網友原創：從股權分置説開去

央視國際 (2005年03月14日 11:47)

　　白眉鷹王

　　股權分置這個名詞先不説別人不易理解，就連創造這個名詞的學者們恐怕也有些糊裡糊塗了，以至於把人糊塗到以此為中心點的地步，有人便説了，分紅權不一樣，其實光以分紅這個東西來説，就在國外市場上也是不一定的，好比巴菲特，你買他的公司的股票，你就得不到什麼分紅，他這幾十年來也就沒分過紅，所以他的股票價格是17000多美元。同樣的還有蓋茨，他的微軟第一次分紅也是在上市幾年以後，也不過是50美元的股價每股0。08美元的股利。這時候又有位先生會這麼説，我説的是獲得紅利的價格收益不同，但是就算在二級市場上的散戶機構們，他們的分紅收益就一樣了嗎？這就涉及到了一個經濟常識，介入的時機是獲利多少的關鍵。

　　就在昨天，一則日本的消息又把一些説股權分置是公司治理關鍵的人，狠狠的又煽了一耳光，日本首富因證券醜聞而被捕，此公竟然偽造自己公司的股東人數操作獲利。再加上前一陣子美國的父子高管，因偽造公司財務從而高價拋出自己手中的股票，後事發被捕的等等醜聞，也從側面證明了所謂的股權分置和公司治理基本上沒有什麼關係。也從而證明了解決股權分置只是在解決國有股是不是全流通和如何全流通的問題，而這一問題正是引起市場下跌的主要原因之一。記得有位先生説：國有股減持在2001年就停止了，後面的下跌和此有何關係？那我們首先得讓這位先生去了解什麼叫潘多拉的盒子，這個問題就可迎刃而解。從提出減持到學者們熱論全流通，代表著以前的證券市場的基礎要發生重大的改變，第一是國有有可能變私有，這兩者的信譽根本就不是一個重量級，由於信譽的不同價格將走低。第二，市場的理論供給量將因此擴大2倍，而影響價格的最關鍵點正在與此，市場上現有的持有者將受到國有股的低價籌碼的重擊，當然只有儘量減少損失。第三，由於監督的不到位，法制的不到位，全流通後將更有利與高管層的圈錢詐騙，從而使中小散戶更加落難。

　　接下來我們看看現在的公司法修改，前兩天我轉發了一篇皮先生的文章，叫《博士竟如此無知 投資者怎能不提心吊膽》，裏面提到了學者誤國，誤市的説法，特別是對社科院劉俊海的批駁，這裡我就不在多加引訴，但是我以為其立論基本正確。我們證券市場這幾年的熊市，固然有市場內在的調整需求，但是更多的是來源於理論的混亂，學者的歪論，以及一些別有用心的人，利用自己的特殊身份的故意引導，也就是所謂的名人效應。現在又有一些不務實的學者們來主導公司法的修改，請問能修改出什麼來？只能是一個半掉子的東西。以皮先生文章提到的現行《公司法》“公司在最近3年內連續盈利，並可向股東支付股利”的規定，被修改為“公司具備健全且運行良好的組織機構、具有持續盈利能力、財務狀況良好、最近3年內財務會計文件無虛假記載，且在最近3年內無其他重大違法行為”；上市公司總股本金額也由現行的“不少於人民幣5000萬元”降至“不少於人民幣3000萬元”；並且，股本總額超過人民幣4億元的公司向社會公開發行股份的比例也由“15%以上”的降低為“10%以上”。可以看出此次修改明顯構成了上市公司質量下降的基礎，連續三年財務作假的尚且有之，那麼這個被修改過的條件〈公司具備健全且運行良好的組織機構、具有持續盈利能力、財務狀況良好、最近3年內財務會計文件無虛假記載，且在最近3年內無其他重大違法行為〉，要做起假來豈非更易？中國有多少萬家符合原上市條件的公司都尚且未能如願，如果再加上幾萬家，這裡面的黑幕是減是增，明眼人一看就知。所以皮先生説劉先生是股市白癡是不錯的。

　　當然，一個人對某個行業的無知是很正常的事情，專家學者也是如此。但只要他不對這一行業的發展指手劃腳，施加影響，那麼，這種無知也是無須計較的。但專家學者們不同，如果他一方面對證券市場一無所知，另一方面他又參與到《公司法》的修改中來，甚至對證券市場評頭論足，影響股市決策，其結果難免要“學者誤市”了。因此，對於有些學者們對證券市場的這種無知，投資者就不能不感到提心吊膽了。在這裡我還是想引用毛主席的一句話，沒有調查研究，就沒有發言權。

　　為什麼這麼説呢？第一，我們這個市場的基礎和國外市場是有所不同的，國外市場上主要以私有制的公司為主，而我們主要是以公有制的企業為主，主體的不同決定了管理人對公司的態度不同，這也就是我們所謂的59歲現象的源頭。第二，我們的市場發展速度太快，我們用十年時間走過了西方國家的百年里程。所以不可避免的會産生這樣那樣的問題，所以我們要立足與我們的現實，結合我們的國情，制訂出我們自己的管理，監督，法制等一系列法規法則，而不是一味的生搬硬套。以香港而論，其百年曆史也不過千家左右，我們現在是多少？1345家。第三，由於我們的交易規則決定了我們市場上的價值發現是不完備的，這裡指的主要是我們沒有做空機制，而做空是價值發現的一個重要手段，同時也是減少損失的一個重要手段，有了做空機制，這時候的市場才會是零和遊戲，甚至是略有贏利的遊戲（紅利），而不是現在一贏不都贏，一輸卻全輸的局面。這也是我們市盈率高的原因之一，我們的參與者只有做多才能獲利，但是所有參與的人都是為了獲利而來的。當我們參照西方標準的時候，想過我們的條件嗎？沒有，所以才會出現了這麼多南轅北轍的問題，而這些問題的製造者，大部分都是由這些閉門造車的唯心主義的學者造成的，他們也就是常説的學而無術的書獃子。

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責編：劉科研 　來源：CCTV.com