特別節目：年報雙榜－－第三期(2004-03-16)

央視國際 2004年03月17日 14:25

　　主持人：羅曉芳

　　

　　主持人：今天為你請到的嘉賓是《中國證券》年報雙榜的財務顧問清議先生，我們知道上周又有70家上市公司公佈了年報，分別有一家交通運輸行業的公司和一家石油類公司擠升雙榜，下面我們一起來看看本年度第3期年報雙榜。

　　按稅前利潤同比增加值排名，截至3月15日共有316家A股公司公佈年報，滬市202家，深市114家，新上榜的中海發展由於轉讓了鉅額虧損的子公司股權，使投資收益由2002年的-1.2億元一舉扭轉為盈利500多億元，最終以4.7億元稅前利潤同比增加值排名第五。寶鋼股份39.87億元，第二到第四位依次是韶鋼松山8.24億元，深高速5.93億元，上海汽車5.12億元，排在第六到十名的公司相應順沿為太鋼不銹4.22億元，聯鋼股份4.09億元，山東鋁業4.08億元，華菱管線4.04億元，首鋼股份4.03億元。按每股經營活動現金流量凈額排名，海油工程是本週惟一新加入本榜的公司，由於報告期內公司償還完全部短期借款，減少了利息支出，使財務費用大幅降低，從而以每股經營活動現金1.71元排名第七，排名第一到第六公司依然是波導股份5.35元，國投電力2.82元，鋼聯股份2.46元，八一鋼鐵2.31元，新中基2.16元，華源制藥2.15元，排名第八到第十的公司則相應順延為曙光股份1.68元、韶鋼松山1.63元、北京巴士1.59元。

　　主持人：我們看到年報雙榜上有兩個新面孔，一個是中海發展以4.7億元位於稅前利潤同比增加值第5名，海油工程依靠1.71元佔到每股經營現金流量的第七位，我們想知道數據背後的故事，清先生能不能告訴我們第5名和第7名是怎麼來的？

　　清 議：剛才片子介紹了它的基數比較低，由於轉讓虧損公司，我們還注意到從2002年下半年開始全球性的海運價格上漲出現，2003年上漲幅度更大，到現在依然沒有結束，應當説海運背景相當好，另外海油工程它實際上是一家做海上石油開採服務的，它主要稅前利潤增長原因我看了一下，應當主要是預收賬款的增長，預收賬款在工程業務上意味著有新的工程項目，新的合同拿到了，而且已經收到了預付款，這實際上預示著2004年業績有保障。

　　主持人：一個是整體行業轉暖導致價格上漲，還有一個是因為預收款原因，在我們看年報數據過程中我們發現一些年報在質量上存在一定問題，清先生你已經是第3年參與我們的年報分析，每看都在説年報，我知道你特別注重年報質量的，你是從哪些數據指標上來關注它的質量問題？

　　清 議：我們從4個方面來考慮，一個是合法性，第二是公允性，第三個是一致性，第四個是對稱性。

　　主持人：為了説清楚這4個性質我想請你給我們舉例説明一下，從幾人行業裏選取3個股票，從汽車行業是裏選一隻，鋼鐵行業選一隻，ST股票裏選一隻，首先我們想請你説説武鋼股份，你從武鋼股份年報中發現了一些什麼問題嗎？

　　清 議：大家過去很關注股價和業績的對稱性，還關注業績宏觀面的對稱性，我們再進一步説分佈報告和行業週期性變化對稱性，我們從世界金屬導報上得知過去一年國內硅鋼片價格是從2月份開始由1800元直線一路回落到年終的1200元以下，應當説價格變動對稱性的反應當時硅鋼片産品毛利率大幅下挫，實際上我們從武鋼分佈報告看得的情況僅僅是由上年的22.13下降到20.13，這個變化幅度似乎和行業價格大幅度價格波動不對稱。

　　主持人：價格波動33%，但是毛利率只下降2%？

　　清 議：2個百分點。

　　主持人：所以你認為之間的懸殊需要詳細解釋一下？

　　清 議：非常懸殊應該詳細解釋，這叫對稱性。

　　主持人：接下來我們要説的是上海汽車，在上汽的年報雙榜分析時我們就提到了上海汽車在南方證券問題上計提了3.96億元的壞賬準備，通過年報數據我們看到這部分錢在凈利潤中被扣除掉，清先生你認為這家公司它在利潤中扣除3點多億是否合理？

　　清 議：我們所説的合理性其中有一塊指的是管理當中的申明和財務報告的一致性，我們知道在當局申明裏面有一項扣除非常損益後的凈利潤，我們前面講到你剛才提到它把全額的計提對南方證券長期投資準備，這個是沒有問題的，它的問題在於它沒有把它計算到非常損益裏面，以至於在扣除非常損益後凈利潤當中沒有包含這一塊，沒有扣除掉，如果我們把它扣除掉，它的扣除非常損益後的凈利潤以後恐怕就不是14億元，而變成了18億元，這個對投資者來講可以説有一定誤導的作用。

　　主持人：你認為如果不這麼做上海汽車今年的業績會更好一些？

　　清 議：經常性凈利潤應該是18億，而不是現在的14億。

　　主持人：我們再來説説ST鼎天它的年報又體現了什麼樣的問題？

　　清 議：過去我們年報中認為現金流量非常重要，現金為王，去年我們就談到了，現金流量表它也有人為操縱的情況，年末大幅度增加應付票據、應付賬款、應付稅金等，今年我們就看到一種新的情況，它可能會把不屬於經營活動産生的現金流量確認到經營活動産生的現金少量當中，ST鼎天就是這樣，我們注意它有一項5000多萬元實際上是公司第二大股東鼎天集團屬於歸還它的款項，我們説這個發球融資性佔用，它不是經營活動，這是個錯誤，我們又進一步分析發現一個問題，它這項錢對上市公司鼎天來講它並沒有收到，而是大股東跟它做了一個債務重組，也就是説它沒有收到現金流量，這樣講問題就很複雜了，它不單純是一個錯報露報的問題，而是一個舞弊的問題，説到再嚴重一點實際上就是一個刑法上我們講的財務報告虛假陳述問題。

　　主持人：我們今年年報雙榜又推出了一個小欄目叫劉主編看年報，不知道清先生有沒有看過什麼感受？

　　清 議：看了一下感覺這是今年《中國證券》在年報雙榜節目上很大的一個創新，我們觀察事物一種是數量的方法，一種是質量的方法，我們不能只關注數量我們還要進行質量的分析，這對投資者來講我相信應該是更重要的。

　　主持人：我們一起來看看今天劉主編又給大家帶來了哪些值得大家關注的信息。

　　我們還是先來關注財務增加值，截至3月15日一共有316家A股公司公佈年報，到目前為止財務增加值已經達到了198.42億元，比上一週統計又增長了19%。下面幾家公司的年報都有一些怪現象，我們看一下它怪在什麼地方，錦州六陸03年年報第11節中的兩項內容出現驚人一幕，科目數量解釋都與2002年年報一樣，對此景州六陸給出的解釋是可能在傳輸過程中出現了錯誤，同時年報中還有多處筆誤和失誤，讓人難以看懂，我們想想就像公司的一份期末考試卷，近1300家公司答卷都像這樣，年報質量將如何保證，2003年天鴻寶業凈利潤同比下降44%，業績下滑一年一個臺階，這與近幾年房地産業，尤其是京城房地産業蒸蒸日上的大勢正好相反，業績節節下降，可是公司高管的薪酬卻節節或高，6名高管人均年薪從02年 17.3萬元漲到上03年30.5萬元，雖然這個年薪在上市公司中不算太高，但是按照常理收入應該與業績，天鴻寶業這種業績落地薪酬上天的反差難道是天道愁晴嗎？4.55億元的壞賬準備計得讓*ST環保03年形成巨虧4.55億元，這真是一個另類的虧損，因此會計師出具了無法表示意見的審計報道，鉅額計提的原因主要有兩個，一個是未能獲得政府承諾的撥款，另一項是汗水處理工程被政府收回經營權，這正是專門治理自然環境的ST環保卻被非自然環境治成了鉅額虧損，看來誠信責任主體的責任如果不落在實處，不斷公司受害，眼巴巴希望公司取得好的業績中小股東才可能是最大的受害者，ST東鍋去年實現每股收益高達0.79元，調整後的每股凈資産卻僅有0.89元，每股收益每股凈資産僅差1毛錢，這是滬深兩市該項指標比值差距最小的，細查年報不難知道ST東波的每股收益使得它的每股凈資産已經達到了1.57元，已經完全符合摘帽的條件，但公司卻劍走偏峰選擇了擴大比例計提壞賬準備的招術，愣是把每股凈資産計提到1元以下，保留了ST的帽子，與此同時公司再一次劍走偏峰，決定投資5億元鉅款購買國債，需要注意的是ST東鍋主營電站鍋爐、電站輔機已經趕上電力緊張的大好銷售暑期，應該是加大投資力度做足做好主業，可當前的做法確實令人難得其解，為啥利用計提壓低凈資産不摘帽，為啥不投主業投國債。

　　主持人：劉主編讀年報中提到*ST環保和ST東鍋，還有我們前面提到的上海汽車都涉及計提壞賬準備，最近也有投資者給我們電話，説他投資的山西焦化，在去年3季度報表顯示每股收益是0.588元，所以他就買了這只股票，但是最近年報中説要計提4000多萬的壞賬準備，從而使得每股收益年報降到0.47元，所以他很不明白為什麼焦炭現在都漲價了，這個公司還這麼下跌，為什麼它在這個時候計提壞賬準備，所以這個問題能不能請清先生給我們解釋一下？

　　清 議：我從兩個方面解釋，一個為什麼叫計提，很多人不理解，計提我舉了例子，除了你正常業務收入以外，你的兄弟跟你借一筆錢去做生意，借10萬拿去做生意，説好半年要還給你，實際上到了年終不要説半年它一直還不了你，而且你也知道他生意實際上虧本，這時候你就要計提10萬壞賬準備，來反應這項交易的實際狀況，這叫計提。第二計提是什麼時候計提，年終一般來説是每個季末都要進行會計估計，我們説第3季度能不能估計你的弟弟能不能還錢，這個可能是第3季度沒有做，到年終的時候做也是可以的，年終進行重新進行會計估計，然後根據估計的情況把資産裏面的水分，潛在的損失以計提準備的方式加以剔除，這就叫計提。

　　主持人：投資人最為不理解的是為什麼要在年報中體現，因為前3季度沒有提這個事？

　　清 議：它可以説是3季度的時候它確實可能沒有發現，沒有發生，實際情況我們判斷山西焦化以往從上市一開始到以往業績當中水分比較大，現在儘管焦炭行情非常火爆，但是投資者很難從中分享到它的利潤。

　　主持人：我們再前面我們提到的上海汽車，總結一下怎麼樣預防計提壞賬可能導致的地雷？

　　清 議：我們要去審查它的資産裏面的水分，它是不是有很多的應收賬款，是不是有很多的無形資産，如長期待攤費用、長期投資出去以後沒有産生投資收益，這都是有可能出現計提損失的。

　　主持人：感謝清議先生。