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《今日證券》：市場與熱線 |
| 04月15日 10:22 |
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主持人：羅曉芳
嘉 賓：楊冬梅 南方證券研發中心高級研究員
董 晨 華夏證券研究所投資策略研究部經理
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。觀眾朋友你好！歡迎收看《今日證券》。今天是週五，又到了我們《市場與熱線》的節目時間。就在本週太太藥業在二級市場收購麗珠集團的股份，悄然間成為其第二大股東。太太愛戴麗珠究竟是什麼原因呢？神龍發展、上海貝嶺不約而同的決定將增發改為配股，這又是為什麼呢？稍後的特別關注，我們將為你作詳細的解答。為你請來的嘉賓是華夏證券的董晨先生和南方證券的高級研究員楊冬梅女士。你好！歡迎兩位嘉賓。
主持人：本週二級市場的收購引起了投資者的廣泛關注，太太藥業發佈公告稱在二級市場上收購了麗珠集團股份，成為了麗珠集團第二大股東，有人説這叫太太愛戴麗珠，那麼太太究竟看中麗珠什麼呢？我們電話採訪了太太藥業的董事會秘書，先來看看採訪。
記者：我問一下太太藥業收購麗珠集團的股份是看中麗珠集團什麼？
深圳太太藥業股份有限公司董事會秘書 邱慶豐：它的銷售、成長性、發展我們都很看中。
記者：在收購過程中有沒有競爭對手？
深圳太太藥業股份有限公司董事會秘書 邱慶豐：這個我們不太清楚。
記者：如果將來太太藥業收購成功以後有什麼打算呢？
深圳太太藥業股份有限公司董事會秘書 邱慶豐：這個我們在公告中已經寫明了，麗珠本身經營就是很好的，我們對它暫時沒有重組計劃，這在我們公告當中都有明確的表示。
記者：兩家企業有什麼優勢互補嗎？
深圳太太藥業股份有限公司董事會秘書 邱慶豐：本身都是比較強的制藥行業，我想兩家企業都在各自不同的制藥領域去的發展，我想對雙方都有好處的。
記者：有互補是嗎？
深圳太太藥業股份有限公司董事會秘書 邱慶豐：我們相信是有互補的，因為本身它的處方藥銷售是很好的。
主持人：我們從董秘的回答基本得出了一個結論，就是説麗珠和太太藥業實現了一個非常好的強強互補，而且太太藥業看中的就是麗珠集團的處方這一部分。我想請問一下董晨先生。你認為麗珠集團的股本結構是否很適合被太太藥業收購？
董 晨：是這樣的，麗珠集團在它總股本裏面前有22%是法人股、38%是A股、40%是B股，48%相當是可流通股本，這在二級市場上可供並購的概念是很強的。一個是市場本身還有一個概念，它本身是一個非常好的科技源，隨著去年股市的大跌，因為它的股價很低，但是它的業績還是很不錯的，在去年實現了大幅度的業績增長，所以説所有這些都使麗珠集團本身具有多重的概念，這也是為什麼它在目前二級市場上為大家所關注的兩個重要原因。
主持人：可能它最後股權的爭奪還沒有塵埃落地，因為我們知道還有27.2%的股份是在光大集團手上？
董 晨：對。
主持人：楊女士我想問問你從這個案例上得到一些啟示，還有哪些股本類似麗珠集團這樣的上市公司值得我們去關注呢？
楊冬梅：目前太太藥業對麗珠的控股權是超過了12%的比例，在12%的比例當中除了有一部分購買法人股之外，還有5%的比例是從二級市場上，也就是從A股市場和B股市場兩個市場中購買流通股獲得的。我們知道目前A、B股的現狀是同股同權，但不同價，當前麗珠B的股價僅僅只有麗珠A的一半，很顯然選擇從B股市場上購買流通股是一個非常明智的選擇。從這個事例中我們可以看到，在以後的B股市場上可能還會出現同樣的案例，尤其是我國證券市場對外開放進一步提高以後，通過低價從二級市場上購買流通股來控制上市公司的目。
主持人：董先生你同意這種觀點嗎？
董 晨：我是比較同意的，但是我想提醒的是，在我國股市很長時間以來，同時具有A、B股表現一般來講在市場上往往是比較亂，目前這種情況也可能發生變化，麗珠集團就是一個很好的例子，但是我想提醒的是它本身的基本面情況很好的，它的股價低，它的總股本很小，這樣的使它的業績改觀起來非常厲害，可能會出現一種被並購的這一種情況。現時還有其它同時具有A、B股的股票，如果不具有這些特點，我想它的可能性也會比較小。就是它被並購的可能性會比較小。
主持人：就是説這種並購是有前提條件。我們再來看一個問題，在本週有神龍發展和上海貝嶺決定將增發改為配股，為此我們特意給神龍發展打電話詢問，董秘的回答是公司一直準備配股，但條件不夠，所以這次條件具備了，就將增發改為配股，那麼上市公司為什麼在短短的時間裏改增發為配股呢？我想問一下我們的嘉賓楊女士？
楊冬梅：發行條件上增發與配股是沒有本質上的區別的，最主要的是連續3年凈資産收益率不能低於6%，相對而言，配股對於時間是有一個明確的規定，也就是説本次增發一定是要經過上次增發之後的一個完整的這樣一個會計年度，如果上市公司申請增發，即使是它的凈資産收益率達不到6%的要求。只要它具有一定的經營能力和發展前景，並且發行當年凈資産收益率不低於前一年，而且它的財務狀況符合要求的也可以申請增發，也可以理解為增發是沒有一個硬性的條件要求的。從募集的資金的數量上來看，配股通常受一個比例的限制，這個比例是30%，如果超過30%的比例怎麼辦呢？應該是由大股東用現金全額買回來，這種情況一般還是比較困難的，所以我們所看到的上市公司的配股通常是在30%之內。只要你的增長能力和業務能力相匹配，公司是可以自行來決定發行的數量，這是一個方面。在定價方面配股一般來説，它跟市價的折扣率是要更多一點，增發目前是採用這種市價折扣的辦法，也就是説它的定價幾乎是平于市價的，就是接近於市價，這兩者結合一起來看，肯定是增發募集的資金是要多於配股募集的資金。
主持人：所以我就覺得有疑問，為什麼這兩家公司不約而同的把這個增發改為配股呢？因為增發的條件還要再寬鬆一點？為什麼兩個公司選擇了一些嚴格苛刻條件呢？
董 晨：現在來説主要是因為申請增發太容易，申請的人太多了，在去年大概有100多家申請增發，但實際上增發家數很少，去年有很多申請配股，後來都實施了配股，這是因為配股數量少，在目前市場中承受能力很強，對它的股價影響也比較小，所以管理部門比較容易通過。
主持人：二級市場投資人也比較歡迎配股？
董 晨：實際上可能也不是很歡迎，但是相對增發來講要歡迎一點。
主持人：對。
董 晨：但是這種情況導致了一種，你要增發你就要去排隊，可能一時半會排不上，但是你要配股，很快可能就要實施了。
主持人：容易被批准，也容易被投資人接受一些？
董 晨：對，實際上它的目的都是一樣的。就是能夠把資金儘快的到位，快速的擴大再生産。
主持人：看來上市公司改增發為配股是一種識實務的選擇。今天長城旗下的兩隻基金獲准上市。其中只有9戶基金是由老基金改制而成的，近來有投資人問，改制後的基金為什麼有一些基金又沒有上市，比如説有投資人問到天驥基金。我們想知道到目前為止究竟還有多少改制完的基金沒有上市，董先生？
董 晨：目前來看就剩下這兩家了，一隻是久富基金，久富基金實際上是由瀋陽久聖、瀋陽新沈、富島基金這三基金合併而來的，由於瀋陽久聖、瀋陽新沈是要上海上市的，它要把它的股東轉移到深圳來還需要一段時間，所以上市比較晚，但實際上比它晚的天驥基金是從2000年7月3日就摘牌了，到現在還沒有上市，主要是由於籌備它這只基金的中容基金管理公司到目前還沒有正式的成立。所以這兩隻基金一直托到現在，這兩隻基金如果全部的改制完以後，老基金就全部解決了。
主持人：投資人可能需要在耐心的等待一段時間。我們再來看一位呼和浩特觀眾的問題，于先生問佣金的調整可能會導致一些營業部倒閉，他問投資者存放在營業部的客戶保證金是否也有風險，這位投資人問的問題有一個前提，問到營業部會否在這種激烈競爭中倒閉，就此問題問問楊冬梅？
楊冬梅：隨著這種佣金價格在未來會越演越烈，確實會有一些成本相對比較高，收益難抵成本的小證券經紀公司可能會出現虧損的狀態，但是這位投資人擔心的倒閉情況應該是不會出現的。因為在整個的證券營業中以後可能會出現較多的這種重組或者是收購兼併模式，但是倒閉，目前這位投資人是不用擔心的。
主持人：萬一齣現了這種倒閉的現象，董先生我想問問你投資者它的保證金會不會有風險？
董 晨：如果出現這種風險那是非常嚴重的金融問題了，顯然這是在中國目前情況下不可能的，因為根據有關規定客戶的保證金是專門另立帳戶進行保存的，目前被挪用的保證金也以比較快的迅速在彌補，所以説無論這個營業部將來是關停或者是購並，是不會影響到客戶保證金的安全。
主持人：一句話，就是佣金的價格戰不可能影響到投資人的保證金安全，這個可以放心。非常感謝兩位嘉賓，也感謝觀眾朋友收看我們的節目。下週一由於我臺播出博鰲論談特別節目，《今日證券》會推遲到23:05播出，希望您到時收看，我們下周再會！
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責編:劉瓊
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