人民日報消息：中國石油要約收購旗下三家上市公司成功在即，中國石油為何會有此“驚人之舉”？

　　産業鏈整合，1＋1＋1＞3

　　2000年中國石油香港上市時，曾向境內外投資者承諾，對下屬上市公司進行整合，以最大限度地減少同業競爭和關聯交易，保護小股東利益。時隔5年後，中國石油拉開了決定性的整合序幕，正是為了履行承諾，樹立中國企業在國際資本市場上的良好形象。

　　産業鏈整合則是此次收購的“妙筆”。遼河油田、錦州石化、吉林化工是相近地域的三個相近産業鏈（石油開採、煉製、化工）上的公司，如分別經營，在低油價背景下一虧兩盈，在高油價環境下一盈二虧。如果將其整合為一家公司，遼河油田就可以為錦州石化生産原料，錦州石化為吉林化工生産原料，銷售終端變長，利潤率增加，無論在高油價背景下還是低油價背景下都是高盈利的。整體抗風險能力要遠大於單個公司。

　　整合之後，可以強化對三家公司的統一管理，消除各自為政的局面，就近供應，節省成本，提高利潤率，在産品定價和原料採購方面可獲得中國石油整體定價優勢，這是三家公司任何一家都無法做到的，這樣，作為一體化的公司，中國石油可以通過內部整合及調配資源，形成産業鏈上各階段的協調發展，從而實現1＋1＋1＞3的綜合整體效應。

　　市場化收購造就共贏局面

　　尊重市場規律，以完全公開、透明的市場化手段進行收購，從而實現了各方共贏的局面。這無疑是此次收購得以成功實施的重要因素。

　　合理的要約收購溢價，有效保護了流通股東的利益。相對於公告前停牌收盤價，吉林化工H股溢價率達15.5％（收盤價2.425港元）、A股6.92％（收盤價4.91元），錦州石化A股10.10％（收盤價3.86元），遼河油田A股18.76％（收盤價7.41元）。據統計，三家上市公司的要約收購價格比方案公佈前停盤價平均高出10％左右，對三家公司的支付對價均高出其半年均價的40％左右。正因為此，吉林化工境外流通股東以97％的高票通過這項收購，境內流通股東也對此項要約收購表現出很大的熱情。

　　從中國石油自身的角度而言，如果對旗下三家上市公司按目前流行模式進行股權分置改革，中國石油將不同程度地降低持股比例，加大了今後産業鏈條的整合難度。通過要約收購，以低成本、高效率達到了企業的整合目標，提高了國有資産的運作效率和治理水平。

　　市場人士對此次收購對於中國證券市場的積極作用也給予了高度評價。同時對三家公司進行要約收購，且吉林化工在中國內地、香港、美國三地上市，操作程序複雜，技術難點多，在監管方面需要同時滿足三地的要求。這次收購對銜接國內外資本市場的監管、技術及市場要素進行了探索，為中國證券市場的制度創新積累了寶貴經驗。（記者　許志峰）

　　《人民日報》 (2006年01月12日 第六版)

責編：唐峰