特別節目：年報大榜行業分析（2004.03.31）

央視國際 2004年04月01日 16:17

　　主持人：羅曉芳

　　

　　主持人：我們跟大家説一組數據，2003年交通行業利潤率高達36%，這使交通行業名列行業利潤率第一名，遠遠高於滬深兩市平均10%的利潤率，據最新消息近期全國貨運遇到了空前的壓力，僅鐵路運輸每天就有2/3的動力缺口，這嚴重影響了經濟的發展，但是對於現有的交通行業來説這可能還是一個機遇，劉教授你認為這是不是一個機遇，整體我們國家交通運輸行業情況怎樣？

　　劉姝威：當然是個機遇，我們非常關注交通行業確實像你剛才説的，根據我們中心網站的分析結果，目前交通行業利潤率是排在25個行業當中第一名，我們研究重點它為什麼會有這麼高的利潤率，我們先看這張表，我們看在02年的時候，交通行業利潤率已經很高了，但是03年利潤率繼續往上增長，從宏觀經濟角度來講是非常有利於交通行業的業績，2003年我們國家GDP增長 9.1%，進出口總額同比增長37%，這點對港口行業是非常有利的，2003年我們知道我們遭遇了非典襲擊，但是非典對交通行業的影響主要是在客運這一方面，對貨運影響不是很大，它主要影響航空這一塊，還有一個我們能夠感覺到石油、煤炭緊缺以及鋼材需求的旺盛，這個都增加對大中石油煤炭鋼鐵運輸需求，這一點尤其是對水運行業是非常有利的。

　　主持人：從記者採訪中我們看到中海發展今年的運價還會繼續上漲，也就是説今年中海發展也會有多的收入，公司也在買擴張，從另一方面來説公司還有我的支出，我們究竟應該怎麼評價中海發展未來的趨勢？

　　劉姝威：從2003年年報來看中海發展業績還是比較理想的，2004年剛才你已經提到了，現在我們國家貨運缺口比較大，不只是表現在鐵路上，水運這一塊缺口也比較大，根據這樣市場需求，在年報當中中海發展已經提到了，它在購買新的船隻投入使用，我們預計2004年它的主營業務收入還是比較理想的，但是有一點對它不利的，在03年的時候油價上漲增加了它的成本，在04年的時候我想這點對它可能還是會有負面影響的。

　　主持人：中海發展一直是市場上比較受人關注牛股，我們今天多談它，在我們交通行業中，還有很多子行業，除了水運之外，還有公路、航空、港口等，還有沒有其他子行業比水運還要好？

　　劉姝威：像公路和港口的利潤率是遠遠高於水運利潤率，我們看這張圖，公路行業稅前利潤率已經達到55%，港口行業稅前利潤率達到41%，這兩個行業已經遠遠高於水運和航空兩個子行業，在交通行業的52家上市公司中目前已經發表年報有32家，在這32家當中主營業務主要來自航空業和水運業，但是利潤主要來自公路和港口行業，為什麼會出現這樣一個差異，根據我們研究主要在成本上，因為像航空行業，它的航空燃料佔成本一般來講是在30%以上，剛才短片已經説了03年油價上漲對航空和水運成本增加比較大，相比較來講像公路行業它大部分的成本都是屬於設備折舊、股權折舊，還有一部分是維護費和工資支出，這樣相對來講是比較剛性，比較穩定，受外界影響也比較小，相比來講這個利潤我們可以説為什麼交通行業有這麼高的利潤率主要來自公路和港口這兩個子行業。

　　主持人：但是市場對它的看法好像有點不同，你剛才看到公路、路橋類上市公司利潤率55%，是很高的最高的，但是我們發現很多市場人士並不太看好公路類公司，我們看到有19家公路類公司也比較多，為什麼他們不看，對這種現象你怎麼分析？

　　劉姝威：我們現在對公路行業上市公司我們進行了區域性分析，現在來講在52家交通行業上市公司有19家公路業績上市公司，現在已經發出年報13家，其中除了一家屬於長途汽車運輸之外，其他12家都屬於公路路橋收費作為它的主營業務收入，在12家當中我們把它按照東部、中部、西部進行劃分，我們看這張圖，目前來講公路類上市公司主營業務收入總額當中來自東部的這些主營業務收入是76.62%，這是遠遠高於中部的18.3%和西部的5.08%。我們也看到未來公路投資重點應該是在什麼地方，應該是在東部和西部，公路業它有一個很大的特點，公路業上市公司它的經營業績與它的屬地經濟非常相關的，所在地區經濟非常相關，現在我們除了對公路業上市公司進行區域分析之外。我們還對整個主營業務收入結構進行分析，我們發現我們分了3類，它的路橋收費佔主營業務收費100%和佔80-99%和0-79%，分為三個等級，我們發現路橋收費收入佔主營業務收入百分比越高它的毛利率越高，在這裡我們發現就是高速公路收費為主的上市公司它的毛利率要高於一級公路它所説毛利率，這個我們都要考慮，在我們選擇公路業的投資方向時，我們這些方面都要考慮，一個考慮你的投資區域，當地的經濟發展情況，公路的等級等都是我們應該要考慮，不能一概而論。

　　主持人：我們選擇公路類股票首先要看它在什麼區域，什麼等級公路這個會對它的業績有非常大影響，我們還重視一個行業，港口類，為什麼？因為我們看到QFII在中國投的第一隻股票就是港口類，港口類可以説不管你怎麼運貨，你總得在那卸貨，總得上碼頭，港口類公司前景是否也值得我們投資人特別關注？

　　劉姝威：是的，可以説在交通行業4個子公司當中我們最關注的是港口行業，我們為什麼這麼關注它，首先我們國家加入WTO以後，我們國家進出口總額會持續增長，不只是現在增長，以後還會持續增長，現在來講在港口行業我們的分析也是分地區，這個地區經濟的發展對港口業績影響非常大，比如説上港集箱今年經營業績非常好，這裡很重要一個外部因素是它所在長江三角洲經濟非常發達，在它所在周圍江蘇、浙江和上海市兩省一市在我們國家進出口總額1/3，相比較而言天津港所在天津地區進出口額只全國進出口額1/10，在下面再進行比營口港所在東北地區，它的進出口只是天津地區的一半，所以這些屬地經濟對港口業績影響也是比較大，第二我們要看這些港口它所裝卸的貨物部類對它的業務收入影響，比如説外貿卸載貨種收費毛利率要遠遠高於內貿貨種，再加上集裝箱，我們也對貨種毛利率進行劃分，中集集裝箱毛利率可以達到70%，像營口港它主要以運送大礦石、化肥、糧食為主，它的毛利率只有30%多，這個在我們以後關注港口行業上市公司和要投資港口上市公司的時候，這都是要考慮的因素。

　　主持人：在哪和運什麼非常關鍵，我們還關注一個公司南方航空，這個股票雖然一上市就虧了錢，但是幾乎讓所有買它的人都賺了錢，你對它未來的情況怎麼預測？

　　劉姝威：對南方航空的分析我是在行業背景下分析的，2003年航空業遭受非典打擊很大，再加上燃油價格上漲使它成本增國，這幾乎是雪上加霜，在2004年當然油價上漲對它仍然有不利影響，但是我們仍然看到可能隨著我們國家經濟復蘇，尤其是旅遊行業的復蘇，可能對它提供一個比較好的業績發展背景。

　　主持人：感謝劉教授。我們知道石油、煤炭、鋼鐵這類大宗産品的快速增長直接增加了對交通運輸的需求，港口類上市公司更是值得我們今後關注的一個板塊，最後我們一起來看一下最新一期的年報雙榜。

　　按稅前利潤同比增加值排名，截止到3月29日共有369家A股公司公佈年報，滬市411家，深市228家。得益於2003年石油市場價格全面上漲，本週有4家石化類公司昂首邁入稅前利潤同比增加值榜，同氣墊上超過鋼鐵板塊，一舉成為領軍人物，其中超級航母中國石化以80多億元稅前利潤同比增加值成為當之無愧的龍頭，其中幾家石化類上市公司也表現不俗，他們分別是揚子石化9.43億元，排在第五位，齊魯石化6.34億元，名列第八，上海石化5.40億元躋身第十，蟬聯四期榜單冠軍的寶鋼股份本週退居亞軍，稅前利潤同比增加39.87億元，華能國際15.62億元，退至季軍位置，海螺水泥11.05億元排在第四位，韶鋼松山8.24億元排名第六，長安汽車7.01億元排在第七，也是惟一留在榜上的汽車類公司，第九名是深高速5.93億元。按每股經營活動現金流量凈額排名，本週新上榜的貴州茅臺2003年預收銷貨款增加2.9億元，從而以每股3.11元的經營活動現金流量凈額站在本榜季軍位置上，冠軍是波導股份5.35元，航天信息3.63元位列第二，第四到十名分別是國投電力2.82元，電廣傳媒2.54元排名第五，鋼聯股份2.46元，東方電機2.43元，八一鋼鐵2.31元，新中基2.16元，華源制藥2.15元。