〖上海證券報 記者 葉展〗

　　儘管受到嚴格限制,但基金畢竟獲得了主動投資股改權證的資格。這是一個足以權證市場影響未來格局的重大因素,尤其是在初生階段,權證市場相對偏小的規模與基金的巨大資金量和權證持有量之間形成了鮮明的對比。

　　基金會成為權證市場的主力軍嗎?他們又將在權證市場中如何動作?對於有意在權證市場中搏殺的投資者來説,這是不能忽略的問題。

　　寶鋼長電權證基金持倉約45％

　　目前來看,短期裏寶鋼權證和長電權證將構成權證市場的主體。而在這兩隻權證中,基金的持倉量都在45％左右。

　　根據基金二季度報告中披露的前十大重倉股統計,截至6月30日,基金持有的寶鋼股份總計佔流通股的44.52％,持有的長江電力總計佔流通股的45.51％。由於寶鋼權證和長電權證都是按比例向流通股派送,也就意味著基金在寶鋼權證和長電權證的初期持倉量將分別佔到44.52％和45.51％左右。

　　寶鋼權證的總量為3.877億份,長電權證的總量為4.0722億份。如果按照上述比例計算,基金初期持有的寶鋼權證和長電權證分別在1.74億份和1.83億份左右。

　　很明顯,基金在這兩隻權證中佔據了主導地位。至少在初期而言,説基金是權證市場中的主力軍並不為過。

　　投資權證頭寸相當巨大

　　在中國證監會《關於股權分置改革中證券投資基金權證有關問題的通知》中規定,一隻基金持有全部權證市值不得超過基金資産凈值的3%。雖然比例非常小,但由於基金規模相當龐大,因此,實際上基金可投資權證的頭寸數目並不小。

　　根據基金二季度報告統計,所有偏股型基金,包括股票型基金、配置型基金、封閉式基金、保本型基金在內的資産凈值合計為2403.51億元,按照3％的上限計算,基金可用於投資權證的頭寸可達72億元。

　　相對於權證市場的規模來講,這是一個相當驚人的數字。因為寶鋼權證、長電權證的總規模不過7.9億份,假設寶鋼權證上市後能夠達到0.8元,長電權證能夠達到3元,其總市值也不過15.3億元,而基金可投資頭寸是它的4.7倍。

　　因此,從資金量來看,基金也絕對有能力成為權證市場的主力軍。

　　短期將採用保守投資策略

　　雖然無論是從持倉比例還是資金量來看,基金都有望主導權證市場。但是,必須考慮的另一個重要因素是,基金有沒有成為權證市場主力軍的主觀意願。

　　從記者了解的情況看,基金似乎並沒有準備大張旗鼓地進軍權證市場。基金經理普遍表示,基金目前還缺乏對金融衍生品的投資經驗,因此在短期內不會在權證投資上採用積極策略,更多的會是觀望和試驗。

　　"權證是高風險品種,出於對基金財産的穩健原則,我們暫時不會在上面投入太多資金。"申萬巴黎基金管理公司投資總監張惟閔説。

　　從這個角度來看,基金在短期內也許不會主導權證市場的價格變化,而是更多地充當市場穩定器的作用。畢竟,面對基金的龐大持倉量,任何企圖惡炒權證的炒家都要心懷顧忌。

責編：劉子瑜