今日論壇：下半年股市展望(2003.06.19)

央視國際 2003年06月20日 15:18

　　主持人：姚振山

　　嘉　賓：銀國宏　華夏證券高級研究員

　　嘉　賓：李志剛　銀河證券投資策略分析師

　　主持人：2003年的滬深股市已經運行了一半，對於投資者而言，不管上半年是否把握了市場的脈搏，現在可能更為關心的是下半年的市場將如何演繹，今天我們就邀請了華夏證券高級研究員銀國宏和銀河證券投資策略分析師李志剛先生一起來研討下半年市場的脈動。

　　主持人：目前國內股市不存在純粹的價值推動，而價值和資金雙輪驅動是目前市場的主要特徵。兩位怎麼來評價今年上半年市場的整體特徵？

　　銀國宏：我個人理解可以從三個方面來總結一下，第一從成交活躍程度和運行趨勢來看，基本標誌著新一輪上漲週期的開始。第二個方面來講我想是中國證券市場一種全新的投資理念正在培育和走向成熟，第三個方面來講我想對於多數投資者而言，從2001年7月下跌以來，上半年出現了一次最有效的持續時間相對比較長的投資機會。

　　主持人：李先生你怎麼看？

　　李志剛：我基本同意銀先生的觀點，我認為今年上半年的這輪行情應該説是一輪新的牛市預熱的階段，同時我還有點補充，今年有一個重要特點，是在多少年以來頭一次證券市場走勢與整個經濟狀況緊密相關的新的開始。

　　主持人：跟上市公司業績緊密挂在一起了？

　　李志剛：是的，非常好的一種狀況。

　　主持人：可以説剛才評價了今年上半年市場的總體特徵，每年到6月份對有一些研究機構發表一些研討下半年市場走勢的文章，給自己的客戶提供投資策略，我想銀河也是國內比較大的一家公司，對於下半年整體市場走勢有什麼的基本判斷？

　　李志剛：對於下半年的走勢如果做一個比較，我總體上認為今年下半年的走勢應該説會弱于上半年走勢，總的來説與去年同期相比應該來説要稍微強一點，因為大家知道去年還是一個尋底的一個市場，上半年有一個低點，下半年又出現了一個新的低點，而今年下半年我想可能會有一些小的調整，應該説不會再創出新的低點，我覺得市場總體來説將會在1450-1600點之間這樣一個空間進行一個窄幅震蕩。

　　主持人：銀國宏華夏證券怎麼看下半年的市場？

　　銀國宏：我個人認為分兩方面，如果向下看，相對比較樂觀，也就是認為向下調整的空間是比較有限的，如果向上，不能用悲觀這個字眼，但是我個人可以用謹慎來看，因為今年下半年可能是一個尋頂行情，或許頂已經尋到了，或許下半年會繼續尋頂，這個高度目前不是非常容易判斷清楚，所以説我用一個謹慎來做一個評價。

　　主持人：最近我也大致瀏覽了一下券商研究機構發佈對下半年行情預測的報告，總的來説悲觀者認為全年高點是已經出現，市場將反復考驗箱體的底部，而樂觀者認為還將出現一輪上升，中性者表示箱體震蕩為主、仍有投資機會的觀點，可以看出大家對下半年存在的投資機會的判斷還是趨於一致的，我想請兩位對於投資者判斷或者研究機構判斷下半年還存在投資機會，存在機會這個詞你們兩位是怎麼來理解的？

　　銀國宏：我覺得為什麼大家都會説有機會實際上是基於整體趨勢轉暖的大體環境的一個判斷，在這種環境當中究竟是哪一個板塊趨於活躍並沒有一致的認識，但是由於整體環境轉暖以後總會有板塊出現，我個人認為既然是上半年確定一個新的一輪上漲週期的開始，我想主流品種在下半年如果有探底過程應該是有反彈要求的，其他像ST板塊都有一種反彈要求。

　　李志剛：銀先生，市場品種方面，我認為從時間上來看確實目前還有一定機會，這個機會我覺得是基於一些中短線的機會，比如説近期來講隨著中報的臨近或者開始，相對來説上半年已經對業績進行挖掘，對中報來説或者未來季報來説，我想這裡面還會有進一步挖掘的動作。

　　主持人：7月份你認為還是有一些？

　　李志剛：7月份或8月份它會有一些局部的這種機會，這個問題我覺得還是建立在今年年底的這個時期，因為畢竟從歷年的週期上來説，今年會有這樣一些個因素築就了今年年底面臨著一個中期的重大轉機。

　　主持人：你是從時間上判斷，7、8月份是一個短線的機會，12月中線機會來臨，銀先生是從點位和區間上來判斷，到什麼點位可能機會多一些，現在我們具體來看，上下半年一般我們市場上説有春種、夏耘、秋收、冬藏，往往意味著下半年行情要比上半年要平淡的多，今年市場又出現了一些新的變化，會不會有一些改變，原來的規律會有所改變？

　　銀國宏：我覺得因為有一些傾向，就説是很多投資決策都是根據歷史統計數據來進行的，歷史統計數據會加強上半年好于下半年的趨勢，但是我人理解，如果我們講弱勢指波動幅度，我覺得下半年或許會比上半年差一點點，因為上半年是一個大幅下跌以後這樣一個狀態，而下半年運行起點是在一定漲幅以後，這是不同的，但是如果單從整體市場運行的中樞來看，我個人倒不認為今年下半年一定會弱于上半年，總體而言我覺得下半年弱于上半年的説法，今年實際上還保持一個相對樂觀的態度。

　　主持人：李先生你的研究結果是什麼？

　　李志剛：我曾經對證券市場整個年份11個年度做一項分析，發現在市場中有兩類現象，一個是單邊的市場，一類是震蕩的市場，在單邊市場裏一共有3年單邊的牛，有1年單邊的熊市，這類高低點是非常明確的，還有剩下7年它是一個總體的震蕩性的市場，在7年震蕩性市場裏4年的高點出現在6月份，有3年的高點出現在5月份，今年這個市場總體上來講還是把它定義為一個是牛市初始階段或者預熱階段，在這種情況下，應該説今年總體市場還是一個平衡性的市場，如果説平衡性的市場應該總體來講上半年要好于下半年。

　　主持人：非常感謝兩位今天對下半年整體情況做一定的預測和分析。