今日論壇：B股對境內投資者開放兩年(2003.05.29)

央視國際 2003年05月30日 12:34

　　主持人：李　楠

　　嘉　賓：張漢亞　國家發展和改革委員會投資研究所所長

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》，今天我們演播室請來的嘉賓是國家發展和改革委員會投資研究所所長張漢亞先生，你好，歡迎你來到我們演播室。張先生今天想和你探討一下有關B股市場的問題，到今年2003年6月1日，B股市場對境內投資者已經開放2年的時間了，在這2年當中我們統計了一下，B股的指數已經下跌了50%，所以A股的投資者可能近一年以來他們覺得損失比較慘重，但是如果和B股投資者相比就算是小巫見大巫這種感覺了，你覺得目前來講對境內投資者開放之後這2年時間，目前B股市場現狀是什麼樣子的？

　　張漢亞：現狀來講就是剛才你説的指數在下降，應該説沒有達到一開始當局或是有關管理部門所希望B股能夠發展的目的，另外也沒有達到很多投資者想繼續賺更多外匯的預期。

　　主持人：實際上我們也看到B股也是一直在跟隨著A股如影隨行，一直擺脫不了A股市場上的影響？

　　張漢亞：是的。

　　主持人：在詳細探討B股話題之前我們先來了解一段有關B股市場背景的資料，同時也看一看記者對於B股市場以及一些業內人士的採訪。

　　B股就叫中國公司境內外資股，1991在滬深交易所設立，只允許境外投資者投資，2001年2月底中國證監會宣佈，B股市場從6月1日起對境內居民開放，B股市場走出了井噴式上漲行情，滬深兩市出現了從未有過的連續5-6天全線漲停，僅用了3個月的時間上證B股指數的漲幅就超過了200%，然而到了6月1日B股正式開放以後，指數開始一路下跌，至今為止上證B股指數距最高點241點已經跌去了一半還多，投資者平均損失達50%，股本交易量也急速萎縮，近日我們的記者在股票成交量居全國前10位的銀河證券北京月壇營業部，發現在若大的營業大廳中竟沒有一位進行B股現場交易的投資者。

　　投資者：不做，也不敢做，這個B股不好做。

　　投資者：別採訪我，我都賠死了，別問了，我可不感興趣。

　　投資者：所以這個政策我希望今年證監會很好地注意這個問題。

　　倪軍（銀河證券北京月壇營業部交易部經理）：“今天的成交量統計來看，折合成美元也就是6萬美元左右，如果跟兩年前比較的話，基本上也就是原來的10-15%的水平，行情不好的時候可能這個比例更低。”

　　主持人：我們看到採訪到中投資者對B股都不願意提問，一提問心口感覺到痛了，你覺得從2001年6月1日B股市場對境內投資者開放這個政策出臺到現在為止，有沒有達到它當時出臺的主要目的？

　　張漢亞：這個應該説沒有達到，當時出臺就是為了振興B股，而且給老百姓一個投資新的機會，從這兩年來看B股老是不活，而且股指持續下降，造成大家對B股失去信心，所以沒有達到目的。

　　主持人：從剛才我們看到這個交易大廳當中交易非常清淡，幾乎B股已經成一潭死水了，造成這種現象一個主要原因在哪兒？

　　張漢亞：這個主要我覺得還是從B股本身的特殊性談起，因為B股一開始它在深滬兩市開盤，B股主要目的是想通過讓企業通過上市來吸收一些外資，當時它規定就是境外的人士或者中國大陸本國人在外頭固定居住的人，利用外匯來買人民幣B股，所以叫人民幣特種股票把外匯變成人民幣這個折算，最後當然收益還是外匯，當時一開始受到了國外投資者重視，所以一開始也火了一陣，但是很快發現來源越來越不夠，特別是在咱們中國H股在香港上市之後，包括N股在美國到上市之後，所以外國人發現去H和N股投資中國可能比買B股要好，這樣造成B股從91年之後火了一陣，實際上從96年以後一直到2000年都不是太好。

　　主持人：對境內投資者開放了，境內的老百姓有錢買B股了，為什麼還是這種現狀呢？

　　張漢亞：外資的外國投資者在前一陣他的B股封閉期間準備開始向境內投資者開放的時候，那一段有個封閉時間，這個期間股市上漲很多外資乘機退出了，那麼新進來的主要是國內有外匯的老百姓，但是你可能也知道，咱們國內一般老百姓手中外匯是比較少的，因為咱們人民幣不能自由兌換外匯，另外B股上市最少要1000美元，這樣個限制性，這樣很多老百姓雖然手裏有外匯不見能夠去上市，因為少，另外也並不是有一定要炒股，從當時的統計來講大概有1/10的投資者走入股市，那麼如果按外匯增長，雖然增長但比人民幣存款增長要慢得多，所以它增長量也小，如果按1/10比也不是很多，所以國內老百姓比較注重的是也沒有大的資金投入B股市場，造成B股市場相對來講交易清淡，交易清淡大家就不願意投了。

　　主持人：形成一個惡性循環了，現在目前這種狀況對於資金進入的渠道服務不是那麼暢通，有什麼辦法來解決目前的這種現狀呢？

　　張漢亞：應該説咱們開B股確實在國際上好像也沒有先例，據我所知，本身就是一個特殊的股票，在今後隨著我國國際化，加入WTO之後，我們的經濟越來越和世界相結合，我們的人民幣，我國企業對外匯的需求更有渠道後，這個B股可能沒有太大必要需要了，現在B股已是事實必須找個解決辦法，我們也研究了，大概可能有3種辦法？

　　主持人：哪3種？

　　張漢亞：第一個是等，等到什麼？等到人民幣可以自由兌換，我們在94年以後人民幣可以在一般項目上兌換，在資本項目上不能兌換，現在就是説人民幣如果資本項目上可以兌換，那麼籌資資本就可以兌換，特別如果人民幣成為世界性貨幣，A股和B股沒有必要分開，就合成一起，但這需要一個時間。第二對B股市場進行改造，現在比如説大家都提出要上二板市場，二板市場支持高科技，支持小企業，咱們現在B股入市要求比較高要1億5千萬資金，如果説降低一下資金有些科技性成長性的資本只有3千萬以上左右企業讓他們在B股發行，由於這個多，他們成長性好，像納斯達克、微軟他們好的話也可能會擴展，但是這個也有個問題，就是説現在納斯達克、香港二板市場，也都不是很景氣，這個究竟能起多大作用也難説，第三辦法就是比較消極辦法，就是根據現狀單位做出取消，然後對現有股民採取兩種辦法，一個就是説它想繼續炒股，想把它轉換成A股就給他轉成A股，按人民幣匯價轉成A股，還有部分不想再炒了，就是按照資産凈值退給他外匯，這是一種方法，但是這個方法可能最好解決這個問題。

　　主持人：你剛才説的這3個辦法可能要真正實施起來還需要比如其它很多政策方面的一些支持，可能還有相當長的一個過程？

　　張漢亞：很好的計劃。

　　主持人：目前有一個消息也是引起了很多人的擔憂，覺得B股市場會兩次受到更大的衝擊，週一的時候我們看到瑞銀華寶和野村證券他們已經獲得了QFII的資格，大家就在想會不會以後隨著更多的外資進入到A股市場，那就更沒有人買B股了會不會這樣？

　　張漢亞：這個應該説也不一定，我看了一下關於QFII規定，他們外國機構進來只能買非外資股，不讓他買B股，但是本身B股因為是外匯操作，有些外國人如果它就地來買也可能會存在，可能會買一些，但是因為現在是機構投資者，機構投資者他們資金很大，可是B股盤子很小，如果讓他們進入會造成很多衝擊，以後是否更多的外國投資機構進來是不是會也可以投資遠不止B股，會不會對B股進行一定的振興或者什麼，這個也不一定，但是剛才我説從整體上來講，如果中國不斷走向國際化，我們貨幣將向國際貨幣發展的話，那麼A、B股分開就沒有太大意義了，對不對？因為外國貨幣自由變換何必，由AB股直接合了不就完了嗎？

　　主持人：你的觀點還是覺得剛才3個方法當中，第一個方法就是B股市場向A股市場靠攏？

　　張漢亞：這個是比較順的，有前提條件，這個前提條件長時間要達到，很難説本來我們在94年的時候當時預計在2000年儘量能夠使人民幣在資本項目上進行由於兌換，但實際上亞洲金融危機之後大家覺得還要謹慎一些，但是我想這主要是一個趨勢，我們的貨幣老是游離於世界貨幣之外。

　　主持人：但是這個具體什麼時候能夠實現這個時間表還難説？

　　張漢亞：這個主要看經濟發展，只要經濟發展越快我們目標達到越快。

　　主持人：實際上要實現這樣一個目標還是要有一個時間在裏面，目前這種現狀是沒有辦法改變，你認為投資者在投資的時候應該注意一些什麼樣的問題？

　　張漢亞：我想投資本身是通過投資使自己資産增加一個活動，如果你看見B股中哪個企業效益比較，最終紅利更多，你就乾脆投資它盯住它，如果沒有這個情況，你就可以採取離倉辦法，應該説從整個來講我們國家經濟在今後20年要堅持實現小康社會，我們經濟會逐漸發展，我們企業在不斷地改進，我們企業盈利效率會越來越好，也會有更多的企業通過經營來使投資者獲利，這樣我覺得現在B股暫時不景氣也絕對沒有盈利可言的。

　　主持人：實際上以價值投資作為投資理念也同樣適用於B股市場，而且上市公司業績的好轉可能也會在一定程度上激活B股市場帶來一些新的活力？

　　張漢亞：對於投資者來講無論是A股還是B股它都是資本市場的一部分，雖然我們資本市場的發展，所有在資本市場的投資者都會獲利。

　　主持人：感謝張先生進行的分析，也感謝觀眾朋友收看我們今天的節目，下次節目我們再見。