主持人：系列節目作為被告的德隆，已經播出兩天了，在昨天的節目中，我們調查了德隆在資金方面的一系列違規舉動，為了填平以前的違規資金窟窿，只有靠新的更大的違規借款才能擺平，這種惡性循環註定了德隆大廈必然轟然倒塌的最終宿命，但由此卻留下了172億的鉅額資金黑洞，無法償還的公眾存款，不知又承載了多少人的血汗和心痛。那麼，在今天的節目中，我們就重點看一看德隆是如何通過操縱股價，來攫取這部分鉅額資金的。
郝鵬洲：股市上曾經傳著這樣一句話，價不在高，有德就靈；股不在高，有隆則名，炒股時間長一些的投資者都知道，從96年開始到2003年，不管是牛市、熊市，德隆的三架馬車，新疆屯河，湘火炬，合金投資這三隻股票幾乎就沒跌過，那個時候，炒哪支股票如果能知道和德隆有關係肯定漲，那麼這德隆到底有什麼能耐呢。
解説：早在1996年春天，德隆開始建倉湘火炬，1996年7月，湘火炬70%的流通股已被唐萬新拿在手中，以2003年年底歷史最高價與1996年年底相比較，德隆持有湘火炬、新疆屯河、合金投資的流通股數量，分別增長了9.69倍、22.22倍、10.89倍，流通市值分別增長了37.34倍、26.71倍、26.70倍，高峰時，“老三股”的總市值高達200多億元。這期間，滬深股市經歷了幾番漲跌輪迴，無論牛市、熊市，“老三股”的股價始終屹立不倒。德隆“股市第一莊”的地位由此可見一斑。
陶武平 上海申達律師事務所律師
唐萬新他有一個理念，就是他在股市上他推行的這個做法，按照他自己的説法呢，他借鑒了西方巴非特一個炒股的理論，什麼呢？就是集中持股，長期持有。因為唐萬新他自己始終在堅持一個思想，就是德隆內部，他是要搞分業經營，而是在德隆他所控制的金融機構當中，他來搞混業經營，但是他集中持股的這個理論，實際上他和我們現在所講的，我們講股市專家的做法是明顯不同的。
解説：那麼德隆的做法究竟有何不同，它是通過什麼樣的方式在炒自己股票的呢？我們來看一段首次對外披露的採訪。
解説：2004年4月19日，《中國證券》記者在上海調查時發現，一家名為上海裏奧高新技術投資有限公司的企業于2003年4月26日，與德隆控制的德恒證券簽定了5000萬元的委託理財合同，2003年4月28日，上海裏奧高新又與德隆係的另一家企業伊斯蘭信託簽定了兩筆5000萬元的、合計1億元的委託理財合同，保底收益率為10%。那麼裏奧高新又是什麼樣一家公司呢？記者在上海浦東工商分局調查時意外發現，在其股東名錄中，赫然出現了一家新疆本地的上市公司——天利高新，它持有上海裏奧28.5%的股份，是第一大股東。然而這1.5億元的委託理財天利高新從未公開披露。
記者趕到上海裏奧高新公司了解情況時，公司投資部員工表示什麼都不知道。那麼究竟這筆錢現在情況如何，記者決定到作為上海裏奧委託伊斯蘭信託進行委託理財的第三方監管——銀河證券上海浦東南路營業部了解情況。
銀河證券負責人：只知道他這裡買了德隆（係）股票的，你沒法知道是不是給德隆的。
記者 郝鵬洲：他買的就是德隆股票？
銀河證券負責人：對，買的是德隆（係）股票，像交易所都有的查。
解説：這位負責人還告訴記者，現在“老三股”天天都在跌停，無人接盤，基本上都砸在了手裏。果然，三個月後的2004年7月6日，天利高新發佈公告稱，公司參股的上海裏奧將自有資金5000萬元委託給德恒證券進行理財，未能全部收回，損失大約2250萬元。
王巍 萬盟投資管理有限公司董事長
因為它（德隆）已經自己救不了自己了，所以很多社會（上的人）認為説，（再給）德隆點時間，那是賭徒的心態，實際德隆本身，唐萬新自己也知道，他融了300億，收購做莊，做莊就虧了150億，一半虧沒了，所以他幾乎一定是失敗。
解説：2004年4月3日，唐萬新渡過了他此生難忘的40歲的生日。在十天之後開始的崩盤中，湘火炬、新疆屯河、合金投資連續跌停，近200億元市值在十余個交易日中灰飛煙滅。盛極一時的唐氏德隆就此土崩瓦解。《中國證券》記者曾在德隆係股票開始跌停的第九天，採訪了德隆主管金融的負責人，原副總裁李強。
記者 郝鵬洲
我們也注意到從4月13號開始，德隆係的這幾隻股票呢，基本上都出現了跌停的狀態，那麼我不知道為什麼德隆會出現這樣的信用危機呢？
李強 時任德隆副總裁
準確的講這是市場的一種行為和結果，而沒有啥特定性，沒有啥特殊性，之所以引起這麼大的反響和影響，我是覺得可能是歷史發展的階段吧，也許過兩年，像比德隆更大的這種企業出現這種問題的時候，根本在市場上就像現在目前對（）實際上 大多投資人已經習慣了。很多投資人把它當做一種投資機會來把握的。不是一種像過去盲目的恐慌的了，不是這樣的。
記者 郝鵬洲
我現在還有一個疑問就是，現在暴跌的時候，就是德恒證券這家營業部出現的暴跌，然後從昨天開始，你股票跌了以後，這幾家營業部繼續還是出現的。這個讓我感覺你們股價。
李強 時任德隆副總裁
技術操作層面的問題我覺得，這個答問題 我想問這個事情。
記者 郝鵬洲
因為這個德隆證券。
李強 時任德隆副總裁
我剛才反復講了，這些客戶是通過我們德隆去營銷的，他肯定願意到我們這個，或者説我們的客戶，增加業務量，也會把他我們營業部去做，來做這件事。現在量為啥還是，你的意思是暴跌，調完之後，就不應該在這裡，還應該在這裡，我真的沒有辦法解釋，他為啥還在這裡。我認為他反正就是這麼一個結果，這個他不代表任何，就是説我怎麼解釋這件事情，就是我覺得很正常的現象，它的背後並不蘊含著啥內容，現在它好多，我看到很多技術分析，他會經常看哪些交易量，經常去推量，我覺得這是信息最終的有效的辦法。但是我剛才前面説，這個你最終結果是不是就是那個東西呢，還是這個東西只是驗證你的一個判斷呢，這是另外一個可能我覺得不確切的，不確定的。
記者 郝鵬洲
關鍵如果説這些股票你要是。
李強 時任德隆副總裁
要按照你的這個想法，我今天要避嫌，你們所有在我們這裡投資，你們的股票趕緊把這個我現在敢説這個話嗎。就是這樣的，所以我們一直面對這個，但是他有一個歷史原則，這些客戶他就是我們營銷經理出去營銷的，他自然會在這裡做，他自然交易量在這裡，這個沒有啥東西的。
郝鵬洲：李強到底講了些什麼，你聽明白了嗎？説實話，很難明白。但有一點是明白的，這就是語無倫次後面的辯解和掩蓋。李強説不明白，不要緊，只要你做了，有關部門就可以查得明白。
解説：2005年12月，由武漢市公安局委託武漢正浩會計師事務所所做的審計報告顯示：在德隆集團所控制的46783個股東賬號中，經查實，自1997年到2004年4月14日，德隆為買賣“老三股”共使用了24705個股東賬號。這段時間內，新疆德隆、金新信託、德隆國際和中企東方累計買入“老三股”金額678.36億元，余股市值為113.14億元，按移 動平均法的計算原理，計算余股成本為162.30億元，累計共獲既得盈利為98.61億元。
記者 郝鵬洲
如果這樣的話，你們只允許你們這些經理讓客戶買你們這三隻股票。
李強 時任德隆副總裁
千萬不要説我們只允許這個。你看我們現在這個概念就這麼一絲一毫的差距，帶來的後果完全不一樣的。我們給客戶經理推薦了股票，真的絕對是不是這三隻，而且推薦的品種根本不只證券這一塊資産，它不是這樣的。
記者 郝鵬洲
為什麼會漲也是它，跌也是它呢。
李強 時任德隆副總裁
這個就是一個純粹的一個歷史 加技術的一個現狀的結果，我沒辦法這件事，你要説我怎麼要去，我要麼取消，阻止這個現象，要麼順從這種現象，因為它是很自然的嗎，你為啥要去 。當然這個現象引起大家關注的話，我也沒有辦法，這種事情，我是事實講。還是我剛才給你講這種事情，我覺得要認同它這種事情，就是説你懷疑它也好，你不要再去説他，問他會是問題或者是啥，或者是壞的一個 動機啊，不要。
解説：就在德隆係連續跌停的日子，就是由這位李強&&，發動所有的德隆機構和員工加入買盤行列，購買“老三股”股票。部門經理1萬股，普通員工1千股，並且要計入年終考核的任務指標。
記者 郝鵬洲
因為這幾天我們和你們高層接觸的時候，很多人都在説，你們也發動自己的員工也在買，發動朋友也在買，甚至德隆證券一個高層也説也在讓自己所有的客戶都在買，讓我感覺好像這次下跌，你覺得德隆靠自己的能力，能抑制住自己的股票下跌嗎？
李強 時任德隆副總裁
靠德隆能力肯定是不行的，所以我們才號召大家，主要是一個信用，再一個是信心，金融企業屬於客戶，股東它的關聯性太高了。一致努力才能維持一件事情，或者才能促成一件事情，我們單靠德隆，這個股票別跌，實際上我們這次號召，就是希望我們這次股票早一點，趕快被大家接受，別再跌了，對我們壓力真是蠻大的，客戶的恐慌，我們這兒暴跌，本身我們已經千難萬難了，我們真的現在就是説趕快別在跌了，我們天天都在想這個事，我們剛才前面説了，股票是有價值的，為啥一定要去跌。這個呢就是號召這個東西，不要理解為我們自己沒有信心不是我們沒有信心和能力的一個表現，反過來是我們對它的價值真是有一個非常堅定的一種信念和信任。
解説：2006年1月19日，包括唐萬新在內的五名德隆高管被控操縱證券交易價格罪。
陶武平 上海申達律師事務所律師
最主要是操縱股價罪它裏面有幾個犯罪構成的基本特徵，其中有一個最基本的特徵，那就是集中資金優勢，集中持股。然後造成股價被人為地控制，在這一點上，在這個特徵上，應該説是與唐萬新他們這個做法是完全吻合的。從2004年4月份，德隆的老三股，連續的跌停板，等到案發以後，知道了所有的事實，現在就發現圈內人，就講他是衰莊，而媒體呢，説他是傻莊，為什麼説他是傻莊，到最後你沒套住別人，把自己套住了。你風險沒轉嫁給別人，結果風險全落到自己頭上了。這個就直接體現了唐萬新炒股的理論。
郝鵬洲：衰莊也好，傻莊也好，反正到頭來，德隆畫了個大圈兒，把自己裝了進去。更何況，唐萬新既不衰也不傻，他拿走了98億的鉅額資金，相當於在7000萬投資者的口袋中，每人被拿走了100多塊錢，並且是在你不知情的情況下。這叫什麼呢？站在被告席上的唐萬新，心裏最清楚。德隆通過並購重組帶來了産業整合，通過股價操縱拿走了鉅額資金，那麼德隆留下了什麼呢？
主持人：現在想想，德隆當時的做莊手法其實非常的小兒科，談不上什麼技巧，這在中國股市的發展史上也可以説是絕無僅有的，如今，股價已經從終點又回到了起點，那麼德隆到底又給市場留下了什麼呢？明天同一時間，歡迎您繼續收看系列節目《作為被告的德隆》——“德隆留下了什麼？”
責編：劉子瑜
