海灣戰爭可以重演 牛市恐怕難以重現

央視國際 (2003年02月17日 11:14)

　　中國證券報消息：隨著戰爭陰影日益濃重，篤信經驗主義的人似乎有理由表示樂觀。海灣戰爭前後的歷史紀錄顯示，市場曾在開戰之前表現疲軟，但在開戰之後出現大幅反彈。上次海灣戰爭爆發前，從1990年8月2日伊拉克入侵科威特開始到10月中旬，道指下挫18個百分點，然後逐漸回升。開戰前數星期，由於不確定因素的影響，股指再次下跌，但隨即展開升勢。開戰當天，道指上漲114.6點，即4.6%，1991年底創下年度新高，當年上漲了20%。

　　雖説戰爭不應是影響投資者的惟一重要變數，但目前，在絕大多數人看來，那確實是惟一的重要變數。投資界之所以將戰爭視為市場命運的重要支點，部分是因為公司方面沒有多少令人興奮的消息。上個季度的公司業績普遍都達到了預期，但同時也普遍謹慎地下調了今年的收益預期。現在收益季節已近尾聲，華爾街上近期沒有多少可預見的刺激因素。在過去幾週，許多分析師預計像海灣戰爭時那樣的速戰速決將緩解沉重的賣壓。市場上也就出現了許多預期股市已經觸底，反攻行情即將來臨的説法。

　　然而幾千年前古希臘的智者赫拉克利特就已經斷言：人不可能兩次踏進同一條河裏。情勢已經變化，這時候再死抱著歷史的經驗主義不放，恐怕只能是和刻舟求劍同樣的結果。有市場觀察者警告説，除了伊拉克局勢，華爾街的基本面和技術面都不如海灣戰爭時那樣有利於股市上漲。分析師稱，圍繞當前爭端的形勢很不明朗──缺乏國際支持、地面戰可能持續多久仍不確定、擔心出現漫長的戰後佔領期等等，這令市場難以判斷如果海灣戰爭在2003年重演，當年戰時股價牛市的趨勢能否重演。因此，人們看到在令人窒息的壓力下，股市中僅有少量拋盤，同時缺乏熱切的買盤，大盤徘徊在去年10月創下低點兩天后的水平附近。

　　華爾街越來越擔心，即使美國成功解決伊拉克問題，這也不會成為股市渴求的萬靈藥。有分析家認為，1990年時，市場經歷了長期牛市中短暫的調整期，而如今，股市似乎已陷入了長期的熊市。BrownBrothersHarriman技術分析師伯克利説：“我們主要擔心，過多投資者相信成功解決美伊爭端的結果也會等於股市將開始新一輪類似于1991年的牛市。在我們看來，如果股市正如我們所認為的仍處於熊市，伊拉克解除武裝帶來的任何積極作用都可能變得無效，或僅僅暫時緩解熊市，更糟的情況則是賣盤進一步加劇。”

　　弗吉尼亞一家投資公司的經濟學家伊斯特説：“我們並未擺脫剛剛破滅的股市泡沫。美國聯邦儲備委員會此輪降息行動即將結束；而上一次(海灣戰爭時)，聯儲耗時幾年的降息行動才進行到一半。這次，進一步降息的可能性很小，更可能出現的情況是，聯儲下一步(利率方面的)行動將是在今年晚些時候或明年年初提高利率。”

　　與此同時，那些相信股市將在戰時出現反彈的投資者顯然是覺得，這一次對伊拉克的軍事行動將像海灣戰爭一樣明確和輕而易舉。但這次的軍事行動可能並非如此簡單，這使人們擔心，戰爭效應以及或許更重要的因素──戰爭後果，可能會導致股市萎靡不振。在伊拉克的地面戰爭可能與海灣戰爭時大量運用坦克的沙漠風暴有很大的不同，在巴格達這樣的城市中展開挨家挨戶的巷戰無疑會增加美軍的傷亡。考慮到所謂“裹屍袋效應”，分析師説，這是美國民眾和華爾街無法接受的。

　　就算是能夠在短期內完成對伊拉克的“政權更迭”，獲得勝利，美國軍隊將不得不在各地安營紮寨，以應付薩達姆後形成的巨大的真空狀況。一些人擔心，這可能會使美國與其他中東國家之間早已非常緊張的關係越發緊張，並招致恐怖組織的報復行動。這意味著，導致市場動蕩的不確定因素可能不會就此消失。SteinRoe&Farnham駐芝加哥的高級投資經理埃裏克古斯塔夫森説：“這全都表明，世界已變得更加危險。如今的世界與1991年時已大相徑庭。”

　　與此同時，美國缺乏海灣戰爭時擁有的廣泛的國際支持。在海灣戰爭時，情況要簡單清楚得多。BB&T資産管理公司的投資經理詹姆斯盧克説：“在海灣戰爭時，國際方面和國內政府在採取什麼行動方面的意見更為一致。現在，我們國內面臨著大量像越南戰爭時期一樣的阻力。比例不大，但呼聲很高。在海灣戰爭時並未出現這種情況。”

　　在試圖預測市場走勢時，最後一個應考慮的因素是油價。在伊拉克入侵科威特前的一年中，油價平均為每桶19.68美元，入侵後，油價一度飆升至每桶41.02美元。在美國轟炸行動開始後的一個月中，油價很快下滑，再次降至入侵前的水平。如果伊拉克的衝突迅速得到解決，有可能會推低油價，激發投資者信心，併為經濟復蘇提供動力。如果此次襲擊伊拉克的行動延宕不決，從而成為一場持久戰，油價可能會頑固地上升，從而使美國企業和經濟遭受打擊。一些分析師説，油價長期上漲可能足以使美國再次陷入衰退。

　　大多數分析師承認，一旦對伊行動結束，市場可能會小幅上揚。但這一效果可能只是曇花一現。“人們現在是否會因這種期望而匆忙買入？我認為有此可能，”伊斯特説。“不過，一旦地緣政治問題不再是首要問題，基本面問題就會回來。到時肯定會面臨收益等基本面問題。如果反彈幅度過大，就將難以為繼。”(東野)

責編：高楠