五大行業拉動增長（2003.07.18）

央視國際 2003年07月18日 19:00

　　主持人：昨天，國務院新聞辦舉行的一次新聞發佈會，成為中外人士關注的焦點。這是非典疫情過後，國家統計局第一次發佈國民經濟季度指標，在各方矚目之下，國家統計局總經濟師、新聞發言人姚景源公佈了一份令人寬心的報告：儘管受到疫情衝擊，但上半年國民經濟總體走勢良好，而且我們發現，貢獻突出的五大行業，和證券市場上半年表現良好的板塊也有所呼應，來看一下相關內容。

　　根據國家統計局的最新數據，儘管非典疫情給二季度經濟運行帶來較大的負面影響，但上半年國內生産總值仍保持8.2%的快速增長勢頭，是近年來同期增長較快的時期，固定資産投資、進出口總額都有30%以上的增幅。從企業盈利情況看，上半年工業企業盈虧相抵後實現利潤總額2918億元，同比增長62.8%，39個工業行業中，有36個行業利潤保持增長，而石油和天然氣開採、汽車、鋼鐵、化工、電力五個行業成為拉動增長的中流砥柱，新增利潤達721.8億元，佔整個工業新增利潤的64.1%。

　　在回答《中國證券》記者的提問時，姚景源指出，五大行業的增長，主要得益於固定資産投資的高速增長，並對五大行業下半年的趨勢做出了樂觀的預測。他説，預期下半年這五大行業關聯的經濟增長因素不會發生較大變化，五大行業下半年仍然會處於強勢增長勢頭，比如電力工業。

　　主持人：今天來到北京演播室的嘉賓，一位是華夏證券的銀國宏，另一位是西南證券飛虎諮詢的于步越，和我們一起討論，你們好！我覺得，在姚景源的報告中，有兩點特別引起我注意：先看宏觀方面，他很明確的表示，下半年國民經濟可望繼續保持良好態勢，年初制定的目標完全可以實現。你們覺得這個積極的信號，對於證券市場下半年的走勢來説，意義何在？

　　銀國宏：宏觀經濟向好對證券市場是一個大的基礎，有這個基礎存在我覺得市場不可能壞到那兒去，特別是從長期來看應該來講經濟是溫和的。

　　主持人：于步越，你的看法是什麼？

　　于步越：我也贊成這個觀點，市場長期的決定因素就是決定宏觀經濟的因素。

　　主持人：第二個問題，姚景源談到了石油、天然、汽車、電力、能源包括化工鋼鐵這幾個行業，説上半年貢獻比較大，也談到下半年它保持一個增強趨勢，它們對於目前市場的走勢能構成比較好的支持嗎？

　　銀國宏：有一定支持。但實際上來講，我們講證券市場是宏觀經濟的晴雨錶，就是證券市場這種股票價格的變化應該先於這個行業業績增長變化出現的，所以説實際上今天統計的數據應該是一個過去時，必須要看將來時，那麼實際上我們知道宏觀經濟向好對於市場應該是有利的。從我個人分析，如果消費拉動這些産業增長，那持續性將更好一點，所以從這個角度來講的話，我覺得這五大行業當中應該在下半年必將出現一個比較大的分化，機構投資者我想在去投資方向選擇上會做一些調整。

　　主持人：你覺得雖然五個行業還會有增長，但是分化會出現了，于步越你覺得這個分化出現嗎？

　　于步越：我覺得這種分化可能更多的體現在個體上，就是説雖然五大行業明顯的增長，但並不等同於相關的上市公司都有增長，也就是説在一些上市公司雖在同一個行業中，但它的技術水平不一樣，生産能力不一樣，規模不一樣，也就是説在相關行業中有先進的生産技術，包括管理，還有資金，規模優勢的企業受惠的程度可能大一些。

　　主持人：所以這裡面變數還是存在，不過兩位還是比較認同這五個行業會出現增長？

　　銀國宏：但它的增長速度應該不是相同的。

　　主持人：不相同？

　　銀國宏：對，整個行業我覺得都會分化，不僅僅是行業內部的上市公司的分化。

　　主持人：另外，今天有44家基金集中披露二季度的投資組合，我們注意到在前20位的增倉股票中，姚景源報告中提到的五大行業中，汽車、鋼鐵、電力等也是他們青睞的對象，那麼他們對主流板塊後市的看法如何，我們的記者也採訪了兩位基金經理，來看看他們的判斷。

　　劉新勇（華安基金管理有限公司基金經理）：這五大行業，我們通過公司的研究，發現這五大行業今年會保持一個比較好的增長，儘管這一段時間股價漲幅比較大，但是它們的市盈率還是比較低，所以説，我們認為下半年這五大行業還是有比較好的投資機會，對於這五個行業裏面的電力行業，我們認為可投資的價值應該更大一些，因為大家都看到，目前國內缺電的情況還是比較嚴重，並且電力行業的市盈率普遍在20倍左右，所以我們認為還是有比較大的投資價值。

　　曾昭雄（湘財合豐基金管理公司投資總監）：五大行業裏面，我個人感覺像汽車，像鋼鐵裏面的某些，比如説我個人對板材這塊還比較看好，但對建築用鋼這塊，我覺得可能主要是今年會維持一個比較高的價格，所以上市公司的業績也會維持比較高的增長，但對於明年我覺得還存在一定的疑問。電力可能還是有一些不確定性，就是説電力需求的這個缺口，供求的缺口，最近我們看到有關部門也在儘量採取一些辦法，所以説對電力，對金融這塊我們感覺可能還是相對要謹慎一些。現在石化行業應該是處於開始加速增長，包括石化産品的價差開始擴大的這樣一個週期，所以我們對石化也比較看好。

　　主持人：剛才兩位基金經理也談了他們對五個行業的看法，我們可以看到這段時間表現這麼好的行業，它對行情到底會有什麼樣的影響，我想基金還是在挖掘價值，那麼在上半年它充分挖掘了之後，在下半年還會不會繼續挖掘它呢？

　　銀國宏：我覺得肯定會挖掘。但是在方向選擇上會有變化，就像上面那位基金經理談到一樣，實際上他們對金融、對鋼鐵開始有一些分化或者謹慎，實際上從最近盤面來看會有一些新板塊進入大家的視野，像機場、港口連續的上漲，這個我想是一個變化，所以我想一定會去挖掘，圍繞這個大方向去挖掘，但是方向是絕對要調整的。

　　主持人：投資的産品會發生變化？

　　銀國宏：肯定要調整。

　　主持人：我想最近就是我們來看這個市場的時候，剛才我們談到宏觀經濟是繼續向好，五大行業繼續向好，又有QFII的資金第一單、第二單落下之後，後面可能有第三單第四單，再加上在最近半年報公佈當中，一些好的報表出來之後，有些股票比如説港口，又出現持續上漲，雖然説今天出現調整，可能現在大家比較關心了，到底在這麼多利好消息持續出現的情況下，一些機構是借機派發，還是會把這個反彈行情做足了，然後把半年報行情真正做一波，于步越，先聽聽你的看法？

　　于步越：從近期的走勢來看，確實説基本面的利好消息是不斷出現，但是市場這種走勢讓很多投資者感覺有些差異，也就是説這樣好的消息出臺之後，不但沒有出現連續的大漲，走勢反倒是向下，而且這種跌幅也是很大的，那麼我覺得説明了一個市場的道理，市場的原則並不能單單根據一些基本面的因素來判斷，市場的走勢有的時候可能是和基本面完全吻合的，有的時候可能是反向的。

　　主持人：所以你覺得最近這些好消息，是不是被一些機構利用了？

　　于步越：對。很可能是這樣，也就是説逢一個較高的點位，包括個股的高點，指數的高點，有些機構就出貨了，我想這體現出一種相對謹慎的操作原則，也是波段操作的原則。

　　主持人：銀國宏，你同意于步越的觀點嗎？

　　銀國宏：我覺得按照市場已經形成的投資理念投資方向來説，有一點不太一致的地方。我認為機構應該是不會減倉的，不會出貨的，如果要是進行這種減倉的操作的話，不是簡單的一種波段操作，而是一種調整持倉品種的操作，我剛才分析到可能在投資方向上，具體行業的挖掘上會有些變化和差異，我想作為一種新的投資理念形成以後，它的投資是有層次的，當我已經進入投資這種主流品種，一旦它的行業整體成長性或者上市公司的成長性，在未來半年或者一年下降了，那它一定要調整，去尋找下一個有成長性的這種品種。現在看來我個人認為這種震蕩大幅下跌也好，大幅上漲也好，對於這種機構投資者而言最好的這種調整，投資方案的調整，實際上在投資品種的調整。

　　主持人：你覺得不存在出貨問題，而只是在於品種之間調整結構的問題？

　　銀國宏：對。我覺得這種投資思路形成以後，在這樣一個大方向上不可能出貨的，我個人認為。

　　于步越：我還是比較堅持是一種波段操作的出貨，因為行業的成長性在一個週期內比如説一年這個週期內，變化並不是很大。就拿基金來説，它上半年看好的行業，有鋼鐵、汽車，它很難在一個季度或者幾個月之內進行大的修改。另一個角度來説，我覺得體現了它追求利潤，一旦到了一定高位後，有了一個相對的利潤空間之後，它會先除掉一部分籌碼，等待市場再跌下來，個股調整下來再進行介入。

　　主持人：于步越按照你的判斷，你覺得投資者在下邊一段時間，對於7月份的行情，他採取什麼樣的策略比較好？

　　于步越：短期會繼續向下，但是中線看，因為基本面是支持的，行情並沒有結束，還可以繼續謹慎觀望，等待時機，再行介入。

　　主持人：銀國宏呢？

　　銀國宏：我認為投資者在下一步來講，首先要進行換股，如果不換股沒有收益，換股大原則就是把握核心資産的原則，原來的五大行業已經有變化了，新的行業已經加入，我想這對投資者而言，這是獲得收益的一個非常重要的操作策略。