各方人士評説首個試點方案(附試點改革進程提示)

央視國際 (2005年05月10日 09:37)

　　葉展 王波

　　今日，在市場各方高度的關注下，三一重工率先推出了股權分置改革試點方案。根據公司董事會提出的方案，由非流通股股東向方案實施基準日的流通股股東按持股比例共支付總額為1800萬股公司股票和4800萬元現金對價，即流通股股東每持有10股流通股將取得3股股票和8元現金對價，非流通股股東所持有的原非流通股將獲得上市流通權。部分市場人士認為，非流通股股東支付的對價比較合理，充分保護投資者特別是公眾投資者合法權益是股權分置改革試點工作的一項重要指導原則，該方案基本體現了這一原則。

　　流通股股東股權價值提高

　　一券商研究人員認為，根據該改革方案，流通股股東所持有的股權價值將得到一定程度的提高。

　　首先，流通股股東所擁有的股東權益將有所增加。由於公司總的股本規模沒有增加，每股所對應的股東權益沒有攤薄。在非流通股股東向流通股股東10送3之後，流通股股東所擁有的股權比例將由現在的25%增加到32.5%，相當於每股對應的股東權益增厚了30%。

　　其次，大比例的現金派送將使流通股股東獲得較高的現金收益。以三一重工4月29日收盤價16.95元計算，每股派現0.8元相當於4.72%的收益率，這不僅遠高於一年期銀行存款利率水平，同時也高於A股的平均分紅水平。

　　仲介機構評價較高

　　根據保薦機構華歐國際此次出具的保薦意見，如果參考完全市場經驗數據，華歐國際認為三一重工至少獲得10倍發行市盈率的定價，在三一重工發行時，市場處於一個股權分置的狀態，三一重工的實際發行市盈率為13.5倍，因此，可以估算出用來計算三一重工流通股流通權的超額市盈率的倍數約為3.5倍。將超額市盈率倍數乘以公司每股稅後利潤再乘以流通股股數，即可得出非流通股股東為獲得流通權而必須支付的對價，計算結果為28560萬元，按4月29日三一重工收盤價計算，其對應流通股股數為1684萬股。因此，華歐國際認為，三一重工非流通股股東為取得所持股票流通權而支付的1800萬股高於流通權的總價值所對應的三一重工流通股股數1684萬股，加上三一重工非流通股股東同時支付的4800萬元現金，非流通股股東支付的對價合理。

　　最大流通股東將仔細研究

　　根據今年一季度季報顯示，申萬巴黎盛利精選基金持有三一重工521.82萬股，佔三一重工流通股本的8.70%，為公司第一大流通股股東，而申萬巴黎盛利強化配置基金也持有三一重工73.66萬股，佔其流通股本的1.23%，位列公司第六大流通股股東。因此，申萬巴黎基金的態度在此次三一重工股權分置改革方案的通過中舉足輕重。

　　對此，正趕赴三一重工出差的申萬巴黎投資總監張惟閔在接受記者採訪時表示，對於此方案尚無法做出最後判斷。他個人認為，送股的股權分置改革方案説到底就是為了對流通股股東進行彌補。他表示，申萬巴黎基金此前對於股權分置改革方案帶來的影響有過自己的測算，而三一重工方面也曾就有關方案與申萬巴黎基金進行過溝通，對該方案公司還需要進一步的仔細研究分析才能形成最終意見。

　　股權分置改革試點進程提示

　　日期\公司三一重工

　　5月10日公告董事會決議暨召開臨時股東大會的通知、獨立董事徵集

　　投票權報告書、股權分置改革説明書、保薦機構的保薦意見

　　5月25日發佈臨時股東大會催告通知

　　5月31日發佈臨時股東大會催告通知

　　6月1日股東大會股權登記日

　　6月2日公司股票開始持續停牌，至股東大會決議公告次日復牌

　　6月2日至6月9日獨立董事徵集投票權

　　6月3日發佈臨時股東大會催告通知

　　6月6日至6月10日網絡投票

　　6月10日召開臨時股東大會

責編：劉科研 　來源：上海證券報