特別節目：年報雙榜　行業分析(2004.03.10)

央視國際 2004年03月11日 13:54

　　主持人：雨　霏

　　

　　主持人：今天我們請到的嘉賓是《中國證券》年報雙榜財務顧問劉姝威女士，今天想請你幫我們分析一下波導股份的財務，同時也通過它透視它所在的通訊行業，我們首先關注年報雙榜的情況。截至本週一又有48家公司公佈了年報，本期年報雙榜有一家交通運輸類和兩家汽車類的公司入圍了，現在就讓我們一起來看看最新一期的年報雙榜。

　　按稅前利潤同比增加值排名，截至3月8日共有246家A股公司公佈年的，滬市162家，深市84家，得益於公司轉讓兩段高速路帶來的鉅額營業外收入，深高速2003年稅前利潤增加了5.93億元，新上榜衝上第三位，上海汽車同樣馬力強勁，由於按權益法進行核算的被投資企業增加，2003年上海汽車投資收益比上年增長了84%，從而以5.12億元排在第四位。寶鋼股份依然以39.87億元的驕人成績穩坐頭把交椅。韶鋼松山依然以8.24億元位列第二，排名在第五到第十位的公司相應順延為太鋼不銹4.22億元，鋼聯股份4.09億元，山東鋁業4.08億元，華菱管線4.04億元，首鋼股份4.03億元，國投電力3.81億元。按每股經營現金流量凈額排名，憑藉銷售回款金額大幅度增長，2003年曙光股份主營業務收入增長228.3%，經營活動現金流量1.68元排名第七，成為本週惟一新加入本榜的公司。排名第一到第六公司依然是波導股份5.35元，國投電力2.82元，鋼聯股份2.46元，八一鋼鐵2.31元、新中基2.16元、華源制藥2.15元，排名第八到第十的公司則相應順延為韶鋼松山1.63元、北京巴士1.59元和關鋁股份1.55元。

　　主持人：我們知道波導在今年手機銷售當中可以説打了一場非常漂亮的仗，它是第一次超過國上品牌在國內市場手機銷售量佔第一名，從剛才年報雙榜當中了解到一些數據，看到它在每股經營活動現金流當中從去年第4名躍居到今年第一名，每股收益是1.53元，劉女士你能不能先給我們介紹一下波導股份目前的財務狀況到底是怎樣的？

　　劉姝威：目前波導股份財務狀況非常好，但是也存在問題，2003年主營業務收入增長了70%，同時主營業務成本增長率達到85%，超過主營業務收入增長率，這樣就使它的稅前利潤率由4%下降到3%，這是它的問題，它的應收賬款上升也比較快，大約上升一倍多，這主要是由於它的出口量比較大，它的新證還沒有到期，這樣造成大量應收賬款。

　　主持人：你覺得這個現象是正常的嗎？

　　劉姝威：從應收賬款來講應該是正常的，因為它是用新證來支付，在新證沒有到來之前可能應收賬款額度比較大，只要是新證它在信用風險控制這方面比較好，我想到時應該是能回收的。

　　主持人：劉女士剛才給我們講實際上我們看到波導銷售量增加同時，也要注意到它成本的增加。

　　劉姝威：你提到這個事我還要再提一句，就是它的營業費用，營業費用就是指在商品銷售過程當中所發現的費用，這個費用波導02年9億多元，現在上升到03年的12億多元，增長速度達到35%，這個也是贊成它利潤下降的原因。

　　主持人：我們感覺波導老總負責人講，它們在銷售供應商這方面採取了一種叫不見兔子不撒鷹的招，你覺得這是他們保證有現金進入的主要原因嗎？

　　劉姝威：我想是這樣的，首先在應付款方面它是先要原材料然後再付款，在發貨這方面是先付款然後我再發貨，有個時間差方面對它的回收經營活動産生的現金流量是非常有利的，根據2003年年報，銷售商品所收到的現金增長是非常迅速的，它在02年時銷售商品收到現金只有74億元，但是到03年時這個數據已經上升到141億元，上漲一倍多，這個也就説明為什麼它能夠排行到排行榜第一名，他整個經營活動産生的現金流量凈額03年比02上升44%。

　　主持人：你剛才説它增長這麼快，我想記者回來給我講的一個笑話，他説鳳化是一個山區，山很多，可能有的手機信號不好，但是發現到最後還有信號還是波導手機，可能這也為什麼大家喜歡買它的原因，剛才你在給我們講到波導財力狀況時提到有一點非常值得大家注意，它的成本、經營費用都是一個上升的趨勢，比例很大，是不是通信行業目前整體的狀況都是這樣的？

　　劉姝威：是的這是行業普遍存在的現象，根據我們中心網站計算的結果2003年整個通信行業主營收入上漲34%，主營業務成本上漲41%，明顯超過主營業務收入，這樣就造成整個行業平均利潤由02年6%下降到03年4%，也是剛才説過波導主營業務收入增長速度是70%，成本增長速度是85%。TCL它的主營業務收入增長速度是27%，它的主營業務成本增長速度33%，這個是值得我們注意的問題。

　　主持人：為什麼會引發這個情況，銷售很好，還會導致利潤率下降？

　　劉姝威：這個有幾個問題，核心技術問題，剛才我們在波導篇子裏我們已經看到了，在有自主知識産權産品毛利率能達到20%，但是如果你是引進或者貼牌生産，你的毛利率只有5-10%左右，這是一個方面。再一方面比如銷售費用增加，現在有不少手機廠商大量做廣告，還有在銷售方面人海戰術，這造成了它營業費用的增加。

　　主持人：它佔領市場的同時也是付出了一定的代價。

　　劉姝威：付出一個代價。

　　主持人：面對這種利潤率下降你認為通信行業前景在哪？

　　劉姝威：可以説市場前景非常好，到03年底，我們國家移動電話普及率已經達到每100人21部，但是這個數據跟發達國家相比還有相當大的差距，這個市場發展空間非常大，我們看這個圖，這個圖我們看到藍色是固定電話本地通話量，我們看從01年到03它的變化量不是很大，但是紅色是移動本地網通話量，我們看到是逐年大幅上升。所以在這個方面對手機需求量空間是很廣泛毫無疑問的，現在問題是什麼，現在到03年時候我們國産品牌手機已經佔半壁江山，你怎麼鞏固和擴大你的陣地的問題，根據中國消費者協會的統計03年投訴增長最快的手機，其中絕大部分是針對國産手機，為什麼會出現這個問題，又回到我們核心技術，都是貼牌，所有的技術以及零部件都是從國外運來的，這只零部件以及原件和器件怎麼樣你是無法來控制的，這個造成大量手機質量的投訴，以及今後維修的費用。

　　主持人：看來對國國內通信行業來講技術問題是需要迫在眉睫來解決的，感謝劉女士給我們進行的分析。