暫停新股發行 顯露政策玄機

央視國際 2004年09月01日 10:45

　　國際金融報：近日，證監會先後出臺關於券商創新的意見和新股首發市場化政策，上週四、週五又急招各大機構進京開會，已經透露出對資本市場的低迷狀況十分著急的態度。出臺利好，拯救處於1300點生死邊緣的股市成為證券監管層的要務。這一點從華融託管德隆資産的情況也可得到佐證。德隆都要救，那麼多的券商機構就不救嗎？損失慘重的中小投資者就不該救嗎？

　　但是怎樣救市顯然是一種藝術，滬深股市歷史上最厲害的兩次救市引發了1994年的“8.1”行情和2002年的“6.24”行情。從效果來看，雖然兩次都産生出爆發性行情，但由於政策力度過猛，導致行情在幾天內耗盡能量，在短暫的爆發後重回低迷，沒有達到救市的中長期目的。

　　從管理層的意圖看，股市的繼續下跌是不可容忍的，因為再度大幅下跌，將造成部分券商機構的資金鏈發生嚴重問題甚至斷裂，國家金融安全將受到威脅，管理層不可能坐視不管。但是，如果像過去那樣出臺過激的利好，市場很可能會在井噴後重歸熊途。

　　當然，由於機構準備不足，不排除市場回探考驗1310點低點的可能，甚至瞬間擊破1300點，但是在管理層發出明確的救市信號之際，包括新發基金在內的希望股市下跌的機構恐怕都不敢冒踏空的風險，因此股市再度深跌的可能性似乎不大。

　　從上半年上市公司贏利增長近40%而股市大幅下跌近30%的情況看，股市的調整有一種背離的狀況，連續5個月的陰線也已經平了滬深股市的下跌歷史記錄。在這種情況下暫停新股發行對提振股市的作用應該是可以期待的。

　　應該看到，股市的誠信問題、股權分置問題仍然是比股市融資過速更深層次的問題。但是應該承認，股市的誠信問題解決非一朝一夕之功。

　　股權分置問題在“國九條”公佈7個月以後，不排除隨時出臺的可能，這從吳敬鏈、許小年同時提出政府應在補償的機制下解決股權分置問題的報道中感覺到一些政策信號。

　　更大的可能是，市場在新股暫停發行（也可能有後續利好）的作用下緩慢反彈到一定高度後再度回落，但是這種回落以年底前不破掉1300點為前提。度過下半年這段股市傳統的低迷期，從年底開始策動新年行情，徹底擺脫目前的低迷，這樣的走勢可能更符合市場自身的規律，同時又能滿足各方面的基本需求。

　　市場最終做出何種反應，仍然有待觀察。(官建益)