基金地帶：年報凸顯基金投資漸入佳境（2004.04.05）

央視國際 2004年04月06日 15:44

　　主持人：雨　霏

　　

　　主持人：今天請到的嘉賓是銀河證券基金研究與評價中心副經理胡立峰先生，歡迎你來到我們演播室。像往常一樣在開始話題之前我們先來看一下基金凈值最新表現，上周市場是穩步上揚，同時股指創出近期新高，帶動基金凈值全面上揚，54隻封閉式基金中48隻基金凈值漲幅超過1%。其中基金久富凈值增幅超過3%，位居封閉式基金凈值漲幅第一，其次中基金科匯、基金景陽，本週基金漲幅相對較小的基金隆元、基金同益和基金興業。在開放式基金方面股票型基金依然保持相對強勢，嘉實理財增長、銀河銀聯穩健和廣發聚富位居凈值漲幅前列。漲幅相對較小的鵬華普天債券、融通債券和華夏債券基金。

　　主持人：剛才我們關注的是上周基金凈值表現，其實截至上周基金年報都公佈完畢，我想現在投資者可能還要花一份精力看基金年報，看上市公司年報和基金年報可能是投資者做兩份功課，但是上市年報大家看時間長了，可能知道熟悉的指標。看基金年報的時候應該關注一些什麼指標？

　　胡立峰：基金年報有價值信息非常多，主要有以下幾個指標值得投資者關注，一個是基金財務信息，我們平時所看到的包括平時投資組合公告、每天凈值僅僅是簡單數據，年報中有大量關於財力方面詳細數據可以供大家參考。第二基金年報披露了基金所有股票持倉，在投資組合只披露前10大重倉股，這點也可以給特別關注股票操作投資者提供一個非常豐富的一個信息，基金年報裏披露開放式基金規模數據，我們知道有的開放式基金它在投資組合基本不披露規模數據，規模數據實際上是反應基金操作變化，也給投資者很大一個啟示，基金到底是增倉還是減倉。最後一點就是説現在基金品種越來越多，我們也發現出現一些債券基金、保本基金，很多投資者就會疑問比如説去年有的債券基金業績非常好，很多投資者説到底它是做股票做得好，還是做債券做得好，通過數據就會發現很多債券基金它整個業績做得好，事實上絕大多數的收益來自股票，這樣來説給投資者一個非常明確的信息。

　　主持人：如果只是看表面現象可能就會産生錯誤概念，可能平常投資者關注只是凈值的漲跌，這次我們看年報的時候可以關注到凈值漲跌背後的過程，比如説因為基金年報財務數據非常多，你剛才提到第一點，比較關注財務指標，但是可能數據非常多，大家對它也不是很熟悉，你在看2003年基金年報的時候你有沒有注意到一些特別需要大家注意的一些數據？

　　胡立峰：第一財務指標非常多，我想我們從中只取一些有價值的數據可以供大家參考。第一2003年104隻基金總共的業績取得233.79元業績增長，這部分裏麵包括已經實現了收益和非實現的收益，第二部分去年所有的基金分紅大概是18個億左右，其中開放式多一點，17億多，封閉式少一點，1億多，封閉式基金我們後面再講。第三個方面我們講截至去年2003年12月31日時點上所有的基金賬面利潤高達110.77個億，這點也要引起廣大投資者注意。內在價值是比較大的，它含有豐富的未實現的戰略利潤，第四點我們在封閉式基金方面也發現大量機構投資者增加持有封閉式基金，前10大持有封閉式基金份額已經少持突破300億份。最後一點優點去年開放式基金申購和贖回非常頻繁，總共大概申購222點億元，贖回569.83億元，這樣兩邊對比之後開放式基金凈贖回大概344個億，這幾個數據我想應該對大家參考意義大一點。

　　主持人：你剛才提到5組數據，但是對於投資者一講不知道他們之間有什麼樣的關係。他們背後又代表什麼，比如你剛才提到在2003年基金總的業績是200多個億，但實際上分紅2003年已經分紅才18個億，投資者覺得為什麼不多拿出一些分給我們？

　　胡立峰：我們來看一下這張表，去年基金分紅大概是18.27億元，其中開放式是17.07億元，封閉式基金是1.2億元，這個對比，正如你剛才也講到很多投資者會問基金還有大量戰略利潤，我們也再來看一下這張表，這張表也看得非常清楚截止到去年12月31日時點上，封閉式基金賬面贏利還有74.1億元，開放式基金少一點，開放式基金賬面利潤是36.60億元，通過這兩組數據對比，很多人就會形成一個強烈反差，就是説封閉式基金分得很少。

　　主持人：分得太少了，和開放式基金比簡直就是天壤之別？

　　胡立峰：在此我想做個解釋，因為我們這種基金分紅規則是不一樣的，開放式基金基本上採取隨時贏利、隨時進行分紅，可以在期間大量頻繁進行分紅，封閉式基金基本上採取每年等到報表公佈以後，集中分紅一次，這樣你看到封閉式基金它2003年紅利放到今年4月份進行分紅的，即便如此我們感覺封閉式分紅數量規模頻率來説遠遠沒有滿足投資人需要。

　　主持人：我們更關心它這樣做背後的動機是什麼，可能對於開放式基金來講，因為一些相應規則可以做到隨時分，同時吸引投資者去認購，對於封閉式基金來講我們可能會擔心究竟能力分還是不願意去分，它現在為什麼要把分紅的原因滯後，背後的原因是什麼？

　　胡立峰：我覺得更主要原因是基金管理它想把賬面利潤推遲實現，可以多計提管理費，其中也可以反應封閉式基金持有的對基金管理公司的約束，不像開放式基金那麼強。

　　主持人：實際上他們對投資者持有人利益往往持忽視態度？

　　胡立峰：至少跟開放式基金相比，封閉式基金持有利益沒有像開放式基金那樣得到很好的保護。

　　主持人：另外像你剛才還提到一組數據，像一些機構投資者、保險公司、QFII、花旗銀行等他們又在大量增持封閉式基金，難道他們就這麼傻，是不是有一個封閉式轉開放式？

　　胡立峰：我們來看一下這張表，大家可以看到1998年以來，封閉式基金持有者大量機構投資者介入，從98年前10大持有份額只有7個億，到現在去年年底突破300個億，基金大量持有封閉式基金我覺得主要原因在於第一封閉式基金整個去年業績確實不錯，第二去年12月份基金封閉轉開放這麼一個判斷。很多大的機構者增持封閉式基金，因為大家可能認為封閉式基金轉開放式基金是不抗拒的歷史潮流，現在封閉式基金又長期體現折價，這樣由它的價格比凈值低很多，儘管242個億利潤，很多人衝著242個億大膽地持有封閉式基金。

　　主持人：現在是有一個折價率，按照折價價格轉了以後，將來一旦轉成開放式按照差價賣出，差價就是我的很大收益。另外你剛才也提到還有一個數據從去年整個開放式基金申購贖回資金上的表現是凈贖回，我們發現最近新發行基金購買熱情非常高漲，尤其是一些個人投資者，這種對比現象反差你怎麼看？

　　胡立峰：我們來看一下這張表，去年開放式基金申購這塊212.28億元，贖回這塊569.83億元，兩個對比之後體現凈贖回大概是358億元，就像你剛才講的今年開放式基金出現非常火暴發行局面，截至現在今年發了12隻，發行規模突破800個億，我覺得跟去年相比強烈反差，我覺得主要原因有以下幾點，一點今年國務院推出關於發展資本市場九條意見綱要，這樣很多投資者對股市的判斷看法發生根本性改變。分享中國股市成長價值首先通過開放式基金，第二區別開放式基金尤其是股票方面，平均的回報率是20.5 %左右，很多有品牌效應，很多大量購買開放式基金。

　　主持人：在購買當中，尤其是在購買熱潮當中你覺得有什麼需要投資提醒投資注意？

　　胡立峰：我覺得要提醒大家注意一點，就是説此基金非彼基金，現在基金品種很多，有的基金是債券、有的是保本、有的是股票，股票基金分很多種多，提醒投資者認真分析每一隻基金內在價值，第二基金它其實跟股票一樣，很多投資者把基金跟股票對比，有相當多的投資者有這麼一個看法，我去年買股票虧了，我要是去年買基金我就賺了，他以為基金不是股票，事實上你要是買了這只基金，這只基金管理公司還是把你的錢還是去投資股票，這樣來説我覺得大家關注中國股市基本價值，咱們上市公司內在價值有沒有哪些大幅度提高。

　　主持人：不要一味放大優勢而忽略存在。我們剛才説了這麼半天，總結2003年基金年報看到基本是好的一面，到現在為止可能依然是凈值低於面值的存在？

　　胡立峰：如果跟它原始投資相比，仍然還是有少數幾隻基金體現為凈虧損，這個提醒大家在做申購開放式基金時候，任何時候都要有風險意識。

　　主持人：感謝胡先生幫我們分析2003年基金年報。