新發股票詢價制長期利好短期陣痛難免

央視國際 (2005年01月17日 11:10)

　　新華網北京１月１７日電（記者 江國成）股票發行（ＩＰＯ）詢價制本週將在中國正式施行，用來確定今年第一隻首發股票的發行價格，這表明中國證券市場告別計劃經濟色彩濃厚的的新股溢價發行制，開始步入議價發行的新時代。專家認為，這一長期利好的制度短期內也將給市場帶來一定的壓力。

　　中國人民大學金融與證券研究所李永森教授説：詢價制是管理層為落實國務院《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》推出的重大措施之一。“它增加了對擬上市公司和發行人的約束，是資本市場漸進式改革的一部分。不過，要考慮到資本市場改革的複雜性，建立及時糾偏的機制，重視新制度的負面影響。”

　　中國證監會上週五宣佈恢復新股發行，股票發行詢價制度將隨之施行。華電國際公司成為今年首只新發股票。有關人士稱，為了切實維護廣大投資者的利益，當詢價過程中出現股票發行價格嚴重背離投資價值的情況時，監管部門將遵循審慎監管原則，進行適當的“窗口指導”。

　　人大金融與證券研究所在２００５年度資本市場報告中指出，詢價制將增加股市資金的供應，保險、財務、信託等公司、機構將更加積極地參與股票發行價格的制訂。

　　過去，擬上市公司新發股價格由這家公司和證券公司商定，報證監會批准發行。擬上市公司和發行商往往將股票發行價定得過高，以籌集更多的資金或獲取更多的發行費。許多新股因價格過高不被投資者認可，上市後甚至跌破發行價。

　　不過，人大的報告認為，詢價制是在近四年市場低迷、市場外部環境沒有根本改善、股權分置等體制性缺陷和深層次問題沒有徹底解決、股市政策屢次失靈的情況下推出的，市場各方面能否順利適應這一變化並能承受這一重大變革要高度重視。

　　德鼎投資公司高級研究員胡嘉認為，詢價制下，投資者將擁有更多的發言權。長遠來看，將提升整個A股市場的投資價值中樞，是一個比較明顯的“利多”。但新股的發行，尤其是以銀行股上市和中石油回歸為代表的融資壓力和定價模式，將使市場有“短痛”的可能，近兩年上市新股的股價中樞下移更是首當其衝。

　　有業內分析師説，以前的股票價格有的定價偏高，新定價制將使新發股票“價廉物美”些，投資者勢必“喜新厭舊”，有的會拋售獲利豐厚或價格偏高的舊股購買新股，進而導致股市短期內走低。

　　不過，中國證券會研究中心主任李青原、人大金融與證券研究所所長吳曉求認為，詢價制是一個中性的制度，是技術層面的改進。股權分置（國有股和法人股不能流通）是股市低迷的“最根本的原因”，要儘快妥善解決。吳曉求説，股權分置是中國證券市場“最大的黑洞”，把股市積聚的能量都吸掉了。

　　中國股市四年來“跌跌”不休，7000多萬股民虧損纍纍。去年以來，為促進資本市場健康發展，中國出臺包括詢價制在內的數十項重要政策措施。

責編：劉科研 　來源：