今日論壇：涇渭分明強弱股（2003.07.10）

央視國際 2003年07月11日 13:58

　　主持人：李　楠

　　嘉　賓：銀國宏　華夏證券高級研究員

　　嘉　賓：王學峰　宏源證券北京營業部副總經理　　　　　　　　　　　　

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》。今年上半年個股的走勢一改過去齊漲齊跌的局面，出現了兩極分化極為明顯的特點，縱覽上半年10強勢股和10大弱勢股市場會給我們投資者一些什麼樣的啟示呢？今天我們將探討這個話題，今天演播室請到了兩位嘉賓，一位是華夏證券高級研究員銀國宏先生，你好，一位是宏源證券北京營業部副總經理王學峰先生，你好，歡迎兩位來到我們演播室。在開始今天話題之前，我們總結了一下，根據去年12月31日的收盤價，以及今年6月30日收盤價計算出來的上半年漲幅前10位的個股，我們一起來看一下：今天上半年漲幅最大的10隻個股分別長安汽車、*ST小鴨、上海汽車、*ST夏利、淩鋼股份、中國化建、ST中燕、中興通訊、通寶能源和一汽轎車。

　　主持人：看到剛才漲幅排在前10名的股票之後，如果和往年的強勢股相比，今年有沒有呈現出一些明顯的特點？

　　銀國宏：我覺得這個特點還是有的，我們都知道上半年實際上不是一個非常典型的牛市，但是從10大強勢股來看，我覺得它這種特點構成這種和典型的牛勢具有一定的相似特徵，有點類似當時96、97年家電企業造就一批漲幅非常大的股票，今年也是一個産業造就一批上漲股票，我們知道10隻股票當中有4隻是汽車股，還有一些和汽車重組的股票，也就是我想對於一個産業所造就出來的10大強勢股，我覺得更符合牛市特徵，應該説和去年前年10大強勢股可能是以重組為主的強勢股來講，這種特徵我覺得是不太一樣，我想這是今年最突出一個特點。

　　主持人：汽車行業高成長性得到了大家共同認可，王先生你認為如果和去年有什麼特點，另外你覺得它形成這種現象的原因是什麼？

　　王學峰：今年上半年漲比較多的股票都有一個共同的特點，就是價值型投資的股票，在今年上半年不管現在有沒有定位，價值投資又成為市場主流的投資理念，有點類似剛才銀先生所講的96、97年以長虹為代表的價值型股票受到市場連續追捧的情況。為什麼在今年上半年價值型股票受到市場追捧。我想有以下幾方面原因，首先是整個證券市場大的環境，我們國家證券市場經過自2001年下半年的調整有2年多的時間，很多股票，尤其是一些具有價值的股票已經到了水落石出的地步，市場必然要進行一種糾偏，進行一種重新的價值發現和價值回歸，這個時候正好趕上我們國家的宏觀經濟週期也處在一個經濟起飛階段，按照經濟規律來講，當一個國家經濟呈起飛階段的時候，很多基礎類的股票，還有像一些業績增長性的股票，它的漲幅非常大，比如説在前10名股票當中，實際上有5隻股票是和汽車相關的，像汽車類的股票，為什麼呢，我們可以看一下國外的經驗，從美國的經驗來講，汽車工業拉動美國經濟增長20年，日本更是達到了30年，那麼按照這种經濟規律來講如果一個國家人均的GDP達到1000美金的時候，汽車工業可能就要高速增長，我們國家恰恰現在是980美金左右，已經達到了這個附近，所以汽車工業才會在今年出現了大幅的增長，有人把今年稱作中國汽車股的元年，也就是可能以後這種持續增長還在後頭。還有一個更重要原因是市場主流的投資者已經發生了很大變化，比如像現在市場當中的主流是以基金為代表的機構投資者，這些機構投資者是通過近兩年在國家政策的呵護下超常規發展起來，包括現在一些中外合資基金，還有像今天已經入市的QFII概念的國外投資基金，這些主流基金它正是陽光利潤，所謂的陽光利潤，它就要以業績為支持，要以持續的分紅派現為底線，所以這一類股票在今年上半年受到大家的追捧，出現這麼大的漲幅我覺得不足為怪。

　　主持人：也就是説你認為實際上是一個大的宏觀經濟的狀況，以及包括一些投資者參與的不同，導致投資理念發生了一些根本性的變化？

　　王學峰：對。

　　主持人：但是我們也注意到在10隻股票當中有3隻是ST的，比如説*ST小鴨、*ST夏利和ST中燕，這3隻股票為什麼也是位列于漲幅前10名當中？

　　銀國宏：實際上這個在中國證券市場當中由一些資金去推動，甚至是長期的推動，始終是導致每年的股票進入前10大排行榜一個非常重要原因，我想拋開*ST夏利股説，因為大家都知道汽車行業整體增長它會扭虧，小鴨和中燕實際上都是基於重組題材的上漲，我們再看其他幾隻，包括通寶能源、淩鋼股份這些儘管它有一些行業背景支撐，但是從我個人的理解來講它在資金推動痕跡，應該説比汽車股更明顯一些，所以實際上有一些強莊股進入到10大排行榜裏面，應該説是歷年的一個特點，我想這反應了我們的投資理念正在向價值投資理念過度的一個特徵。

　　主持人：作為投資者也是越來越認同這種投資理念了，所以他們也就更加關注公司的業績，從長安汽車半年報預告來看，每股收益是0.06-0.07元之間，而它的凈資産是2.90元多，這樣一算它的凈資産收益率是達到了40%，這樣一個收益率來看，有這麼高嗎？這屬於正常的情況嗎？

　　銀國宏：首先我覺得是這樣的，凈資産收益率比如我們説如果40%，它各個季度相等，但實際上我們知道長安汽車它去年業績分佈是非常不均衡的，所以我個人來講，不排除它下半年的業績出現一定的不均衡，另外一個來講我想凈資産收益率如果要高的話，無非是兩個途徑，要麼你的利潤率特別高，要麼你資産負債率特別高，從利潤率來看，就是我根據季報來看，和其他的汽車行業相比，汽車上市公司相比，略高一些，另外再一下資産負債率，如果資産負債率很高，就是説同樣的一塊凈資産的收益通過財務杠桿這種作用來把它收益放大，可以提高凈資産收益率，但是我看了它的季報披露這種資産負債率大概是在50%幾，應該來講資産負債率也不是很高，從這點我們推斷來講，凈資産收益率如此之高，一點可能它管理費用、成本控制確實比較好，由於重慶老工業基地配套相當發達，它的成本非常低，另一個我推斷或許它還有一些其他方面的收益可能會進入到0.06-0.07元/股收益當中，這可能是導致它凈資産收益率非常高的原因，當然更主要原因是從計算上來講，它現在凈資産確實很低，這是一個非常的重要原因。

　　主持人：現在漲幅前10位的這些股票，下半年哪些個股還有繼續投資的機會，就這一問題我們通過大智慧的網絡系統對685名投資者進行了調查，我們來看看調查的結果。

　　問卷調查：你認為在今年上半年上漲的前10名股票中，下半年哪幾隻股票具有投資機會？

　　就這一問題本欄目共對685名投資者進行了調查，調查結果顯示：其中有86位投資者選擇了中興通訊；78位投資者通寶能源；76位投資者選擇了長安汽車；74位投資者選擇上海汽車；各有66位投資者分別選擇了淩鋼股份和一汽轎車。

　　主持人：王先生你對投資者的這種選擇有什麼樣的看法，你覺得後市應該如何繼續把握投資的機會？

　　王學峰：今天的調查投資者把中興通訊列為第一位，我想可能跟今天瑞銀華寶投資中興通訊有關係，汽車股雖然在上半年漲幅比較大，但是我們看到投資者往往卻一種謹慎的態度。這跟汽車股前期的龍頭現在表現一般有關係，我想下半年如果汽車股當中它畢竟有業績支撐，如果在汽車股當中出現新的龍頭，我想汽車股可能還會有所表現。

　　主持人：以下我們分析了今年上半年來講漲幅比較大的10隻股票，下面我們再來看看在上半年當中跌幅前10位的股票是一些什麼樣的股票。

　　今年跌幅前10位的個股分別是世紀中天、徐工科技、正虹科技、華潤錦華、百科藥業、*ST天鵝、*ST寧窖、中成股份、*ST燈塔、三九生化。

　　主持人：我們看到剛才跌幅前10位的股票，它們又呈現出什麼樣的特點？

　　銀國宏：實際上每年下跌的前10大股票都有共同的特徵，就是它本身會出現一些問題，因為10隻股票畢竟佔整個市場當中是一個很小的比例。一定是有一些異常的原因才能導致他下跌，我分析應該是兩個原因，一種是公司基本面出現問題，比如説賬務做假，或者等等一些問題。另一種來講是屬於資金鏈斷裂的問題，一旦資金鏈斷裂相當於維持價格一種存量資金將消失，同時也不會有增量資金進來，也會有大幅下跌，所以説實際上對於很多投資人而言，如果你去看跌幅榜，你會發現莊股是非常可怕的，這種強莊股，剛才我們提到漲幅榜裏有強莊股，當你看到在跌幅榜佔據更大比例的時候，我想大家應該有比較明智的選擇。

　　主持人：如果投資者不幸，運氣不好，恰恰手裏就是這些跌幅比較大的股票，現在應該怎麼辦呢？

　　王學峰：實際上來講，因為我平常也接觸一些投資者現在已經沒有辦法了，從我的觀點來講，除非是進行放股，但是我想這些股票在下跌之前肯定是有些徵兆的，這些股票實際上用一個詞來講就是莊股，這些莊股由於平常要靠大量的資金在維持，一旦資金出現問題的時候他會有一些跡象，比如説技術雛形它會出現一些發展的現象，一旦到這時候投資者要加強注意，要極早的出場，否則一旦出現連續跌停的情況想出也出不來。

　　主持人：銀先生在這方面給投資者還有什麼建議？

　　銀國宏：實際上我覺得對於很多投資者而言，當連續跌停的時候他是沒有機會的，但是我覺得最容易出錯誤的時候，就是跌到一定程度開始放量打開跌停板的時候，他是做怎麼樣一個選擇，他是去賣出還是去補倉，實際上我覺得這個時候補倉是非常危險的，因為這種異常原因下跌的品種，一般來講不改變異常原因很難生産一個像樣的反彈，在不産生反彈的時候我覺得超跌反彈這種行為是非常危險的。

　　主持人：所以對投資者來講對這種股票最重要的是要選擇一個止損的時機。感謝兩位給我們進行的分析，也感謝觀眾朋友收看我們今天的《中國證券》，我們下次節目再見。