歐元對美元的匯率突破１：１已經持續一週多了。這是歐元兩年半以來第一次達到同美元等值的水平。歐元在１９９９年１月誕生時，比價高於美元，曾經普遍被認為是國際金融市場上能同美元相抗衡的新貨幣。但是這個國際貨幣體系的新生兒走過了一條坎坷的道路，在誕生後沒多久就開始了“一路下跌”的行程。結果在兩年多的時間裏，其比價一直低於美元。那麼，歐元這次升值的後果是喜還是憂？或者是幾家歡樂幾家愁？目前還難以定論。就歐元升值對歐元區經濟和世界經濟會有哪些影響等問題，在演播室裏我們請來了中國銀行國際金融研究所國際金融研究中心主任譚雅玲女士和北京師範大學金融系主任賀力平先生。7月15日，歐元兌美元以1：0.9912開盤，當日一路上行，並且突破了1：1這非常重要的心理與技術大關。倫敦外匯市場以1：1.0036收盤,在紐約外匯市場也達到1:1.0005。17日上衝至全周最高價位1：1.0162，20日維持在1：1.0150左右的水平。根據《馬斯特裏赫特條約》，歐洲單一貨幣——歐元于1999年1月1日正式啟動，並於1月4日正式交易。在當天的紐約和倫敦外匯市場上，歐元兌美元收市價分別達到1比1.1806和1比1.183，此後歐元比價便一路下滑。２０００年2月，歐元兌美元的比價首次跌破1比1。同年9月，歐美日央行決定聯手干預匯市，以避免歐元繼續下跌。但是由於措施不力，10月歐元跌至歷史最低點，1歐元僅兌換0.82美元。此後歐元匯價便長期在低價徘徊。2002年1月1日，歐元紙幣和硬幣正式進入歐元區12國流通市場，同時逐步廢除成員國本國貨幣。歐元兌美元匯價也因此得以短時間小幅度地上揚，但是這陣波動之後又重回到1歐元兌換0.9美元以下。直到3月份，歐元兌美元的比價才呈現出較強勁的上升勢頭。本月歐元對美元的比價終於突破了１：１大關。許多分析家認為，歐元的上揚是因為美元的下跌。而導致美元下跌的主要原因是美國企業問題導致的信心危機。近來安然和世通公司等一系列會計醜聞的曝光，世通又于22日申請破産保護，這大大地挫傷了投資者的信心。他們紛紛拋售美國的資産，其中包括股票，導致華爾街股市大幅下跌。22日，道瓊斯工業平均指數下跌234.68點，收盤于7784.58點，創下1998年10月以來新低；納斯達克綜指下跌36.53點，收盤于1282.62點，下跌至自1997年5月以來的低點。據蓋洛普最新調查顯示，美國投資者信心指數目前降至6年來最低點。另外美國今年外貿赤字激增，5月份外貿逆差又打破了4月份的最高記錄，達到376億美元。美國公司的利潤下滑和美國利率已處於40年來的最低點。受美國股市影響，歐洲的股市也是一路下跌。但是不管原因是什麼，歐盟國家還是為歐元升值拍手稱慶。法國央行行長特裏謝表示，“一個堅挺的歐元，鼓舞信心的歐元，保持其價值的歐元，強勢的歐元，是歐洲的利益所在。”德國經濟部長對歐元提升也感到滿意，認為歐元與美元恢復平價表明了投資者對歐洲和德國經濟的信心，不會對德國企業的出口能力造成困難。歐盟委員會負責貨幣事務的發言人托馬斯表示，歐元對美元升值將對歐元區１２國的經濟形勢産生積極的影響。托馬斯説，歐元對美元匯率的上升，有助於抑制歐元區的通貨膨脹，並刺激國內需求的增長，這將為歐元區下半年的經濟增長奠定良好的基礎。他還認為，由於歐元區的內部貿易比重較大，歐元升值不會對出口形成障礙。他説：“匯率的短期變動不會立即對出口上産生太大的影響。”在歐元升破１美元的歡呼聲中，歐盟裏也有冷靜的聲音。歐盟委員會主席普羅迪稱，歐洲人對歐元對美元升至並超過平價水平不應感到高興，因為匯價強勁上升可能有利有弊。歐元匯率上升在短期內能夠抑制通貨膨脹，但在長期卻會損害經濟增長。現在歐洲央行面臨的任務又多了一項：如何平衡匯率上揚與經濟增長的關係。對於美元的暴跌也有不同的評價。美國國際經濟研究所所長伯格斯滕認為，美元匯率高估了30%，下跌屬於價值回歸。國際貨幣基金組織新聞發言人托馬斯 道森在此間表示，近來美元匯率的持續貶值不會對美國經濟造成危害。並指出，美元貶值“正在支持（美國經濟）復蘇”。持否定態度的人士認為歐元對美元的不斷升值將形成惡性循環：美國股市持續疲軟使得國際股市紛紛下跌和美元貶值加劇，美國消費者的信心也會繼續受挫，從而加劇美國經濟惡化，延緩歐洲經濟和世界經濟的復蘇。據經濟學家分析，歐元升值對於像俄羅斯這個以歐洲為主要信貸和貿易夥伴的國家將産生一定影響。俄羅斯的主要債權國是歐元區國家，因此歐元升值加重了俄羅斯償還外債的壓力。俄羅斯副總理兼財政部長庫德林２１日説，歐元升值將使俄羅斯的外匯儲備收縮，並加重俄政府今明兩年償還外債的負擔。僅今年一年俄羅斯就將多支付相當於３．５億至４億美元的外債。明年是俄羅斯的還債高峰年，外債負擔將更為沉重。主持人：觀眾朋友，歡迎繼續收看《中國報道》。結合近一段時間歐元和美元匯率的變化，就國際金融市場的相關問題，現在我們開始採訪北京師範大學金融系主任賀力平教授和中國銀行金融研究所副研究員譚雅玲女士，歡迎二位到我們演播室來接受採訪。在歐元和美元的匯率突破一比一的匯率以後，輿論非常關心的一個問題是這個背後的原因到底是什麼？有很多人認為主要是因為美元匯率走低造成的，跟歐盟的經濟發展狀況好像沒有直接的關係，你們兩位專家對這個問題是怎麼看的？你們怎麼分析歐元和美元比值突破一比一大關這個背後的原因？賀教授。賀：我覺得這個看法應該基本上是成立的，主要是美元貶值它不是説單單地歐元升值，比如説日本也有類似的情況，日元也升值了，其他的貨幣對美元都是從這一點來看主要應該歸責于美元的貶值，而不是因為歐元自身的原因升值，但是除了美國方面的情況，歐洲不是有它的一點因素，就是歐洲經濟雖然增長比較弱，但是還基本上比較穩定，再加上歐元整個在推行過程中，雖然經過了一點曲折，但總的進程還是順利的，大家覺得歐元體系，就是它的貨幣統一的體系這個框架還是在運作的，有效地運作，這些因素也是成為歐元能夠吸引國際資金的一個因素。譚：非常突出的一個原因還是因為美國問題的過於集中和突出，同時就是説匯率的基礎還是在它自身的經濟面，經濟的基本表現，我覺得歐洲的歐元升值實際上跟歐洲的經濟、歐元區的經濟長期的積累是有比較密切關係的，歐元區的經濟是以穩來應對美國的強，實際上它在過去幾年的增長中始終是在2%左右，而美國是在4%甚至是5%，以穩對強使它的積累面在增多，就是積極的面在增多，所以像它的通貨膨脹緩解問題、失業問題、債務問題等等問題，就是跟過去特別關注的問題它都在緩解，所以相對歐元區是貨幣統一了，經濟並沒有統一，所以它能夠達到現在這樣的水平，我覺得這種政策的嫻熟和技術的這種成熟顯示得非常突出。再一個應該非常關注的一面就是歐元區的利率現在是高於美元的，這一點是它相對來講在當前比較動蕩的世界經濟和國際金融市場氛圍當中它是一個有利的因素，就是它比別人高出1.5個百分點，這一點資金的獲利慾望或者獲利投入需求，它會投入相對利率比較高的地區，還有一個優勢就是針對美國的貿易逆差，歐元區是貿易順差，順差的上升這種趨勢比較明顯，這一點給貨幣的依存空間帶來了比較大的支撐，這一點也是非常重要的。再一點就是與美國經濟的對比，第一點我已經説到了，一個穩，一個強，強中就過急過快，或者結構問題、泡沫問題、風險問題，而歐元的穩健形成了它長期的這種積累，本身人們對歐元區中長期是看好的，我覺得匯率除外圍的環境，更重要的還在於它自身的這種積累和協調。主持人：您總的觀點來説就是歐洲的經濟還是起到了一定的作用，對於歐元的升值。譚：對，因為匯率本身跟經濟的依託面目前來講還是有一定的關係。主持人：您這個觀點，我們也注意到在歐元和美元的匯率突破一比一的大關以後，德國的財長也曾經表示説，這是反映了我們歐洲的發展還是不錯的，也有這種觀點是這麼認為的，歐元區的經濟到底是個什麼樣子？歐元的升值對於歐洲的經濟長期或者短期發展來説，有什麼影響？我們注意到也有一些專家這樣分析説，歐元每上升10%，就會造成歐盟經濟的國民生産總值會降低一個百分點，甚至有這樣一些分析和預測。賀教授，對於這些分析您是怎麼看的？賀：歐洲經濟就跟美國經濟對比起來有一個特點，就是它對外貿的依賴的程度要高，也就是説歐洲出口導向這方面比美國更加突出一點，這個傾向，所以説它的匯率如果走強一點的話，對它的出口是不利的，作用就比較大，這跟美國有點不一樣，美元低一點它的出口也不一定就（受影響），很快就會好一點，這個是歐洲的一個特點。再從歐洲本身經濟來説，就是它的確是有長期就是增長比較緩慢，它內部各國市場的一體化方面還有很多工作要做，尤其是勞工市場的流動性還不夠，勞工的無形的成本還是比較高的，有些工資成本低於美國，但是它的無形的社會福利保障這些方面，所以在歐洲地區的投資還不是很好，包括吸引外資，其他地區來自美國的投資還不是很多，所以它的經濟增長在整個90年代就比較低，而且現在德國、法國也好，失業率都還比較高，8%以上，今年的水平還要高於去年，所以這個都是它增長當中一些不利的因素，除了有他們國別經濟不利的因素之外，在推進一體化歐盟經濟貨幣聯盟的一體化以及社會政策還有政治等等這方面，還有很多很多具體的問題，這些都是制約它經濟增長和匯率穩定的一些因素，這些因素是存在的，但是儘管這些因素不排除他們在短期內匯率它可以走高，就是它可以由於其他的一些因素而出現變化。主持人：可以説歐元從它一誕生開始，就有著和美元抗衡的成為另外一個重要的國際貨幣的意思在裏面，隨著這次歐元和美元的比值突破一比一這個大關，于美元的國際貨幣的地位會産生什麼影響？譚：要從短期來看，對美元國際貨幣不會有太大（影響），因為它畢竟佔的市場份額和它的規模效益，它實際佔的比重相對比較大，不管是在貿易結算或者市場的交易當中，還有儲備當中，它大概都佔到60%到80%這個比重，所以相對要短期內改變這種狀況還不太可能，而且本身美國經濟應該看到它的實力還在，但是它的經濟現在有很大的不確定性，一個就是政策的方向不太明朗，就是政策面的可能矛盾或混濁的現象比較突出，像財政政策，它現在出來的可能是從四年的財政盈餘轉向財政赤字，這一點對它貨幣或者是利率比存的空間帶來一定的壓力，還一個就是貨幣政策，雖然現在美國政府官員一再強調，強勢美元政策，但是它容忍或放任這種美元貶值，就是它貨幣政策的取向相對就感到比較靈活，但是實際上又感到它貨幣政策的壓力比較大，還一個利率政策，利率政策從99年、2000年、2001年，它六次加息和11次降息，形成了比較明顯的效果以差，它的作用明顯地弱化，而目前從今年以來它沒有動利率，它出於非常艱難的時期，實際上利率對投資信心有非常大的影響和干擾，因為大家都看到的數據就是美國去年和今年投資相比，它的下降幅度是非常大的，所以導致了股市包括匯市整個美元資産比較嚴重的縮水，這種狀況跟它的投資政策有比較密切的關係。再一個最主要的根據近幾年國際金融發展的這種趨勢，信心和心理對金融或者包括對匯率的支持應該是最明顯的，美國的經濟信心現在是嚴重的錯化，去年第四季度和今年第一季度增長1.7%和6.1%這種超預期的增長的時候，沒有推動美元走強，反而使美元下跌，這個問題就值得探討了，這個問題背後的東西可能就比較多，再加上現在企業盈利狀況不好，加上企業醜聞的這種出現，對美國這種信心造成比較大的傷害，從心理來講，包括9 11之後，還有恐怖襲擊等等一系列的心理上的恐慌並沒有終止，而伴隨著金價的上漲，使得對美元的這種恐慌的心理進一步的上升，所以我覺得信心和心理對目前美國經濟來講比較重要，而它目前的這種不確定性導致了美元縮水，出現比較大的狀況，實際上對美國自身來講，我覺得相對有利的面、使它緩解的面可能多一些，但是它對外圍的環境可能影響太大，因為整個世界經濟、國際金融市場動蕩性太大了，不確定性太大了，風險表露的這種東西比較多，所以給外圍相對的國家和地區帶來的影響和衝擊比較大。因為畢竟美元的主導笥和它的市場份額比重比較大，而以美元相挂鉤的這種機制也比較普遍，所以給外圍帶來比較大的衝擊。主持人：您的觀點就是説美元的主導性、國際貨幣的地位是不可動搖的。譚：短期內應該是不可動搖的。主持人：觀眾朋友，結合歐元和美元匯率的變化，圍繞目前國際金融市場的相關問題，我們正在採訪兩位專家。不僅美國的匯市就是美國的股市也最近這一段也是連續地創新低，你怎麼看待匯市和股市同時下跌這種現象？它們之間的關係是什麼樣的？賀：對美元來講這次連動的效應，就是一起動的這種效應是非常明顯的，有的時候就是只是股市動匯市不動，或者匯市動股市不動，但是這一次對美國來説是美元匯市和美股的價格行情都一起掉，這個比較特別，主要還是反映出這後邊在美國資金市場上有一些資金開始外流，當看見股市不好的時候撤出美國股市，同時又把資金轉移到其他的國家去，這個當然它不完全都是到其他國家，有一部分到美國的比如説債券市場，尤其是國債市場上，但是有一部分是流出美國了，所以造成匯市、股市雙雙下降的情況。主持人：在匯市上面來看，歐元是升值的，但是股市歐洲卻也是在下跌的，這説明什麼？賀：這就説明對歐洲內部的統治者，也看見歐洲的股市受美國股市的影響，也不看好，但是並不是説不看好歐洲公司，就是全世界的股市在很大程度上互相影響，尤其剛才所説的信心、情緒等，它不太孤立，所以這個時候大家都不看好本地的股市，但是不看好本地的股市，並不意味説資金就要從本地的股市撤出來以後，同時也要撤出這個地區所有的資金市場，比如説它可以投放到債券市場上去，也可以投放到所謂的外匯市場上，或者就是一般性的借貸市場上，資金如果繼續留在本地市場上，儘管不是在股票市場上它也能夠維持貨幣的匯率，甚至導致匯率的上升，這也是歐元升值同時歐洲股市下跌的一個因素。主持人：譚女士，歐元和美元的比值突破一比一已經保持了一週多一點的時間了，從美國現在的情況來看，隨著世通公司申請破産保護，剛剛美國的股市又創了新低，道瓊斯指數和納斯達克指數分別創了1998年和1997年以來的最低點了，所以現在人們比較關注另外一個問題就是美元的疲軟到底會持續多長時間？您怎麼分析這個問題？譚：我自己的感覺就是説美元疲軟可能在第三季度在市場的人氣還會比較低的，因為9月底是美國的財年結束，剛才賀老師也講了，它貿易逆差的壓力非常大，它的逐年上升今年可能會4000多億美元以上，從這個角度來講，它給企業包括給它經濟叫恢復也好、叫復蘇也好，帶來的阻力可能也比較大，所以從這個角度我覺得美國政府目前雖然在強調美元貨幣政策的同時，在行動上對美元採取曖昧貶值的這種態度，實際上會推進市場加重美元貶值的氛圍，而從歐洲和日本的態度來看，也起到了一種推波助瀾的作用，就是説歐洲人是表示對歐元升值表示樂觀，但是實際上歐洲過急過快地升值，給歐洲潛在的風險也在做鋪墊，從日本來看，日本政府雖然連續七次干預匯率，動用的資金量也比較大，但實際上日元向上的底線一直在向上調整，所以從這個角度，我覺得美日歐三方的這種態度對美元的貶值起到了一種推進的作用，加上市場慣性的這種推進，比方説歐元從99年啟動到現在，投資者也好、投機者也好，套的時間比較長了，受到的損失比較大，損失之後必然的一種自然週期也好、技術性也好、政策面也好，面臨著一種修正，所以我覺得在第三季度美元貶值的這個氛圍可能會持續下去，到了年底或者年初的時候會有所緩解，但是從美國經濟基本面或者政策、信心面來説，它要説像原來那種強勢美元出現的話，像經濟旺盛高潮時期就不太可能了，因為它經濟負面的東西不利的因素在逐漸地增多，而它經濟實力或者經濟優勢在消耗，所以從這點來講，美元風險也應該有所戒備或防範，因為它畢竟是一個主導貨幣，對全球的連帶和影響比較大。主持人：您説美國在經濟方面負面的或者説不利的因素的增多，是不是指美國在信用危機方面，或者在公司的假賬方面還會有一些問題？譚：我覺得這種可能性不能排除，因為原來大家認為安然或者世通之後不會再有了，但是一連串的問題都在出來，而本身是它制度上的漏洞所導致的，而且經濟繁榮時期它對於賬目的這種疏忽，可能會使許多人公司或者企業的個人這種慾望得以發泄，所以對美國經濟面所産生的影響或衝擊是比較大的。因為從金融市場角度來講，信心、信用和信非常重要，所以就是説在這方面，它目前從企業的狀況，從一些相關金融機構的狀況，已經受到了傷害。
主持人：賀教授，剛才譚女士談到了就是在面對美元貶值疲軟的情況下，歐洲和日本採取了不同的政策，歐洲是任歐元升值，沒關係，日本採取了很多干預的措施，為什麼會有不同的反應？
賀：首先日本就是它的經濟這些年一直不太好，一直希望能扭轉這個局面，它試了很多政策，這些政策包括國內財政政策不太靈，所以很大一個希望就寄託在日元的匯率低一點，促進出口、國內消費物價走出通貨緊縮，它對這個抱的希望比較高，所以説對匯率特別關注，在這個意義上，它特別不希望日元兌美元的匯率走高。對歐洲來講，歐洲它稍微要隱晦一點，歐洲它也不希望從它自身的外貿利益來講的話，不希望歐元走高，但是它不能那麼積極的，就是説給人一個印象，就是説它是一個積極干預主義者，就是市場上一有問題它就要干預，它做得要比較間接一點。
主持人：你們覺得美元的匯率的降低對於中國等一些發展中國家來説，會有什麼影響呢？
譚：怎麼説呢，從積極或者從消極兩個角度都有，因為我覺得值得關注的一個現象就是亞洲的貨幣市場在美元貶值的時候，亞洲的貨幣是升值，拉美的貨幣市場在美元貶值的時候，拉美的貨幣是貶值，作為兩個發展中國家重要的區域，它的貨幣走向伴隨著美元貶值不同的這種狀況出現，就能看出大國對這些國家的影響或者聯絡的密切度有比較大的關係，我覺得從亞洲來講，它的經濟復蘇的勢頭相對比較好，但是它金融深層次的問題也比較多，所以它在當前美元貶值給亞洲貨幣帶來升值這種趨勢，使它的經濟復蘇可能會有所抑制，對它的復蘇來講是不利的，但是從亞洲來講，它的協調能力、應對能力在上升，相對如果再出現金融危機的這種可能性空間在縮小，因為它的外匯儲備、貿易狀況等等都在逐漸地改觀，而拉美我覺得不樂觀特別多，拉美它的貨幣貶值實際上是跟整個美國的經濟氛圍、投資氛圍和整個整個美國的政策氛圍有比較密切的關係，因為它的投資等等一些模式方面、機制方面，是跟美國走得非常近的，而在地域上的這種密切的連帶性，可能使它受到的衝擊比較大。
主持人：從近期來看，應該説對發展中國家，尤其是比如説搞出口的應該是有好處的，這個使得他們出口更有利一些，因為這些國家大部分的貨幣都是跟美元挂鉤的，美元軟了以後，就相當於自己的貨幣也就貶值了，還有一個好處就是説也是從短期看，就是有資金從美國出來了，有一部分資金就會到處去找，其中有一部分就會到發展中地區來，新興市場，這也是有好處的，但對這兩個好處我覺得也是需要一分為二看，近期內是有好處，但是它也包含著一定的風險，因為外貿它跟匯率是有關係的，半年以後、一年以後，美元又升上去那時候怎麼辦呢？太依賴於出口了，那就以後出口又下來了，還有一個就是資金它現在進來了，很大程度上它是屬於那種流動性或者説叫做投機性的資金，這種是帶有較多的泡沫成份的資金，那麼它給你帶來短期的一種景氣，所以説也不是持久性的，這個未來的風險也是要考慮到裏邊的。
主持人：兩位專家，結合歐元和美元匯率的變化，就國際金融市場的相關問題我們先談到這，非常感謝兩位專家到演播室接受我們的採訪，謝謝你們二位，也感謝觀眾朋友收看本期的《中國報道》，明天同一時間再見。
|
