中小企業板塊破繭而出－－保薦之路（2004.06.23）

央視國際 2004年06月23日 13:41

　　主持人：羅曉芳

　　主持人：中信萬通地處山東青島，是一家規模不大的中小型證券公司，在今年5月份保薦制度實施之後，它保薦的第一家上市公司華邦制藥有幸和中小企業板塊聯絡在一起，通過了解我們知道中信萬通當初拿這個項目的時候，談判只用了20分鐘，但是完成華邦制藥的整個發行上市過程卻經歷了相當長的時間。

　　6月14日下午中信萬通有限責任公司保薦代表人 來到中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司，他簽字保薦的重慶華邦制藥股份公司的股票剛剛發行完畢，過幾天就要在深圳中小企業板塊掛牌上市，它今天來到這兒就是辦理華邦制藥股份登記和上市託管手續。

　　工作人員：行，我們拿過去審一審，明天給你們。

　　中信萬通和華邦制藥一個背靠黃海之濱的青島，一個地處長江中上遊的重慶，他們又是怎樣聯在一起的。

　　陳 軍（中信萬通證券有限責任公司總經理）：我們拿下華邦制藥這個項目只用了20分鐘，當時情況我記得是2003年的春節，當時是正月十五。

　　今年36歲的陳軍曾經掌管著中信證券股份有限公司在山東的投資銀行部，有著7年的投行業務經驗，隨著中信證券成為萬通證券第一大股東，以及萬通證券更名中信萬通，陳軍就來到中信萬通就任總經理，他給我們講述的就是中信萬通保薦的第一家上市公司華邦制藥的故事。

　　陳 軍（中信萬通證券有限責任公司總經理）：我剛到重慶一下飛機我們的業務人員跟我講，説有幾家證券公司也在爭取這個項目，有一些可能已經進行了初步的企業調查。

　　張松山（重慶華邦制藥股份有限公司董事長）：當初在和中信萬通合作之前，我們也接觸了有四五家的券商機構。

　　陳 軍（中信萬通證券有限責任公司總經理）：我就跟我們的業務人員直奔企業的辦公樓，與對方的董事長和總經理做了一個全面的接觸。

　　張松山（重慶華邦制藥股份有限公司董事長）：通過對中信萬通一些比較深入的了解。從各個方面的了解最後和中信萬通這些管理人員老總和他們的專業人員當面溝通。

　　陳 軍（中信萬通證券有限責任公司總經理）：經過20多分鐘愉快的談判，對方就已經接受了我們中信萬通作為華邦制藥這個項目的主承銷商，當然話説起來簡單，20多分鐘的背後事實上我們是長達一年多的跟蹤調查，因為醫藥行業一直是我們比較關注的服務領域，我們了解到華邦制藥是一家在銀屑病等皮膚病藥品市場有著比較明顯競爭優勢的一家企業。

　　張松山（重慶華邦制藥股份有限公司董事長）：雖然説前期我們了解的過程很長，但我們最後合作的協議很快就簽訂下來了。

　　陳 軍（中信萬通證券有限責任公司總經理）：我們做網上路演的時候，有投資者問了一句話，問我們問企業為什麼千里迢迢來選擇在青島一家證券公司來做項目的主承銷商，當時我回答的就是這樣，所謂有緣千里一線牽。

　　重慶華邦制藥股份有限公司是保薦制度實施後中信萬通保薦的第一家上市公司，項目負責人就是中信萬通投資銀行部副總經理龐東。

　　龐 東（中信萬通證券有限責任公司投資銀行部副總經理）：我們接到這個項目以後，就是所謂開始了盡職調查工作，我做投行現在基本上有了7年的工作經歷，但我印象比較深的就是2001年，我覺得應該説從這個角度來看，那是投行理念的一個拐點。

　　龐東所説的拐點指的是在2001年中科創業、億安科技、銀廣夏、鄭百文、東方電子、華紡股份以及蘭州證券黑市等案件紛紛暴光，引起了全市場對上市公司發行體制的極大關注，從這以後投行理念開始從以企業為準的包裝上市轉變成為以投資者為本的質量覓市。

　　龐 東（中信萬通證券有限責任公司投資銀行部副總經理）：就是説你的屁股不能都是站在客戶的角度上，應該更多從投資者、商各方面問題都要考慮。

　　有了考慮問題的多種角度，中信萬通就能夠獨立的開展自己的項目，華邦制藥就是考驗其投行理念的一個實金石，在他們的實際操作過程中華邦制藥報表上曾經有一個數字引起了他們的懷疑。

　　龐 東（中信萬通證券有限責任公司投資銀行部副總經理）：68%的毛利率從2003年的報表來看，當時引起我們很大重視，我們從它最原始的憑證開始，一直到包括它的發票、合同和各種原始單據，一直到賬到表，然後又人整個利潤表和資産負債表、現金流量表之間關係我們都經過成本測算。然後我們到現場從它的整個工藝流程，從它整個的業務收入構成，比如説每一個品種它的收入、成本我們經過了綜合測算，認為它68%的毛利率能夠基本地反映了企業的這種情況。

　　正是這種嚴謹的工作作風使負責華邦制藥項目這5個人團隊在不到一年半時間裏為華邦制藥的募集資金使用、公司業務流程、財務法律等方面進行規範處理，協助企業完成了發行上市的全部工作，為了這個項目龐東飛來飛去旅程已經為他贏得了2張1000公里的免費機票，這相當於他繞地球轉了兩圈。

　　龐 東（中信萬通證券有限責任公司投資銀行部副總經理）：從2003年3月份我們材料開始正式報送中國證監會，3-9月份是整個的審核期間，由證監會的發行監管部進行初審，並最終由中國證監會發行審核委員會的核準，在2004年9月4日我們一次性通過發審會，在當時環境下一次性過會的難度是很大的。

　　葉 欣（中信萬通證券有限責任公司保薦代表人）：我們感覺到華邦項目是比較放心的，因為我們在此之前建立了風險控制體系。

　　葉欣是一個具有新聞色彩的人物，因為他在今年5月剛剛獲得保薦代表人資格，而在全國具有這種資格只有609名。

　　葉 欣（中信萬通證券有限責任公司保薦代表人）：我們當時就是在這兒簽字的，當時參加的人員有我們公司投行的領導，以及我們整個項目組的有關人員，還有我們兩個保薦人，這就是我當時簽的字。通過華邦制藥這次保薦人簽字，我感覺到我們要做一名好的保薦人就一定要做到按照保薦制度的要求，做到誠實守信、勤勉盡責，把一家好的優質的公司推上市，這樣對投資者也是一個好的交代。對我們來説也會感到一種價值的體現。

　　保薦制度實施後葉欣就很難再有清閒的時候，因為在企業上市之後他還必須對自己簽字的公司進行兩年多的持續督導。

　　龐 東（中信萬通證券有限責任公司投資銀行部副總經理）：上市公司跟關聯股東發生不規範的關聯交易，以及信息披露方面有重大遺漏，這些我們都有責任去監督它進行糾正，如果他拒絕這方面的修改或者改正，我們有義務向證監部門進行彙報。

　　張松山（重慶華邦制藥股份有限公司董事長）：保監機構因為它是一個專業機構，這方面督導它會非常專業，對我們來説即是和他們合作，同時也是一個學習的過程。

　　龐 東（中信萬通證券有限責任公司投資銀行部副總經理）：現在保薦制度的實施更好的把機構的利益和個人製冷還有客戶利益捆在一起了。

　　陳 軍（中信萬通證券有限責任公司總經理）：保薦制對券商的承銷業務提出了更高的職業標準，要求保薦機構和保薦代表人必須牢固樹立誠信意識和責任意識，要對證券市場的健康發展負責，為提高上市公司質量把好進門關。

　　陳軍考慮的不僅僅是投資銀行如何發展的問題，他考慮更多的是在日子越來越難過的情況下，中小券商應該怎樣把這個艱苦的日子過得有滋有味。

　　陳 軍（中信萬通證券有限責任公司總經理）：2001年以來全國證券公司的註冊資本以平均每年50%的速度在增長，但全行業的收入水平卻以每年26%的速度在下降，這説明證券行業資本收益水平這幾年是大幅度下降，建於大多數中小券商來説如何生存和發展是當前的首要課題，我認為中小券商面臨主要問題有這麼幾點。一個是如何提高風險管理能力，這是關係到企業生存和發展的基礎，二是如何進行業務創新，三是如何吸引人才，第四點我覺得就是如何明確自己的市場定位。

　　陳軍還特別提醒説中小券商決不能因為看到一塊大蛋糕就不顧一切的撲上去，盲目的做大資金和經營規模到頭來一旦失控後果往往是毀滅性的。由於華邦制藥是中信萬通保薦的第一家上市公司，6月25日就要在深圳證券交易所上市，為了做好上市後的持續督導工作6月18日陳軍親自帶著保薦代表人葉欣又一次來到重慶華邦制藥股份有限公司。

　　陳 軍（中信萬通證券有限責任公司總經理）：張總、潘總咱們的發行工作就算結束了，募集資金也已經到位了，我們這次來就想因為咱們馬上就要掛牌了，於是把掛牌的事情再研究一下，看看怎樣配合深交所的安排。再一個就是按照保薦制度要求，我們有一個持續督導的責任，當然也是一種服務了，也想把這個事情做一下安排。

　　張松山（重慶華邦制藥股份有限公司董事長）：我們上市其中一個很重要的目的也是希望能夠得到各方面的監督，把公司能夠持續性發展得更好，我想在今後工作當中我們積極合作，完善我們的法人治理結構，規範管理能夠使公司得到更好的發展，回報青睞我們華邦的投資者。

　　張松山告訴我們中信萬通凈值調查給他們的治理結構和重大決策帶來了不少好處，也使得他們能夠在3年多的上市歷程中每年實現20%的增長。

　　張松山（重慶華邦制藥股份有限公司董事長）：如何回報新老股東，包括我們新的投資者，這是我們首先要想到的，我們公司今後也會這麼做。