基金地帶：基金熱銷中冷思考（2004.04.12）

央視國際 2004年04月13日 14:02

　　主持人：羅曉芳

　　

　　主持人：最近我們發現監管層開始適度調控基金髮行速度，基金管理公司也開始控制發行規模，我們要對基金熱銷進行什麼樣的冷思考，今天我們請到中國科學院程兵博士來探討，程兵博士，歡迎你來到我們節目中。一開始我們先一起來看看本週最新基金凈值表現，上周滬深股市大幅下挫，帶動基金凈值跌多升少，各基金之産凈值表現差異較大，54 只封閉式基金中只有16基金凈值上漲，其中只有基金景博、基金科匯、基金金鼎凈值漲幅超過1%，位居前三位，基金普華、基金普惠、基金同益凈值跌幅較大，雖然這樣封閉基金式折價率卻再創新高，再來看開放式基金方面，由於股市大幅下挫，股票型基金凈值跌幅明顯大於債券型基金，位於凈值漲幅前大列的華寶寶康債券、國泰金龍債券、景順長城恒豐債券均為債券型基金，凈值跌幅較大的是銀河銀聯穩健、寶盈鴻利收益、博時裕富指數。

　　主持人：基金凈值表現和市場走勢密切相關，基金髮行也和市場密切相關，隨著市場好轉基金髮行也十分火暴，但是在基金髮行火暴背後也存在一些隱憂，比如我們的記者曾經作為一名普通的投資者到一些代買機構購買基金，發現基金銷售人員跟記者説得最多的就是預期收益比儲蓄利息高多了，程博士我聽到這麼一個廣告，是我自己在開車的時候聽廣播裏説，給你學一遍，老王，你怎麼買新車了，我去年買了一隻什麼基金結構賺了20%多，另外一位就説我建議你也買一點基金，爭取也賺一輛車回來，所以我覺得這個廣告特別多強調基金是賺錢的，但是跟大家談風險談得非常少，這是我切身的體會，你怎麼看待目前這種現象？

　　程 兵：本身對於這個話來講可以説它對也可以説它不對，強調預期收益等於保證收益，預期收益比存款利息高，從這個意思來講這個話有誤導的地方，從另外角度來講預期收益真正從積極角度來計，它不是不等於安全收益，它表達風險天水的意思，就是我們大家知道企業債收益比國債高，為什麼要高一點，因為大家都知道企業風險要比國債高，同樣作為股票股權投資比債券投資風險更高，所以有一個更高的風險貼數，從國際經驗來看，風險貼數也是美國市場長達、100多年投資于股票高於債券貼水6%或者叫預期收益，非常穩定，預期收益指的是長期平均收益，投資這個風險資産平均投資者的要求的自然貼水，作為短期來講比較去年佔20%，這個收益不代表預期收益，預期收益必須是長期平均收益，完全有可能去年掙20%，今年跌10%，後年掙40%，長期來看它會有一個高於債券的收益率，這就是説一個非常客觀的説法，預期收益債券高，他這話沒有錯，關鍵在於這個預期收益等多少， 是不是馬上現在就能實現，剛才做的廣告暗示投資者明年你可能拿到那麼高的預期收益，這個有一定誤導情況。

　　主持人：整個廣告它並沒有講我會賺多少錢，但他説了儘量給你買一輛車，這個其實就是在預測未來的收益？

　　程 兵：大家一定要注意預期收益不等於安全收益，這是一個長期平均收益水平，反映出一個現象，一個是投資知情權，我們知道現在基金已經發了上在只以上，作為一個顧客來講它在今年基金也是個金融産品，在挑選産品的時候他應該知道張三李四怎麼樣，哪個好哪個不好，而且有個評價，誰好，誰在什麼方面好，從這點來看我們國家基金在評價，特別是客觀評價，投資者在獲得評價渠道或者是有限，還不很充分，這樣它就不太清楚，誰好誰不好，往往進到營業部客戶經理告訴他這個，這樣他可能容易覺得這個不錯，其實可能還有比這個更好。

　　主持人：他沒有給投資人全局視野，只是站在他那一個點上推銷這一隻基金？

　　程 兵：我們知道消費者權益，知道所有的同類型金融産品怎麼表現的。

　　主持人：現在基金公司為了賣基金用了很多的營銷手段，比如説賣一份基金送一份保險，賣一份基金送一瓶色拉油，這招都出來了了，你怎麼看待這處競爭，你認為這種競爭是不是惡性競爭，我們投資人應該面對這種誘惑？

　　程 兵：首先説色拉油這個事情有點庸俗，對一個理性投資者來講，如果好基金不送任何東西他也會買，如果是一個表現很差基金，比如説送色拉油，即使送他一個冰箱他也不會去買，這個手段事實上是在目前基金熱銷時候各基金公司為了擴大份額，或者基金公司自身或代銷機構本身，為了完成可能會出現的一些促銷手段。

　　主持人：買基金的時候要關鍵看買了什麼，不要太多考慮它送了什麼，這個不關鍵，關鍵是它的質量？

　　程 兵：他是不是盡心盡職運作基金，創造一個好的回報，而不是附加沒有太多效益這種東西。

　　主持人：我們看到德勝小盤基金在銷售過程中提前17天結束銷售，按説基金公司我們算了一個賬，賣一個億收1%管理費也有100萬收入，基金為什麼放著這個不做，很多投資人對這個問題不了解？

　　程 兵：我想可能有幾個原因，第一基金在報審證監會基金部的時候專家委員會或評審委員會會確定這個産品預計發行區産，現在已經達到這個規模，所以按照會裏要求應該是停在那兒，這可能是一個原因，第二本身基金管理公司出於對産品的特徵，發展是個小盤基金，小盤基金在整個市場永遠比大盤少得多，加上它對自己投資和風險管理能力，對目前來講估到這個規模就合適了，第三現在基金銷售主力還是銀行，銀行現在排著隊有許多基金等著發，在銷售過程中銀行認為已經達到了預定規模區間，就把它停下來，後面還有很多基金等著。這幾個原因可能都有。

　　主持人：我們知道上周開始監管當就適度調控基金髮行速度，你認為我們該怎麼理解適度調控， 是不是給基金熱銷潑冷水。

　　程 兵：對於某只基金公司急於想通過份額來求和更大發展，當然這個規定是潑冷水，但是從另外一個角度來講我認為這個規定是好事，它是試圖控制基金産品質量，因為現在基金公司和基金産品越來越多，基金公司在發金融産品的時候必須採用産品差異營銷策略，這只産品必須跟那只産品不一樣，這樣做以後對基金公司從産品調研設計會審到託管到代銷，這個過程變和更加複雜，即使説加班加點，對任何基金公司來講加班加點兩個月至少，搞得大家都很累，三個月可能相對合理一些，如果有一個節奏每只基金産品都是經過基金公司精心設計，調研中方面關係都理順了，同時這些代銷機構進行準確去培訓，這個産品風險收益結構是什麼，應該去表達，像剛才討論的預期收益多少，預期風險，這些都需要時間，如果説十天就可以一個産品，很多時候可能就最後出現A産品B産品大家都不清楚了，我認為控制金融産品質量很好措施。

　　主持人：控制速度是為了保證質量，我們現在看到從過往發基金中，個人投資比例越來越大，投資人在基金熱銷中有一個冷思考，你認為投資人在買基金時候應該仔細想哪些問題？

　　程 兵：每個人應該根據他自身年齡、身體狀況、家庭、職業對它未來一生做一個理財計劃，一些低風險，當然流動性比較高，現金是存在銀行，或者中風險中收益但是兩年之內可以用的，長期一點，五年左右可以不動，可以去追求高風險理財計劃，明確理財計劃以後，現在基金品種已經很豐富，根據基金客觀評價體系，低風險，中風險、高風險然後對號入座，把我的這部分資産只買低風險産品，中風險買中風險基金産品，高風險買股票型基金等，這樣才能理性投資者行為。

　　主持人：程博士我聽説你在英國就買過基金，給我們講講你在英國買基金的故事吧？

　　程 兵：這是我投資第一次經歷，這時候我去銀行有一個金融理財師進行半小時談話，他問我你的風險偏好是什麼，錢可以保持多長時間等一系列問題後，他就給我做一個資産配置計劃，多少投資債券，多少投資股票，股票特徵是什麼等，花了很長時間給我解釋，這些了解以後，他就問我同不同意計劃，我同意，這個時候他就把這個文件打出來，他説打出來以後你在這個地方簽字，這個是我第一次投資經歷，我覺得在完全了解它的收益風險特徵以後做出的選擇，通俗地講理性地選擇。

　　主持人：作為一個理性配置的分析，然後再做購買行動，這是你的經驗。

　　程 兵：對。

　　主持人：感謝程博士。