今日論壇：寬幅震蕩的五月股市

央視國際 2003年05月22日 15:51

　　主持人：李 楠

　　嘉　賓：董　晨　華夏證券投資策略部經理

　　嘉　賓：張宏業　宏源證券研究所高級分析師

　　主持人：歡迎繼續收看中國證券，以下的節目我們邀請到了兩位嘉賓，一位是華夏證券投資策略部經理董晨先生，你好，一位是宏源證券研究所高級分析師張宏業先生，你好，歡迎兩位來到我們的演播室。我們注意到5月份以來深滬大盤出現了寬幅震蕩，那麼5月13日也就是五一長假之後的第二個交易日，滬指當天就跌了近50點，跌幅是超過3%，創下了今年的最高記錄。而在隨後的兩天又是大幅上揚，連續兩個交易日股指上漲幅度都是超過了2%，這是今年市場很少出現的連續的漲升，我想請兩位嘉賓給我們分析，5月份所呈現的這種寬幅震蕩的比較突出的特點，那麼它背後的原因究竟是什麼？

　　張宏業：今年從1311-1649點整體漲幅超過25%，在現在這樣一個點位大家持股心態開始動搖，多空雙方分歧比較大，由於市場不確定因素依然是比較多，非典對市場一些影響，以及市場擴容的一些問題都還沒有一個定論，這些分歧多空的理解不同，再一個從技術方面來看，多方認為現在運行在第一大浪當中，現在是處於二浪調整，三浪二浪的調整，空方認為現在還在處於熊市的尾市階段，還差一個C三浪，市場上最後一跌有可能再去尋求1300點支撐，這樣一個巨大分離導致這個市場上多空的爭奪，我覺得市場決定行動，這也不難理解近期大盤一個劇烈震蕩。

　　主持人：董先生你認為呢？

　　董　晨：根據我的觀察在歷史上從來沒有出現過4月份就出現有歷史高點然後出現下跌的這樣一種情況，因此按理説市場向好的預期是非常強烈的，但是我認為目前導致市場出現震蕩的原因主要還是因為投資理念過於集中，有些人過於認可價值投資，對其他的一些投資方法，或者投資品種非常冷漠，市場出現了一種冷火兩重天的局面。其他股票的下跌實際上對市場人氣打擊還是比較大的，在一些熱點品種上過度的投機使它在4月中旬的時候出現了極度的放量，這種放量説明市場在這個地方已經形成了一個階段性的底部，目前來看我覺得不光是一種短期的震蕩，如果市場熱點不能集中的情況不能得到扭轉的話，有可能會演化成為一種中期的震蕩，比如一兩周或者一兩個月作為一個週期進行震蕩。

　　主持人：通過以上嘉賓的分析還有我們的調查結果，我們對5月份所呈現的這種寬幅震蕩格局背後的原因有了一定了解，在這種格局當局當中有一些市場現象是非常值得我們注意的，比如最近戴上*ST的股票出現了分化的走勢，像ST華信、ST夏利、ST白鴿的漲幅都是在20%以上，而像*ST鼎天、ST金泰跌幅是超過了20%，按照我們一般的理解來看，這些股票都是有退市的風險，但是我們看到它們的表現是截然不同的，我想請張先生分析一下你認為這個現象背後的原因是什麼呢？

　　張宏業：我們通過分類來分析看到有這樣幾個原因，第一個原因就是説他們因為ST*上升的原因不同，造成這樣一個差別，另外一個基本面有很大變化，比如你剛才提到的華際，它第一個季度的業績達到了0.0186元，我想很多的績優股也不過如此，再有一個行業不同，比如你剛才提到的ST*夏利，它第一季度也開始扭虧為盈，我們知道它處於一些非常萎縮的行業，或者業績大幅下滑，這些都是造成了它分化的一個原因。

　　主持人：雖然是戴*，但是出身不一樣，所以表現不一樣？

　　張宏業：對，因為很多ST*股票它本質上並不是想象中的那麼差，另外一個從技術上來看，上漲的這些股票它前期就有一個反復築底的一個過程，下跌的這些股票都是在一個不同的過程，所處的技術狀態是不同的，這些我覺得造成ST*走勢一個分化。

　　主持人：董先生我們也注意到還有一個現象就是最近有一些股票出現了異動，比如正虹科技和世紀中天，有的是在連續的跌停之後出現漲停，甚至是在一天當中從跌停到漲停又回到跌停這樣大幅的變化，對這種現象你有什麼看法？

　　董 晨：我覺得一般是兩種情況導致的，一個是它內部的資金鏈條中斷，然後由外部這種強制型的賣出一種平操盤的一種導入，出現這種情況一般下跌幅度都比較大，因為無論跌多少錢他都是要賣出的，對股票的殺傷力非常大，像世紀中天就是這樣，正虹科技我覺得可能是它自己內部的問題，主要就是為了套現，主要是內部的套現的，內部的錢還是回到他自己的口袋去，所以這種股票情況不同，所以它的跌幅也是不一樣的，整體上來看雖然這麼大的跌幅，對市場的殺傷力還是非常大的，讓人感覺到整個風險還沒有完全消除。

　　主持人：但是這是近期出現的現象，那麼以後會不會還有類似的情況出現？

　　董 晨：根據我的觀察業績比較差的、行業景氣性也不是特別好的、然後股價又非常高的、籌碼集中度這樣的股票還是不少的，大概還能有個幾十隻，4、50隻的樣子，這些股票應該説一般的投資者對它還是非常注意回避的，基本上它沒有任何出倉的機會，這種情況正是導致它可能在未來某個時機向一個地雷一樣突然爆炸，對市場具有殺傷力，但是應該看到這些股票在前期近些年已經消化非常多了，它在演化一種大範圍的股票跳水的情況的可能性是非常小的，所以説基本上都是一些個股的風險，對於大盤的殺傷力總體上來講還是趨於略化的。

　　主持人：我們注意到近期藍籌股大盤指標股呈現一種調整的走勢，剛才董先生也提到近期的行情實際上資金比較關注的是這些指標股，大家就産生一種疑問近期這種指標股的回調究竟是一種獲利了結的行為還是説可能會出現一個熱點的轉換，對這個問題張先生有什麼樣的看法？

　　張宏業：我們也是把節後上漲前20名股本做一個簡單的分析，我們發現20隻股票裏有6隻是科技股，電力佔了5個，汽車及配件佔了3個，工程機械是3個，石化類是3個，有時候絕大部分的股票是延續前期大盤藍籌的熱點，我們看到科技股有6隻佔到漲幅榜當中，科技股能不能成功的轉換，這個應該説還是一個未知數，我們知道今年整個行業的一個主線，就是説是行業復蘇和業績增長，科技類的股票發現只有個別的股票，像深科技一些個別的股票它的業績有一定的增長，整體作為一個板塊來講，它現在的業績還不容樂觀，它能不能成為後市的一個主導品種我覺得現在還值得懷疑。

　　主持人：董先生你認為後市還有沒有一些熱點值得我們投資者去關注和挖掘呢？

　　董 晨：目前來看整體上來講熱點的轉換還不是完全成功的，主要原因是因為成交量還沒有完全放大，並且持續是萎縮的，但是今天的量已經萎縮得特別小，跟這波行情起來之前是差不多，在這個過程中説明前期的熱點在不斷消退，實際上是對前期熱點一個擴散，我認為是這樣的，在這種擴散過程中實際上還是要以以前的投資理念，以前是價值發現，尤其是盤子比較大的大盤藍籌股的發現，現在來看基本上就是這樣一些股票，像剛才張先生提到像科技股、一些大盤的藍籌科技股，如果它的業績受到支撐，後期還會持續表現，但應該看到如果它能夠形成一個板塊引領一個行業性的活躍，這個行業裏的一些股票表現好，可能它比較多，這樣情況下實際上是一種對前期熱點一種烘托，這些股票我覺得會有普漲的強烈要求。

　　主持人：我們也看到因為近期非典的這種疫情的發生使得醫藥板塊表現也是比較活躍，近期它也是處在一種調整階段，這種調整你認為是一個長期的調整還是只是短期的一個現象？

　　張宏業：我認為這個調整可能就是一個長期的調整，因為這次醫藥股上揚依然帶有概念股的一個痕跡，我們知道病原體找到以後關於它的疫苗以及治療都沒有出現之前，那麼就是這個上市公司的營業有不會得到一個根本的改善，再有一個對於上市公司所佔的業績的比重是多大現在來看應該估計不是想象的那麼大，估計針對整體醫藥類上市公司的業績影響應該不是很大，這樣我覺得它的概念的炒作會有一種平寂，只有那種真正的業績增長的上市公司才會在未來有所表現。

　　主持人：董先生認為整個醫藥板塊也是沒有太多機會，還是其中一些個股要分化來看待？

　　董 晨：我覺得整個醫藥行業實際上在中國應該是一個發展快的行業，每年增長超過20%或者接近20%，所以這個行業在近期一段時間受到這個影響大家更為關注了，如果沒有這個非典影響，在藍籌股的發行過程中，醫藥股、電力股和汽車股等等基本上應該説它比它們要差一點，但是也屬於比較好的一個行業，是有價值發現的潛力，我覺得非典的消失可能這個板塊會有所回落，但是整體上來講其中比較有投資價值的股票可能還會有長期價值。

　　主持人：我們剛才總結了一下5月份以來到目前為止市場當中出現了一些比較值得注意的現象，對投資者來講他們會覺得這種格局如何投資很難把握，張先生對投資者有一些什麼樣的建議，覺得他們應該怎麼來理清自己的投資思路？

　　張宏業：首先要辨認現在大盤處於什麼樣的一個位置，我們知道中國股市4年一個輪迴，兩年下跌兩年上漲，從2245點下跌以來接近兩年，我認為下跌接近尾聲，正處於牛熊轉換的過程當中，另外一個就是投資理念正在發生一個重大的變化，就是從資金傾向價值型過程當中，希望投資者把握好這種投資理念的轉換，一定要轉換這種投資理念，就像今年的一個主線一樣，以行業為中心，以價值增長為中心尋找主線進行中長期的投資。我想這樣會得到比較好的一個回報。

　　董 晨：在實際的投資方法上實際上總共有3種，一個是追漲殺跌，高賣低買，買入並持有，張先生已經説了從中長期來看應該是買入並持有這個策略，這個中長期會比較長，可能要半年或一年這種樣子，但是短期來看雖然目前是寬幅震蕩，但是我不建議採取這種高賣低買的投資策略，因為你很難把握其中的這種投資機會。所以説我覺得整體上來看，目前來看還是要持續一種適當的追漲殺跌這種策略去捕捉市場未來一種新的熱點出現。

　　主持人：感謝兩位嘉賓進行的分析，也感謝觀眾朋友收看我們今天的節目，我們下次節目再見。