中國證券報消息：

　　投資者認為股權分置改革主導下半年行情

　　日前，本報與深圳華鼎市場調查公司在全國20個主要中心城市，對2792名投資者進行了上半年收益狀況調查。調查結果顯示，上半年中小投資者虧損面仍在八成以上，大多數人的虧損幅度在30％至50％之間。投資者對後市總體上持觀望態度，認為股權分置改革試點工作的進展情況，將直接影響投資者的信心以及今後的市場走向。

　　調查顯示，有八成多投資者處於虧損狀態，並且虧損面呈繼續擴大趨勢。目前，投資者盈利面由去年底的5％減小到4％；虧損面由去年年底的80％上升到85％；處於持平狀態的投資者則由15％下降到11％，。

　　對於下半年的市場走勢判斷，有33％的投資者認為會“震蕩上行”；19％的認為會“盤整”；21％的認為將呈“下降趨勢”，還有27％的表示“不清楚”。總體上看，部分投資者對後市抱樂觀態度，同時，對後市感到迷茫的人佔了較高的比例。與去年相比，投資者對行情的預期明顯下降，這表明被調查者對下半年的市場走勢抱著較為實際的想法。

　　目前中小投資者的倉位狀況如何？調查結果顯示:滿倉者為31％，半倉者為33％，少量倉位者為28％，空倉者比例僅為8％。投資者倉位已由去年年底的75％上升至92％，這一數字表明，近期有投資者在試探性加倉。多數投資者認為，在目前的點位，持股的風險小于空倉的風險。

　　對於影響下半年行情的主要因素，有51％的投資者認為，股權分置改革試點工作的進展，是影響市場走向的最主要因素。此外，對宏觀經濟的預期、上市公司治理情況以及匯率改革的進展，也將影響到下半年行情的變化，選擇比例分別為20％、16％和13％。

　　從投資策略上看，由於股權分置改革試點還在進行中，投資者普遍採取靜觀其變的態度。有45％的投資者選擇“視下半年的行情，來決定是否追加或減少資金”；表示“不會作資金變動”和“準備撤出資金”的比例均為26％；表示將“增加資金投入”的人數僅佔3％。 本報與深圳華鼎市場調查公司聯合調查顯示 股權分置改革是影響下半年行情主要因素

　　2005年上半年的中國股市，可用“冰火兩重天”來形容。一方面管理層不斷推出振興股市的利好措施，“政策之火”不可謂不旺；另一方面，股市卻一步一個臺階創下八年新低。經過半年冰與火的洗禮，廣大中小投資者收益狀況如何？對下半年行情怎麼看？又將採取怎樣的投資策略？本報聯合深圳華鼎市場調查公司，在全國主要大中城市證券營業部對個人投資者進行了問卷調查，本次調查共收回有效問卷2792份。

　　調查結果顯示，上半年中小投資者虧損面仍在八成以上，大多數人的虧損幅度在30％至50％之間。他們對後市總體上持觀望態度，認為股權分置改革試點工作的進展情況，將直接影響到投資者的信心以及今後的市場走向。當然，在目前市場處於相對低位的情況下，一波較有力度的中級反彈行情，還是可以預期的。

　　投資結果:虧損面進一步擴大

　　中小投資者上半年收益狀況的調查結果如下:表示“虧損”的被訪者有85％；表示“持平”的被訪者為11％，還有4％的被訪者表示“盈利”。與2004年年底80％虧損、15％持平、5％盈利的調查結果相對照，“盈利”的比例少了1個百分點，“虧損”的比例進一步擴大。

　　佔總比例85％的虧損者中，他們的虧損幅度究竟有多大？結果顯示:虧損幅度在50％以上的為14％；虧損幅度在30％至50％的投資者佔50％；還有28％的人虧損幅度為10％至30％；虧損在10％以內的人數只有8％。

　　今年以來，大盤總體下跌幅度在20％左右，而大部分投資者的虧損幅度卻達30％以上，甚至達50％以上，遠遠超過大盤的整體跌幅。這一方面説明中小投資者在市場上處於弱勢地位，總是“受傷”較重的一群；另一方面也反映出，股市中上漲的股票總是少數，“二八”、“一九”現象已十分明顯，如果習慣於過去的炒股思路，沒有跟上主流熱點，結果只能是虧多盈少。

　　在為數很少的盈利者中，他們具體的盈利幅度怎樣？調查結果如下:有36％的被訪者盈利幅度在5％—10％之間；盈利幅度在10％—15％及15％—20％的投資者，其比例均為21％；盈利幅度超過20％的人，佔盈利者總數的8％。盈利者不僅人數少，其盈利幅度也很有限。

　　虧損原因:行情不好，判斷大盤失誤

　　自去年下半年以來，管理層救市意願十分明顯，各項有利於股市發展、積極推動場外資金和機構投資者入市的政策不斷推出，政策利好積累的上升動能在不斷加強。中小投資者一次次受到政策的鼓舞，一次次積極入市，但換來的卻是一次次被套。事實證明，在股權分置問題沒有得到徹底解決之前，其他的問題都不足以影響到市場的根本改觀。當中小投資者分析自己虧損的原因時，有37％認為是“市場行情不好”，有28％認為是“判斷大盤失誤”。此外，認為“選股思路有問題”、“操作方法不當”的分別有13％、8％。

　　投資者普遍認為，在上半年整個市場很難找到盈利的機會，是大盤的系統性風險導致投資虧損。因此，管理層下決心徹底解決股權分置問題，這才是最根本的利好，這個問題解決得好，投資者的信心才會恢復，市場才能根本擺脫頹勢，其他如“選股思路”、“操作方法”等，都是枝節問題。

　　目前中小投資者的倉位狀況如何呢？結果如下:滿倉者為31％，半倉者為33％，少量倉位者為28％，三者相差不超過5個百分點，空倉者比例不高，僅為8％。這一數字表明，目前絕大部分投資者選擇持股。當然，這其中既包括在底部建倉的主動性持股，也包括長時期深度套牢的被動持股。

　　下半年行情:三成多看好

　　中小投資者對下半年行情怎麼看？大盤會在怎樣的一個空間內運行？影響市場走勢最主要的因素又是什麼？調查顯示，有33％的投資者認為會“震蕩上行”；有19％的人認為會“盤整”；有21％認為會呈“下降趨勢”，還有27％表示“不清楚”。選擇看多、認為大盤會“震蕩上行”的人，比選擇看空、認為大盤會下跌的人多了十二個百分點，説明相對多的中小投資者對後市抱樂觀態度。同時也應看到，對後市看不清楚、感到迷茫的人也佔了相當高的比例。

　　對於選擇看多的投資者來説，他們認為下半年行情的上漲空間會有多大？調查結果如下:認為下半年行情的高點將在1200點1300點至之間的人有32％；認為上漲空間在1400點至1500點的為28％。其後依次是:1500至1600點的為18％；1300至1400點的為14％；1100至1200點的為7％；1600點以上的有1％。以上調查結果説明，目前半數以上的中小投資者認為下半年行情的高點不會超過1500點，也就是一波較有力度的中級反彈行情，上漲空間有200點至300點，認為今年股市將出現反轉行情的可能性基本不被認同。

　　今年以來管理層推出了許多利好股市的政策措施，加上幾年來國家宏觀經濟一直呈健康發展勢頭，多數上市公司的業績增長明顯，無論是政策面還是基本面，都是良性向好的。因此，多數中小投資者對於後市抱有一定的信心。但現實又是殘酷的，大盤走勢一直很疲弱。特別是股權分置改革的進展還存在諸多變數，對後市的影響也看不清楚。這種情況導致許多人看多不敢做多，但又不能過於看空，於是普遍持觀望態度。他們對後市的預期也不敢過於樂觀。

　　對於下半年行情，還有21％的被調查者選擇看空。那麼，他們認為大盤的下跌的空間會有多大？中小投資者的看法如下:有50％的人認為，900至1000點之間會是底部；認為大盤將在1000至1100點之間運行的人為21％；認為大盤將跌至800至900點的人也有21％。此外，還有8％的人認為大盤會跌至800點以下。看來，900至1000點為相對低點，千點附近會有較強的支撐，這種看法得到市場絕大多數中小投資者的認同。

　　談到下半年影響行情的主要因素，有51％的投資者認為，股權分置改革試點工作的進展，是影響下半年行情最主要的因素。此外，有26％的投資者認為，對宏觀經濟的預期、上市公司治理以及匯率改革，也將會影響到下半年行情的變化，分別佔被調查者的20％、16％和13％。

　　以上調查結果反映出，中小投資者普遍關注股權分置改革的試點進展，這是目前影響中國股市最大的因素。上市公司流通股股東與非流通股股東之間的博弈將以怎樣的結果達致平衡？通過股權分置改革，究竟有多少上市公司法人股會進入流通？市場擴容的壓力會有多大？這又將怎樣影響市場的供求關係？以上這些問題誰也説不清楚，只有等待實踐的結果。

　　投資取向:行業景氣度高的股票

　　對於下半年的投資策略，調查結果顯示，投資者普遍採取靜觀其變的態度。有45％的投資者選擇“視下半年的行情，來決定是否追加或減少資金”；表示“不會作資金變動”和“準備撤出資金”的比例均為26％；表示將“增加資金投入”的人數僅佔3％。

　　由於股權分置改革的進展情況將影響到整個市場的供求關係，今後市場的擴容壓力會有多大，投資者心中沒底。在這種情況下，45％的投資者採取觀望態度，根據市場的變化來決定是積極入市還是撤出股市，這種以靜制動的投資策略應在情理之中。

　　還有26％的人選擇“不作資金變動”。也許是由於這部分人被深度套牢、被動持股，不得不利用原有的股票操作，既無法撤出資金，又不準備投入新的資金，只有作此無奈的選擇。還有一部分中小投資者，近幾年股市的表現以及造成的虧損，已經使他們傷透了心，於是選擇下半年伺機“撤出資金”。

　　那麼，投資者若要入市操作，他們的操作重點將會集中在哪些板塊或個股上呢？調查顯示，有52％的投資者會投資于“行業景氣度高的股票”；有43％的投資者看好“股權分置題材股”；選擇“大盤藍籌股”的投資者為22％。此外，“超跌低價股”(23％)、“中小企業股”(20％)、“本地重組股”(14％)以及“基金重倉股(9％)，也分別受到中小投資者不同程度的關注。

　　投資者認為，不同上市公司股權分置改革方案的實施，或許會給相關股票持有人帶來短期收益。影響股價的關鍵因素，是相關上市公司的非流通股股東給流通股股東支付的對價的多少和高低。現在大家就是在看，誰的方案更優，誰更能獲得市場的普遍認可，誰的股票更有長期投資的價值。那些獲得流通股股東普遍認可的股票，將會成為新炒作的熱點，引來投資者的追捧。相反，那些質地較差，支付的對價不合理，只想一味圈錢而不顧流通股股東利益的上市公司，將會被投資者所拋棄。

　　調查同時還反映出，有52％的投資者會選擇行業景氣度高的股票進行投資。這表明，經過多年的實踐，投資者的投資策略更趨於理性，更關注于個股基本面的好壞。只有行業景氣度高、個股盈利能力強的股票，才會被投資者所認可。

　　通過本次調查得出以下結論

　　1、上半年有八成多的投資者處於虧損狀態，並且虧損面呈繼續增加趨勢。

　　2、半倉以上的投資者達64％，空倉者僅為8％，表明在目前市場處於底部區域時，絕大部分投資者選擇持股。

　　3、三成多的投資者認為下半年股市會震蕩上行，但上漲空間有限，是一波200至300點的反彈行情。投資者普遍認可的底部區域在900至1000點之間。

　　4、半數以上的投資者認為，股權分置改革試點的進展情況，是影響下半年行情最主要的因素。在改革結果存在不確定因素的情況下，近半數的投資者採取靜觀其變的策略。

　　5、行業景氣度高的股票和股權分置題材股，將是投資者關注的兩大重點。

責編：馬芳