[財經對話]權證投資：新機遇如何把握

　　寶鋼權證——寶鋼JTB1（580000）今天首日上市，以漲停1.263元開盤後被巨量封在漲停板上，全天上漲83.58%，共計成交1.39億份，換手率達36%，而標的證券寶鋼股份僅上漲0.22%。國泰君安新産品開發部總經理章飚作客中證網時表示，這主要是受供求影響，受正股走勢影響較小。

　　對此，國信證券首席金融工程分析師葛新元稱，因為是新東西，市場炒新，大家對權證品種期待已久。

　　章飚認為，這表明投資者對高杠桿工具的需求遠遠得不到滿足；此外，按BS模型計算，寶鋼權證的理論價值應該在0.6—0.7元左右，寶鋼權證目前的價格已經較大程度偏離了其理論價值，隱含波動率高達60%，正常情況下，寶鋼股份未來是無法達到此水平下的波動率的，寶鋼權證的價格存在著明顯的高估。但他同時認為，這種非理性仍屬正常，是前進中的問題。

　　章飚稱，適時增加供應量將有利於改善目前這種供不應求的狀況。交易所對增加權證供應量在制度上已經有合理的設計。

　　據他計算，寶鋼權證的投資價值區間為0.68—0.95元，對應的波動率分別為0.30—0.45。

　　葛新元認為，寶鋼權證首日交易狀況和寶鋼股票的交易之間是脫節的，短期還會延續這個狀況，不會有非常密切的相關性。從長期來看，權證的交易最主要的影響因素是正股的價格波動。

　　他建議投資者在價格波動之外，更多地關注權證的時間價值和內在價值。他認為寶鋼權證的合理價格區間為0.8—1.0元。

　　借鑒香港等權證交易活躍市場的經驗，章飚建議，內地應大力發展備兌權證，將權證的發行方式改為直接掛牌發行，並引入備兌權證的發行人為做市商。（記者 陳勁 程徵）

責編：劉子瑜