今日論壇：基金地帶(2003.08.18)

央視國際 2003年08月19日 14:11

　　主持人：李　楠

　　嘉　賓：巴曙松博士　國務院發展研究中心金融研究所

　　主持人：今天演播室邀請到的嘉賓是國務院發展研究中心金融研究所的巴曙松博士，歡迎你來到我們的演播室。巴博士，上一週基金市場的動態是非常多的，其中你最關注一些什麼樣的消息？

　　巴曙松：實際上還有一個值得關注的消息就是近期又有兩家新的中外合資基金公司獲准籌建，這樣就使得目前在中國市場上中外合資基金公司已經達到8家，在1年之內達到了8家中外合資基金公司的規模，表明在基金市場對外開放中成為中國金融對外開放一個非常活躍的原因。

　　主持人：另外我們也注意到今天又有一隻基金髮行，就是長盛債券指數基金，這只基金的發行你認為有什麼意義呢？

　　巴曙松：這只基金是一隻指數型的基金，指數型基金最顯著的特點就是被動性投資，被動的跟蹤指數，目前連同長盛的債券指數基金，目前我們的基金市場上已經有4隻指數型基金在運行作，表明目前與主動性的投資相對應，我們的被動性投資也獲得了積極的發展。

　　主持人：我們來看看上周基金凈值的表現怎麼樣。由於上一週滬深兩市領跌的行業主要是基金重點投資的行業，因此基金凈值普遍大幅下滑，有80%以上的基金凈值下滑的幅度是超過了上證指數，54隻封閉式基金凈值全都下跌，其中跌幅相對較大的基金是基金融鑫下跌3.17%、基金久嘉下跌2.27%、基金同德下跌2.24%，跌幅相對較小的是基金安瑞、基金安順和基金普華，值得注意的一個現象是儘管封閉式基金的凈值出現了普遍較大幅度的下跌，但是整體的折價率卻是比上一週減輕了，從上周的20.19%減輕到19.77%，在開放式基金方面，35隻開放式基金當中，除了銀河銀聯收益凈值小幅上漲0.02%之外，華夏債券、華寶寶康債券不增不減，其餘的開放式基金凈值全都是下滑的，其中下滑幅度相對較大的是鵬華行業成長、富國動態平衡和長盛成長價值，它們的凈值分別下跌了1.79%、1.78%和1.66%。

　　主持人：巴博士，我們剛才在回顧基金動態的時候也提到，上週五社科院推出了一個基金評價體系，據我們了解在此之前其實已經有很多機構在推出自己的相應評價體系，一般是什麼樣的機構在做這個體系？

　　巴曙松：現在金融界都意識到基金評價對整個基金市場發展的一個重要作用，所以有很多主體積極參與基金評價工作，目前來看有以下幾個方面，一個是我們的證券公司，證券公司研究部門長期對基金、證券有跟蹤的研究，有的成立專門的基金研究中心，有的是證券投資諮詢公司，它自己出於證券投資諮詢業務的需要，近幾年增多一些大學和一些科研機構和獨立的科研院所自己開始介入基金評級工作，社科院就屬於第3種獨立的金融研究機構。

　　主持人：你認為這一次社科院提出的基金評價體系有什麼意義呢？

　　巴曙松：作為我們國家從事金融研究，全國的一個機構它以獨立第三方的身份參與到基金評價的工作中來，為我們的基金市場目前處在春秋戰國時代的基金評級市場增添了一種新的聲音，給投資者一種新的選擇參照。

　　主持人：剛才我們也提到基金部的副主任齊斌表示，基金評價體系的建立最重要做到獨立、公正和客觀，你認為像社科院推出的基金評價體系怎麼才能做到以上這3點？

　　巴曙松：也許從表面形式來看，獨立和客觀，獨立沒有利益衝突，但是實際上我們最為根本的一個防範是利益衝突和關聯的利害關係，比如説我們證券公司設立的基金評級機構，可能證券公司和基金公司之間有客戶往來關係，但是如果內部能夠建立良好的防火墻制度，能夠在很好的處理相互之間的利益衝突，它的成績結果同樣可以參考，所以我們真正要防範的是利益衝突，至於它是否在形式上獨立我覺得是其次。

　　主持人：像我們知道國外成熟基金體系他一般是對運行3年以上的基金才參加它們評級，國內目前是什麼情況，是運行滿1年就可以參加評級了嗎？

　　巴曙松：目前不同的公司它評價不一樣，有評半年、1年和2年的，國外為什麼採取3年開始評級的做法，因為對一個基金的表現來説，只有經過一個比較完整的市場起跌週期，才能比較好的觀察它在市場上升時期和下跌時期表現它的理財能力，目前由於中國基金市場處於起伏階段，所以目前我們用比較短的時間來進行評級也是採取了折中的辦法，也是為了滿足市場亟須的一個需要。

　　主持人：實際上對於投資者來講他們最關心的是這個評價體系對我是不是具有真正的投資參考意義，像這樣一個體系建立以後，所有這些目前來講82隻基金都是在一起一塊兒來評級，還是説其中有一個分類。

　　巴曙松：你説的非常重要的一個問題就是基金分類問題，只有基金和基金之間是可比的，這個基金的評價才是可靠的，可參考的，目前來看我們目前市場上流傳一些基金評價的結果在基金分類上都存在不同程度的問題，這可能也是跟我們目前基金風格不明顯，而且基金的歷史比較短有關係，但是從發展趨勢看，只有一個比較好的、清晰的、可比較的基金的分類，才會有一個比較好的、可靠的基金評價結果。

　　主持人：作為投資者我現在就是需要，因為我不可能自己去給這些基金評級，我看到它的結果之後，作為投資參考，是不是只選擇5星的或者是4星的，後面的我就不考慮了，這取決於投資者自己風險偏好，而且不同的基金評級公司它的評級結果是不一樣的，不同的基金公司模型和偏好也不一樣，需要投資者根據自己不同的風險偏好來做出選擇。

　　主持人：5星級可能風險就會大一些？

　　巴曙松：應該説5星可能是它在歷史的業績表現相對來説在同類中表現得比較好一些。

　　主持人：但是未來怎麼樣還是一個未知數？

　　巴曙松：這也是反應了我們基金評價，也是整個全球基金評價面臨的一個共同的問題，就是我們的基金的評價是根據歷史的業績和表現來給出基金公司基金評價星等級，歷史會不會重演這就取決於我們未來市場的發展，這是未知的。

　　主持人：感謝巴博士進行的分析。

　　聯線採訪：江賽春(中信證券)

　　主持人：在上周指數在跌，基金凈值也在跌，基金重倉股還是在跌，因此許多投資者都推斷，是不是基金在減倉，這個問題我們來請教一下中信證券江賽春。從你掌握的信息來看，你認為基金是不是在減倉呢？

　　江賽春（中信證券）：“從我們的分析來看並不完全這樣，依據我們的倉位測算，上周開放式基金的平均倉位由一週的59.37%減至55.42%，下降得比較明顯，但是平均倉位的下降主要是由於加入了計算幾隻清倉的基金所致，如果扣除這幾隻新基金的影響，開放式基金的倉位還略有上升，通過我們對近期開放式基金倉位變化的分析，發現主要有以下三個特點。一是開放式基金在操作上出現比較明顯的分歧，一些倉位較輕的基金自二季度末以來，有比較明顯的增倉跡象，比如湘財合豐系列基金、嘉實成長、寶盈鴻利等，而其他基金倉位沒有明顯變化，第二特點是在持倉結構上，多數開放式基金對二季度末以來的持倉結構沒有進行太大的調整，尤其是對近來比較活躍的科技股板塊沒有大量介入的跡象，第三基金在後市判斷上的分歧，在新基金中體現得比較明顯，較早成立的金鷹優選和嘉實穩健等基金在股票上有一定的比例的建倉，而最近成立的寶康系統基金則基本上沒有投資于股票，由此可見新基金對選擇目前的時機入市存在著分歧，從封閉式基金的情況來看，加權平均倉位為67.36%，這與前一週基本上持平，由此我們推斷封閉式基金在近一段時間沒有大的操作，觀望氣氛比較濃厚。”