投資關注（2004.06.18）

央視國際 2004年06月21日 10:46

　　主持人：雨　霏

　　

　　嘉　賓：嚴為民　倍新投資

　　主持人：首先第一個問題我想大家可能給予關注度最高的就是宏觀調控問題，我們注意到最近溫家寶總理也是明確指出，宏觀調控效果顯現，但是他也説宏觀調控工作不可放鬆，是不是這樣一句話對我們投資人理解還不到我們可以松一口氣？

　　劉自敏：我認為本輪宏觀調控解決全社會資金投向，影響到證券市場就是資金來源有所減少，我們市場上資金可以分為兩大類，一類是自有資金，一類是受託理財資金，受託理財資金看到後面資金來源有限，現在就會採取很保守的操作策略，以備後面的風險做一些防禦，自有資金對後期市場做一個比較低調處理，現在也會持幣觀望，所以我們看到隨著宏觀調控繼續和結構性調整，市場上資金來源、資金預期在降低的情況下應該説市場還是受調控影響。

　　主持人：宏觀調控對資金影響不可忽視作用？

　　劉自敏：很直接。

　　嚴為民：目前整個市場比較低迷，投資者如驚弓之鳥，心態已經相當脆弱，不過我還是有一個問題提供給大家思索，就是宏觀調控取得成效，同時不放鬆宏觀調控這句話是對證券市場説的嗎，我想這個市場目前比較敏感，也太過自作多情，儘管説就資金面而言有一部分資金是來自於銀行間接流入證券市場的，遭受資金鏈比較緊張的影響，對市場短期造成衝擊，但是這個宏觀調控對於你朋友手中的錢而言，緊縮什麼沒有影響，這個市場我們一定要想缺錢還是不缺錢，實際上市場不缺錢，居民儲蓄高達12萬億，最缺的是信心的問題，信心來源於上市公司質量，你也看到這個質量在好轉，在這個基本面背景下，比較宏觀的問題而産生比較恐慌的想法，而在目前低位拋售籌碼，我個人認為是一個不明智之舉，要知道現在市場已是全面恐慌，而歷史上任何一輪行情都不是由散戶投資者發動的，總是有先知先覺，在你恐慌的時候就在做準備。

　　主持人：你覺得宏觀調控更多的層面是對大家心理的影響？

　　嚴為民：短期來看就是這樣。

　　主持人：剛才我們觀察員也分析了一個近期非常突出的表現，像基金重倉股在紛紛大幅下跌，像汽車股、電力股，可以説它們的表現也讓大家覺得大跌眼鏡了，不知道兩位認為原因是什麼？

　　劉自敏：我們看在今年以來有一些基金重倉股票走勢弱于各個指數，也弱于其他板塊，原因是第一個這些個股在去年也積累比較大的漲幅，在調整行情當中可能會成為首先被拋售的對象，第二有很多投資者他們跟從開放式操作思路，也持有一部分這樣的個股，這種個股在短期內看不到升幅，只有轉身，就殺出，第三個原因，這些行業，這些上市公司在短期也遇到一定的阻礙，比如説汽車在最近就報出降價和庫存增加不利影響。影響在長期內已經被預測到，但是短期也確實對人們對這些行業判斷産生一個負面作用。

　　主持人：嚴先生有不同觀點嗎？

　　嚴為民：對這些基金重倉的股票朋友們應該有比較深刻的印象，去年以來市場有一條主線價值投資，經過長期教育特別經過賺錢的教育，有財富效應大家都認同，但是為什麼基金又把這些寶貝扔掉，原因在哪，道理很簡單，天下信息皆為利來，原先進場的資金當時是豪情萬丈，在於什麼，他認為自己偏好一定能夠得到後來者源源不斷進入市場資金認同，它在這個位置做的轎子能夠賺得更多，何樂而不為，眼下就是行業出現情況變化，包括汽車價格大幅下降問題等，同時市場狀態比較弱，後來者沒有了，一個問題跳出來，就是自己到手的利潤一定要首先把他兌現，或者按照自己的經營策略堅決止損，由此以來在目前市場比較弱的狀態下加劇恐慌，我想這個恐慌加劇也就是剛才我們談到的普遍恐慌，通常是跟底部聯絡在一起，連基金都有點沉不住氣，我想是時候要發動真正的行情。

　　主持人：聽嚴先生的意思好像應該建倉這種感覺？

　　嚴為民：時間倉比較臨近，實際上目前在7月的第一週恰好是1783點下調的第13周，同時也是1307點上漲以來的第34周，這是非波拉起人氣數字兩個比較關鍵的數據，我覺得匯聚到7月第一週出現變盤的可能性很大，下面還有中小企業板因素，有時候技術面的東西大家不妨多加關注，物極必反。

　　主持人：這是你從技術面分析，我們看到最近媒體有些觀點，大家一再説市盈率降低位，新股發行跌破發行價，這些現象似乎給大家一個感覺，好像現在是不是可以醞釀一個行情開始，有利於投資者信心恢復，你們兩位觀點是不是相同？

　　劉自敏：這些數據應該説跟基本面技術指標作用比較多，會給投資者判斷市場提供一個比較好的支持，我再補充一個，我們復原了上證指數把第二季度規則復原一下，發現現在已經到1300點左右，很可能損失都被打破，是不是就説明市場要發生很大反轉，我覺得也不一定，還要看後期預期，2003年、2004年企業基本面都是比較好，整個市盈率比較低，你看到海外市場其他市場市盈率我們水平還是偏高的，這樣在投資價值領域一些行業一些公司依然有回落的需求，也不排除有些公司確實蘊含著比較大的增長潛力，現在高市盈率應該説也是比較合適的，就這些比如低市凈率和低市盈率他們提供的，什麼位置到底了，現在我們這麼短的市場還提供不出一個非常可靠的投資依據，還要看投資者對市場信心和資金面以至於今年全年和明年後年企業和行業的變化。

　　嚴為民：我請大家想一想股市在什麼樣的情況下能夠出現行情，需求幹柴烈火就有行情，我打一個比喻，目前高達12萬億居民儲蓄就是幹柴，而且中國投資熱情被壓抑3年多，找不到投資渠道，現在房地産也在降溫，目前缺的是賺錢效應，需要一把火，這個火截止到目前為止，今年已經募集超過了1000億元的新基金，他們除了做股票，這是他們惟一的贏利途徑，其他的啥也不能幹。一旦有建倉迫切願望來引發一輪行情，這個幹柴烈火火種也有了，從層面來講眼下的信心缺失只是短暫的，一旦行情發作，我想市場局面就會大為改觀。

　　主持人：對這個問題你們兩位觀點有很大分歧，一個樂觀一些，一個比較謹慎一些？

　　劉自敏：我可能在時間上表達得不是很清楚，比如説市盈率30倍一定反彈，還是説到年底市盈率跌到25倍再反彈，這樣一種差別。

　　主持人：我們再來看一下有關中小企業板啟動問題，25號正式啟動，不知道你們兩位覺得這個板塊啟動會不會有些新的機會，或對主板會造成一些什麼樣的影響？

　　劉自敏：我本人對中小企業板比較保守的觀點，可能在上市初有一個炒新動作，但是隨著新的股票加入，這個板塊獨特性確實會跟主板再進行一下比較公平比較。

　　嚴為民：如果這個有一段時間持續上漲或熱時間長一點，它的情況就不一樣了，它會吸引新資金，喜新厭舊，有新的能夠持續上漲賺錢效應，場外的資金會進來參與，同時它跟原有主板之間比價效應可能會對主板起到一定的帶動作用，所以結合敏感時間操盤來看我覺得這也是點燃幹柴的重要火種之一。

　　劉自敏：但是我們也要注意到這些中小板股票發行市盈率已經接近最高線，幾乎都是以20倍發出來的，而且單價現在也是處於市場中比較高的位置，估計短期的行情就已經使它們的股價高不可攀。

　　主持人：謝謝兩位給我們進行的分析。