藍籌大比拼（2004.11.08）

央視國際 2004年11月09日 14:52

　　背景新聞：藍籌不相信高價

　　主持人：在上周最讓人驚訝，最讓人覺得意外的就是中集為代表的新貴藍籌出現了大幅的下跌，僅中集集團這一隻股票在上周就連續下跌了9.73％，而類似的像中興通訊，貴州茅臺也是延續這種跌勢，而我們知道在一段時間之內，這個寶鋼和中國石化等老牌大藍籌是持續的陰跌，只有藍籌股的長江電力，是獨善其身，可以説是英勇的一個旗幟，那麼投資者究竟應該怎麼樣看藍籌股的投資價值呢，今天我們就選了三類，七隻股票作為藍籌的代表，我們再來提醒一下，中集集團，貴州茅臺，寶鋼股份，中石化，聯通和長江電力，我們要對這些股票進行一次比較和總結，首先我們來分析市場最為關注的中集集團和貴州茅臺、中興通訊，我們先通過一個背景短片來了解一下這三隻股票的表現。

　　中集集團自1994年上市以來的十年間，一直以績優藍籌的形象受到投資者的追捧，914行情以來，中集集團上漲了50％，今年以來的累計的漲幅，也曾經高達90％，到現在為止，中集集團股票的股權價值已經達到160多元，但是就是這個上市以來深受投資者青睞的股票， 11月3日大幅下跌6.66％，成交金額超過4億元，跌幅和成交金額雙雙名列深市第一，這是中集近4年來一天跌幅最大的一次，截止到今天中集集團股票跌幅已達17％。

　　從市盈率的角度來看，今年10月8日中集集團股價達到兩年半以來最高的25.18元，這時的市盈率也只有14.3％，按今天的收盤價20.84元計算，中集集團的市盈率則不到12倍，而滬深兩市目前的平均市盈率是24倍左右，值得我們關注的是，中集集團今天前三季度的凈利潤比去年同期增長200％多，且每股收益達到1.767元，在1300多家上市公司中，高居榜首，與此同時今年三季報以1.31元每股收益，名列第二名，今天市盈率28倍的貴州茅臺，雖然914行情以來，上漲了35％，在近日也開始掉頭向下，914行情以來，漲幅近25％，今年三季報每股收益0.907元，到今天為止，市盈率不到28倍的中興通訊，市場走勢也是明顯偏弱。

　　背景新聞：股價先於業績下降

　　主持人：如果説這些股票的下跌是突如其來的，好像中集集團一週突然跌下來，但是還有一些應跌的股票，我們再來説一説，像這個寶鋼股份、中石化、中國聯通等股票，都是它在半年之內走了一個下降通道，跌跌停停，停停再跌跌，那麼它們下降的一個資料，市場表現，我們再來回顧一下。

　　以中國石化、寶鋼股份、中國聯通為代表的第二類藍籌股，在2003年股價曾大幅上揚，但從2004年第二季度開始，股價出現下跌。截止到今天中國石化、寶鋼股份、中國聯通分別跌幅為21％、24％和42％，其中中國聯通在近期還創出新低，從市盈率比較來看，除了中國聯通的市盈率在20倍左右，中國石化、寶鋼股份的市盈率都在10倍上下，從剛剛公佈完畢的三季度季報顯示，中國石化、寶鋼股份、中國聯通業績同比增長61.99％、34.12％和0.94％。

　　背景新聞：長江電力股價跟隨業績波動

　　主持人：前天兩類藍籌股我們説的，一類就是上周突然下跌，還有一類是半年陰跌的，怎麼這個藍籌股還是有英雄的，我們來看看這個長江電力，一直以來這個長江電力都是逆勢上漲，表現極為英勇也非常槍眼，一時也成為市場中的方向標，那麼是什麼原因讓市場對它情有獨鍾呢，我們先來看一下有關長江電力的背景資料片。

　　2003年11月18日，長江電力上市交易後，首日收盤價是6.18元，到2003年12月31日，公司股價達到8.68元，今年以來，公司股價始終在8至10元間波動，而同期上證指數的跌幅卻超過12％，在公司剛剛披露的三季度季報中，公告了0.35元的每股收益，和將在2005年貸款收購兩台機組，市場把長江電力2005年的盈利預期普遍提高到0.45元左右，如此推算，長江電力的動態市盈率只有20倍左右，同時市場主力機構對長江電力的投資價值存在很大分歧，三季報顯示在南方穩健等基金增持長江電力的同時，基金晉富、廣發巨富卻在減持長江電力。

　　電話連線：呂一凡（基金開元基金經理）高價藍籌估指合理

　　主持人：我們知道這個高價藍籌股，一直是基金經理們的心肝寶貝，那兒這些股票漲的時候，他們都是一直叫好，那麼這些股票跌的時候呢，我們看看他們説，我們首先電話連線到南方基金管理公司，基金開元的基金經理的呂一凡，來聽聽他是怎麼説，您好，呂一凡先生，最近這個高價藍籌股的下跌，像中集集團，你覺得它的下跌是絕對價值過高導致的嗎？那麼您認為它這種下跌正常嗎？

　　呂一凡（基金開元基金經理）：對於近期高藍籌股下跌的原因，我們認為首先，高價並不是他們下跌的主要原因，因為這些股票機構投資者佔有很高的比例，那麼在機構投資者主導的環境下，股票價值和股指水平，還是決定其股價表現的主要原因，而非絕對價值，其次，這裡股票的共同特點是抗週期，為了減低業績增長的保證，因此在當年，市場對週期性大盤，也就是我們前一段時間説，大盤一線藍籌股，業績增長的或有盈利的情況下，那麼這個股票融合機構的心態，獲得了機構資金的追逐，因為總量比較小，普通性比較差，因此前一段漲幅比較比較大，那麼近期出現回調，也是比較重大跡象，我們認為目前這類的股票的股指水平，處於一個合理的區間。

　　電話連線：王仲何 首席代表（美林國際有限公司北京代表處）

　　主持人：我們知道QFII的投資理念一直都是比較超前的，那麼接下來我們一起來聽聽QFII眼裏面，他們怎麼看這個藍籌股的投資價值的，好，我們已經電話連線到了美林國際有限公司北京代表處，聯絡到首席代表王仲何先生，我們來聽聽他的看法。

　　王仲何 首席代表（美林國際有限公司北京代表處）：我們現在總的判斷就是作為一個藍籌類的，我們預期要有幾種考慮。第一個最重要的就是現在應該説是物有所值，就是對於藍籌股，它的價值我們現在應該看的比較清楚的，那麼在這個情況下，我們最看重它的這個升值的潛力，這個升值就從價值、現在的交易情況，體現它未來價格的增長前景，這些我們都比較注重，那麼從這些行業就是説我們還是決定了要跟現在中國的宏觀經濟、中國整個行業發展密切相關的一些流動性比較好的，這樣的大盤藍籌股，那麼這裡邊就包括，加工材料這些行業，能源、資源性的行業，以及消費者的行業，那麼同期在考慮這些行業的同時，也要看看是不是在其他類似的市場，比如説H股市場，我們已經有這個機會，因為沒有的話，那麼顯的這些大盤的藍籌股在A股市場，更能夠吸引像這種海外的投資者。

　　焦點連線：藍籌大比拼

　　主持人：羅曉芳

　　嘉　賓：張宏業（宏源證券研究中心投資諮詢部經理）

　　嘉　賓：銀國宏（華夏證券研究所所長助理）

　　主持人：銀國宏、張宏業你們好，剛才我們和基金探討了一下，為什麼在上周中集集團和中興通訊這些股票，還有貴州茅臺會下跌，現在我們想問一個本質的問題，就是説，別的問題我們先不談，本質上來説這些股票的下跌，是因為週期性的這種下跌，還是僅僅是一個退一進二的策略性調整。

　　銀國宏：我覺得這三隻股票呢，都是受到了短期因素的影響，那麼比如像中集集團，有媒體質疑它業績增長的真實性，中興通訊未來的增發也是個問題等等，而貴州茅臺的話，更多的應該是受累于市場整體的下跌，那麼實際上來講，未來他們的市場的表現，應該取決於他們業績的增長週期，從中集集團來看的話，它的這種集裝箱的品種，確實面臨一些週期性的風險，半挂車有可能會成為未來新的利潤增長點，但存在一些不確定性，而貴州茅臺和中興通訊，我個人認為，實際上仍然處於一個比較好的業績增長週期之內，那在這樣一個週期之內，那麼這兩隻股票，我個人更傾向於它們是一種叫退一進二的一個調整，而對於中集集團來講的話，目前還很難做出一種定型的結論，未來的這種市場表現，取決於半挂車這樣一個品種的盈利貢獻能力。

　　主持人：也就是説這三隻股票他們還有一些細微的區別，要區別來對待，這是您的觀點。

　　銀國宏：是的。

　　主持人：好的，接下來我們再來跟張宏業先生來溝通一下，您好張宏業先生還在現場吧，那接下來我要跟你溝通一下，就是説就其本質，您這些新藍籌股的下調，是因為跟這個股價結構調整有直接的關係嗎，還是因為他們個別的一些因素導致的？

　　張宏業：我覺得股票漲多了，下跌是很自然的一個事情，914行情基本上回到起點，很多個股創下了新低，那麼剛才提到的這三隻股票還高高在上，那麼在這個時候，一個獲利回吐也是很正常的，另外一點需要值得考慮的是，保險基金即將入市，那麼這些股票也會納入他們的股票池當中，但是有一個的規定，就是他們不能買已經翻翻的股票，不排除基金讓出部分利潤的利用。

　　主持人：銀國宏其實下跌已經成為過去式了，下跌也沒有關係，因為這個機會也許是在跌的過程中才來到，那們您認為他這種下跌是否已經釋放了他們的這種風險呢？

　　銀國宏：我個人覺得，這類股票的下跌，都源自一個原因，就是業績預期的變化，那麼實際上像寶鋼、石化都是屬於典型的週期類股票，而週期類的股票，在國際成熟市場上講的話，即使它市盈率最高的時候，也是低於市場平均水平，那麼也就是説我們過去給它股指偏高了一點，那麼,因此他下跌的非常早，有一種週期見頂的原因，而中國聯通來講的話，是屬於業績增長已經放緩的一個非常明顯的例子，因此來講，也是屬於這下跌幅度比較大的品種。那麼因此來講的話，我覺得投資這樣一個週期性類的股票，可能要用新的標準去衡量，特別是當他們跌了很多的時候，是不是已經釋放風險，要用一種用分紅受益的眼光來看，因為很多週期類的股票市盈率跌的很低時候呢，那麼即使獲得它的分紅，也會超過銀行存款利率，這可能成為一個低市盈率股價的一種投資的選擇、擇股的標準之一。

　　主持人：張宏業你也在線，剛才這個銀國宏的觀點你也聽到了，那麼你有沒有什麼不同的看法？

　　張宏業：我基本同意銀先生的觀點，那麼這批股票下跌是源於四月份，當時正是源於宏觀調控這個一個大背景，主要是人們對於這樣的一個週期類股票股指預期，發生了一個很大的變化，大家預計像石化、鋼鐵、在2005年將達到業績的一個拐點。另外像中國聯通呢，它本身的業績那麼從它季報上來看，已經出現了一個很大的問題，以往的業績已經開始下滑，持續的下滑，希望在2003年扭虧為盈之後呢，再度出現了這樣虧損的一個局面，在目前的這樣一個市場環境，競爭環境比較惡劣，另外它要支付高額的網絡使用費用，估計在年底翻牌的可能性，應該説比較小，那麼在跌破配股價，也就不值得奇怪了。

　　主持人：張先生，現在對於投資人來説，長江電力過去的表現已經過去了，現在最有實際意義的問題是，它究竟僅僅是一個抗跌性的品種，還是具有持續上漲前的品種呢？

　　張宏業（宏源證券研究中心投資諮詢部經理）：從長江電力的季報來看，第三季度的發行量應該説比二季度增長了10％，業績環比增長了7％，今年情況比較好，基本上年終業績比年初預定的目標，要留有一定這樣的增長，那麼根據業內報告預測，這只股票未來十年，它的每股收益符合增長率在8％到10％，像這樣一隻流通盤子比較大，業績預期增長比較好的股票呢，勢必對眾多的機構投資者所看好，尤其是保險基金所看好，這也是推動了這只股票近期上漲的一個主要原因。

　　主持人：銀國宏先生，您還在線上吧，你對剛才的QFII他們的觀點，有什麼樣的個人的看法呢？

　　銀國宏（華夏證券研究所所長助理）：我覺得從QFII投資中國的角度來看的話，這個中國資本QFII上市公司是他們全球資産配製的一部分。因此他們要尋找獨特的，那麼在這種獨特的視角之下的話，只有這種資源加壟斷優勢的品種才可能成為他們投資的品種。這有可能成為最近一段時間市場當中比較熱的一些品種，或者是選擇品種的一些標準。

　　主持人：好的，張宏業，剛才這個銀國宏的觀點你也聽到了，美林的王仲何先生的觀點你也聽到了，一般我們都比較重視QFII的言論，那麼您認為比較神秘的QFII，他們在市場中究竟起了什麼作用呢？

　　張宏業：雖然QFII在市場上的份額不是很大，總共的份額也只有幾百個億，但是説在投資理念方面確實主導著A股市場，我們看到去年的寶鋼石化的挖掘，正是QFII是主要的引導者，今年他們把市場轉向了這樣消費升級類的股票，那麼這樣的股票今年走勢也相當的喜人，在市場上有這樣一種説法，就叫做基金看著QFII走，機構看著基金走也就是説QFII在這個市場上從理念上來講，起一個主導作用。所以對他們的言論我們應該給予一個足夠的一個重視。

　　主持人：但是其實QFII的投資組合我們也很少能夠看到，另外他們在談對於行業的分析，還有個股的分析方面也比較的保守。那麼您認為他們究竟對藍籌股是個什麼樣的概念和態度？

　　張宏業：他們對藍籌股的概念，不是説在業績突然的增長，他們的一個基本概念跟他們作為一個交流，主要是業績穩定的增長，就是説在成長的時候，它有一個穩定的增長，那麼在宏觀經濟調控的時候，依然能保持一定這樣的增長率的股票，這是他們所納入的一個選股範圍。

　　主持人：好的，謝謝兩位嘉賓。