今日論壇：基金地帶（2003.05.14）

央視國際 (2003年05月15日 14:47)

　　主持人：李　楠

　　嘉　賓：肖　強（長盛基金管理公司基金同益經理）

　　嘉　賓：銀國宏（華夏證券研究所高級分析師）

　　主持人：我們為您請到了兩位嘉賓，一位是長盛基金管理公司基金同益的基金經理肖強先生，你好，另外一位是華夏證券研究所高級分析師銀國宏先生，你好，歡迎兩位來到我們的演播室。五一長假過後大家回到股票市場，我們看到最近媒體上有很多消息都説香港股市因為疫情得到有效控制而回升，我們很多投資者就産生疑問，內地的股票市場會不會跟香港的股市有雷同的地方，也會隨著疫情得到控制而有所好轉，對這個問題兩位嘉賓有什麼樣的看法？

　　肖　強：應該説從今年的年初我們一個大致的對市場的判斷就是認為整體的市場行情比去年要好，它是處在一種恢復性的行情之中，當時我們大致劃分市場波動的區域是在1300－1700點，目前市場的波動在1500點上下，也就是説我們認為目前仍然處於市場中比較居中的一個位置，所以在後市我們仍然認為從全年的週期來看市場有逐步波動到1700點這個上線的可能性，所以從基金的角度上講，我們基本上採取一種集中投資、持有一些明顯有成長性和業績支撐的這種行業中的優秀的龍頭股品種這樣一種策略，這個策略目前來講我們還不會改變。

　　主持人：你認為對今年行情總體趨勢的看法會因為非典特殊情況的發生而有所改變嗎？

　　肖　強：非典是一個突發性的事件，應該説如果沒有非典這個事件，市場可能會在一個高位相對進行調整，有了事件我們認為從市場的角度上來看，調整的時間以及的調整的力度就會大一些，但是總體來講，我們從基金的角度上還是依據它的基本面判斷這個市場。

　　主持人：銀先生，我們看到從目前來講非典對股市的影響還是不可忽視的，而且近兩天股市的波動也比較大，你認為從短期來看非典對股市的影響到底會有多大，持續的時間會不會很長，可能也是跟香港股市有雷同，2個多月的時間可能就會停止了？

　　銀國宏：應該説香港股市對非典情況的反應是將它作為一種突發事件來反應，我們的股市對非典的反應體現在節前一段時間，期間一種上漲或下跌，節後出現這麼大一個震蕩，我想已經理解為一種叫不確定性因素，也就是説實際上到目前為止我們如何評價非典對上市公司、某些行業、整個宏觀經濟、投資者信心各個方面的影響來講都是不確定性，很難講我們應該會怎麼做，應該有多大，換句話説在這樣一種不確定性因素主宰市場的情況下，特別是一般的中小投資者它的投資行為一般是紊亂的，很難梳理清楚一個非常明確的頭緒，我是應該買還是應該賣，這樣就造成在短期之內它的投資行為可能就會出現矛盾或者不一致這樣一些情況，最終導致市場比較大幅的波動，另外我覺得非典影響作為突發事件、不確定因素影響這是一個途徑，還有另外一個途徑就是説它會通過影響宏觀經濟，宏觀經濟然後再影響到股市這樣一個間接的影響途徑，現在我們講對經濟的影響還沒有一個準確的評估，雖然説目前大多的觀點將對GDP增長率的影響確定在0.5－1個百分點，但是究竟怎麼樣沒有辦法評估，也就是説這樣間接途徑對股市産生什麼樣的影響也沒有進行評估，所以説總體而言我覺得如果作為突發事件的話，我們每日非典的報告如果有所緩解，市場可能會恢復平靜，但是最終要把這個影響明確以後才能夠將這樣一種影響徹底消除，也就是我覺得還有一個時間段。

　　主持人：我們也看到非典出現之後確實是對某些行業産生了一些影響，有些行業受到負面影響，同時也有一些行業是獲利，我們的記者就這個問題對60家券商進行了調查統計，我們發現所有的機構都認為旅遊、民行、餐飲娛樂這3個行業是受負面影響最大的，同時我們也看到像旅遊行空它們這些上市公司在二級市場股價的表現也是做出相應的反映一路下跌，但是我們也看到前不久國家實施了對受負面影響比較大的幾個行業實施行政性事業收費進行減免，這個措施會不會緩解它們所面臨的這種壓力呢？

　　肖　強：如果單單從目前這種15項行政事業收費減免來看，單從這一個因素來看它確實反映了國家對非典情況下企業的扶持，這是一個比較明確的政策信號，是不是在後面能夠進而再推出一些更有力度的措施，比如減稅，我們還要拭目以待，從這10幾項費用的情況來看，可能具體到某一個公司來講它的影響不會太大，我同意剛才銀國宏先生的觀點，具體的評估作為基金公司我們也在做，但目前應該説很多的信息還收集不全，還沒有完全定量的判斷，就像你剛才説到的，市場實際上已經對非典這個事情有了反應，很多的上市公司比如説航空類的一些上市公司，服裝類的一些公司，旅遊類的公司都有這種急劇的下跌，其實從投資的角度上來講，作為基金我們追求的是長期的穩定的投資回報，但是市場短期出現一些機會，我們也會適當的把握，基於我們對比如交通運輸行業中的，我國的航空業，涉及到包括機場類的上市公司，從長期看我們是看好的成長性的，也有我們的研究作支持，這樣的話，如果市場短期非理性的下跌到一定程度時具備了投資的價值，我們可能短線也會介入到這個領域中去。

　　主持人：銀先生你認為除了剛才提到的這幾個行業之外，還有沒有一些其它的行業可能也會受到非典而産生一些負面影響？

　　銀國宏：實際上如果要概括起來，受到負面影響行業可以用服務業這樣一個大的概念來包括它，如果談到服務業，除了剛才我們提及的旅遊、民航、餐飲娛樂這3個之外，我覺得零售業的影響也是非常之大的，但是要談到零售業必須澄清一個問題，其中超市業態應該説受到的影響要相對要小一點，因為我們知道在非典時期很多購物的場所都集中在超市，相反百貨店這種業態受到的影響非常之大了，更為重要的一個因素，我覺得對於這樣一些負面影響行業我們去評價的時候必須要認清一個問題，比如有些負面影響，比如零售暫時影響，一旦過去是不是有一個報復性的消費高潮到來，這樣也許會一定程度彌補，也有一些行業可能一旦這樣一個時間過去以後，很難再有一種報復性的彌補的階段，這樣的話，我覺得影響是不相同的，作為投資者也要仔細的進行分析。

　　主持人：剛才肖先生提到作為基金如果從長期的投資角度來看可能在超跌的時候遇上一些投資機會，但是作為中小投資者比較注重短期投資的收益，對於他們來講看著股票一個勁的下跌，是不是就沒有辦法了，真的就是沒有投資機會？

　　銀國宏：我想就像肖先生提到的對一些短期的機會他可能也會試圖去把握一下，作為中小投資者顯然他會在方面表現得更積極一點，特別是當看到有些超跌産生一種強反彈的一種願望，我個人也相信對於這樣一些負面影響的行業，由於突發事件影響可能在短期之內大幅下跌以後確實有一種反彈的要求，這個反彈要求按照我個人估計我們可以比較明確從一些公開的數據得到，非典這種情況得到一定控制之後可能會産生一定反彈，反彈的幅度我想比較難判斷，但是有一個買點和賣點的把握，如果你兩個熱點都把握不好的話，本身不大的反彈，比如20－30％，它會被大大的壓縮，這樣使投資收益的穩定性非常差，這樣我覺得對中小投資者而言一方面這是一個機會，但是也不是每個中小投資者都可以參與這樣的機會。

　　主持人：我們再來看看獲益行業，其中提到像醫藥、化工、網絡、汽車等等，對於這個獲益程度有多大呢？肖先生你有什麼樣的看法？

　　肖　強：實際上在節前，當時非典這個事件使得當時的一些醫藥股都有很大的漲幅，從我們的角度上來講我個人認為當時許多醫藥股的這種漲幅實際上還是反應了市場投機性的一種衝動，那個時候所有的醫藥股不分是生産什麼藥的，不分具體的公司情況，只要是藥都在漲，實際上這也只是市場一種不理性的短期的行為，實際上近期我們看到股價都在進行分化調整，還是強調一點，我們剛才説的，我們認為這個行情應該是基於行業的成長性，基於上市公司本身的業績的支持和未來的成長性來演繹的，也就是説我們看好今年整體的市場行情，它是一個大的根本性的結構性的調整，這個結構性的調整就是依託業績和成長，前期所謂的主流板塊其實也都是這個根據，後期我們也認為這種結構性的調整還會延續，至於在市場中短期出現的波動實際上從基金的角度來講，我們一般不會太在意這樣的波動，我們是去追求長期的穩定回報。

　　主持人：作為中小投資者應該怎麼來理解基金的這種投資策略？

　　銀國宏：我想中小投資者如果注意到基金這樣一種投資行為的話，可能會有一定的收穫，它們在今年年初的投資策略，我個人認為是代表了一種新的投資理念，而這種投資理念已經成為目前市場當中一種主導的投資理念，也就是以業績為依據，尋找一些與宏觀經濟景氣度非常高的一些産業，也就是我們所看到的，汽車、金融、電力石化港口等等。中小投資者理解了基金投資策略就可以把握住今年整個市場的一個脈絡，在這樣一種脈絡之下或許能獲得一些收益，因為從目前的市場波動的特徵來看，實際上這種結構特徵非常清晰，我稱之為指數行情，這種指數行情按照我個人的理解可能會進一步得到深化，也就是説依據業績股票的表現會得到進一步的分化。

　　主持人：我們也看到很多中小投資者在這一輪行情中也發覺賺了指數不賺錢，看到股票上漲，但是自己手裏的股票依然是不能夠解套，所以是不是因為他們及時的轉變這種投資的理念，沒有看到今年行情的主流是什麼？

　　銀國宏：是這樣，我覺得這可能代表未來一段時間裏中國的投資理念它所帶來的不再虛線，以前我們所能看到的牛市特徵，這樣的股票上漲其它的股票也會上漲，這次來講不是這樣，不是一個你漲我也漲的格局，而是根據自身的情況，該漲的漲，不該漲的不漲。

　　主持人：感謝兩位嘉賓給我們進行的分析，感謝觀眾朋友收看我們今天的節目。我們下次節目再見。

責編：水晶石