基金地帶：如何看待基金凈值輪迴（2004.06.21）

央視國際 2004年06月21日 13:42

　　主持人：羅曉芳

　　胡立峰：中央財經大學金融係畢業銀河證券首席基金分析師研究方向證券投資基金

　　主持人：上周滬深股指在基金重倉股領跌帶動下，再度創出年內低點，同時帶動基金凈值大幅下挫，我們先來看一下最新基金凈值表現，上周由於基金重倉股汽車股再次受到理創，整個市場在新的恐慌下繼續下跌，基金凈值也是再次大幅縮水，54隻封閉式基金凈值全線下跌，平均跌幅達到3.37%，同期滬市A股平均下跌幅度是3.22%，這表明封閉式基金所投資的股票在上周下跌幅度遠遠高於市場平均水平，即使是跌幅最小的基金鴻飛下跌幅度也有1.64%，開放式基金方面除了國秦金龍債券小幅上漲0.1以外，其餘基金周凈值全面下跌，股票型基金凈值跌幅較大，但整體跌幅小于封閉式基金，其中華寶寶康消費品和博時價值增長基金跌幅較大，超過了3.7%。胡先生你知道今天我們為什麼要請你來做嘉賓嗎，因為你對基金是非常了解的，而就在上周基金跌得最慘的一週，對基金的下跌你有什麼樣的看法？

　　胡立峰：上周確實是基金今年以來創最大跌幅一週，從4月7日大盤下跌以來到現在已經跌300多點，基金是以歷史以來最高一次股票倉位和1400個億股票市值實實在在的承受這次大盤下跌，在4月底的時候當時整個調控措施還沒出來之前，基金對整個大盤當時還是看比較樂觀的，到了4月底調控措施出來之後，到了5月基於對未來整個大盤看法發生一定動搖，基金還是認為整個大盤還是處於牛市當中一種調整，這時候還是有部分基金進行適度減倉，還不是一種大規模減倉，到了6月，整個大盤形勢應該來説急轉直下，包括中小企業板風流，以及QDII討論，主板承受一種很大壓力，基金對整個A股市場主板後市由原來信心十足變為對後市有一點懷疑，反應在它的投資行為上對倉位進行一定幅度減倉，大家可以看到去年很多上周基金很多重倉紛紛下跌。

　　主持人：可以説基金在今年先是遭遇了暖流，然後再遭遇寒流，這兩個流交匯非常快，讓基金有點措手不及，其實我們投資者現在也是越來越重視機構投資者動向，比如在上周對基金市場所有焦點都集中到博時基金管理公司身上，原因很是博時旗下基金重倉股跌幅都在5%以上，基金凈值紛紛位居本週跌幅榜前列，為此我們記者電話採訪了博時基金管理公司基金管理部總經理監博時價值增長的基金經理肖華先生，來看一看。

　　記　者：我們知道上周關於博時基金管理公司和你個人的傳言比較多，市場上傳言説你要離開博時基金管理公司，是這樣嗎？

　　肖 華：(博時基金管理公司基金管理部總經理博時價值增長基金經理)最近關於我個人的傳言確實很多，首先感謝大家對我的關心，其次需要聲明的是去年業績做得很不錯，然後有不少單位找過我，希望我能跳槽，但到目前為止我沒有離開博時的想法，我們博時的工作合同目前是一年一簽的，我今年的合同剛剛簽訂不久，如果博時有意簽5年的工作合同，我相信我會很樂意簽這個字的。

　　記　者：我們也知道上週四你們博時投資的一些重倉股，比如汽車類股票跌幅均超過5%，可以説成為市場繼續下跌的新動力，市場方面也有一些人士認為，説是因為你們博時在大幅減倉所引發的，你認為是這樣嗎？

　　肖 華：(博時基金管理公司基金管理部總經理博時價值增長基金經理)有關我們博時在這次股票下跌中拋售股票的傳言不是事實，首先就是説我們大家其實可以從我們基金凈值最近下跌比較多這點也能看出我們確實在這個下跌過程中不僅沒有減倉，而且我們還在逢低買進一些，我們認為值錢的公司對於上周市場汽車股的下跌，我覺得可能與最近汽車降價以及汽車行業庫存增加的消息有關，我們覺得要用長遠的眼光來看待中國汽車業，中國汽車正在日益走進家庭，行業發展沒有理由不被看好，當然其中公司可能會分化，會出現有長期競爭力的企業，不能因為近期的部分汽車降價就對中國汽車業的發展抱懷疑態度。另外有必要補充的一點就是上周的關於我們減倉傳言，一個理由是説我們的基金出現了大額的將贖回，導致基金緊張，其實我覺得這是不合事實的，實際情況是我們從去年11月份以來，博時價值增長基金持續每個月都是凈申購，以今年市場自4月初調整以來這段時間為例，從3月31日至6月18日，就是上週末博時價值增長基金凈申購金額超過4個億，現在份額已經接近34億單位。

　　記　者：對於現在的這種市場情況，市場上有很多人士對基金從2003年以來一直提倡的價值投資提出了質疑，甚至有的投資者認為價值投資只不過是基金投資的一個幌子，在目前這種市場環境下你是否還依然堅持價值投資理念呢？

　　肖 華：(博時基金管理公司基金管理部總經理博時價值增長基金經理)首先我要申明我們會繼續堅持價值投資理念，不管市場下跌，包括市場再下跌的話，我們仍然會堅持價值投資理念，大家知道前年下半年博時價值增長基金髮行時，我們就明確提出要做投資價值發現者，也就是專注于上市公司基本面的研究和發掘，著重發展價值投資方面的能力，同時兼顧倉位的調整和時機選擇，作為投資者來説持有我們基金希望在每個時點都表現優秀，這種心情我們也可以理解，但是事實上是不大可能的，就像買入一隻股票，不可能只漲不跌一樣，我們也希望始終把投資做好，但最近大盤下調如此迅速猛烈，也是出乎我們的意料，也給我們的持有人基金資産帶來損失，但是股市下跌正是考驗我們的耐心和眼光的時候，也為我們選擇被低估的股票提供了良好的機會，只要我們所投資的股票確實物有所值，我們相信長期來看其價值會在市場得到體現，在這裡我也希望我們的持有人抱著中長線的心態來投資股票基金。

　　主持人：現在市場對博時的很多的問題我們的記者都代為轉達，博時肖華也做了非常堅決謙虛的回答，其實對市場來講不僅是博時，所有的基金在目前下跌市場中都遭受了損失，基金今年凈值到底虧了多少錢，胡先生有沒有數據可以給算一下？

　　胡立峰：我們來看一下屏幕上一些數據，截止到6月18日，今年以來54隻封閉式基金今年平均凈值增長率是負的3.13%， 其中在第一季度才12..3%，在第二季度下跌了負的13.54%，在開放工基金方面我們關注一下以40隻以股票為投資方向開放式基金，很多開放式基金今年3月份或2月份成立的就沒有納入考慮，這部分基金今年平均凈值增長率是負的0.76%，其中第一季度是12.34%，到第二季度是負的11.66%，應該説如果把基金凈值要求跟它同期大漲股票市場和債券市場進行對比，不管是封閉式基金開放式基金、偏股型開放基金偏債基金股債平衡型，所有的基金類型都跑贏，這是我們統計的結果。

　　主持人：你剛才説是跑贏大盤，也就是説在片質疑聲中你對基金投資是認可的？

　　胡立峰：對。

　　主持人：為什麼會這樣？

　　胡立峰：因為今年以來整個市場股票市場在下跌，國債市場跌幅範圍來看可能比國債市場更大，國債市場跌6個百分點，在這樣一種股債兩個市場雙雙下跌情況下，我想大多數基金能夠要求太高。

　　主持人：你覺得如果要求它在這種市道上賺錢完全是一個過高的要求，不切合實際的要求，市場現在對基金質疑認為他們採取了一致行動，這裡有一位投資者把基金比喻成一群群居的群鼠，往往在同一個時間同一個地點聽同樣的聲音向同一個方向跑，一會兒向東，同時向東跑同時向西跑，要增倉要減倉同時減倉，對市場有助漲助跌作用，這是譴責的聲音你認為有沒有道理？

　　胡立峰：我覺得沒有太大道理，因為主要一點，隨著98年以來基金規模正在逐步擴大當中，基金已經是市場最大主力，它已經成為市場的一個部分，你剛才講的助漲助跌，這是因為它成為市場巨大主體，市場一部分，它的行為決定市場方向，我覺得這是必然結果，這是第一點，第二點來看我們現在的證券投資基金有個非常鮮明的行業特徵，它是公募的證券投資基金，就這點而言它的投資理念，以及它的工業化操作模式，從研究投資決策到交易執行等，這種工業化操作模式基本上大同小異，價值導致它的投資操作基本上趨於一致，我覺得並不全在於100多只基金在共謀或預測，今天換成我去做基金我也會買這樣的股票，因為作為一個公募證券投資基金，你只能按你事先約定好的産品説明書裏面以及你在契約中給大家做出一個承諾以及投資，你不大可能哪些沒有價值股票，為什麼去年基金價值投資包括我們剛才聽到博時基金肖華先生，他也強調基金只能做一種價值投資，因為他要對投資者負責，它只能選擇市場中相對被低估的上市公司進行投資。

　　主持人：你認為他們有共同的理念，所以其實他們聽到資訊也是差不多，而且他們決策程序也是差不多，所以得到非常近似的答案和結論一致的行動很正常，現在也有質疑就是説既然基金在一季度把錢管理非常好，二季度又倒回去，損失回去，我們是不是應該短線持有基金會比較理智一點，我們持有基金的時候我們也可以高拋低吸，投資者這樣做是不是更合時宜一些？

　　胡立峰：這點來看我想投資者一定要個概念，就是説此基金非彼基金，我們現在在基金投資體系裏面有兩個流派，其中一個流派追求一種絕對回報，就是説你把錢交給基金公司我替你打理，理財，在行情高點時我會自覺的替你減倉，到低點的時候我會自學增倉，投資者把錢交給它，它給你一種持續正收益，這是一種叫做追求絕對回報。有的基金設計成相對回報，不管大盤在任何在點位，它都持有一種相當的倉位，這個倉位比例基本控制在一個穩定的範圍內，這樣他跟投資者説我僅僅是給你一個相對的回報，比如大盤漲的時候我通過我的專業理財，我漲得比較大盤多，在大盤下跌時候我通過風險控制技術我比大盤下跌少，我們看到今年以來情況，我實現給投資者承諾，投資者在選基金時候一定要區分不同類型的基金。

　　主持人：我們聽到的全是你對基金的理解和支持，有沒有反對意見，有沒有反而意見，覺得它們哪有不足的，可以提醒一下他們？

　　胡立峰：我覺得下階段基金應該加強對國民經濟整體分析判斷，第二就是説去年以來基金價值投資巨大成功，讓很多基金公司放心對風險管理和控制方面改進，很多公司在股票投資過程中風險意識還是比較薄弱，在對投資組合的風險控制風險技術這塊應該要進一步提高，第三基金在銷售過程中基金公司應該如實向投資者在強調收益同時，應該把基金存在的風險如實告訴大家，讓投資者有一個更為全面客觀的評價分析。

　　主持人：感謝胡立峰先生，通過今天溝通我們感覺面對基金凈值下跌我們需要的是理解和理性。最後需要提醒大家本週五中小企業板塊即將掛牌，從週二到週五我們將推出4期系列節目，從不同側面反應中小企業板塊推出的歷程，在明天的節目中我們針聚焦中小企業板塊首家獲准發行的公司新和城，為你展現中小企業登陸資本市場的曲折歷程，歡迎到時收看。