焦點連線：詢價牽動本週市場

央視國際 (2005年01月24日 11:13)

　　主持人：羅曉芳

　　嘉　賓：尹記爭（北京首方首席分析師）

　　嘉　賓：向朝勇（東吳資金管理公司投資部經理）

　　持人：本週的交易結束了，先説一下本週的市場，我們看到本週的市場在華電國際這個新股詢價第一股的直接影響下，股指在出現了連創階段新低之後，週五又在低開的情況下，在下午出現大幅反彈，具體的情況我們還是讓數據來説話。

　　解説：本週大盤出現了三次跳空低開，週五雖有較大的反彈，但是上證指數最終還是下跌了0.89％，盤中曾經三破千二關口，創下了五年半來的新低，而深圳綜指也下跌了1.09％，其股指在週四更是下探到8年來的低點，本週兩市共成交了483億，這也是近六周來最高的一週，中國聯通因3G概念的影響，本週再拉四根陽線，成為市場弱勢中的亮點，個股跌幅超過5％的股票，主要集中在化工品和電力兩個行業，截至週五跌破發行價的股票已經達到了733隻，佔到了總數的52％，市場上五元以下的股票，已經達到了637隻

　　主持人：好，讓數據説話之後，我們要探討一下這相關數據的含義，首先我們要介紹一下我們將連線兩位嘉賓，先要連線的是，北京首方的尹記爭先生，你好，尹先生，我們看到本週有五個交易日，其中週一、週四和週五都出現跳空低開這種情況，那麼你認為這些情況最主要是由於什麼引起的？

　　觀點：新股詢價和擴容因素造成市場低開

　　尹記爭（北京首方首席分析師）：那麼這三次低開它既有個性，也有共性，從個性來講，週一的缺口主要是華電國際公佈了發行的消息，那麼週四的缺口是華電國際公佈了一個具體的詢價區間，包括寶鋼的增發，那麼週五的低開更多的是一種慣性，那麼從這三次低開的共性來看，主要是華電國際的低價發行引發了市場其他高價股，包括藍籌股的大幅下跌，本週52隻電力板塊的指數下跌了7.3％，遠遠大於市場指數的一個下跌的幅度，由此引發了股指曾經出現了三次的低開低走。

　　主持人：我們知道在本週含H股的公司股票整體是下跌了2.06％，其中週四華電國際的發行區間確定了之後，當天就下跌了1.64％，那麼應該説H股和A股之間它究竟什麼關係引起了市場廣泛的討論和關注，那麼有觀點認為H股與A股會實現真正的接軌，那麼你認可這種觀點嗎？

　　觀點：A股和H股不會簡單的接軌

　　尹記爭：那麼我覺得A股和H股的接軌不會這麼簡單，片面的認為A股必須向H股接軌這個不夠全面，就華電國際來説，它的發行價格與H股的價格的接軌並不表明它將來二級市場的價格，也會向H股的價位來接軌，如果是這樣的話，它的發行就成了困難，因為它沒有什麼依據，那麼基金就不會去任用它，第二點A股和H股的接軌它是一個雙向的，既可以A股向H股接軌，也可以反著，如果一個公司的業績好，成長性也好的話，那麼有可能它的H股就有可能向A股來靠攏，那麼最近發行H股的中興通訊就是因為它的業績成長性非常好，它的A股價格一直維持了一個高位，那麼它H股發行的時候也實現了向A股的靠攏。

　　主持人：好的，尹先生，因為A股和H股的關係問題非常的關鍵，我們覺得關乎這個市場價值中樞問題，所以我們覺得非常重要，我們再來連線一下我們另外一位嘉賓，東吳基金管理公司投資部總經理向朝勇先生。你好，向博士，那麼你對於A股與H股的接軌有什麼樣的看法？

　　觀點：股價在分化中運行

　　向朝勇：A股與H股的接軌應該是大勢所趨，但是這個問題應該是個大的問題，應該從全面來看，應該説這個接軌的一個內在推動力應該是有三個方面，包括市場的制度環境，包括市場的制度體系，以及投資的成熟程度等，這些因素推動接軌的一個過程，它的外在表現就是我們大家關注的一個價格接軌的問題，應該説我們大家都是在關注這個價格接軌，但是它是有這些背後一些深刻的因素在起作用的，但是我覺得價格也應該區分來看，就是説A股與H股之間有相當一部分與具有龍頭地位，企業素質也比較好的這樣一大批股票，已經價格跟H股比較接近了，而且個別股票A股和H股的價格甚至達到一致的水平，但是也有相當一部分股票的A股價格水平遠高於H股的價格，甚至一倍到兩倍這樣的水平，而這樣一批股票，他們公司的質地是比較一般的，所以這個接軌我們認為受到投資者的一些投資構成的一個對象的不同，那麼這個結構的過程也是有一個不同的進程，但是我們長期來看，隨著投資者的逐步成熟，以及市場法制環境，市場制度環境的一個不斷成熟，以及中國A股市場對外開放程度的不斷擴大，那麼這個接軌應該是一個大勢所趨。

　　主持人：就是説對接軌你認為是比較差異化的來分析，好的，那麼我們看到在週五的時候基金重倉股是出現了反彈，而在前期，一些基金重倉的股票，特別是電力股，比如説在週一就大跌了4.6％，有一種觀點認為這除了新股詢價之外，還與目前基金的操作有關，那麼你是基金公司的人員那麼你怎麼看待這個問題。

　　觀點：新股詢價對基金的操作影響有限

　　向朝勇：確實本週由於受新股發行詢價制度的影響，有大盤股票發行的這些行業，比如説電力、煤炭、石化甚至包括銀行這些股票，本週甚至前面幾週都有大幅的下跌，但是本週我認為市場在詢價制度明朗過後進一步下跌，應該感覺還是市場恐慌性的一個拋盤，這種拋盤我相信作為機構，作為以理性為主的基金投資者，應該在這個過程中間是應該會保持自己理性的。

　　主持人：你認為基金還是有理性的，跟這個下跌沒有很大的關係。

　　向朝勇：對，我覺得應該是這樣的。

　　主持人：那麼剛才數據中也提到説目前跌破發行價的價格已經超過了50％，而且我們統計了一下5塊錢以下的股票有637隻，也接近了1000多只股票中的一半，那麼這是不是意味著這些股票已經進入了一個相對比較好的投資區域呢？

　　向朝勇：我認為不能以股價的高低來分析這個股票是不是有投資價值？

　　主持人：為什麼？

　　觀點：不能以絕對價格衡量投資價值

　　向朝勇：因為即使是5塊錢以下的股票，假如這只股票企業本身指數比較一般，如果這個企業它沒有創造價值，反而每年業績在逐漸下降，那麼這樣的企業究竟它合理的定價區域在什麼地方，確實很難講的，應該説就一個絕對價格來講這是很難判斷上市公司是否具有投資價值的。只有當企業它真正具有價值水平，它的股價真正被低估了，那麼這樣的股票我們認為可以考慮作為進行投資的選擇，而這個不應該以價格來判斷，甚至有的股票在20多元，比如説中興通訊20多元，那麼它照樣是處於一個價格合理的區域，而有些股票甚至現在市場已經出現跌破一元的股票，那麼這些股票是不是就覺得一定有投資價值呢，這個也是需要具體分析的。

　　主持人：你認為好股票的標準是它客觀的，它的價值含量這個是最重要的。

　　向朝勇：是的。

　　主持人：不能以絕對的價格而論，好的，接下來我們再來連線一下我們的另外一位嘉賓，首方的尹記爭先生，尹先生，我們發現就是從今天倒回去11個交易日裏面，有10天中國聯通都藍了陽線，感覺是萬綠叢中的一點紅，那麼你對聯通的表現有什麼樣的評價？

　　觀點：價格優勢與行業背景促使聯通走強

　　尹記爭：中國聯通的表現確實非常強勁，那麼它表明了這麼幾點，在目前投資理念比較混亂的情況下，題材的股票可能有一個比較好的上漲的機會，中國聯通上漲有兩個原因，一個就是説它具有一個非常好的3G概念，那麼3G技術是2005年我們國家通訊行業一個技術上的重大突破，那麼這為公司長期健康的發展奠定了一個基礎，第二點中國聯通的絕對價格是比較低的，不論與其他的藍籌股還是與剛剛發行的一些大盤藍籌股，那麼它絕對價格的比價優勢還是比較明顯的，那麼正是這兩點，吸引了大量的資金進入，導致這只股票出現了一種逆勢的上揚，從最近的成交量的角度來看，中國聯通的走勢可能更多的是一種中長趨勢的預示，並不是一個純短線，同時也表明經過經過連續的下跌之後，一些具有很好投資價值的藍抽股票，可能再次成為市場關注的一個熱點。

　　主持人：好的，尹先生。通過相關的數據我們分析了本週市場的一些特徵，那麼在近期影響市場走勢的主要因素是什麼呢，我們一起來看一看我們對機構的調查，我們對70家機構的業內人士進行了調查，調查的結果顯示認為影響市場最主要的因素是新股詢價，那麼引發了股價調整，那麼這種認識的人數佔到了總人數的62％，那麼佔居了一個絕對的優勢，其實是市場擴容的壓力，那麼這個是佔到了20％，看來大部分人士都是比較關心新股詢價的影響，下面我們就這個問題來連線一下向朝勇博士，向博士，我們知道新股詢價給二級市場帶來的股價的壓力，這種調整的壓力是顯而易見的，但是也有基金經理認為新股詢價會給市場帶來比較長期的發展機遇，你怎麼看待這個矛盾，看似矛盾的問題，那麼你認為它對市場帶來的實質影響會是什麼？

　　觀點：新股詢價促使定價體系水落石出

　　向朝勇：我個人對新股詢價制度的判斷有四個字的概括，水落石出，一些大盤的績優藍籌股在這個詢價的過程中間，給一個更加合理的定位，而具有一些價值基礎不確定，或者資質一般的股票，那麼在這個詢價過程中間，可能價格體系會有向下移，所以這樣一種價格，這樣一種變化過程，實際上是進一步的強化了前期的一種市場裏面價格分化的過程，對機構投資者的理性投資，可能會起一個長期的支持作用，那麼就長期來説，這個詢價制度是我們證券市場一個比較大的變化，應該説從影響的話，可以分兩個方面，一個是量的影響，那麼這個是長期的新股發行可能又將開始一個量的增長，第二個是一個價格的影響，就是價的方面，那麼這個影響就像我剛才説的它是一個長期的結構分化的過程。

　　主持人：我們總結一下向博士的觀點，基本上經過市場詢價之後，市場會更加理智，這個價格會更加的合理了，也就是水落石出的含義，好接下來我們向大家説説最新的一條消息，我們第一時間得到的最新消息，華電國際披露這次發行價格是每股2.52元，發行市盈率是14.8倍，我們知道市場非常關心這個價格，那麼這個價格會給市場帶來什麼樣的影響，我們連線一下北京的尹先生，尹先生那麼你認為2.52元的價格會對下周的市場帶來什麼樣的影響？

　　尹記爭：那麼這個價位應該説還是比較偏低的，以此計算它的發行市盈率只有14倍左右，這樣的話，這個市盈率的水平不但與現有市場的平均的市盈率來比，還是與國外成熟的電力板塊的平均市盈率比，都是有一點偏低的，這就為這個股價將來二級市場有一定的上揚空間留下的一定的想象，也可能會再一次創了新股財富效應，再一次激發市場的吸引力，增加市場的這麼一種關注程度和信心，因此從這個角度上講，華電國際將來對市場的積極影響可能更大一些，股指可能因此走出一撥較為力度的反彈，

　　主持人：尹先生你認為經過前期的低迷的這種走勢，還有週五的這種反彈，市場是不是意味著底部已經確立了。

　　尹記爭：客觀來講1200點附近應該説是一個底部區域，但就目前來説，還不能説底部完全確立，因為影響市場長期展的一些不確定性因素仍然存在，在這些因素沒有徹底解決之前，那麼大盤更多的是圍繞一個底部進行反復的震蕩，因此從這個角度上講，週五的反彈，更多的是一個階段性的、技術性的反彈，也不排除受到外界消息的影響，當然反彈之後還有再次震蕩的機會。

　　主持人：好的，尹先生，這個問題非常的重要，我們知道目前的點位究竟是不是一個底部，我們再來連線一下向朝勇，向先生，我想知道一下你對這個問題的看法，你認為目前的這個點位，經過了1300點、1200點還有今天見到了最低的1190點，你認為目前市場是不是一個底部。

　　觀點：市場已處於低風險區域

　　向朝勇：我個人認為1300點以下都屬於一個低風險的區域，而現在市場處於1200點左右，應該説存在一些過度反應的狀況，有很多不確定的因素，衝擊了這個市場，使投資者心情受到一些挫折，所以市場下跌的幅度比較大，但是我們認為2005年的市場由於一些大量的不確定因素的存在，牛市行情還是很難展開的，在這些不確定因素解決之前，而存在的機會也是在於一些個別的行業，和個別的個股，我們將通過一些個股的行業和個別的個股，我們將通過一些個別行業和個別個股，在2005年的一個價值基礎的分析，看看是不是價值本身有一個增加或價值是否被低估來參與這個投資，來獲取機會。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com