特別報道：2004年中國證券分析師年會(2004-02-17)

央視國際 2004年02月18日 11:42

精彩瞬間

　　主持人：羅曉芳

　　

　　記者：我現在就是在2004中國證券分析師年會會議的現場，我們看到參加會議的證券分析師正在陸續地進場，今年是中國證券欄目舉辦的第三屆證券分析師年會，我們邀請了茂名的經濟學家、基金公司的金牌經理、QFII的機構代表以及和中國證券欄目有著長期的合作關係的70多家證券公司和諮詢機構的相關負責人，今天大家在這裡將就2004年中國證券市場的發展趨勢和盈利模式等話題進行深入分析和探討，有許多投資者問中國證券欄目作為中央電視臺專業的財經節目為什麼每年要搞這麼大規模證券分析師年會，它的目的和意義是什麼，我們採訪一下中央電視臺經濟頻道財經工作室負責人劉保平先生。

　　劉保平（中央電視臺經濟頻道財經工作室主任）：這回開第三屆證券分析師年會主要是兩個目的，第一就是要進一步宣傳好剛剛發佈的國務院關於推進資本市場改革開放和穩步發展的意見，這是第一個目的，第二個目的就是與業內人士探討如何進一步地搞好中國證券這個欄目，為投資者服務好。

　　本屆證券分析師年會又增加了一批新的面孔，與往屆年會不同的是他們都帶著輕鬆的心態，對2004年的市場也顯得很樂觀。

　　泰阿峰（大通證券高級研究員）：目前來看2004年中國證券市場趨勢向好已成定局，並且行情將會在宏觀經濟形勢穩定增長、微觀上市公司業績支撐以及二級市場技術面回抽確認的基礎上展開此波行情。

　　黃劍峰（天同證券研究所所長）：我們判斷2004年中國的股市是一個中長期牛市行情的開始，整年的趨勢將是震蕩上行的一個趨勢。

　　吳富佳（金元證券研究所總經理）：最近出臺的一系列政策措施，比如説9條意見、金融工作會議召開等，這些對改善中國證券市場的狀況都有很大好處。

　　中國證券機構調查板塊每天都匯集分析們的觀點，證券分析師年會卻將一個個真實的分析師匯集到一起，2002年2月參與機構調查的近60位證券分析師第一次聚首北京，參加了首屆中國證券分析師年會，當時的會議討論更多的是如何完善機構調查的節目形式和內容，如何更好地為投資者服務。2003年2月召開的第二屆分析師年會，參會分析師增加到90余人，年會開始探討科學分析證券市場的方法，本次舉行的第3次年會，內容上更是放眼於宏觀經濟與資本市場，不僅參會的分析師人數增加到120人，而且還邀請了行業主管和國內知名專家學者來探討2004年證券市場的發展趨勢和盈利模式，讓投資者聽到了代表市場發展方向的真實聲音。

　　聶慶平，中國證券業協會秘書長，經濟學博士，曾在中國人民銀行總行、中國證監會等部門任職，在此次證券分析師年會它圍繞著中國資本市場發展的不同階段，展開主題演講。

　　聶慶平（中國證券業協會秘書長）：我個人理解如果從一個歷史的長河來看，現在中國的資本市場應該説還只是處在一個上升的週期。

　　聶慶平認為中國資本市場將迎來一個充分發展的廣闊空間，而目前最重要的是事情就是各個行業如何認真學習和貫徹國務院及證監會關於發展資本市場的政策和指示。對於證券業協會該如何配合聶慶平接受了記者的採訪。

　　記者： 你剛才談到目前最重要的事情就是要落實溫總理的講話和9條意見的精神，作為證券業協會你們是如何做的？

　　聶慶平（中國證券業協會秘書長）：協會當前的一個重要任務就是要組織所有的會員單位深刻地認識資本市場在社會主義市場當中的作用，認真去梳理、理解國務院關於發展資本市場的若干意見的九條精神，然後提出具體的各個單位的貫徹落實的方案和措施。

　　資本市場的發展除了政策支持以外，宏觀經濟支撐同樣極為重要，國家信息中心發展戰略部副主任徐宏源長期從事宏觀經濟的深入研究，它對中國經濟2004年的發展趨勢做出了自己的預測。

　　徐宏源（國家信息中心發展戰略部副主任）：綜合起來看我們認為今年的經濟增長有可能比2003年持平或者略快，可能在9-9.5之間，這是我們最近根據目前中央經濟工作會議，世界經濟發展最近態勢做了一個最新的調整。

　　在繼續向好的宏觀經濟形式下，徐宏源對2004年證券市場也發達了它的看法。

　　記者：如果用一句話來預測2004年證券市場的發展趨勢你會做出怎樣的判斷？

　　徐宏源（國家信息中心發展戰略部副主任）：中國行業景氣和公司的盈利能力都在不斷上升，所以在這樣一個大背景下，中國的證券市場在2004年會有一個比較好的表現，總體來説我們認為綜合股價水平漲30%左右的水平是比較正常的。

　　記者：在宏觀經濟向好的大背景下，你覺得哪些行業更值得投資者去關注看好？

　　徐宏源（國家信息中心發展戰略部副主任）：在2004年宏觀經濟向好的大背景之下，多數行業還會保持一個比較快的增長態勢，在增長比較快的行業當中能源、電力、交通、運輸、服務和銀行業又會成為穩定增長和盈利能力比較強的重點行業。

　　在資本市場迎來更好發展的同時，仍然還有一些問題亟待解決。王國剛，中國社科院金融所副所長金融學博士，他主要的研究領域是資本市場，此次它的演講主題就是中國資本市場的若干問題，王國剛認為就中國的資本市場而言有諸多部門在管，這會嚴重阻礙中國資本市場的發展，這就需要通過改革來解決資本市場存在的一些問題。

　　王國剛（中國社科院金融所副所長）：必須把這樣一種體制格局給改掉，這才有利於中國整個市場的改革，對2004年來講我們覺得這個題可以破了，可以開始往這方面推進。

　　記者：你認為中國證券需要體制上的改革，而2004年正是破題之年，這個題該怎麼破呢？

　　王國剛（中國社科院金融所副所長）：作為體制改革我們覺得有三件事在這個過程中是必須抓緊實施的，第一需要以債券尤其是公司債券為基礎來整合我們的體制，因為現在債券方面的體制是分兵把口，各管一塊，不利於整體市場的發展。第二必須改變用計劃經濟的規範來規範資本市場的這種做法，第三必須逐步削減乃至最後消除我們現在方方面面實行的審批制，應該逐步地把這樣一些問題交給市場去解決。

　　主持人：從2003年開始中國證券欄目就重點關注3類證券投資主體，包括證券公司、基金管理公司和合格境外投資機構，在下面節目中我們的現場主持和以上三類投資主體代表探討在2004年證券市場中如何盈利的話題，我想這是我們投資人非常關心的話題，一起來看一看。

　　老薑：我們今天的話題我想不論誰坐在這兒肯定只有一個問題，因為我們面對的證券市場的三位機構代表人，肯定最主要的一個問題就是他們是怎麼賺錢的，我們會學到怎麼賺錢。

　　李鳳梧：我們做投資就只用一個判斷標準——價值。

　　李鳳梧，經濟學博士、國信證券有限責任公司副總裁，經濟學博士，先是投幣從商，棄商從政，最後又離開深圳證券交易所，來到這個連續6年單個營業部交易量居全國第一，國信證券盈利秘笈始終如一——價值投資。

　　薛 瀾：希望今年我們進入A股市場也是能夠有所建樹，當然我一直也是有這麼一個理念——術業有專攻。

　　薛　瀾，花旗環球金融亞洲有限公司中國研究部主管，留美國際金融經濟碩士，曾在美林證券、瑞銀證券擔當過相當職務，跟蹤中國股市10年2000-2003年連續4年被世界著名行業雜誌機構投資者、亞洲貨幣評為最佳中國研究員前3名。盈利秘笈精選行業透徹分析。

　　肖 華：我覺得從我們目前的情況來看，我們不會説根據它的價位高低去判斷它是不是就該賣出或者是買進。

　　肖　華，博時基金管理有限公司基金管理部總經理，上海同濟大學工業經濟碩士，截至去年底他所執掌的博時價值增長基金累計凈值高達 1.3元，比2002年初增長34%，名列所有基金榜首，人稱中國金牌基金經理。盈利秘笈：先選個股，再看行業。

　　老　姜：我想我們先進入第一板塊——你説我説。

　　李鳳梧：國信的自營歷來都是我們盈利的重點，如果我們自營不賺錢，國信就沒辦法經營下去，所以為什麼説國信這幾年在股票、基金投資、債券投資中能夠做得比較好一點，我們今年是評了第一，實際上還有些機構沒有出來，我們不敢説我們有絕對的這麼好，為什麼做得好一點，就是堅持了一個理念，也就是説我們做投資就只用了一個判斷標準——價值。

　　薛 瀾：當然我一直也是有這麼一個理念，術業有專攻，特別是從台灣市場、韓國市場，開放QFII市場的這種模式來看，從外資銀行進入一個新的新興市場，特別是進入QFII的一個市場，不可能做到大而全，但是我們希望做到對一兩個行業特別是跟整個世界經濟大週期有相關聯絡比較緊密的行業，我們能夠做到對市場有比較透徹的分析，能夠給國內的基金、國外基金都貢獻一些我們從一個全球角度看國內行業的一種意見，這也是我們覺得在國內QFII市場能夠成功盈利的一個模式。

　　肖 華：作為我們機構投資者來説我們能夠盈利的方式，我覺得更重要的應該是去對叉的一個深刻的分析，同時對上市公司基本面的深刻了解，從這一點講我們比較同意剛才李總講的我們對這種價值投資，我覺得就是對國外的這种經典的一些投資方式我們會傾注更多的精力。

　　老　姜：對大家的投資盈利模式來做一個探討，第一個問題就是這樣反過來問肖先生的，第一個問題就是在2003年的時候大家都在説價值投資，那個時候寶鋼股份三元，南方航空四元，長江電力六元，現在寶鋼已經七元，長電九元，南航六元的時候還怎麼樣來做投資？

　　肖 華：我覺得如果從這個公司未來的前景和它未來的估值，我們覺得這個價位仍然是被低估的話，這個公司我們還會仍然看好它，而且我們還會繼續買入，哪怕原來三元，我們買入過，現在哪怕是七元、八元、九元我們還會繼續買入，關鍵是我們對這個估值是不是正確。

　　薛瀾：市場是前瞻性的，咱們先不説A股市場，我給你舉一個H股裏面的例子，中國鋁業去年最低的時候0.7元，然後漲到了1元，漲到了1.4元，漲到了2元，大家都會想2元的股票漲了150%了，怎麼還能拿。如果從傳統的投資理念來講一定要走，可是我可以告訴你今天這只股本是6元，所以説股票漲了多少，是漲了100%還是漲了1000%，這個並不是説你作為是不是繼續持有這個股票，或者繼續買入這個股票的一個依據，而是你對它下一年怎麼看，另外一點我覺得做投資來講是不能人云亦云，不能隨波逐流，要看到這個市場看不到的堅持己見。

　　老　姜：三位實際上在某種意義上説還是對，是機構、是同行，面熟。在這裡面我想説一個笑話，前兩天一個同事發給我的一個縣的計生委的領導到下面一個橘子裏邊去問，問一個很淳樸的農民，你知道為什麼探親不能結婚嗎？這個老農非常憨厚地笑了笑説，熟人嘛不好下手，三位之間實際上各大機構之間也是涉及這個問題，彼此是熟悉的，如果在三位所提到的這種價值投資的模式下，産生這種機構的衝突，這種碰撞，李總你會做什麼樣的判斷，怎麼樣來操作？

　　李鳳梧：中小投資者中的大部分應該放棄直接的投資轉而交給基金或者交給我們這種專業的管理公司，為什麼呢，你不管是短期投機成功，從長期來看最後殺的不是你們，機構肯定是殺的你們，這是毫無疑問的，我們這些專業人士可能有些也是從做中小投資者發展起來，但是絕大部分的投資者，像老頭、老太太你不要做了，回家去嘛，把那點辛苦的錢交給基金做，這是我的一個觀點。或者交給我們的資産管理公司這種專業的機構來做，確確實實是這樣，現在成了機構博弈的時代了，機構博弈時代能贏的人是誰呢，第一個我們講的一句詩“春江水暖鴨先知”，誰能夠把握先機誰就贏，我們也要和基金競爭，我們的資産管理和基金競爭，這個事情就是競爭的誰取勝，我覺得非常重要的一點，就是誰率先認識到機會來了，在別人根本不敢買股票的時候我們全倉殺進了，去年的兩次機會，年初的一次機會，汽車股我們還殺得晚，但是每一個汽車股都是幾千萬的往裏邊殺，你賺錢了，我們好多收益，都是從那兒買的，但是好多人不敢買。

　　老　姜：我想機構的投資模式當然我們關心它是為了散戶的投資模式，我在這裡給大家看一首詩，一團茅草亂蓬蓬，驀地燒天驀地空，爭似滿爐煨爐煨，慢騰騰地暖烘烘。這句話什麼意思就是説一團茅草你要點起來的話，很快它就燒完了，然後不如爐了裏面放上一些木疙瘩它慢騰騰地暖烘烘，我想如果把這個比做兩種不同的盈利模式的話，我想請問三位肖先生，你會贊同哪一種？

　　肖 華：從我們自己在資本市場上的經驗來看，我覺得比如説有時候你買一隻股票如果説買了之後，就很快賺錢了我覺得其實過了半年或者一年回過頭來看其實這種股票賺的錢可能最少，反而買了一隻股票慢慢漲一點點，然後你就反而容易拿得久，拿得久之後其實你最後發現賺的錢遠遠比那個當時一下子就漲上去的股票其實錢的錢要多。

　　薛 瀾：水往低處流這一點對抱著來説是特別地對，資金永遠在尋找最有價值的地方，是慢火還是快火這就是取決於這個爐，將來能否燒得暖，我們就非常同意剛才肖先生講的，我們還是希望慢熱，任何一個東西漲得太快了讓大家心裏頭其實是挺害怕的。

　　李鳳梧：我們贊同的就是所謂的燒木炭的辦法，慢慢地燒，燒木疙瘩。中國的市場歷史上也有少數的股票它從2000點、2200點開始到現在已經翻了一倍兩倍了，如果我説我最高點的時候進去的，現在我放了兩年了，或者快三年了，它還能賺大錢。

　　老　姜：我們一直在從理論上將，下面的探討投資的盈利模式，實際上中小投資者還經常會遇到一個問題，如何避免陷阱的問題，好些公司你看到它的上市招股説明書，就好像你在聽萊特兄弟在設計飛機一樣，等你把錢投進去之後，你才發現它設計的不是飛機是飛碟，根本就不存在，我想請問幾位，薛女士你們QFII在做這種上市公司調研的時候，如何能夠避免這種投資的陷阱？

　　薛 瀾：第一我們在做調研的時候不光是只會看這家公司的，而且我們就是要把它的上遊下游希望都看清楚，第二點盈利表對我們來講是不重要，我們更重的是看現金流，第三點我們在國內看公司，特別是看一些非國企一些私營企業，我們看他們的付稅看得非常多，因為實話講只有你賺了錢的人，才會去付稅，如果説你盈利是無限大，我們也看到過一個公司賺幾億，好像從來都沒付過稅，那我們也想想怎麼這個好處都讓你落下了。

　　老　姜：我原來做記者的時候，積累下一些採訪經驗，其中最重要的一條就是如果被採訪對象打著領帶、穿著西服，腰板挺得溜直，那麼他肯定在説謊，所以你看李總今天沒有打領帶，我也沒打，因為肖先生稍稍有一點例外，但是他是金牌經理，他説不説謊是以業績來説話的，他説的話算不算數今天在這裡還很難説。

　　肖 華：首先聲明一下我本來開會來，本來也不準備打領帶的，還是中央電視臺記者通知我説一定要穿西裝打領帶，所以從這一點來講我覺得我前邊的還算是比較還屬於不準備撒謊那一類的，今年2004年我覺得我個人的感覺如果要找到一個非常好的板塊或行業，可能會比2004年來得稍微困難一點，我覺得運輸板塊可能會比較看好一點，可能像房地産這些我覺得還會相對看好。

　　老　姜：能不能更具體一些，股民根據你的分析這個時候吃什麼藥，不是，買什麼股票？

　　肖 華：買什麼股票我覺得這一點真的是很難回答，因為我確實作為基金來説我們本身希望要做的事情，希望股民能夠相信我們的專業的理財能力，然後把錢交給我們。

　　老　姜：這一句是實話？

　　肖 華：對這句話我可以脫掉領帶來講了，我覺得應該説本身我們的盈利模式就是這樣子的，如果説我們成天去告訴別人買什麼股票，為什麼他還把錢交給我們呢，因為你如果是推薦了最好的股票告訴他之後，大家都去買最好的股票，肯定你的收益是遠遠超過我這個平均水平，因為我還有很多不太好的股票在手上，這樣的話基本上就這麼我飯就沒法吃了我覺得。