投資關注 中小企業板塊股票（2004.06.04）

央視國際 2004年06月07日 13:48

　　記者：羅曉芳

　　

　　主持人：我們來關注一下中小企業板塊股票，中小企業板塊股票現在是一天公佈一家招股説明書，截止到今天已經公佈了6家，我想作為一個普通投資人可能沒有時間來把6家綜合起來看比較，今天我們就集中來談談這個話題，首先我想請兩位嘉賓來談談它的流通盤和發行市盈率問題，汪先生我們集中起來看，看到發行市盈率基本是在16倍到20倍之間，這個價格最低17元，最高到18元，你認為定價和市盈率狀況怎樣？

　　汪建中：我們看圖，中小企業板首發6個公司基本情況上面，從這張表來看，首發6個公司流通盤都在3000萬以內，中小企業特徵比較明顯，第二個特徵市盈率都在20倍以內，可以看出企業盈利能力和擴張能力比較強。

　　主持人：看完流通盤和市盈率我們接下來再來關注一下行業，這6家公司給我們感覺公佈特別分散，好像沒有什麼特別行業，特別集中的行業，王先生你有沒有這種印象？

　　王彩江：從行業分佈角度分析應該説並沒有表現出非常明顯的特徵，行業分佈比較分散，6家上市公司涵蓋5個行業，並沒有重點突出科技這個特徵，相反應該説製造行業特徵表現更加明顯。

　　主持人：還是傳統製造行業比較集中一些，這是它的行業特點。我們也注意到6家公司中有兩家公司發行價超過10元，最高的豪潤達是18.2的發行價，所以有人認為這個發行價是否有點偏高，汪先生你對它的發行價怎麼評價？

　　汪建中：我認為這種情況非常的，發行價格確定是由市盈率來定，目前中小企業板6隻股票發行市盈率都不超過20倍，跟主板完全一樣，我們再來看主板小盤股發行價，青青藥業23.65元、一百制藥14.4元、武漢健民11.6元等超過10元，我建議投資者看股價的同時更重點關鍵看業績，目前中小企業板6家公司業績都還是不錯的，尤其對豪潤達每股收益達到0.91元，未來是中小企業板最關鍵的特點，最重要的特點投資者應該重點看未來成長性、未來業績和未來股價。

　　主持人：汪先生感覺是這個定價並不高，因為它有業績做支撐，那麼這6家公司的基本情況來看有什麼特殊性值得我們特別關注，王先生，你認為特殊性體現在什麼地方？

　　王彩江：我們可以從兩個角度來分析，首先我們從公司基本面來看，我們對公司基本面做了一表，主要選取兩個指標。是主營收入增長率和凈利率增長率，這兩個標本採取2002年和2003年平均增長率，從表上來看應該説除了江蘇瓊化之外，基本上都是表現出一個高速增長的態勢，反映這些上市公司具備良好成長性。

　　主持人：除了成長性之外還有沒有其他特點？

　　王彩江：應該説一家上市公司表現出行業地位比較獨特，多數公司屬於處於子行業龍頭地位，比如新和城成功實施了6個國家新火炬計劃項目，另外偉新股份是世界上巨大的紐扣製造商之一，同時也是中國服裝服料行業的龍頭，另外華光制藥獨立開發的多項核心技術也是處於國際領先地位，從2002年度數據來看應該説公司偉假酸化學藥銷售量佔整個全國市場62%。

　　主持人：雖然説企業不大，但是行業壟斷和龍頭地位還是比較明顯，可圈可點，這是你的觀點，汪先生給你印象最深的這6家企業一個共同特點特殊性體現在什麼地方？

　　汪建中：我通過查閱資料發現這6家公司基本上都為民營企業，自然人直接或間接控股。我想這是目前中小企業板股票與主板股票最大的區別、最大的特色。

　　主持人：伴隨民營企業特點出來我們看到媒體現在也有很多評價説伴隨中小企業板出來會誕生許多新的富翁，對此你是怎麼評價的？

　　汪建中：我覺得出現這種億萬富翁這種現象非常正常，他們的財富來源是高投入、高風險、高回報自然法則，中小企業板為企業家創投資金提供一個成功推出機制，他們成功了，他們獲得了億萬資金，這會大大刺激我國高風險創投機制發展，還有一點我們別忘了，這些億萬富豪目前億萬資金來是紙上財富，他們的股權是不能流通的，還有很大不確定性。

　　主持人：汪先生認為這種財富是正面效應，而且它和以前A股市場産生王文京、朱寶國這種富豪也沒有什麼特別大的區別，是個非常自然的事情，本質是一樣的。自從我們中小企業板塊宣佈啟動以來，創投概念股，小盤次新股先後走強，我們發現行情非常短暫曇花一現維繫一兩天就消失了，再停一兩天，又開始了這種狀況究竟反應市場什麼樣的特點，王先生你對這個問題怎麼看？

　　王彩江：基於市場對原先良好的預期，近期兩個市場表現出創投概念、中小企業板塊行情脈衝效應，也顯示市場積極心態迎接新的加盟者，市場中一些主力也利用這種預期進行適度拉抬，但是這些個股炒作過程中應該説還是受制約整體市場價格中樞，應該説這些中樞和後市業績基本面支撐將會決定股價運行格局。

　　主持人：市場對這些板塊有熱情，但是整個市場價值定位中樞又壓制他們持續上漲，所以才會出現脈衝式錶現，汪先生有什麼樣的評價？

　　汪建中：我認為這是種相關概念炒作，中小企業板塊股票上市之前，這種相關概念資金追捧曇花一現是正常現象，從過程來看上周創投概念股非常活躍，利用中小企業板的消息剛剛出來，投資者還沒認識到中小企業板給創業板區別，本週次新股行情大家認識到了，其實中小企業板股票跟主板次新次小盤股其實是差不多，有提前預炒作一把，看得很明顯概念運作投機運作特徵比較明顯，而且我認為在中小企業板股票直至上市之前這種概念炒作還會持續，但是持續時間比較短，熱點層出不窮，變化比較快。

　　主持人：如果我們要來投資中小企業板塊，我們原有的價值評估體系是否需要修正，或者應該重新進行調整？

　　汪建中：應該調整，投資理念不一樣，價值評估體系也應該不一樣，目前我們主板市場評估體系主要依據是價值，中小企業板投資理念我認為主要是未來成長性，但是中小企業板股票價值形成體系過程我認為形成兩個階段，第一個階段可能是在前期，前期可能受到短線資金追捧，運作跡象比較明顯，主要參考依據可能是技術因素，市場氣氛、勢頭、主力成本、技術分析，其次成長性、流動大小基本面情況，第二階段後期，後期價值評估體系回歸本質，也就是剛才所談到的未來成長性，比如盈利預期，行業所處的週期，回報預期、新增力、回報機構等，當年美國納斯達克市場網絡瘋漲，其實當時網絡行業還處在市場初期，市場由於對網絡發展前期一致看好，導致網絡股呈現幾十倍、幾百倍瘋狂上漲局面，這就是在未來成長性做足文章，如果一定要有在市盈率上套用價值評估體系，我認為中小企業板強調的是動態市盈率和未來成長市盈率。

　　主持人：一定會修正原來價值評估體系，會有一個階段性，先強調成長，會回歸價值，你的觀點，王先生有沒有不同的看法？

　　王彩江：我做一些補充，從2003年以來整個市場基於價值投資理念，價值發現投資趨於盛行，對於上市公司定位評價，重點看業績市盈率成長性等多個指標綜合性分析，在中小企業板塊推出初期我們對於相關上市公司定位還是參考一個市場預期心理所在，我們可以在以前主板市場定位的基礎上，做一定合理的議價，後市隨著這些相關個股成長性逐步挖掘，我們可以做適當的調整。

　　主持人：你説的這種調整或議價，我想知道你認為什麼是合理的區間？

　　王彩江：現在説應該説還為時過早，一方面這些上市公司應該成長性，從目前公開的數據來看2002年和2003年整體市場都是表現出良好成長性，究竟以後市場影響這些上市公司究竟是否還能夠保持高速增長的技術態勢，還是值得我們觀察，另一方面整體市場走勢決定上市公司一個投資密度。

　　主持人：你的觀點一定要邊走邊看，不管從上市公司本身還是從市場反應來講都是這樣，我們證券市場有一個喜歡炒新股的傳統，我們也了解到有一部分投資者已經開始摩拳擦掌，備戰中小企業板，甚至有人將全部股票賣出準備在中小企業板上搏一把，汪先生你認為這個做法合適嗎？

　　汪建中：我認為不合適，談這個問題我想先請投資者拋棄對國外企業板財富神話幻想，首先必須弄清幾個基礎性問題，第一目前的中小企業板與創業板有本質區別，創業板指低準入高風險，而我們中小企業板是為主業突出，具有成長性和高科技行業中小企業提供直接融資平臺，第二中小企業板發行上市標準入和我們主板相同，屬於主板一部分，上市門檻很高，而且還沒有解決分購問題，短期內也不可能有很大的發展，第三從我們北京首放2000年以來，統計資料表明小盤股股價市盈率均高於市場，但是差別在局部縮小，表明市場對中小盤股投資局部回歸理性，但是中小企業板作為新興事物也確實面臨一些巨大機遇，機遇表現哪些方面？一中小企業板初級規模比較小，市場充分關注導致短線偏重，短線出現繁榮跡象。第二中小企業板雖然不是創業板，但是像創業板哪樣真實堅實的一步，對創業板憧憬像美國納斯達克、香港創業板包括德國一些股票幾倍幾十倍成千倍上漲，這一財富神話引誘人，可能導致個別股票出現暴漲現象，我認為由於投資理念不同，基金一些大機構很可能不參與創業板投資行為，思路非主流資金參與中小企業板股票導致行情大起大落現象，我分析中小企業板股票整體走勢可能會出現階段優勢、個別優勢，整體局部走理性趨勢發展，我建議投資者理性對待中小企業板股票，充分預計高開低走，開盤一步到位，大起大落等多種不利局面，我送給投資者最後一句投資策略對待中小企業板股票，試探投資、觀望為主、主板為主。

　　主持人：汪先生沒有完全給我們潑冷水，而是給了一盒清涼油，要理智看待創業板風險和機會。