數據年報：高速擴張存隱憂

央視國際 (2005年03月22日 09:21)

　　主持人：好看完了記者對於北海國發的採訪，我們再來連線年報進行時財務顧問顧燦奇先生，就北海國發的一些問題我們再進行深入的探討，你好顧先生，那麼北海國發董事長表示由於公司2004年貸款三個億，利息增加了1800萬元，所以導致業績的大幅下降，您覺得利息增加是它業績下降的最主要原因呢？

　　觀點：財務費用沉重影響北海國發業績表現

　　顧燦奇（《年報進行時》財務顧問）：我們首先來看一下北海國發的一些情況，這家公司是2003年年初上市的，它的一個主營主要存在三塊，主要就是以海洋生物醫藥為主的這麼一個上市公司，其中三個主要産品第一個海洋生物農藥，然後就是海洋生物醫藥，還有就是酒店業，這幾個方面。這家公司上市以後，進行了一個速度非常快的擴張，從2004年主營收入情況來看，達到了3.7個億，比2003年有比較明顯的一個增長，從業務利潤也有比較好的一個增長，但是利潤卻從2003年的2800多萬，下降到1600萬，其中1800萬財務費用，應該説是影響利潤的一個最為主要的原因。那麼2003年的財務費用僅僅為448萬。

　　主持人：那麼對於公司方面，2004年它主營業務方面的發展情況怎麼樣呢？

　　觀點：2004年北海國發主營業務環比出現下降

　　顧燦奇：從總體情況來看，2004年主營業務比2003年有幅度比較大的增長，應該説增長幅度超過了50％，但是從分季度情況來看，2004年三季度的時候，它的主營收入3.2個億，到年底的時候，總共也有3.6個億，也就是説四季度僅僅完全了4000萬。那麼我們進行了一個認真的一個分析以後，扣除它的積極性因素之外呢，一個主要的原因就是四季度的時候，由於主要産品進口的一個倣冒品出現，造成了部分的退貨，造成2004年四季度主營業務可能有一定的下降。

　　主持人：那麼這種情況會不會在2005年也影響到它主營業務的收入增長，和利潤的實現呢？

　　照燦奇：現在來看，局勢還不是十分明朗。

　　主持人：那麼我們也注意到它在2004年有三個億的貸款，也就是因為這個原因，使業績出現下滑，那麼三個億投資幾個大的項目，在2005年會不會帶來明顯的效益？

　　觀點：北海國發鉅額投入收益前景不容客觀

　　顧燦奇：我們看到北海國發自從上市之後，進行了速度非常大的，範圍非常廣的這麼一個資産擴張，2004年總的一個資産投入，應該來説超過了6個億，其中形成新增固定資産超過4個億，那麼就是貸款三個億的這麼一個錢，主要花在了兩個方面，一個就是花在了募集資金項目的一個缺口上面，大概有將近一個億，另外兩個億主要有兩塊，一塊就像剛才片中所説的，一塊是藥業大樓一個改造，另外一塊就是酒店，酒店的裝修，還有一部分就是辦公設備的裝修，總共花了近兩個億，那麼從我們對它總資産的一個回報率情況來看，北海國發總資産，它的一個資産回報率應該在1.8％，那麼在總資産回報率1.8％的情況之下，以6％左右的資金成本借來了三個億，應該來説還是對企業有很少壓力的，那麼作為一家公眾性的上市公司呢，我們還是希望公司把短期中期和長期的目標，做的更平衡一些，比較好一些。

　　主持人：那麼我們可以注意到北海國發是資産規模出現了高速的擴張，那麼上周我們曾經談到過蘇寧電器也是一個高速擴張的公司，它的連鎖店，但是好像從收穫上來看，利潤方面是的天壤之別，那麼對於這種高速擴張的公司，投資者應該從哪些方面來把握呢？

　　觀點：關鍵看行業和資産回報率

　　顧燦奇：我覺得可以分兩個方面來理解，蘇寧我們上周數據年報也談過，蘇寧最主要的一個特點，我想首先是它所處的那個行業，商業流通領域的連鎖，在中國是一個整體規模很大，又處於快速增長的一個行業，就是説一個好的公司，首先一個比較有利的條件，就是高速增長的行業。那麼第二方面我們從公司的一個財務指標，可以觀察到三個方面，第一個我想主要是資本金比例應該在50％左右是比較健康的。第二個就是它的一個償債能力，就是速度比例應該在1上下，償債能力還是比較安全的。第三塊比較重要的，就是它的一個凈資産的收益率，一般比它優秀的公司，都會低於10％，總資産的暴酬率最起碼要超過銀行同期的一個貸款利息，我覺得在6％左右。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com