投資關注（2003.10.17）

央視國際 2003年10月20日 11:39

　　主持人：李　楠

　　嘉　賓：銀國宏　　華夏證券研究所高級分析師

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》，以下的節目當中我們邀請到的嘉賓是華夏證券的銀國宏先生，你好，歡迎你來到我們演播室，接下來我們將和銀先生一起來就本週投資者關心的市場熱點問題進行分析，今天我們通過大智慧的網絡系統對763名投資者進行了調查，我們先來看一看本週投資者關心的問題是什麼？

　　問卷調查：

　　就投資者關心的問題本欄目共對376位投資者進行了調查，調查顯示：62.5% 的投資者關心市場能否跌破前期低點；22.9%的投資者關心招商銀行確定可轉債方案對市場的影響；9.4%的投資者關心H股和B股的走勢；5.2%的投資者關心國債市場持續下跌的問題。

　　主持人：看來投資者最關心的問題依然是市場的走勢，在目前低迷的市場當中，投資者最關心就是前期的低點後市是否會跌破，對這個問題銀先生有什麼樣的觀點？

　　銀國宏：我覺得市場目前處於敏感時間，大家對這一點內容觀點肯定非常高，但是我個人認為如果我們對一個點做出判斷是非常困難的，而且意義不是很大，但是我個人結論，如果説前期的低點作為區域去看，我覺得應該是進入一個相對比較低的區域，在區域基礎上進一步下挫的可能性是比較小的。

　　主持人：排在投資者關心問題第二位的是招行百億可轉債方案獲得股東大會的通過，這個方案通過之後對市場影響是什麼。銀先生你認為這個方案通過之後它會對市場的影響主要是表現在哪幾個方面？

　　銀國宏：我覺得大致可以歸納為3個方面，首先來講是對我們制度安排可能是一個討論已經很多，我在這裡不作詳細解釋，其餘兩個方面一個是關於銀行業績增長模式提出一個背論，銀行股的業績增長必須依靠貸款規模的增加，而貸款規模增加必須要有充足的資本規模來支持，而資本規模增長僅僅依靠銀行股盈利、稅後利潤是不夠的，必須通過資本市場再融資進行補充，這樣形成一個增長背論，另一個我覺得影響大的是現在這個價值投資理唸有一定的衝擊，因為招商銀行是一隻藍籌股提出再融資，在業績不好的投資理念下不能投資，業績好又有再融資問題，未來投資理念走向何方將是一個挑戰。

　　主持人：我們看到本週投資者更關心的第三個問題就是H股市場再創6年的新高，在剛才最新新聞中我們也回顧到，像青島啤酒、海螺水泥H股股價也是一度超過了A股的價格，在上周創出今年新高的深成B股也是出現了一個高位震蕩的走勢，而且我們發現本週這兩個市場的走勢對A股有一些影響，這種影響還會不會繼續？

　　銀國宏：我覺得這種影響肯定還會存在，這種影響這種肯定是局部的和階段性的，因為目前來講從制度安排下市場還是割裂的，在割裂的情況下這種比價效應和這種資金流動效應應該説不是十分明顯，所以這種帶動作用只能是一種間接的和心理上的。

　　主持人：你認為這個影響並不是很大，我們不能寄希望於A股和H股的表現？

　　銀國宏：對，因為決定A股市場股價的基本因素不在這裡。

　　主持人：最後一個問題是有關債市的走勢，我們看到本週上證債券指數是再創新低，而且上證企業債破了100點，為什麼債市是接連不斷下跌？

　　銀國宏：我覺得關於債市下跌來講，首先要講還是基本面因素，從存款準備金率上調以來表明貨幣政策是在逐步收緊，對債市肯定是非常不利的信息，而且根據近期宏觀經濟數據表明宏觀經濟向好，物價指數也在上升，大家就會預期未來的利率走勢可能是一個穩中有升的可能。這樣使債券投資存在一定的利率風險。除了這兩方面因素來講我覺得其中還有投機的因素，之前基本面支持債市向好的時候資金推動作用非常明顯，一旦基本面發生變化這部分資金肯定會快速撤出，另一方面來講在開放式回購雖然沒有推出，但是在很多機構之間私下可能有這樣的協議，做空機制，實際上在債券市場已經局部的存在，這種做空機制以及進一步放大基本面的不利影響，導致市場連續快速下跌。

　　主持人：有關國債的問題今天有一位觀眾向我們發短信提出了問題，手機尾號是0055的觀眾問，在交易所交易的國債到期按照什麼價格還本，國債在債權登記日買進是否享有當年的利息，到期之後本金和利息多長時間到賬這個問題也請銀先生來回答一下？

　　國債在登記日買進能否分利息、本利多長時間到賬？

　　銀國宏：首先就還本來講，到期還本是按照本金+應計利息還給你，其次在登記日買入肯定是享有全年的利息，但是有必要指出的是並不是説你按照進價買入的時候，結算的時候並不是按進價結算，要加上已過時段的利息，所以説你所享受的利息仍然是沒有，從現在買入時間到截止日付息日的利息，最後付息到什麼樣的到賬，一般來講按照上海交易所的規定登記第二天停牌、第三天付息日，付息日當天基本當賬。

　　主持人：謝謝銀國宏先生，在節目的最後還需要告訴觀眾朋友的是由於中央電視臺二套節目將於10月20日進行全新的改版，從下周開始我們《中國證券》上午板的播出時間改為9:10-9:40，下午版的播出時間改為17:00-17:40，晚間版的播出時間調整為週一到週四是22:25-22:55，週五是23:30-24:05，重播時間是第二天早上的6:30，希望觀眾朋友能夠一如既往支持我們的節目，感謝你收看今天的《中國證券》，祝你週末愉快，我們下次節目再見。