今日論壇：“基金科翔”策略應對市場（2003.09.08）

央視國際 2003年09月09日 12:09

　　主 持 人：李　楠

　　採訪嘉賓：肖　堅　　基金科翔基金經理

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》，接下來的節目我們邀請到的嘉賓是封閉式基金——基金科翔的基金經理肖堅先生，你好，歡迎你來到我們的演播室。在開始今天的主題之前我們先一起通過一段短片來了解一下肖堅和它管理的基金科翔。

　　肖堅這位中山大學的經濟學碩士，具有7年的證券投資經驗，曾在多家投資公司從事投資工作，2001年4月就任易方達基金管理公司投資管理部總經理助理，2002年年初出任基金科翔基金經理至今，今年上半年基金科翔凈值增長幅度達到16.34%。

　　主持人：肖先生對自己取得這樣的成績滿意嗎？

　　肖 堅：我總體上感覺非常滿意。

　　主持人：其實我想作為基金科翔的持有人，這個時候應該是感到非常高興，他們應該對這個業績感到非常滿意的，在開始今天的話題之前，我們先一起來回顧一下上周基金市場一些重要消息。

　　開放式基金規模超封閉

　　隨著華夏回報證券投資基金的正式成立，國內開放式基金首發規模已經突破了1000億份，即使考慮到一些贖回的因素，開放式基金份額也是首次超過了54隻封閉式基金817億份的累計份額。可以説兩年來開放式基金規模已經是得到了快速發展。

　　社保基金現身華西轉債

　　華西村發行4億元的可轉債的申購工作已經結束了，從獲得配售的機構投資者名單當中，我們可以看到社保基金7個投資組合一共投入了資金是1529.9萬元。

　　主持人：剛才我們看到上周基金市場兩條非常重要的消息，肖先生你個人比較關注其中哪一條？

　　肖 堅：我比較關注基金髮行情況，從上周基金信息表明，基金正越來越得到投資者的認同，隨著開放式基金髮行規模的不斷擴大，將對中國資本市場産生深遠影響。

　　上周基金凈值表現情況

　　主持人：我們也看到近來基金的運作，基金經理的投資理念也是越來越被投資者所認同。我們一起來回顧一下上周基金凈值的表現情況，由於上周市場出現了小幅反彈，54隻封閉式基金當中51隻基金的凈值是出現了小幅的上漲，漲幅居前的是基金隆元、基金普華和基金天華，凈值出現小幅下跌的是基金科訊和基金科翔，基金同盛的凈值和上一週持平。在開放式基金方面，37隻公佈凈值的開放式基金當中11隻基金的凈值是上漲的，漲幅居前的是湘財豐合成長、天同180指數和融通新藍籌，跌幅居前的是鵬華行業成長、國泰金鷹增長和湘財合豐週期。

　　主持人：剛才我不知道你有沒有注意到我們在回顧上周基金凈值表現的時候，提到了基金科翔，不過它這一次表現比較特殊，其他的都上漲，只有科翔和另外一隻是下跌的，讀到這一點你心裏是什麼感受？

　　肖 堅：我也覺得非常戲劇性，因為在上上周基金科翔是排在前3名，上周排在後3名，我分析了一下，主要是我們基金重點持倉的重聯重科、楊宇石化，出現了一定的波動導致的。

　　主持人：凈值出現這種波動的時候，特別是排在了跌幅居前的排名當中，有沒有點兒緊張？

　　肖 堅：我覺得我是以平常心來看待這件事，因為基金都是力主倉位，立場在倉再售出。

　　主持人：這點説得沒錯，尤其是基金科翔在今年上半年的運作情況就非常説明問題，我們現在看到這張圖，實際上是基金科翔在從今年上半年整個排名情況，在最開始的時候排在54隻封閉式基金40多名，到了今年截至6月份的時候，基金科翔的排名已經是躍升到了第二位，可以説這個變化是巨大的，而且剛才我們也提到，在今年這種弱勢格局當中，如果投資者能夠有5%的收益就已經相當不錯了，而基金科翔給大家的回報率是達到16%點多，這樣一個業績來講，我們特別想知道你個人在這其中起到了什麼作用。是不是説所有這些決策都是由你來做出的？

　　肖 堅：我們基金採取的是投資決策委員會領導下的基金經理負責制，所以基金的很多決策、投資方案的制定和操作都是由基金經理自己決定。

　　主持人：也就是説實際上都是由你説了算？

　　肖 堅：在我權限內都是由我決定。

　　主持人：所以説你的投資理念也是我們大家非常想了解的，我們來看一下這是今天上半年2季度的投資組合，基金科翔持倉排在前10名的股票，從這個投資組合當中我想能夠體現出你的一些投資理念，你能不能先説一下你為什麼會選擇這10隻股票？

　　肖 堅：投資這些股票主要是因為今年我們投資的主要選股思路是與行業景氣為核心的價值投資思路，所以主要集中選擇在能源、鋼鐵、汽車、石化、金融、工程機械這幾個行業類的股票作為重點投資對象。

　　主持人：這幾個行業當中為什麼又單單選擇了這些，比如説像中聯重科、齊魯石化，其他一些基金並沒有選擇，你選擇它當時是出於什麼樣的考慮？

　　肖 堅：主要是因為我們對它有一定的深度研究，我們感覺這些企業有比較好的投資價值。

　　主持人：我們剛才看到從40多名到第2名這之間一共有40個空間飛躍的過程當中，你認為是你選擇的哪3隻股票對凈值的增長貢獻最大？

　　肖 堅：我覺得一個是韶鋼松山，一個是通口能源，一個是上海汽車。

　　主持人：這3隻股票當時選擇他又是出於什麼樣的考慮？

　　肖 堅：比較典型的就是韶鋼松山，韶鋼松山當時增發，增發之後在發放以後到發放期，我們通過濃度研究發現這個企業存在價值低估，今年業績較去年有較大幅度的增長，當時我就果斷增持成為第1季度基金科翔的第2個重倉股，後來在第1季度季報公佈前期，它受到投資者追捧，股價上升40%多，我果斷減持，成為今年投資收益最大的股票，每個基金單位實際上接近2分錢。

　　主持人：我發現很多基金經理他們都在提出一個共同的觀點，你也在講這個價值投資，你覺得你自己和其他的經理對比，你覺得和他們最大不同的投資策略在哪兒？

　　肖 堅：我有一個更大的投資理念，就是策略應對市場。

　　主持人：策略應對市場，我來把這幾個字給大家展現一下，也希望你能詳細解釋一下什麼叫做策略應對市場？

　　肖 堅：首先我認為在一個不確定的市場，策略比預測更重要？

　　主持人：怎麼叫策略比預測更重要？

　　肖 堅：在我們中國資本市場裏是一個新型轉軌市場，市場存在很多不確定因素，比成熟市場不確定因素更多，比如説國有股減持、市場全流通、歷史遺留問題等等，在這種前提下我覺得一個主動型的基金經理，預測是重要的，但是從多年來的事實證明，往往對市場的判斷，大部分投資者都是錯的，而且在不同的市場環境下，都能取得持續穩定的業績投資人更是少之又少，所以我認為一個主動型的基金要取得持續穩定的業績增長必須要策略應對市場，我所説的策略應對市場就是反映事先制定一整套應對市場各種變化的方案，然後根據市場的特點和變化去採取相應的投資策略理念，他要求保持彈性的思維，相繼抉擇，及時跟上市場的變化，踏上市場的節奏來達到自己的投資目標。

　　主持人：可能投資者會有一個疑問，任何一個策略的制定它都是要有對市場的判斷，可能有一種預期在裏面，然後才能做出相應的決策，你認為策略如果重於預測，是不是有一些矛盾呢？還是需要有預測才能有決策？

　　肖 堅：對，需要一定的預測，在預測過程它會形成各種方案，同時我們要對各種方案做出準備，所以市場變化的時候人就應該及時跟上這種變化，例如現在價值投資理念下，我除了應對市場策略主要表現在兩個方面，一個是價值選股，用我的話來説企業價值的確定性是因為對市場的不確定風險，比如我們看到市場具有很多不確定的風險，政策的一些變化這是沒辦法預期的，但是另一方面我覺得企業的價值是確定的，我們通過深度研究能夠把握企業基本面的趨勢，就能獲得確定的投資機會，比如我在1900的時候買了大量的上海機場，當時的價格是8.5-8.7元，現在市場較當時跌了25%，但是上海機場仍有30%以上的漲幅，去年624我買了楊宇石化，當時封在漲停板的時候是4.6元。

　　主持人：624行情是沒有任何人能夠預測出來的？

　　肖 堅：對，當時市場跌20%，它還是有40%，我認為市場雖然是不確定，但是中國股市有很多的投資機會，因為中國股市波動非常頻繁，幾乎每年都有行情，行業和上市公司波動更是劇烈，所以我跟別人不一樣，不但要價值選股，我覺得更要在價值區間位把握這個波動機會。

　　主持人：像去年和今年市場情況發生了很大變化，你的業績一直穩定的保持在第二名，是不是就是因為抓住了波動的機會？

　　肖 堅：對，去年624當時股市激增，受政策利好，股市激增，當時我也加大股票倉位，但是我集中加了一些價值型的股票，後來這些股票沒有隨大盤下跌，從這個策略上我首先是比較成功的，另一方面我也制定了一套萬一我的預期與市場不符的應對策略，當時624過後，市場在高位放量滯漲，我馬上集資調整了策略，進入戰略防禦，降低了股票倉位，減少了股票損失，去年就取得了相對比較好的業績，今年年初市場情況不同，去年年底我的倉位比較低，今年行情在1月初突然啟動，所以當時我排名排得比較後，當時我認真分析了市場的特點，我感覺今年投資是以行業景氣為價值的投資，所以我集中投資5大行業的龍頭企業，上海汽車、通寶能源、韶鋼、寶鋼等，同時我果斷減持了一些超跌型、流動型的股票，由於有效倉位高，所以今年上半年同樣取得了比較好的業績。

　　主持人：這些都是你在歷史上非常成功的操作經驗，針對目前市場狀況你覺得採取什麼樣的投資策略比較好？

　　肖 堅：我覺得目前市場運行有一個明顯特點，就是雙向回歸，一方面具有價值類型的股票，它們的底部在不斷的抬高，另一方面很多沒有價值的股票他們是不斷地在走下行趨勢，這個下行趨勢直到它們回歸到有價值為止，所以我感覺到投資者在操作中要遵循輕指數、重個股，我感覺價值投資理念會一起延續下去。

　　主持人：感謝肖先生跟我們一起分享你的投資經驗，也希望觀眾朋友能夠記住這個投資的法寶，就是以策略應對市場，在價值區域內把握波動機會。感謝你收看今天的《中國證券》，我們下次節目再見。