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《今日證券》：市場與熱線 |
| 02月04日 10:55 |
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主持人：羅曉芳
嘉 賓：王學峰 宏源證券北京營業部副總經理
徐向華 銀河證券研發中心研究員
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。觀眾朋友，你好，歡迎收看《今日證券》。今天是週五，《市場與熱線》準時與你相見。本週的股市經歷了大漲大跌，投資者的心情隨著股市也有喜有悲。面對這樣複雜的走勢，投資者自然有很多問題要問。首先來介紹今天的兩位嘉賓。一位是銀河證券的徐向華先生，你好。一位是宏源證券北京營業部的副總經理王學峰先生，你好。
主持人：在本週一的時候，大盤是下挫了6%，而在昨天大盤上漲了7%，市場巨幅的震蕩也給投資者帶來了很多的思考。坐在我面前的兩位嘉賓來自證券營業部，徐先生，本週投資者問到的最多的一個問題是什麼？
徐向華：週四股市大漲的時候，很多投資者就來問我們，説現在這種行情是比較波瀾壯闊的大行情大反彈呢？還是僅僅是一波可能預期利潤不是很大的一部分反彈行情。
主持人：本週我們收到的最多問題也是問到底是反轉還是反彈，因為很多投資者都在想，漲幅如此巨大的行情，而且伴隨著成效量巨幅放大，不得不引起我們的重視。那麼對這個問題你們兩位的觀點是什麼，有什麼依據呢？
徐向華：判斷反彈還是反轉，實際上往往只有在市後才能去確認，當然可以設定很多技術指標，包括政策環境等來介定，但是我想有一個根本的區別，就是反彈是沒有能力創出歷史新高，但是反轉不一樣，它可能沒有底部，但是最終方向就是創新高。如果用這種定義來判斷這輪行情到底是反彈還是反轉的話，我把這個行情定為反彈。因為我相信在目前這種行情下，創新高是絕對沒有的。所以這樣的話，我首先介定為它是一種反彈。除了剛才提到的一種簡單的劃分之外，我們還可以看到，目前整個市場，儘管是人氣有所回暖，但是它同樣是面臨著一些不確定因素，政策面上的一些不確定因素，技術面來講的話，實際上也還是有一些疑問的。反彈的高度，包括前期一些套牢的壓力等等，都會為我們未來的行情埋下一些變數和伏筆。因此，我建議投資者在目前來看，還是先以反彈來審慎對待。
主持人：可能現在我們談反轉或反彈還為時過早。王學峰先生再探討一下，是不是我們的階段性的底部已經構築出來了？
王學峰：階段性的底部前期曾經有人説過，大盤1514是政策底，這個政策底實際上包括很多機構、包括一些諮詢人士都認為這個政策底是破不了的。但市場是最有發言權的，最後市場破掉了這個政策底。我想經過這次大盤反復上下，而且速度非常大之後，短期內籌碼交換應該説比較充分，而且從本週四和週五的反彈來説，一個短期的階段性的底部因為量的引入，應該説已經抬平了。
主持人：至少由於資金的進場，所以使得信心就會增強。市場有了信心可能就會完成這個底部的構築是嗎？
王學峰：對。週四和週五反彈中，成交量放大的這種過程，我想不僅僅是一般投資者的信心恢復了，還有一些機構投資者對後市也改變了一些看法。
主持人：有一位北京的王先生，給我們打來電話。説目前的上漲他覺得是一波反彈行情。為什麼呢？他説有一個依據，前期看到有一個諮詢公司作了一個調查顯示，有50%以上的投資者持倉成本在1800點左右，因此他認為這很可能是本輪行情的一個高點。對此你贊同嗎？
王學峰：我是比較贊同的，根據我個人的統計，2001年9-11三個月份上海市場的成交量大約是4000個億。而這三月的價值中樞正好是1800點左右，所以大盤將來反彈要密集這個成交量的巨大壓力。如果2002年不出現比較大的政策面變化，就象有人説，2002年的政策面很可能是平平淡淡的繼續2001年，那我想市場要衝破這個底不是很容易。
主持人：好的。這裡有一位天津的林先生問，近來市場大跌，在一些材料上看到市凈率，他想知道什麼叫市凈率？
徐向華：市凈率實際上也可以叫做凈資産的倍率，就是它拿現在的股價跟凈資産進行除，舉個例子，比如説現在股價是10.00元，凈資産是5.00元，10除以5，凈資産的倍率是2.00元，就是説市凈率是2.00。統計咱們國家市凈率，前期已經萎縮了5倍左右，但是在投機的氣氛下，一般這個比例是8到10之間，所以我想投資者拿這個指標來做買賣股票的衡量依據，應該説有一定的合理性。但是現在我想提醒投資者，提出這個市凈率選股標準的時候，它有個背景，就是在前期不斷下跌當中，提出了一個選股標準，什麼意思呢？當時很多投資者不知道這個股票會跌到多少，於是就想到説，那也許是凈資産一個底線，於是就選擇了凈資産離得比較近的一些股票來作這種選擇。
主持人：償試過程中，你覺得它跟市盈率比較起來，有什麼優點，又有什麼缺點？
徐向華：優點，就是確確實實能夠找到一個最低的股價，但是也有很多問題，用市凈率來選股，它注重它的安全性，而少於強調它的盈利性，什麼概念呢？也就是説，比如一個公司最低賣到的程度知道，但是公司能盈利多少沒有提出來，也就是説不考慮盈利的問題。第二個，它考慮了一個公司的歷史的形成，不考慮未來的成長性。所以這樣來講的話，我覺得這個指標比較適合於熊市，但是當牛市到來的時候可能比較差一點。另外還有一個值得注意的就是凈資産實際上是可以靠很多會計報表做出來的，所以我覺得拿這個指標做選股依據，有它的好處，但也有很大的弊端。
王學峰：另外我充分一句，現在大家都用市凈率來衡量哪些股票可以買，哪些股票不可以買。根據我的統計，實際上現在市凈率比較高的都是一些傳統行業，像鋼鐵、石化以及煤碳，它的凈資産高，這是歷史原因形成的，跟行業有關係，但恰恰這些公司未來的成長性並不大。
徐向華：就拿這兩天的漲跌幅來説，漲得最好的股票恰恰是凈資産不是特別高的，但是成長性比較好的公司。我想中國股市作為一個新型市場而言的話，應該更著重于強調它們成長性。我打個比方，比如有人邀請你入股、參股一個小飯館，你考慮的不是説將來這個小飯館有多少生意，而是想著這個飯館萬一經營不下去，這個桌椅板凳它能賣多少錢，能夠還我多少本，是這種狀態的一個指標。
主持人：不管是市盈率還是市凈率我們都要注意到它畢竟是我們判斷市場的一個工具，説到工具，有的工具可能在某一方面有一些優勢，但是在另一方面又會有一些缺陷，我們應該客觀的，綜合各自的優勢，這樣對投資者會有一些幫助。
主持人：好。我們再來看另外一個問題，這裡有浙江的一位方先生問，三年虧損的ST海洋是否有退市的可能？我們看到有很多投資者非常關注ST的股票，而在本週ST股票的走勢也是非常的堅挺，對這個問題我想請王先生具體談談ST海洋？
王學峰：其實不僅僅是ST海洋面臨著退市的壓力，總結起來，現在兩市大約有6、7家ST公司因為連續三年虧損，馬上就要退市。那麼ST海洋主要的問題就是在它多次重組的過程中發現了一些問題，主要是債務問題。據統計它現在包括對自身的成本，對一些公司的擔保形成的獲利負擔總量大約有4個多億。清華科技園實際上已經將它手中的一部分資産注入到了ST海洋，也産生一部分盈利，但是産生的這部分微薄的盈利，不足以彌補ST海洋，所以ST海洋到今年已經連續第三年虧損，面臨退市。我想對ST海洋來説，它可能跟其它面臨退市的公司不同，因為其它公司可能是經營陷於絕望這種境地，ST它主要的問題是要解決債權和債務的問題，所以ST海洋在今年上半年和它的債權方，也就是銀行方就它的債權解決問題，看是否能夠達成一個合理的協議。如果説在這方面取得進展的話，ST海洋可能還有起死回生的機會。
主持人：這種可能性你覺得有多大呢？
王學峰：現在因為我們沒有和公司取得過聯絡，這種定論我不能説，但是4個多億的負債對經過多次重組的公司來講，確實是一筆不小的負擔。
主持人：我們從方先生問我們的這個語氣上可以感受到，他肯定對這個股票相對比較有感情。其實這種事情可能很多投資者都會遇到。這裡要提醒一下，還是要比較客觀的看待你手中的股票，儘管你持有很長時間了，是嗎？
王學峰：對，ST海洋實際上也創出了中國證券市場的一個記錄，它的連續24個跌停板，創造了中國上市公司跌停板之最。所以這家公司從市場的角度來説或者技術的角度來説，風險還是很大的。
主持人：江蘇的張先生也問到一個關於個股的問題，他説四川長虹預計業績是大幅的下滑，下滑了50%，他説這是否意味著今年的家電行業跟去年一樣，業績讓人不樂觀呢？
徐向華：整個家電行業，即便不去分析這些上市公司，從我們身邊也可以感受到，價格竟爭是比較激烈的。我想今年的家電行業也面臨著加入WTO之後的一個機遇問題，所以對於這個行業儘管説壓力很大，但是我相信變數也很多。實際上我們應該考慮到，一個是外貿的進出口可能有變數。第二個，技術的更新換代，誰能在這裡面搶先勝出，我相信還是會有所轉機的。
主持人：就是説四川長虹的業績預期下滑並不能夠説明家電行業今年就會迎來寒冬。
徐向華：對。
王學峰：我再補充一句，單從長虹公司來講，它的基本面我不知道大家注意到沒有，它實際上已經在悄然發生變化。近期一些公告也顯示，首先倪潤峰和聯想的劉傳志有接觸，另外長虹的精選背投王又大量的投放到市場，這兩點能否對它業績起到提升作用？我想投資者還要更加關注。
主持人：感謝兩位嘉賓。希望您通過各種方式告訴我們你最關心的問題。
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責編:張競
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