年報雙榜 行業分析(2004.03.03)

央視國際 2004年03月04日 11:05

　　主持人：羅曉芳

　　

　　主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，觀眾朋友你好，這裡是中央電視臺經濟頻道，歡迎收看晚間的《中國證券》，我是羅曉芳，昨天我們發佈了《中國證券》第一期年報雙榜，我們注意到在上榜的20家公司中鋼鐵行業佔據了10個席位，根據我們的統計已經公佈的2003年年報19家鋼鐵上市公司平均主營收入增長超過了40%，凈利潤增長達到65%，鋼鐵行業整體業績為什麼在去年如此突出，今天我們請到我們年報雙榜財務顧問劉姝威教授進行分析，你也，劉教授，歡迎你。從今天開始到年報公佈結束我們將在每個週三為你安排一檔年報雙榜的行業分析節目，接下來我們將和年報雙榜財務顧問劉姝威教授一起對鋼鐵行業進行分析，劉教授在某些方面昨天我們年報雙榜節目中，你當時就説了，如果説分析行業的話，最值得分析的就是鋼鐵行業，為什麼會這麼説？

　　劉姝威：目前在已經公佈的上市公司2003年的年報當中表現最突出是鋼鐵行業上市公司，整體業績非常好，根據我們中心風波分析結果，目前在25個行業中鋼鐵行業稅前利潤增長速度名列第一名。

　　主持人：這個第一就決定我們今天談行業第一天就先到鋼鐵，在昨天我們公佈的第一期年報雙榜中，鋼鐵行業佔據雙榜中的20個席位的10個席位，讓我們再來看一下年報雙榜。

　　年報雙榜首期榜單：

　　按稅前利潤同比增加值排名：

　　截至2月28日共有198家A股公司公佈年的，滬市129家，深市69家，借助鋼鐵行業持續發展的良好勢頭，2003年整個鋼鐵類上市公司表現不俗，稅前利潤平均上漲幅度達到70%，在本期上漲的前十名公司中，鋼鐵類上市公司就有7家並一舉包攬前4名，其中去年榜單的狀元寶鋼股份今年以40.10億元的驕人成績在本期排行榜上先聲奪人再拔頭籌，韶鋼松山位居第二，稅前利潤增加8.24億元，太鋼不銹位居排位榜第3位，稅前利潤增加4.22億元，鋼聯股份排名第四，稅前利潤增加4.09億元，排名在第五到第十位的公司分別是山東鋁業4.08億元，華菱管線4.04億元，首鋼股份4.03億元，國投電力3.81億元，酒鋼宏興3.70億元，上港集箱3.65億元。

　　按每股經營現金流量凈額排名：

　　波導股份2003年手機國內銷售量超過全部外資企業列居全行業第一，從而以5.35元/股居本期排行榜首。國投電力則緊緊抓住我國電力需求持續快速增長有利時機，實現了銷售收入和利潤水平穩步提高，以2.82元/股位列第二，鋼聯股份根據市場變化調整産品結構和銷售策略，實現主營業務收入大幅增長，以2.46元/股排名第三，排名第四到十名的公司是八一鋼鐵2.31元/股、新中基2.16元/股、華源制藥2.15元/股、韶鋼松山1.6238元/股、北京巴士1.59元/股、關鋁股份1.549元/股、北生藥業1.51元/股。

　　主持人：從第一期年報雙榜中我們看到鋼鐵行業上市公司表現確實很突出很強眼，整個鋼鐵行業是一個什麼樣的整體狀況，在國際市場上又佔什麼樣的份額，我們先來一起了解一下。

　　背景資料

　　目前我國是世界最大的鋼鐵生産國，也是全球增長最快的鋼鐵市場，去年我國累計産鋼2億2千萬噸，佔世界鋼鐵總産量的1/5。成為世界上第一個超過2億噸的國家，國民經濟高速增長使鋼鐵行業保持了旺盛的增長勢頭，主要鋼鐵企業業績增長保持在40%以上，鋼鐵被稱為工業化的糧食，目前在鋼鐵行業正從原來的主要為建築業服務逐漸轉變為服務於建築業和製造業，工業化和城鎮化有利的支持著鋼鐵行業發展，去年對鋼鐵行業投資出現一個高潮，全年鋼鐵固定資産投資達到1200億元，同比增長1.3倍，鋼鐵行業上市公司擁有我國鋼鐵市場份額的90%以上，集中鋼鐵行業大部分優質資産，在目前滬深兩市平均約40倍市盈率情況下，鋼鐵板塊動態市盈率平均僅10倍左右，在各行業板塊中是最低的，鋼鐵行業的下游行業對鋼鐵的需求正在持續增加，機械汽車、造船、房地産和基礎設施建設等行業都對鋼鐵行業發展産生重要影響。

　　主持人：目前已經公佈年報的鋼鐵行業上市公司達到19家，佔滬深兩市38家鋼鐵公司50%，我們發現這些上市公司年報財力特徵都非常明顯，這點我想請劉女士再詳細聊一聊。

　　劉姝威：根據我們中心網站分析結果迄今為止鋼鐵行業上市公司利潤增長率是65%，它的現金流量也很充足，經營活躍産生現金流量增長率已經達到31%，同時我們也發現一個問題，它在目前平均主營業務收入增長率是40%，但是主營業務成本增長率已經達到38%，也就是説收入和成本增長率之差2%，在19家上市公司當中有7家主營業務成本增長率已經超過主營業務收入增長率，這反應2003年能源緊張、交通運輸緊張以及原材料成本上漲對於鋼鐵行業不利影響。

　　主持人：為什麼鋼鐵行業上市公司整體業績在2003年有如此突出表現，就此我們也採訪了兩位業內專家，他們分別來自中國鋼鐵工業協會和國泰君安證券研究所，來聽聽他們的觀點。

　　董志洪（中國鋼鐵工業協會市場調研部副主任）：“我感覺去年鋼鐵行業主要是在國家宏觀經濟政策拉動下，主要是固定資産投資進出口拉動下對鋼鐵行業的增長，起了非常大的推動，再一個就是我們鋼鐵行業下游産業的超常發展，特別是家電、汽車、建築、造船、集裝箱這些行業去年都是兩位數以上的增長，它們對鋼鐵行業帶來一個非常好的市場。”

　　鄭東（國泰君安證券研究所研究員）：“2003年鋼鐵行業上市公司年報應該説可以預測出來，業績肯定是大幅增長，增長原因主要是得益於宏觀經濟的高速增長，以及企業産能擴張，2003年價格的持續上漲，這幾個因素導致上市公司的業績非常出色，鋼鐵工業從指標可以看出來，現金流非常紮實充實，就是貨真價實的業績充分表現。而且在分紅上應該給廣大股東一定有一個很好的回報。”

　　主持人：以上我們兩位專家分析了鋼鐵行業表現出色的幾個原因，我們也想知道如果我們站在國際視野來看我們國內鋼鐵行業是個什麼樣的狀況？

　　劉姝威：2003年不論是國際鋼鐵市場還是國內鋼材市場生産和銷售都很旺盛，我們看一下2003國際和國內鋼鐵價格指數的比較我們就能看出來，我們看尤其是在7月份以後整個國際和國內鋼材價格指數都是一起在上漲的，現在來講2003年世界鋼材市場的生産和銷售的旺盛主要是由於中國國內鋼鐵市場的生産和銷售旺盛，這個我們也看到從整個鋼鐵行業利潤平均增長率我們也看到2003年比2002上漲65%，同時現金流量也是非常充足，一共上漲31%。為什麼我國鋼鐵行業上市公司有這麼好業績表現?我們可以把寶鋼和美國鋼鐵巨頭牛克nuke公司的有關財務數據做一個比較，在03年的時候寶鋼和牛克公司的主營業務收入都上漲30%，但是它的凈利潤差別卻很大，牛克公司的凈利潤下降61%，寶鋼公司凈利潤上漲67%，為什麼有這麼樣一個差別，牛克公司成本上漲幅度是很大的，而且美國國內鋼材市場需求一直是很蕭條的，在03年牛克公司産品出廠價格上漲幅度不到1%，相對比寶鋼公司産品出廠價格2位數上漲，我們就能夠看到我們國內鋼鐵市場良好的供需狀況，對整個鋼鐵行業上市公司業績提供一個非常很好的業績支持。

　　主持人：看來國內需要昌旺是決定了鋼鐵行業興起非常重要的因素。我們這方面行業基本情況和主要鋼鐵企業有一個詳細的了解。怎麼看鋼鐵企業未來的發展趨勢，這可能是我們電視機前投資者最為關注的，我們先來看看前面兩位專家他們對這個問題的看法，

　　董志洪（中國鋼鐵工業協會市場調研部副主任）：“我們認為04年隨著我國國民經濟繼續保持高速發展，鋼鐵行業前景也非常樂觀，特別是我們國家在04年中央採取了一些措施，在04年鋼鐵行業隨著世界經濟進一步復蘇，還是要保持一個旺盛的需求，價格還是要在比較高的價位上，另外一個整個鋼鐵行業新增生産能力能夠進一步滿足我們國家對GDP的投資的增長和固定資産投資增長以及世界製造業向中國轉移對鋼鐵工業的需求。”

　　鄭東（國泰君安證券研究所研究員）：“從宏觀層次來講應該説有兩大因素，一個是政策因素，國家出臺103號文，制止投資過熱對未來的投資産生一定的抑製作用，再一個目前原材料的緊缺，影響了行業産能的擴張，從這兩點來説我覺得目前上市公司産能增長還是處在一種良性的狀態中，今年我預計仍然是一種供不應求的狀況，因此上市公司業績預期仍然是同比要在30%以上。”

　　主持人：兩位專家對鋼鐵行業發展前景是非常樂觀的，在這樣的宏觀背景下2004年我們的鋼鐵行業上市公司是否能夠繼續保持業績，繼續保持優勢？

　　劉姝威：這個問題我們主要看鋼鐵行業下游行業發展狀況，我們看這張表，這張表我們會看出來，它主要下游行業房地産行業、汽車行業以及基本建設行業發展速度都比較快，我們具體説一下在03年我們國家轎車産量上漲83%，在一輛轎車所用的材料當中70%是鋼材，而且汽車用鋼都是高端産品，比如像一些板材和一些優質鋼材，這個來講為鋼鐵行業上市公司提供非常好利潤前景，再加上房地産，我們國家在03年房地産完成投資同比增長30%，房地産用鋼佔整個鋼材消費量50%以上，所以我們看到它的發展前景，從機構行業來講，機構行業佔整個鋼材消費市場的15%，而且機構行業用鋼都是以合金鋼和優炭鋼為原料的高端産品，根據我們中心提供的數據，在已經發佈年報的工程機構上市公司當中，它的平均利潤增長率已經達到了64%，它的現金流量也非常好，為什麼工程機構有這麼一個良好業績表現，就是我們十五規劃一些大型建設項目已經都開工了，再加上我們國家城鎮化建設公路和鐵路建設都為工程機械提供非常廣闊的前景。

　　主持人：我們想知道在鋼鐵行業中有沒有它的發展瓶頸制約因素，我們知道寶鋼是我們鋼鐵行業中一個領先指標，是有國際競爭力公司，能不能結合它的情況來談談鋼鐵行業發展制約因素？

　　劉姝威：我們看這張表，從這張表我們可以看到寶鋼利潤增長率是高於同業平均水平，尤其是它的利潤率高出同業平均水平10個百分點，為什麼會出現這種現象，我們知道寶鋼它是一個大型的鋼鐵企業，是具有國際競爭力，它的平均成本肯定是低於中小鋼鐵企業，在它的産品來講，它的汽車用鋼佔整個國內市場的份額的45%，家電用鋼佔國內市場53%，而且這些都是高附加值産品，為什麼在03年時候一些中小鋼鐵企業都能取得比較好的業績，我們剛才説的它的價格上漲幅度超過了它的成本上漲，一旦鋼鐵需求增長速度放緩，一旦鋼材價格上漲幅度低於成本上漲幅度這些成本比較高的中小型鋼鐵企業可能就會遇到問題，可能就會出現虧損，這個問題要值得我們關注。

　　主持人：在未來發展過程它怎麼控製成本，它有沒有規模效益這兩點非常重要？

　　劉姝威：還有它的産品升級換代。

　　主持人：非常感謝劉教授，在節目最後我們要請劉主編出來讀讀年報，劉主編他是拿著放大鏡來看年報的，來看看他從最近年報裏發現了哪些值得關注的信息。