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基金投資新方向 |
| 07月29日 18:23 |
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6月24日，停止國有股減持暫停辦法實施的利好政策出臺後，市場出現了大幅跳空高開高走的井噴行情，給持續低迷的二級市場注入了新的動力，面對突發行情的影響，作為機構投資者的代表--基金管理公司如何應對就成為市場中關注的焦點，而一段時間以來，基金的投資組合和投資理念也發生了悄然的變化，這也是投資者十分關心的問題，下面先讓我們一起來看一下對基金投資組合的統計分析。
截止2002年6月30日，54隻基金的凈值合計為897.24億元，其中股票市值合計577.05億元，加權平均股票持倉比例64.31%。51隻封閉式基金凈值合計777.45億元，其中股票市值合計518.82億元，加權平均股票持倉比例66.73%。三隻開放式基金凈值合計119.78億元，其中股票市值合計58.24億元，加權平均股票持倉比例48.62%。封閉式基金的持倉比例比開放式基金高出約18個百分點。相對一季度50.07%的持倉比例而言，二季度投資基金總體上大幅度提高了股票倉位比例，但開放式基金倉位水平仍然不高。
主持人：那麼今天我們就請來兩位業內專家，從基金公司公佈的二季度的投資組合來分析一下，基金管理公司投資策略的變化。今天來到我們北京直播室的兩位嘉賓，一位是銀河證券的胡立峰，一位是我們來到上交所直播室的嘉賓，申銀萬國證券研究所的張迎軍。歡迎二位來到我們的直播室。胡立峰先生，從本次公佈的基金投資組合來看，各類基金它的倉位整體都是出現了大幅增長的這樣一個狀況，根據它大幅增長的倉位，你覺得在增長的幅度當中，它體現了一些什麼樣的特點？
胡立峰：就是説這一次基金投資組合公佈，我們發現一個非常重要的特點，就是所有的基金均大幅度提高了股票倉位的持倉比例，那麼也就是表明市場配製成為基金主要的投資策略，這是有一個背景的。就是説我們現在的基金的操作模式，跟以前過去的1999年相比已經發生了很大變化，現在越來越多基金採取整個倉位比較分散化，同時這一輪行情又受到6月24號國有股減持消息的影響，所以基本上所有的基金都大幅度提高了股票的倉位。
主持人：這就是它的特點，那我們知道基金對於市場的影響還是比較大的，根據目前持倉大幅增加的這種狀況來分析，以及目前持倉比例的分析，你覺的它們是不是後續還有大量的資金將進入這個市場呢？
胡立峰：我個人覺得後續的資金可能不是很充足，因為剛才大家也看到表格分析了，就是説封閉式基金現在平均的股票倉位已經到了接近67％，1999年時候是行情最好的時候，基金股票倉位最高值也大概是75％左右，現在距離這個高峰值已經相當接近了，開放式這一塊可能情況會特殊一點，就是説，開放式平均股票倉位大概是在48％，它進一步增倉的空間還比較大，也就是説，現有的基金基本上增倉空間的資金量大概不會超過70個億左右。
主持人：也就是説開放式和封閉式它們的後續的空間可能是不一樣的。
胡立峰：對。除非我們有後續陸續發行新的資金，可能會帶來更多的資金。
主持人：下面一個問題我想請上交所直播室的嘉賓張迎軍來給我們作一下分析。 當時面對利好政策的出臺，就是“6.24”的井噴式行情，就是説，很多機構都作出了相應的反映，像基金管理公司，當時是不是都是在那個時間都同時採取了增倉的策略呢？
張迎軍：我們通過分析兩次基金投資組合的持倉結構以及持倉比例，以及我們再通過進一步分析“6.24”行情爆發前後幾週基金凈值的變化情況，我們可以初步得出，在“6.24”行情之前，倉位處於比較輕的基金管理公司，多數都採取了一個快速建倉，大戶建倉的投資策略，而對於前期倉位較重或者在“6.24”爆發之前的就已經進行加倉的基金管理公司，部分基金管理人採取了一個小幅減倉的策略，但是我們也發現並不是所有的倉位較輕的基金管理人，都採取了一個快速建倉的方式，我們發現有些基金管理公司還是採取微幅波動或者是小幅建倉的方式，我們的總體認為，就是説，現在來看這種快速建倉的方式並不一定是最佳的投資策略。因此我們認為，面對突發行情帶來的劇烈的波動，不同的基金管理公司，採取不同投資策略，從中可以看出，基金管理人的管理水平和他們的一些專業素質。
主持人：從各大基金所採取的應對策略對來看，各基金重倉持有的股票組合，在基金整體的資産配製當中，它是不是呈現出一種變化？
張迎軍：通過比較兩次投資組合的特點，我們發現儘管像某些基金，在深發展，招商銀行上的股票集中度有一定的提高，但是總體而言，多數基金管理人在進行資産配製的時候，都是採取一種分散化的投資策略。我們值得提醒投資者注意的是，本次行情具有比較強的突發性，多數的基金管理公司都採取了快速建倉的方式，但是快速建倉並沒有帶來整個基金投資組合，股票集中度的迅速上升，這就説明，現在基金管理人投資策略還是發生了一些變化。我們認為現在越來越多的基金管理人，都在採取一種類似于指數化的一種投資方式。這種基於就是説，忽略品種選擇，強調時機選擇的一種類指數化投資方式，可能會成為未來機構投資人一種主流的投資模式。
主持人：好的，謝謝你張迎軍。接下來我想請胡立峰再給我們分析一下。在目前基金重倉，它的重倉股，它的參考價值，因為以前來説，對人們來説，往往以此作為一個比較重要的參考價值，目前來説，它這種基金重倉股它的參考價值是不是已經發生的一些變化呢？
胡立峰：現在基金重倉股的參考價值跟以前相比已經是大幅降低了，因為整個市場的背景發生了很大變化。過去1999年開始的整個行情中，基金基本上是採取高舉高檔，主要的資産基本配製前10大重倉股之中，也進行了反復的一個操作。自從去年行情進入調整之後，基金把主要的資産都比較越來越分散化，這樣來説，就是現有的所謂的基金重倉股，往往成為基金凈值一個分配的一個工具，並不是一些特別好的一些品種，或者是一些有價值的品種，往往是成為一個基金或者説並不是巨大參考和投資價值的品種，所以這點要引起大家的一個關注。
主持人：作為投資者，就是還有沒有必要把基金作為一個很重要的參考？
胡立峰：基金我覺得，現在有一個特點值得大家關注的，就是説過去基金主要是以重倉位股為主，現在基本上是以這種主要投資，基金可能在某一隻股票上，它做的可能並不是特別好，但它整個組合卻是成功的，所以這點要引起大家的關注。
主持人：根據二季度投資基金的組合，請你給我們的分析一下，二季度基金主要集中在哪些的行業？
胡立峰：由於中國證監會有一個新舊行業的一個分類值一個變化，現在行業配製這一塊，給大家不是一個非常清晰的主線。那麼我們看到這一次基金投資組合的行業背景集中在三大類，一個是機械製造，一個是石油化工，一個是電子板塊，電力工業這個板塊，主要是這三塊。同時基金對於金融保險，還有貿易板塊等這一塊也進行了倉位比較重。
主持人：再問一下張迎軍，從基金的投資組合我們發現招商銀行，寶鋼股份，這些大盤藍籌股都出現在基金的排行榜當中，那麼你覺得這個基金公司對這些大盤股是長期的看好，還是僅僅一種短期的市場行為呢？
張迎軍：我對於本次基金管理公司，多數基金管理公司面對突發行情所採取的策略，都認為帶有一定的應急色彩。因此我認為它們正像招商銀行，寶鋼股份，這些超級大盤股可能更多的是基於一種流動性或者是市場熱點的一種考慮，而並不完全僅僅是對這些大盤股未來中長期價值的認同，因此我認為就是説，還不能僅僅憑藉一次投資組合公佈的信息就來判斷招商銀行或者説寶鋼股這些大盤股，就是目前這批基金管理公司，管理人的一些共同的選擇。
主持人：就是我們的剛才説的兩種情況都不是，而是僅僅是一種應急的行為，增加他的流動性。那麼你覺得今年下半年作為對投資者來説，基金是不是還有很好的投資機會？
張迎軍：我個人認為總體而言，下半年整個基金市場還是醞釀一個比較好的投資機會，主要是基於以下三個方面的考慮，第一個我們認為就是説國有股停止通過國內證券市場減持的實施，將會奠定下半年滬深股市中長期走出一個多頭行情的一個格局。那麼滬深股市那種多頭走勢的形成將會為基金管理人提供更多的投資機會和投資機會，也將帶動經濟的上漲。第二點，在今年下半年，我們認為基金管理層對基金業的發展重新會加大一種扶持的力度，産生制度和政策創新的可能性，這種制度和政策創新已經在今天公佈的銀豐基金髮行的經營上已經有一定程度的體現。我們認為就是説這種政策與制度創新將會為改變基金投資人，對基金的市場預期提高基金投資人的信心，以及改變多數基金人，對封閉式基金或者開放式基金價值判斷都會起到意義。第三點，我們認為下半年可能債券市場這些其它相關的金融品種投資收益的空間縮窄，也會為多數的資金重新回流基金市場，提供有利的幫助。因此綜合這三方面的因素我們認為，下半年整個基金市場還是呈現出一種比較好的投資機會。
主持人：張先生還是很有信心的,謝謝張迎軍，胡立峰從上半年的基金投資運作狀況來分析，普遍感覺開放式基金業績比封閉式基金業績要好，你覺得為什麼會出現這樣的狀況？
胡立峰：我覺得主要原因有兩點，第一點就是説基金公司把主要的資源往開放式基金這邊傾向，那麼這點也造成對封閉式基金不是特別的公平，所以整個公司把最好的基金經理配給開放式，把最好的品種供應給開放式，這樣來説在同一家基金管理公司架構之下，它的開放式基金肯定超過封閉式的。第二個就是説，上半年來説，那麼開放式基金在資産配製方面取得非常大的成功，它們在上半年，一到五月份把主要的投資都投在債券市場上，那麼在6月份之後，有個別的開放式基金同時也非常成功的把倉位進行調整。
主持人：謝謝二位嘉賓的分析，在明天的節目當中，我們將把基金經理請到我們直播室，暢談他們的投資策略，投資理念。
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責編:張競 來源:央視國際網絡
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