6月12日今日論壇：汽車駛上高速路

央視國際 2003年06月12日 22:05

　　主持人：李　楠

　　嘉　賓：董　晨　華夏證券研究所投資策略研究部經理

　　嘉　賓：江　源　國家統計局工業交通司經濟效益處副處長

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》。以下的節目我們請到了兩位嘉賓，一位是華夏證券研究所投資策略研究部經理董晨先生，你好，一位是國家統計局工業交通司經濟效益處副處長江源先生，你好，歡迎兩位來到我們的演播室。本週我們對目前3大熱點消費行業家電、手機和汽車行業進行分析，我們今天要談的就是汽車行業，最近國家統計局公佈的2個統計數據引起了大家的關注，一個就是汽車産業已經成為了我國工業第5大支柱産業，另外一個數據是我國私人擁有汽車已經超過了1000萬輛，也就是説每120個人當中就有1個人擁有汽車，但是要光説這兩個數字可能大家對這個汽車的消費前景還不是非常清楚，我想從另外一個角度來談一下，首先問一下兩位嘉賓是不是都有駕照呢？

　　江 源：有。

　　主持人：董先生？

　　董 晨：對。

　　主持人：也有，據我們了解目前全國有駕照的人已經是達到了5000萬個，如果我們減去剛才已經有的私車1000萬輛，還有4000萬輛潛在的消費需求，如果這些人都有車，到時候會達到24個人就有一部車這樣的一個情況，我想問一江先生，這種汽車消費高速增長會不會持續很長一段時間，它持續時間大概是多久，而且每年增長大概是多少萬輛這樣一個概念？

　　江 源：我認為居民私人汽車消費的增長應該説還能夠保持10年的高增長，這個原因就是現在目前居民的這個收入已經接近了轎車趕往家庭的門檻，按照國際上公認的門檻一輛普通的轎車除以人均GDP大概是2-3倍的時候，就可以達到這個門檻，可以算一下，這個一輛普通的轎車目前的價位大概是10萬元，也就是1萬多美金，而北京人均GDP3000美金，這個時候除下來，算一下大概是4，已經比較接近，上海、廣州、北京、深圳基本都達到了，這個時候在2008年北京舉辦奧運會的時候，北京市政府承諾要達到6000美金，已經完全進入這個門檻了，這個增長會非常快，另外我可以舉個例子，像日本，日本1964年舉辦東京奧運會以後，轎車大量進入居民家庭，那個時候成為轎車進入的元年，日本是3大條件進入家庭，也就是居民收入倍增，道路改造，經濟高速增長，那麼這3個因素3個條件我們基本目前都已經具備了。

　　主持人：你剛才主要是從國際其他國家汽車行業發展經驗來看，比如在國內達到1000萬輛擁有量是用了幾年時間，以後可能每年的增長速度會不會更快一些？

　　江 源：達到1000萬擁有量可以説是經過了幾十年的漫長經歷，我認為再達到1000萬輛應該説用不了這麼長時間。

　　主持人：比如幾年呢？

　　江 源：我算了一下現在目前家庭使用的車主要是轎車，轎車增長2001年以前每年大概是10萬輛，2002年一下子到2、30萬輛，2003年也就是今年至少也達到5、60萬輛，今後幾年可能沒有今年這麼高的增長速度，但是絕對量的增長應該在30多萬輛沒有問題。

　　主持人：董晨先生你認為還沒有一些其他相關的因素也是促使著汽車行業保持一種快速增長？

　　董 晨：對，現在中國人民幣本外幣儲蓄大概達到10萬億，如果算一下城鎮，平均儲蓄餘額應該7-8萬億左右，基本上接近買一輛車的水平，現在汽車在城市的普及率大概就是4-5%的樣子，這樣情況下要按一半人口買的話，實際上確實發展空間非常大的，每年都是翻番的發展，實際上也會有很大的空間，當然也不會這麼快，另外一點我想決定汽車工業發展的還有其他一些因素，一個是普通居民收入增長情況和道路建設情況，另外一個還有牌照稅費徵收方面，這些方面在政策上面如果都有很強的扶持力度，那麼汽車工業還會獲得更快的發展。

　　主持人：江先生你認為呢？

　　江 源：我認為是這樣，目前來講由於居民消費貸款的增長比較快，1998年開始當時的消費貸款每年大概只有4個億，去年已經到了700多個億，今年1季度200多個億，比去年同期是增了100多個億，這樣的一個增幅，而且是在什麼樣的狀況下增長的呢？是貸款購車的比例只有15-25%，國際上一般是70-80%，所以將來這個比例要提高的話對私人購車推動更大。

　　主持人：和汽車消費相關的配套建設和制度的完善對汽車行業的增長是助一臂之力的，對於像一些汽車行業的上市公司來講他們會不會也會分享行業增長本身帶來利潤增長？

　　董 晨：根據我的統計在全部的汽車及汽車零配件行業企業方面，40家企業裏面到2002年的時候有16家達到了歷史最高水平，就是近5年來統計數據，有6家去年跟前年相比同比增長在50%以上，4家在100%以上，主要是江鈴汽車、長安汽車、廈門汽車和湘火炬，它們的利潤總額在去年也達到了60個億，相比2001年的26個億是成倍的增長，當然最近汽車行業出現一個很有意思的現象就是它兩極分化，主要是一些汽車可能為了重組，或者説進一步加快了撇壞賬的力度。和總額成倍增長相矛盾的一個地方，就是説汽車行業主營業務利潤率是在下降的，在1998-1999年都是20%這樣的主營業務利潤率，但是到2002年現在已經只剩下18%了，主要是因為隨著競爭的不斷加劇，很多汽車不斷降價，可以説它的成本也在逐漸上升，可以説汽車行業上市公司的主要情況就是利潤在成倍的增長，但是主營業務利潤率在下降。

　　主持人：我們從夏利、富康等一些車型降價可能也能夠看到這是剛才總結非常好的一個佐證，但是我們剛才談的主要是一些汽車行業發展當中一些比較樂觀的地方，如果汽車行業想要更快速發展是不是還有一些問題需要我們進一步解決呢？

　　江 源：目前汽車行業的問題我認為主要是3個，第一個問題就是汽車企業現在普遍不具有自主開發能力，特別表現在轎車企業上，轎車企業去年推出大概將近30款新車型，今年上半年又推出10幾款新車型，這些新車型推出速度比以往是大大加快了，數量是大大增加了，但是主要大部分都是它的合作夥伴現成的産品，這樣一種現狀導致了企業它沒有對新産品的控制權，現在新産品的開發推出的重要環節基本還是外商負責，這個就很被動。第二汽車行業還是仍然存在一個比較散亂的局面，表現世界上它們主要的一個格局通過兼併重組以後已經形成了叫做6大跨國集團，還有3家獨立的汽車公司，6+3型，我們國家目前整車廠仍然有100多家，有很多企業生産幾輛甚至幾十輛的都有，這樣一種局面就造成非常混亂。第三個方面汽車消費環境還是比較差，稅費相當高。

　　主持人：那怎麼來解決這3個問題呢？

　　江 源：我認為也主要是3個對策，解決自主知識産權問題，我認為是企業首先要有自主意識，在當前加入WTO的大環境下獨立的自主開發，封閉起來已經不可能了，要合作，但是我認識把握一個原則就是合作但不能信賴，模倣但不是照搬，目前來講我們已經看到了曾經有兩個不太成功的例子，一個是廣州標誌，一個北京的切諾基，標誌失敗了，北京切諾基由於knaisdo的原因長期以來發展比較慢，這都是因為必須一心一意把寶壓在外商的身上造成的，外商一走自己馬上就不行了，這是要解決的第一個問題。第二個問題就是解決散亂的問題，我認為這種原因的形成主要是過去對汽車行業保護過度，保護過度情況下利潤過於豐厚，投資者進入得太多造成的，解決問題我認為應該是更加開放。

　　主持人：使用市場競爭機制？

　　江 源：用市場競爭機制來決定誰是最終的勝出者，這個開放已經對外資開放，現在對內資開放不夠，民營轎車企業發展不夠，我認為這點開放以後市場類似家電行業一樣，市場決定最終的勝出者。第三個問題就是稅費問題，目前汽車行業稅費過高影響了消費，我這有一個數據對居民消費同樣有巨大支撐作用的住房，住房的稅費我算了一下北京市不到4%，還算全國比較高的，汽車尤其是轎車稅費高達20%以上，這個價外稅太高了，我認為轎車現在已經不是奢侈品品了，不能用奢侈品角度去看待它，而且國內應該把過去一直保護汽車企業的指導思想轉為保護消費者的角度上去。

　　主持人：對於投資者來説怎麼來把握汽車板塊的投資機會呢，在前一輪的行情中汽車板塊是不錯的，近期又表現平穩了，你怎麼來看待？

　　董 晨：我覺得汽車板塊在最近幾年一直非常好，實際上按行業分類是最好的，去年到今年整個汽車行業上漲35%左右，而整個大盤如果從去年年初算的話，實際上基本上到現在沒有漲，從這裡面觀察如果從去年底的汽車行業的市盈率來算如果沒有漲的話，現在的市盈率應該是20倍左右，漲了以後目前的市盈率已經達到了近40倍，所以説汽車行業的股票已經把汽車行業的增長所帶來的市盈率的因素已經全部考慮在裏面了，我想目前汽車行業市盈率仍然維持在40倍左右的水平已經考慮到了它的高成長性，也就是説已經考慮到動態市盈率，既然動態市盈率我想未來利潤增長能不能實現非常關鍵，所以説近期行業的發展關鍵是看它未來的發展速度和發展模式能不能適應市場的需要。

　　主持人：感謝兩位嘉賓給我們進行的分析，也感謝觀眾朋友收看我們本期的中國證券，下次節目再見。