從中得到很多的提示，可以看一些有可能的業績地雷，另外我們也注意到，兩市的年報，預約披露時間表已經是公佈了，那麼其中有沒有一些歸應的東西，現在我們來連線一下銀國宏，銀國宏在往年的過程中，大家對對於年報披露的時間表，有一些經驗和規律，投資者認為從中可以捕捉到一些機會，也是這樣看這個問題的嗎？

　　觀點：均衡披露 好公司優先

　　銀國宏：這個問題我覺得應該辯證的看，因為現在目前來講，年報全部秉承一種均衡披露的原則，那麼所謂均衡披露，就是要避免這個好公司和壞公司的集中披露，造成市場短期異常的波動。第二個來講，我們覺得就是儘管是均衡披露，但是仍然能夠可以好公司優先披露的這種特徵還是非常明顯。但是由於目前研究的深入，和業績預告制度的完善，應該來講大家的預期比較明確，所以説好公司的優先投資披露機會，不像以前那麼明顯，因此來講，從規律總結上來講，我個人建議不應該從投資順序上去挖掘機會，相反從投資順序上應該回避風險，真正的投資機會，仍然取決於對業績增長的預期。

　　主持人：您認為這種所謂規律性的東西，有時候不一定是機會，還有可能是導致犯一些經驗性的錯誤，好的銀國宏，好的接下來我們再來連線一下吳琪，你好吳琪在春節前將有115家公司公佈年報，這個家數挺多的，很多投資者都覺得這攻克起來比較複雜，那麼您認為怎麼樣能夠有針對性的，選一些重點的行業，做優中選優呢？

　　觀點：關注旅遊、房地産、通信以及設備製造業

　　吳琪：我們看到這115家公司裏頭，這基礎性的，週期性的行業公司還是佔據了大部分，但是這部分公司面臨一個資源性的瓶頸，那麼它的成長性將會由於資源的瓶頸和宏觀調控的兩個因素，會有一定的放緩，那麼這樣的話，它的機會可能並不是特別大，那麼我個人反而看到像115家，看到房地産，旅遊，以及通信，設備，製造，那麼這類公司在115家公司裏頭也是佔據了比較大的份額，另外從一個側面表明，這些行業，這些公司所處的行業，可能是整個處在一個景氣恢復的過程當中，並且還沒有被市場完全充分的挖掘，那麼我個人，業績機會可能在這些個股上，體現的更多一點。

　　主持人：好的，感謝兩位嘉賓參與我們今天的連線討論。接下來我們要談談業績快報的事，那原定於2月22號公佈年報的永新股份，今天發佈的業績快報，從而使它成為首家發佈的2004年中小板上市公司，那麼這次深交所對中小板上市公司實行年報業績快報制度，那麼對此投資人有什麼要特別注意的呢，我們連線到深圳華林證券建設所副所長劉勘先生，請他來談談對這個問題的看法，您好劉先生，那麼您認為對於今年中小企業板上市公司實行的業績快報制度，我們想聽聽您的評價，那麼您認為投資人應該注意什麼問題？

　　觀點：業績快報提升中小板公司透明度

　　劉勘（華林正群研究所副所長）：那麼中小板率先推出一個實行業績快報的制度，主要是在主要的主營業務的收入，凈利潤的這種增長，而一些經常收益的主要的財務指標進行率先公佈，只在增加中小企業板的透明度，使廣大的投資者在投資的過程中間，使它的這種能夠提前的告訴市場，這樣能夠把握一些市場的機會和風險，由於今天先率先公佈了永新股份它的主營現在業務和凈資産利潤都分別出現了不同程度的增長，但是它增長的幅度跟往年有所下降，那麼很可能這種現象折射到其他的中小企業板的個股上面，等到年報公佈的時候，中小企業板還要公佈它資金使用的狀況，和它審計建設的情況，那麼這樣以後，也比主板市場的這種監管到位明顯一些，所以講整個市場的格局，很可能跟主板市場出現明顯的變化。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com