誰會第一個吃螃蟹？QFII令境外機構望而卻步

央視國際 (2002年11月18日 10:26)

　　《北京現代商報》消息：證監會和人民銀行聯合發佈ＱＦＩＩ《暫行辦法》已經過去一個多星期了，高盛（亞洲）董事總經理胡祖六日前在北京坦言與一些國外的投資機構進行溝通，他們雖然對ＱＦＩＩ持歡迎、肯定的態度，但是由於中國股市基本面和ＱＦＩＩ規則等多方面原因，絕大多數境外機構不會馬上通過ＱＦＩＩ進入股市。

　　雖然經過了３年的醞釀，其間證監會也與一些國外的投資機構進行了溝通，ＱＦＩＩ規則才最終出臺，但是胡祖六仍然認為，即使有些國外的基金經理想第一個“吃螃蟹”，但是面對投資種種嚴格的限制也望而卻步了。

　　在經歷了近一年半的下跌之後，但是目前中國Ａ股市場的平均市盈率依然高達四十幾倍，而香港主板的平均市盈率只有１２倍。胡祖六認為，國外專業化的機構只有在收益與風險相當的時候，才會決定進入中國股市，而且他們特別注重長期穩定的獲利，基於這種投資目標，他們認為中國Ａ股市場大部分上市公司質量都不盡如人意，能給股東長期穩定回報的公司更是鳳毛麟角。同時，中國股市的信息披露不嚴謹，透明度不高的問題，又很難保證這些外資機構的權益。

　　胡祖六進一步指出，由於種種原因，國外一些比較通行的股票指數中，中國股市的權重非常低，比如摩根士丹利的ＭＳＣＩ指數，中國只佔有５％，而不到中國國民生産總值一半的澳大利亞卻高達３０％，也使一些基金經理面對中國股市更加畏縮不前。

　　雖然ＱＦＩＩ目前吸引外資流入的功效並不顯著，但是胡祖六仍然認為ＱＦＩＩ是一個非常有意義的舉措，可以用里程碑來形容。國外投資者一旦投資上市公司，就會給上市公司帶來比較大的壓力，因為他們不只是為了今天買，明天炒作，撈一筆就走，他們會對上市公司管理層提出很多尖銳的問題，造成很大的壓力和約束，從而提高公司的治理水平。同時，國外的機構也會帶來新的投資理念，有望改變Ａ股市場現有散戶為主導的局面，向價值投資過渡。

　　作為一個經濟學家，胡祖六還認為，ＱＦＩＩ還為資本賬戶自由化拉開了序幕，從１９９６年底加入ＩＭＦ，實現經常賬戶自由可兌換以後，中國的資本賬戶還是被嚴格的管制的，ＱＦＩＩ等於衝破了這個禁區，第一次允許境外投資者進入我們的證券市場進行證券性的投資，不僅僅是股票，凡是交易所上市的所有證券都可以投資。（黃靖濤）

責編：楊潔