尋找新價值型股票（二）券商的視角(2004.11.16)

央視國際 2004年11月17日 10:24

　　主持人：羅曉芳

　　嘉　賓：王　凱（華夏證券研究所投資策略部副經理）

　　嘉　賓：高輝清（國家信息中心戰略型劃處處長）

　　背景：三季度券商買賣股票變化

　　主持人：透視市場焦點，把握市場節奏，昨天我們在節目中了解到了，基金最新的投資理念，希望對您的投資有一些思路上的這種參考作用，那麼今天我們要進入的焦點連線，要分析券商投資新的視角，我們知道券商他們天天都在和我們的投資者在一線打交道，那麼我們最近也發現，有一些券商的重倉股顯得猴勁十足，那麼所以我們覺得他們的意見也非常值得我們來正視，我們現在看一下關於券商重倉股股票近期的表現情況。

　　從上周盤面來看，科技股表現最為搶眼，領漲先鋒無疑是以浪潮軟體，浪潮信息為代表的微軟概念股，其中浪潮軟體持續的四個漲停盤，創了近期漲停的記錄，而在科技股走強的背後，我們也在浪潮軟體，海虹控股等強勢股的股東排名中，看到了漢唐、金元等券商的身影，從這些股票的股東排名中不難看出，他們大多數是券商分兵把守的重倉股。結合上市公司三季報對於券商重倉股的整體情況進行分析，也可以發現券商倉位調整的力度，在所有券商操作的422隻股票中，買入達到170隻，達到40％，賣出達到127隻，佔30％，買入和賣出比例約為四比三，可以看出第三季券商整體上是出現買入的格局，反映出以券商為代表的機構正在進行較大的持倉機構調整，而在調整過程中，整體以增倉券商為主，那和半年報相比，值得關注的一個現象是，三季度有很多券商退出了十大流動股東的名單，特別是一些曾經重兵把守的股票，顯示出這些券商在短短的幾個月的時間內，操作思路已經發生了變化。

　　焦點連線：尋找新價值型股票——券商的視角

　　主持人：在短短幾個月的時間裏，券商的操作思路究竟發生什麼樣新的變化呢，現在我們連線兩位嘉賓，一位我們要連線到國家信息研究中心是高輝清博士，另一位是還在線上華夏證券的王凱先生，好，我們首先來問王凱，作為業內人士您認為在這幾個月裏，券商從這個操作行為上來講，還是從這個投資方向上來講，它發生了什麼樣的變化？

　　觀點：券商更加注重投資品種價值和風險

　　王凱：我們從這個二三季度公開的這個券商重倉股的對比情況來看，可以發現兩點比較明顯的變化，第一就是説券商在這個重倉股品種選擇上，更加注重了，同以往相比更加注重投資價值和回避風險，那麼這裡面呢，有比較明確的投資者可以看到，第一券商在這個重倉股中，藍籌股的比重還是偏多的，那麼同以往相比有比較大的變化，比如像這個聯通、國投電力等等都有券商的身影的。另外一方面在一些不確定性比較大的品種上，比如説中小企業板的，那麼二季度重倉股的作為十大流通股也出現了，但是在三季度我們通過對比發現，很多券商已經退出了中小企業板，這個個股的十大流通股之中。這是在品種上。

　　觀點：券商操作方法更趨靈活多變

　　王凱：那麼在操作手法上，這上也出現了比較大的變化，那麼以往的情況，每當行情來臨的時候，券商採取往往都是自救，拉他自己重倉的股票，那麼或者在行情調整的過程中維持股價不變。那麼我們從三季度整體的情況來看，所有券商重倉股的股票，隨著大盤一直進行同步波動的調整。那麼在914行情來臨的時候呢，很多券商也是適時進行高位減持，那麼調整自己的持倉結構。所以説從操作方式來看，同以往相比，也更加靈活。

　　主持人：不管在品種還是在操作方式上，都是因時而變，因事而變，這是我們看到的變化，好的接下來，那麼再來問問這個高輝清博士，那作為學者，您發現現在這個券商的操作又出現了哪些值得我們注意的動向，剛才我們那個背景資料我們看到，説有數據顯示説券商在增倉，您怎麼看待他們的增倉？

　　觀點：券商由投機走向投資

　　高輝清：應該來説，首先我同意剛才王凱先生的觀點，他説了那麼多，但我覺得有一句話來概括，那就是現在建倉他有投機轉向了投資，這個趨勢是比較明顯，但同時我想回到你剛才説的，這個增倉對這個市場來説，增倉是個很重要的概念，在這裡我想提醒一下投資者，下來的增倉，實際的增倉幅度可能沒有他們那個表面大，因為主要是由於這個制度環境發生變化，過去很多健康的資金，它可以不在這個報表裏面顯露出來，現在由於這個加強了監管，它比較這個資金轉向陽光的地帶，這樣的話，可能會使得過去沒有暴露的東西現在暴露出來了，這可能會出現一個表面的現象，這點投資者應該關注。

　　主持人：就是説在這個公開增倉數據的背後，我們要看清楚，這個是它自己自營的一些資金，還是它代理的一些客戶的資金在增倉是嗎？

　　高輝清：應該來説，過去這部分自營和委託理財的過去，實際上也可以算建倉資金，但是現這部分資金應該是大規模的消失掉了，但是有些它轉入規模的投資的進來，這會使得在表面上出現一個增倉。

　　主持人：好，那麼高博士您認為券商現在的實力與基金比，究竟是誰強一些？

　　高輝清：應該來説，從各種證據來講，券商的實力肯定是遠遠低於基金的實力，而且基金它的實力應該來説是貨真價實的，儘管他現在各種的原因，它沒法統計出來它真實實力，但總的來講，我想前者應該是低於後者的。

　　主持人：好的，我們知道王凱是來源於券商，從券商這邊過來，把本來就在券商裏面，那麼對於這個所謂券商和基金之間的實力，以及最近券商的操作思路方面，我想聽聽您的意見。

　　觀點：投資者要順應市場趨勢

　　王凱：那麼從這個對市場的影響力來看呢，券商現在確實是不如基金，但是從證券的投資理念又發生比較大的變化，那麼主要是從目前的情況來看，我們可以看到，券商對市場的投資，終究適應市場的思路，那麼以往的這個各國違規的話，已經大大消失了，那麼從目前的情況來看，我覺得券商的投資理念正出現成熟化。

　　主持人：好的，我們知道這個券商是確實他們影響資金非常的大，儘管他們自營的資金可能有限，但是他們影響的資金非常大，他們的操作思路，有他們值得我們借鑒的地方，那麼在他們的行為視角中，又再關注什麼的操作機會，他們重兵把守的是些什麼樣的行業呢，我們現在來聽聽券商自己怎麼説，我們來連線幾家券商，聽聽他們的觀點，首先我們來連線的是北京的銀河證券，連到銀河證券研究中心，我們來聽聽陳東主任的看法？您好陳東，您認為目前的市場所謂新的機遇，新的機會在哪些領域中比較多呢？

　　觀點：投資機會在股價結構調整中

　　陳東（中國銀河證券研究中心主任）：我個人認為現市場新的投資機會，還是存在於這種股價結構調整所帶來的機遇，這裡面有三方面的現象，一個就是還是這個産業週期隨著經濟比較所發生的變化，所帶來的上市公司股指的變化。那麼第二，是在國際市值上選股，我們國內上市公司在國際市場下具備了核心競爭能力，以及有比較良好的發展前景，那麼這家公司的話，我覺得應該納入這種投資者的視野。那麼第三個方面，是目前這個資本市場發展當中制度變革帶來新的投資機會，也使得整個上市公司以及各個投資品種之間的這種價格分化和結構調整，會醞釀新的投資機會。

　　主持人：好的謝謝陳東，剛才我們在北京連線了陳東，接下來我們再連線一下上海，我們這裡要連線到海通證券研究所，那請研究員張崎來跟我們對話，你好張崎，目前這個市場情況下，你認為這個證券市場中，所謂新的機會在哪？能不能從週期性行業，還有一些基金行業，還有一些壟斷性行業，分別給我們談一談，最好能夠舉例説明？

　　觀點：券商價值投資理念仍傾向於傳統産業

　　張崎（海通證券研究所研究員）：我覺得券商，還是從價值投資的理念入手，基本上都是看好一些行業處於景氣週期的一些公司，那麼屬於説這些公司，它是産能有很大的擴張，那麼業績可能會有明顯的提高的，這一類的行業，或者公司是具有投資價值，或者更多的值得關注，比方説像石化行業，目前是處於一個景氣週期，這裡面有一些公司，比方説，像齊魯石化、揚子石化，它是産能有很大的擴張，應該説未來是有比較好的這種發展前景，那麼這個肯定是全場比較看好的。至於其他一些像壟斷行業呢，像具有市場壟斷、具有資源壟斷優勢的，也是值得關注的，對一些新型行業，比如説消費升值概念，裏面像這個電信增值服務呀，像網絡傳媒，那麼這一類我覺得可能是市場的一些短線炒作為主，那麼因為它的一個擴張，一個外因式的擴張，可能會對於上市公司的業績帶來很大的提升，但是這個畢竟是一個不確定的，是一個就是不確定因素，所以我覺得券商它的一個投資，價值投資的這個理念，可能還是傾向於一些傳統的一些行業。

　　主持人：我們再來連線到深圳，聽完北京和上海之後，連線到深圳，我們要連線到大鵬證券研究所，來聽聽冷國邦所長的觀點，您好冷所長，那麼我們想知道大鵬證券現在看好哪些新的行業投資的機會呢？

　　觀點：關注三金概念股

　　冷國邦（大鵬證券研究所所長）：好的，我們認為在當前的市場行情下，還有兩類投資機會值得投資者關注，第一個是三金概念股，也就是隨著企業年金、商業保險資金和社保資金入市步伐的加快，這類資金所關注的一些板塊和個股很值得投資者關注。第二個投資機會，就是在當年隨著證券市場轉軌步伐和制度環境建設步伐的加快，在明年我們很有可能推出一些有關這些股權分值方案，在這些方案推出的同時，我們建議投資者關注一些含有期權價值的個股。

　　主持人：好的，謝謝冷國邦。好，我們剛才分別連線北京、上海、深圳，請各位券商代表談了他們的看法，接下來我們再來連線一下我們線上的兩位嘉賓，高輝清和王凱先生，您好高輝清先生，我想跟您先溝通一下，我知道您剛從海外剛訪問回來，應該是帶回來一些新鮮的理念，您認為目前比較現實的一些機會，又體現在什麼地方？

　　觀點：政策面第一、基本面第二

　　高輝清：應該説，回到國以後，發現一個很重要的一個機會，中國的股市在逐漸的向國際接軌，但在這個過程中，我們還要非常這個政策，畢竟我們處於一個經濟轉型時期，政策不僅是對經濟，還是對股市，它的影響可能大於經濟本身，所以我們第一個關注。第二個關注，還是關注基本面，這裡尤其要提醒大家，關注國際上的市場的變化對國內的影響，我們知道有資料測算，國內的股價75％左右，是由國際市場通過各種方式傳遞到國內來。

　　觀點：要關注國際市場變化

　　高輝清：那麼國際説的變化，可能會影響國內的市場相對的變化，影響著企業的業績，如果能把握好實際市場，很有可能在中國的投資，這個單位裏面選到比較好的投資對象。

　　主持人：好的，接下來跟王先生來做一下溝通，王凱，剛才我們採訪的幾位所長，還有研究人員，我想如果我們從投資者的角度，最現實、最眼前的要注意的機會應該是什麼呢？

　　王凱：那麼從目前情況來看，市場的綜合環境正在偏暖，也就是説市場的系統性風險比較小的，那麼對投資者來講呢，那麼市場目前大的一些股票呢，我們就從一個中線或長線的角度來看，都有比較好的市場機會，那麼這裡面，我個人覺得，作為投資者來講，在投資的時候，最重要的應該是回避個股的風險，哪些股票基本面的情況並不人意，或者比較差的情況下呢，只要回避了這些個股，那最終在這些方面有所注意的話，那麼投資上的投資機會還是能比較把握的。

　　主持人：好的感謝兩位嘉賓，感謝王凱先生，和高輝清來到我們節目裏面，好，剛才我們分別連線了各路嘉賓，他們也各自談了他們各自的觀點，那麼畢竟他們的加數有限，接下來我們看看我們對70家券商，和諮詢機構發放的問卷調查的一個結果，看看他們對後市都看好哪些板塊，有40％的機構是看好科技股，20％的機構看好超跌股，而對於二線藍籌和資源類個股看好的各佔10％，前期的主流品種，基金重倉股只有5％的機構對其看好。看來各家機構的觀點還是有一定的分歧的，那麼我們這裡預告一下，在明天的焦點連線中，我們將繼續為您分析QIFF的投資新思路，希望您能留意收看。