五十年風雨路 汽車板塊再聚焦(2003.07.15)

央視國際 2003年07月15日 23:24

　　主持人：50年前的今天，新中國的第一汽車製造廠宣告正式成立， 50年來的風雨歷程，最終也迎來了汽車工業的輝煌。2002年，中國汽車總産量300多萬輛，已經躍居世界第四大汽車生産國。而今年以來, 汽車工業更是首次超過電力、通訊等行業，利潤總額和對國民經濟增長的貢獻度均名列第二，成為我國經濟的支柱産業。在二級市場上半年的行情中，汽車板塊更成為市場中的領頭羊，令部分投資基金獲利頗豐。那麼下半年汽車行業的增長能否持續？短期市場價格的大幅上漲是否存在著一定的投資風險呢？今天我們就來著重探討這一話題。今天來到我們北京演播室的嘉賓是銀河證券的徐向華和國泰君安的張欣，首先我們對近期汽車行業的發展情況做一個回顧。

　　背景：中國汽車市場狀況

　　今年上半年，全國汽車産量207.7萬輛，同比增長34.1%，銷量202.7萬輛，同比增長31.99%，其中生産量和銷售量增長幅度最大的都是轎車行業，生車量和銷售量分別為89.5萬輛和84.28萬輛，同比增長分別為103.53%和82.44%。作為最大的受益者，我國主要從事轎車生産的上市公司，如上海汽車、長安汽車、江鈴汽車等上市公司紛紛發佈公告，預計今年上半年凈利潤會較上年同期有50%以上的大幅增長。與此相對應,今年上半年，證券市場上的汽車板塊表現優異，成為帶動大盤上漲的龍頭板塊。一月份以來，長安汽車股價最高上漲150％、上海汽車最高漲幅100％、一汽轎車最高漲幅115％，其他汽車股也都表現出色。但是還有一個現象也應該引起我們的關注。從2003年1-5月來看,雖然我國汽車市場繼續快速發展,但産銷增長率較一季度均有所下滑，增速開始放緩。

　　主持人：隨著汽車銷售增速放緩和市場競爭的加劇，相應的汽車類上市公司採取了哪些經營策略方面的調整？近期它們的經營情況又如何呢？我們來看記者對東風汽車負責人的電話採訪。

　　記者：能不能介紹一下公司的上半年經營情況?

　　朱福壽（東風汽車股份有限公司總經理）：今年上半年我們的發動機大概是出現10%的下降，輕型卡車1－6月份平均增長達到11.18%，我們的客車底盤今年仍然做的不錯，1－6月份增長了8.4%。

　　記者：東風合資後給股份公司經營帶來了什麼影響？

　　朱福壽：新的合資公司成立以後把我們股份公司的産品方向，已經定義為輕型商用車一個全系列的産品，再加上發動機，那麼這個産品的定位無疑給股份公司的在産品線拓寬上，在産品事業的發展上就有了更大的空間。

　　主持人：另外，上海汽車股份有限公司也于近日發佈了中報業績大幅預增的公告。董事會秘書處有關人士向記者透露，在下半年，美國通用汽車和上汽集團將向上海通用增資至少20億元人民幣以擴大産能。作為上海通用投資方之一的上海汽車股份有限公司將因此得到一定的投資收益。兩位我們談到汽車板塊在上半年的行情當中，它的這個引領作用是顯而易見的，那麼在股價大幅上漲之後，它目前的市場價格跟這個行業增速相比的話，是不是已經存在一定的風險？

　　徐向華：我覺得作為一個整體的板塊來看的話，應該説上半年漲幅比較大，但是作為與這個經濟增長相挂鉤來看的話，包括行業增長來看，我覺得還不是很過分，還是可以接受的。

　　主持人：就是還是有它的合理性？

　　徐向華：有合理性，那麼有人做過統計，如果我們到2010年，在將近七年間的時間內，如果我們國家的每年的GDP增長了7％的話，對應的汽車行業的增長每年是20％，如果我們把這個數據做一個財務上的處理的話，然後做進行貼現。那我算了一下，基本上正好是目前的漲幅，甚至還略微低一點。

　　主持人：現有的這個價格水平？

　　徐向華：所以説從這個角度上來講，從財務上來講，它並不是很過分，這是第一。第二來講的話，就是説我們從它的一季度的業績上來看，應該説它的上漲是跟業績相配合的。並沒有説特別的過分。第三，當然説你股價的上漲和經濟增長、行業的增長有一定的相關度，但是畢竟這種相關度在不同的行業裏差別還有區別的，所以我覺得這兩者有正相關的因素，但是也不能單純的從這個角度上分析。

　　主持人：你對它的後半年的漲勢上怎麼看？

　　徐向華：我認為這個板塊應該還有持續漲升的可能性，應該説上半年得到了全體的投資者的認同，這是第一。第二點，就是從行業板塊的市盈率上講的話，它的平均的市盈率大約是在25倍左右，市場平均市盈率是50倍，那麼這樣來講，它還有投資的價值，也就是説它還會不斷吸引新投資者進入。第三就是有一個特殊情況，就是我們關注到現在基金作為市場中主要的一個投資主體，它的規模是在不斷地擴大，我們看到大量的基金以汽車板塊作為它的備選的對象，而且是長期持有，所以我想這裡面可能會存在一個水漲船高的效率，所以這個板塊會有不斷地新的市場資金的加入，持續的有所表現應該説還是可以期待的。

　　主持人：張欣，怎麼看？

　　張欣：因為這個股價的平均股價的上漲，跟這個行業增長以及市場的風險這裡面並不完全是有一個必然的聯絡，就是説像鋼鐵類的股票，它的市盈率並不是很高，但它具有市場風險，就像證券市場也是有風險的，從汽車板塊來講，一個比較直接的指標，就是跟市場價格，跟企業業績挂鉤的市盈率指標，剛才徐向華也講到這個問題，就是説目前的市盈率指標，它隨著股價的上漲並沒有進一步的抬升，説明整個上市公司它的業績也在同步的增長，所以説這種同步增長對於投資者來講還是具有投資價值。

　　主持人： 不管怎樣，業績的增長與介入的時機對投資者來説都是十分重要的。投資基金重倉持有汽車股是上半年投資收益大幅增長的重要前提因素，在市場價值已經被充分挖掘的情況下，投資基金對汽車板塊的投資價值是否有了重新的認識呢？我們來看記者對相關人士的採訪。

　　投資者1：我們在汽車股有一定的投入，這裡面的持倉比例在這期間有一定的調整，這主要是操作上的一些問題，並不代表我們對汽車行業不看好。

　　投資者2：並不是這樣的。中長線我是看好汽車行業的。

　　記者：下半年你們會重拳出擊嗎？

　　投資者2：看時機。看市場是否會給我們機會，上市公司是否給我們機會。由於價格下滑、庫存上升，汽車板塊前期漲幅比較大，面臨著一定的壓力。板塊中可能會有個股出現分化，會給我們帶來一定的投資機會。

　　主持人：了解完機構投資者的觀點，我們再來聽聽散戶投資者的看法，首先來看我們駐上海記者孫燕發回的採訪報道。

　　記者：由於上半年汽車板塊在國內強勁需求的拉動下，出現了大幅的上揚，也吸引了眾多基金的介入，隨著下半年汽車行業競爭的日益加劇，市場對於這一板塊的走勢也給予了很大的關注，那麼投資者怎麼看待下半年汽車板塊的走勢了，對此我們今天在海通證券某營業部進行了走訪。

　　投資者1：我估計漲不了多少，因為現在我們國內的消費也是兩極分化的。

　　投資者2：確實它漲蠻好的嘛，下半年再要漲我認為是不大可能的，它不可能老是漲。

　　主持人：好，現在我們再來聽聽深圳投資者的聲音，我們來看一下記者信勇的報道。

　　記者：在中國汽車工業成立50週年之際，以一汽轎車、上海汽車為代表的汽車股成為了市場的熱點，引領了上半年的市場行情，那麼下半年汽車板塊是否會再度活躍，為此我們來到了國信證券某營業部，來聽聽投資者的看法。

　　投資者3：我覺得好像像汽車股漲的有點過高了，很有可能會調整一下。

　　投資者4：汽車、鋼鐵這些比較弱的板塊，與今年相比較講，已經漲的還不少，但是回漲的時候，大家可以適當的考慮一下。

　　投資者5：從現在信息公佈來看，好像汽車的銷售量會受到一定的壓力，不會像上半年表現的那麼搶眼。

　　主持人：從剛才我們記者對這個投資者的採訪當中可以看出分歧還是有一點，一種認為前半年漲幅已經太大，下半年可能不會有太大的漲幅，還有一種就是説現在的股價漲了一定的高度了，但是後半年可能還會有一定的漲幅，張欣你是專門研究汽車行業的研究員，你怎麼看？

　　張欣：這裡給大家一個參考的數據，從2002年這個情況來看，當時汽車板塊它到最高點以後，曾經出現過一個回調，這個回調的幅度大概在15％左右，這個回調恰恰又正好孕育了整個2003年這一波行情，説明這個回調是必要的。2003年汽車的板塊已經出現過一個高點，現在從這個最高點來看，從回調的幅度來講已經達到了24％，就是説幅度已經超過了去年的回調幅度，但是從成交量上來講，回調的成交量現在只有21％，不如去年在整個回調期間44％左右的成交量水平，説明現在的回調這個量價水平配合的還不夠理想，後續可能還有一個盤整的階段，但是畢竟今年剛剛過了7個月，後面還有很長一段時間，所以説從這個角度來講我認為下半年，汽車還是有應該有一波的行情，但是不一定像前期一樣，有些個股有100％多以上漲幅，可能行情會有，但是幅度會相對弱一些。

　　主持人：如果説量能能夠配合的話。

　　張欣：對。

　　主持人：另外，張欣，從不同的汽車類型與相關配套行業來講，你覺得存在哪些投資機會，比如説現在可以分為轎車、客車、輕卡、重卡。

　　張欣：從整個汽車行業發展來講，從2000年開始，轎車、重型載貨車和客車，特別是大中型的客車，一直是引領整個汽車行業增長的三駕馬車。到目前，這三駕馬車還是在發揮它的作用，雖然就輕型車本身來講，它的盈利空間相對來講要少一些，但整個載重車板塊還是應該有機會的，還有一個就是客車，但是由於客車受今年整個SARS疫情的影響，整個旅遊、公交受到一定影響以後，上半年可能業績會受到一定的衝擊。但是下半年由於相關上市公司採取了積極的措施，能夠彌補這樣不利的影響，所以這裡面應該有投資價值。但是作為零部件板塊來講，由於整車降價，它除了內部自身消化一部分以外，有相當的一部分成本它通過轉嫁到零部件上面去，讓零部件企業來承擔，所以這樣來講零部件企業相比要差一些，從去年的業績增長的情況也看出來，整車的業績同比增長，就是2002年跟2001年相比增長60％，零部件只有19％，説明這個比例還是小一些，但是也是在一個增長階段。

　　主持人：徐向華，我們知道前半年的行情當中汽車股是基金重倉持有，在股價已經漲幅比較大的情況下，你覺得他們的投資策略會不會有些調整？

　　徐向華：我覺得可能會出現三種變化，第一點的話，基金今年實際上它奉行了兩句話，第一個叫做行業集中，個股分散。就是汽車板塊來講，大家看到基金是重倉持有，但是它還有一句話叫做波段操作，那麼我想市場目前這種狀態，正好處在它第二階段，就是波段操作，不會常漲，一直不衰。第二個來講，基金它有一個資産，分為核心資産和非核心資産，儘管多數的汽車行業的板塊都會納入核心資産，但是我們不排除裏面，像汽車行業裏面它會細分，整車，包括配件，它可能處在減持的狀態，所以對於這個板塊當中的，不同的這種細分的環節它可能要進行不同的處置。第三，現在我們業內有一個觀點，就是説今年行情可能一般到2004年這個過程它才能完成，所以今年還要維持一段調整行情。