3月21日年報功夫茶

央視國際 (2005年03月22日 13:54)

　　老薑：各位觀眾大家好，歡迎收看《中國證券》《年報功夫茶》，今天來到我們茶館的兩位茶客，這邊是銀河證券的首席經濟學家左小蕾女士，這邊是中央傳媒人士水皮先生，我們今天的話題還是跟我年報有關，現在基本上每天都泡在年報裏面，兩位不瞞你們説，我長時間做電視，原來也做媒體，睡眠不好，但是自從做這年報功夫茶，我發現我把這個問題解決了，找了一個竅門，臨睡之前，因為每天現在早起，要早睡，就把一份年報，一般情況下就翻到三四頁睡著了，是所以我實際上就在想這個，年報能不能讓人看的下去，我手裏拿的就是一份年報，但是它不是滬深股市上市公司的年報，是一份很特別的，我們知道有一個鼎鼎大名的巴菲特，巴菲特在2004年的時候，以一封致股東的信，以這種信的方式寫了一份年報，我倒不是建議我們上市公司都來寫信，但是這裡面是不是也有一個年報的個性化問題。

　　左小蕾：巴菲特，他有他的特點，他不光是寫信，他每天那個股東大會非常有特點，就在他的家鄉，股東到了很多，上萬的股東，幾萬的人去參加，像趕集似的，然後都是為了等著，可以相互交流，或者是朋友，信息，那個信息量就很大，然後都等著巴菲特做一個報告，那個報道經常是很震撼人心的，也是帶來了所有很真實的消息，然後對話。

　　水皮：我坦率地説句老實話，現在年報我是看不懂，因為什麼呢？我嘗試過把很多公司的年報，從頭到尾看一遍，你比如我可能利潤是多少？每股平均（收益）是多少，然後凈利資産率是多少，這是我們一般知道的這些概念之外，你看其他的東西，你確實是雲裏霧裏，包括你現在要它做的這些企業前景分析，然後面臨的所謂危機這一類，就是你想要知道的東西，他肯定會是以各種各樣的方式給你躲過去。

　　老薑：我還是覺得就目前這種年報的方式形勢，怎麼説呢，它還是不充分，我舉個例子，2002年，兩年多以前我到山東一家做化工的企業，這家企業2001年的時候業績非常糟糕，賺了一分錢，但我去的時候，它的石化價格就已經飛速上漲了，差不多月份，它一季報已經出來了，但在一季報裏面它就沒提，只是説去年同期稍稍賺了多少，但實際上到了公司以後，高管就可以直接跟你説，這個價格是大幅上漲，也就是説，那個時候他就可以肯定地説，他的業績會比2001年漲10倍。

　　水皮：我們説一個大家都知道的例子，就是傑克韋爾奇的退休之後福利的問題，因為他離婚，所以他的老婆把他給捅出來這個事情，説你享受了鉅額的退休金不説，主要是福利，你每年可以動用公司的飛機、別墅，包括高級轎車，甚至寄封信，寄平信8分錢郵票，他都要公司給他買單，這個事情出來之後，大家覺得怎麼這樣，馬上就會聯想到一個信息披露的問題，那麼，你去查他的年報，他説我告訴過你們，很有意思的，他上我沒騙你們，我告訴過你們，在1995年他給美國證監會的格式文件裏面，包括年報裏面，談到傑克韋爾奇待遇的時間，他有過表述，提到傑克韋爾奇以後福利的問題，就説退休的福利的時候，他提了一句，他説韋爾奇先生今後的福利，會比照在任的時候執行，就提這麼一句。

　　左小蕾：我記得是美國（任期時間）最長的證監會主席，他的名字叫阿瑟萊維持，他寫過一本書，翻譯成中文叫做《散戶至上》，這個中間他就專門提到了，我們給一般的投資者，只要稍稍花一點工夫，是能夠把那些數字遊戲搞清楚的，他舉了好幾個例子，我記得一個是安然的例子，他在註釋裏頭放上了幾句話，我們不得不向某某公司投資，這句話實際上你看，為什麼不得不，而這個公司跟安然什麼關係，你只要把這句話琢磨一下，問題就出來了。

　　老薑：我去上市公司的時候，一般總是先接觸董秘，董事會秘書，像你説的做投資者關聯管理的，董秘和董秘相差真是天壤之別，咱説佛山照明，2001年我去佛山照明，它的董秘是公司的創辦人之一，地位在公司就相當可以，他跟董事長就像平等一樣，他上，不行，這件事我們得披露，所以它信息披露做做得很好，去了之後，你第一個見到肯定是這個人，我們去海南一家公司，後來證實這家公司是有問題，他們董秘到什麼地步，我跟你説，我們去了之後，見到這個公司的老闆，一起坐到裏面聊天，談這個話題，一進辦公室之後，你説一個董秘，他搬一個小板凳坐在門口，就像家裏邊大人來客人，門口站的是小孩一樣，這些信息你光讀年報你能讀到嗎，肯定是讀不到。

　　左小蕾：那個董秘就端個小板凳，坐在門口的話，他肯定不是知道這個公司核心信息的，他不會帶給你很多有價值的信息的。

　　老薑：所以我覺得這種個性化年報，他背後隱藏的，是一個信息充分披露的問題，是應該非常非常重要的，我們稍事休息，一會兒回來繼續我們的《年報功夫茶》。

　　老薑：歡迎回來繼續我們的《年報功夫茶》，我們剛才説了半天這個話題，可能裏面還是藏著一個矛盾，就是一方面投資者希望得到最充分的信息，但另一方面，你又無法強制它，把你所有的，除了自己家裏銀行密碼別告訴我，其他都告訴我，像巴菲特這樣坦誠的人又沒那麼多。

　　水皮：實際上是一個自願性信息披露的問題，國內已經注意到了，因為強制性信息披露，是最低檔次的一個信息披露，它有時候，有些話説過頭了，就像左小蕾剛才説的，會不會構成虛假信息披露，或者會不會被一些市場的操縱者利用，這個可能性都有，但是呢，從這個正面來來講，我們是鼓勵自願性披露的，我手頭上有一份他們做的一個研究，找了108家的上市公司（願意自願性信息披露），國內的，108家，到2003年底，因為2004年的年報還沒有完全公佈完，深圳是找了35家，上海是找了73家，叫起來108家。

　　老薑：一家好公司，像你剛才舉的一百單八將例子，就是你會自願披露，大家沒得説，你説的越多，我投的越多，你回報我越多，良性循環，但是碰到壞公司怎麼辦，就是我越想知道多，你越不想告訴我，這怎麼辦，這存在一個矛盾。

　　左小蕾：這是公司的治理，上市公司治理結構的問題。我覺得是這樣子，因為信息披露是什麼東西，都是你這個董事會決定這樣做出來的，要説多少，怎麼説，他就應該把這些信息，每一分錢怎麼花的，我賺了多少，我賠了多少，如實地告訴。

　　老薑：你是怎麼花掉的。

　　左小蕾：你在用我的錢，我為什麼不能知道我的錢被用在什麼地方去了。

　　水皮：實際上信息披露概念還要早，還要廣，最早是雅典城邦，包括羅馬帝國那個時代，那個時候沒有上市公司，但是整個國家就是一個上市公司，概念是一模一樣的，因為的確有行政權跟所有權分離，因為所有權歸全體人民所有，行政權，所謂現在的CEO，當時叫行政長官，古羅馬執政官，那個叫執政官，首席執行官，跟現在的特別切合，他是董事長、總經理于一身的，有相當一部分是重合的。

　　左小蕾：內部人控制。

　　水皮：就是這執行官，他這個概念非常明確，執政是你在執政，是你在經營這個國家，這個城市，但是這個所有權歸全體人民所有的，你怎麼經營的，每年的預算，決算，每一筆開銷，你都要向人民交代，不是透露給你，是交代。

　　左小蕾：元老院，相當於董事會。

　　水皮：你們知道他那個國家年報是公佈在哪兒，公佈在石柱上面，刻在石柱上面。

　　老薑：印刷成本太高了。

　　水皮：不用一份一份給你們寄，他就把今年所有的帳薄清單，他刻在石柱上面，告知全國人民，這是交代，這是你必須要做的。

　　老薑：而且披露完之後，修改也很不充溢，不好改的。

　　水皮：你要改，或者前後兩份年報不對稱，真是釘在歷史的恥辱柱上了。

　　左小蕾：這個説明一個什麼東西，他為什麼希望要這樣做，他既然集了這麼多東西與一身，他還必須這樣做，因為他有制約，他有那個元老院，他有反對黨所以我就説，我這個公司治理結構也是一樣的，體不能讓董事長一個人説了算。

　　老薑：我和兩位説一個小故事，我看武俠小説是在十幾年前上大學的時候，85年，那個時候也有精力，從上海到哈爾濱上大學，36個小時3本書，《雪山飛狐》把它看完，我還是覺得金庸的比較好看，現在有一種很酷的説法，説古龍的好看，兩者的差別非常有意思，金庸講的有過程，拔劍，力劈華山，蛟龍出水，總之最後能得到一個結果，古龍就不一樣了，古龍是劍光一閃，那邊就人頭落地了，好像咱們這邊上市公司，基本上都是古龍的弟子，我一年經營下來每股收益幾毛錢，別的沒有，我倒建議我們的上市公司，還是做金大俠的弟子好，讓我們看看過程，我們的今天的《年報功夫茶》，就先聊到這兒。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com