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美元遲暮 霸權末路 |
| 07月16日 19:04 |
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從2002年5月份以來，美元匯率不斷下滑。歐元兌換美元的匯率在5月份先後衝破0.90、0.94等關鍵價位，進入6月份之後更是直逼1.00大關。5月上旬，美元兌換日元的匯率也出現逆轉，跌至125日元的價位。5月底日本政府匆忙入市干預，但是已經無力回天，美元兌換日元的匯率一度落至119日元。美元與其他主要貨幣的匯率也紛紛下跌。美元對瑞士法郎和英鎊跌至兩年來的最低點。隨著美元價格下跌，東亞國家的貨幣升值迅速。從今年年初到6月3日，印尼盾升值21.6％，韓元和日元也分別升值7％和6％。
在年初對美國經濟形勢的一片讚歌聲中，摩根斯坦利的首席經濟學家斯蒂芬 羅奇曾經預言，美元在2002年和2003年將分別下跌6％和7％，美元最終將貶值20％以上。他甚至講到，美元將要崩潰。難道羅奇的預言真的要應驗嗎？
其實，對於經濟學家來説，美元貶值並不在意料之外，相反，美元要是仍然不貶值才是怪事。經濟學教科書告訴我們，長期處在經常項目逆差的國家將面臨貨幣貶值的壓力。但是，美國的貿易逆差已經持續了近20年。尤其是最近幾年美國的貿易赤字加速積累，而在上世紀90年代中期之後，美元反而保持了強勁上升的勢頭。從克林頓總統開始，強勢美元成了美國的政策。2001年7月，小布什不過在一次會議上説，強勢美元“既有好處，又有問題”，美國財政部長奧尼爾就當即反駁，説如果美國要改變強勢美元的政策，他將租下揚基體育場向全世界發佈消息。
為什麼美國能夠藐視經濟學的基本原理？這全賴美元霸權為美國壯膽。自從佈雷頓森林體系解體之後，從名義上講所有可以自由兌換的貨幣都能作為國際貨幣，但事實上美元仍然佔據了壟斷地位。儘管美國在世界貿易中的比重還不及歐盟，但美元當之無愧地是最主要的交易媒介；美元是各國政府最珍愛的國際儲備貨幣；美國一直是世界上的富人們最喜歡的投資天堂，甚至黑手黨和本 拉登也要來這裡洗錢。按照經濟學基本原理，經常項目逆差必須由資本項目盈餘彌補而正是外資源源不斷地流入美國，支持了美國人揮霍成性的生活。資本本來應該流入發展中國家，因為在發展中國家資本是最稀缺的資源，資本的邊際收益才應該最高，為什麼外資會流入美國？首先，仿佛像好萊塢喜劇一樣的新經濟狂潮吸引了全球資本的追捧，過去六年間外資至少提供美國新資本投資的40％。其次，人們一直相信美國能夠提供最安全的私有産權保護、最公正的司法監督、最聰明的金融理財分析、最縝密的會計審計服務。最後，在全球經濟不景氣的背景下，美國成了發展中國家的最後出口者，為了防範國際投機者的襲擊，各國政府也在拼命增加以美元為主的外匯儲備。這使得幾乎所有的國家都要保持對美國的貿易順差。
美國正是利用美元的這種勾人魂魄的魅力，讓所有的追求者欲罷不能。但是，20年後人們突然醒悟過來：美人早已遲暮，風韻豈可永存。道瓊斯股指和納斯達克股指的跳水讓新經濟的喜劇變成了悲劇。美國的金融資産縮水已經達到4萬億美元。9 11恐怖襲擊讓人們猛然發現，美國不僅不是最安全的國土，反而是恐怖主義襲擊的首要目標。安然事件和最近的一系列華爾街醜聞更是動搖了人們對整個美國制度的信心。美國的外債積累，根據高盛公司的預測，到2006年美國的凈債務將達到5.8萬億美元，佔其GDP的46％。外債餘額對GDP之比的上升意味著持有美元資産的風險不斷上升增加。但從另一個方面來看，美元資産的收益卻非常之低。2000年美國外債共有2000億美元，但是海外投資者匯回的投資凈收益只有96億美元，這相當於外國人借錢給美國的收益率只有0.48％。兩位獲得諾貝爾經濟學獎的經濟學家莫迪利安尼和索洛也曾聯合撰文，指出美國淪為最大的凈債務國蘊含著極大的風險，因為國外債權人的心理預期是美國難以左右的。如果美元貶值，美元資産的價值風險和貨幣風險將會增加，投資者將加速拋售美元，導致美元的進一步貶值。
如果美元貶值已經成為定局，那麼美元將會緩慢下滑還是突然崩潰？從歷史經驗來看，在80年代中期“廣場協議”之後的兩年時間內，美元曾經貶值50％以上。美國國際經濟研究所所長伯格斯坦認為美元匯率高估了30％，那麼如果按照羅奇的預測，美元貶值20％，將不過是回歸到美元的正常價位。況且，無論如何，美國將會充分利用目前它所具有的政治、經濟和金融霸權來擺脫困境的。但是，我們至少可以相信，美元匯率已經進入戰略性調整的新時期。從當前的情況來看，美國經濟復蘇的脆弱基礎、逐漸凸現的美國貿易保護主義勢頭以及美元貶值的潛在風險，都説明美國經濟已經不是世界經濟復蘇的發動機，而是世界經濟不穩定性的根源。 （何帆/中國經濟時報）
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責編:楓聆 來源:中國經濟時報
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