國際投行熱評股權分置改革試點

央視國際 (2005年05月13日 09:24)

　　〖上海證券報 記者 鄭曉舟〗

　　香港消息 中國證券市場啟動股權分置改革試點工作,引起了國際投資銀行的關注。他們認為,這項改革是中國證券市場發展的一個里程碑,為證券市場的長期穩定發展創造了條件。同時,也有助於上市公司提高公司治理水平,保護中小股東利益。

　　A股投資價值凸現

　　瑞士信貸第一波士頓的研究報告説,從四家試點公司出臺的方案看,流通股股東獲得的對價或是股票,或是現金和股票的結合。方案實施後,這幾家公司的市盈率將降低23-27%。目前A股市場的平均市盈率為19.3倍,如果A股市場在解決股權分置的問題時,採用類似試點企業的方案,那麼A股市場的市盈率將降低到16.1倍,

　　A股上市公司更具投資價值。

　　該公司稱,上市公司的基本面,而不是股票的供需關係,才是決定股價走勢的根本因素。香港股市的經驗也證明了這一點。在2000年至2001年期間,當內地的石油類大盤股準備登陸香港股市之前,香港的投資者也非常擔心已上市的石油化工類股票會受到衝擊。但是事實證明,這一板塊在相當長的時間裏,走勢仍然非常強勁。

　　將逐步告別"政策市"

　　摩根士丹利公司認為,股權分置改革試點工作的啟動,將讓中國股市逐步告別"政策市"。隨著國有股權的稀釋和退出,政府介入上市公司經營管理的行為將會減少,企業領導人由政府任命,企業領導人對政府負責而不是對股東負責的情況將一去不復返。該公司認為,進行股權分置改革,上市公司將改變一股獨大的局面,更加多元化的股東對上市公司進行監督,將提升上市公司治理水平,保護了中小股東的利益。

　　他們認為,隨著企業管理層增加了經營自主權,他們的積極性也會得到激發,從而實現股東與管理層的雙贏。

　　股權分置解決後擴容壓力不大

　　瑞士信貸第一波士頓表示,股權分置問題解決並不意味著全部拋售。目前在香港上市的所有紅籌股,比如中國移動,其大股東所持有的股份是全部可以流通的,但是並不見得大股東會全部售出股份。該公司強調,公司的基本面,也就是公司的盈利能力決定股價水平,這是放之任何股市皆準的投資之道。

　　摩根士丹利的報告認為,解決股權分置的問題,並不會大幅度加大市場的供應量。他們預計,對於藍籌公司或者具有戰略意義的企業,大股東也不大可能拋售所有持股。從另一方面來講,國家通過出售現有一部分股權回籠足夠資金後,大規模發行新股的壓力就會減輕。

　　他們估計,啟動A股股權分置改革後,A股市場增加的股票供應量不會超過過去7年的平均水平,而且新增供應量不會超過市場的接受能力。

　　摩根士丹利認為,在短期而言,A股市場可能仍然會有所波動,但下跌幅度非常有限,而且"從長期而言,我們非常看好這項改革"。

　　公司\日期\進程 股權分置改革試點進程提示

　　三一重工 紫江企業 清華同方 金牛能源

　　股票復牌 5月13日

　　股東大會股權登記日 6月 1日 6月 2日 6月 3日 6月 3日

　　股票開始持續停牌 6月 2日 6月 3日 6月 6日 6月 6日

　　獨立董事徵集投票權 6月2日至 9日 6月 3日至10日 6月 6日至9日 6月 6日至10日

　　網絡投票 6月6日至10日 6月 7日至13日 6月 6日至10日 6月13日至17日

　　召開股東大會 6月10日 6月13日 6月10日 6月17日

責編：劉科研 　來源：上海證券報