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《今日證券》：新動力觀察 國電電力（600795） |
| 05月14日 11:34 |
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主持人：李 楠
嘉 賓：潘福祥 新動力工作室首席顧問
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，歡迎收看《今日證券》。短短5年間，國電電力總股本擴張16倍多，從5100萬增加到8億2千多萬，今天的新動力觀察我們就將走進國電電力，邀請到的嘉賓依然是新動力工作室的首席顧問潘福祥先生，你好！
主持人：我們將圍繞國家電力改革為您介紹國電電力，國電電力的第一大股東是目前的國家電力公司，由原電力部改制而來，它掌握著國家電力行業2.5萬億元資産中的1.8萬億資産。電力體制的改革，使國家電力公司面臨拆分的局面。
主持人：潘老師先請您簡單介紹一下國家電力體制改革的內容以及上市公司國電電力的情況？
潘福祥：我們説國家電力體制改革的中心思想就是要打破壟斷，引進競爭機制，這樣核心的內容包括兩塊，橫切和縱切，所謂的縱切就是把國家電力所擁有的發電力機組分別分到4到5家競爭性的全國性的發電力企業當中去，橫切就是把過去壟斷經營的全國電網切為全國電網公司和南方電網公司。今天我們談到的國電電力實際上是1997年3月18日上市的，當時的大連東北熱電發展股份有限公司是國家電力作為第一大股東，進入這個公司是99年底的時候，通過股權轉讓的，我們説當時上市的時候，大連熱電股本規模很小，只有5100萬股，它的流通股只有1280萬，都是屬於定向募集的內部職工股，但是經過這3年以後，整個國家電力公司不斷的通過配股，把它的優質資産注入，使得國電電力獲得飛速的發展。
主持人：這樣看來就是國電電力是唯一一家由國家電力公司直接控股的電力類的上市公司，那麼這次電力制度改革會給國電電力帶來什麼樣的影響呢？
潘福祥：我們説第一個影響，因為我剛才説縱切企業會使我們國家整個的發電資源分到4、5個公司，也就勢必決定了國電電力它的控股股東可能會發生變化，不會再入國家電力公司了，而是分割後的這4、5家某一個發電公司，當然也有可能會以國電電力為核心組建一個發電集團，這個是要等待國家整體的改革的具體政策出臺以後才可能確定。另一方面對它可能會産生變化的，過去國電電力作為國家電力公司唯一的一家直接控投的公司，它可以在全國國家電力的範圍內挑選優質的資産注入上市公司，現在或者説未來，勢必會在分割以後的一個區域性的公司中來挑選優質的資産，這樣對公司未來的重組可能會産生一定的影響。
主持人：這個選擇的範圍小了，那麼你覺得會不會影響到國電電力在同行中的競爭力，還有包括它自身的盈利能力呢？
潘福祥：應該説會有一些影響，因為我們知道整個國家電力公司整體的資源，應該説它整體的資産有優質的資産，也有一些運營效率並不太高的資産。我們知道它整體的凈資産收益率，國家電力公司只有2.67%，所以説它在分割的時候，可能也是有一個優質資産和稍微經營效率低産量搭配，這樣可能它到國電電力公司以後它的盈利也會帶來一定的影響。但是我們説這個問題不會太大，為什麼呢？因為我們説國電電力這個上市公司它作為未來自己集團的發電公司控股的一個融資窗口，應該説這個集團會把它優質的資産注入，而且從規模上來看，國家電力分割以後，4、5家發電公司每一家的發電規模都會在3000-4000萬千瓦的裝機容量，而國電電力現在目前的裝機容量只有353萬千瓦，今年進行大規模收購以後也只能達到1200萬千瓦，所以説集團公司的規模比起上市公司來説要大得多，所以未來擴充和增長的空間還是蠻大的。
主持人：可以説在國家電力公司這個第一股東的支持和幫助下，國電電力取得了非常好的經營效益，但是面對國家電力公司的拆分，國電電力還將具有哪些優勢？我們來看企業的負責人是怎麼説的。
國電電力發展股份有限公司副董事長 總經理 朱永芃
具體説有這麼幾點：第一，國電電力上市公司的發展主要有賴於收購和兼併。第二，就是説大機組、低電力、低成本水火分佈合理，地域分佈合理，應該説是作為一個上市公司的競爭的一個必備條件。第三，我們體制改革之後，電力監管力度將增加，同時，一個依法經營的一種運營體系也將規範和建立起來。這點對於上市公司的健康發展，應該説提供了很好的外部環境。
主持人：很多投資者有這樣一個擔心，國電電力它原來的第一大股東是國家電力公司，在新大股東入注國電電力之後，它的實力會不會與原來有很大的差距，那麼國電電力會面臨著一個怎麼樣的挑戰？
潘福祥：我覺得最大的挑戰可能不是來自於新的股東實力是不是比以前小了，我們説最大的挑戰可能來自於對於國電電力未來的對於收購資産進行整合以後，能不能進一步的提高運營的效率，因為從現在目前的情況來看，我們説國電電力最大的壓力來自於它現在運營成本比較高，我們有一份資料顯示，國電電力它現在綜合的發電成本差不多是0.38元，而其中相當重要的部門是來自於它的維護和折舊費用，這部分的費用差不多是0.25元，我們知道同行業的維護和折舊費用的平均水平應該是0.06元，這就説明國電電力整體上它的運營成本較高。而未來，廠網分離以後最重要的一個控制性因素形成了一個硬約束，就是竟價上網，就是誰能夠提供更低廉的成本，能夠使得未來整個在上網的時候，能夠獲取好的競爭優勢，這點我覺得對國電電力可能是最大的一個挑戰，或者説對它來説面臨的一些危機，這就需要國電電力在未來整合自己的新收購資産上，在自己的生産和運營上要下功夫。另外一個，隨著我們整個的收購的範圍在不斷擴大，現在國電電力在跨地區經營的範圍越來越廣，過去主要是在東北地區，現在逐漸的開始擴展到了華中地區、華北地區、西南地區。在這些跨地區、跨省市運營之後，對它的整個管理能力提出了很多的挑戰，就是説怎麼樣能有效的加強對各方面的一些控制，它的一些再建工程的質量能不能得到很好的保障，這些我們説應該都是未來國電電力公司面臨的一些嚴峻的挑戰。
主持人：在這次採訪中我們也注意到國電電力今年的年報顯示，它的財務費用比去年有一個大幅度的增長，這又是什麼原因呢？
潘福祥：我們研究了一下它的報表，發現最重要的原因可能是來自於2000年下半年隨著配股資金的進入而進行了收購，因為我們知道在2000年它曾經用高比例10配8，募集了8個多億的資金，這8個多億主要是收購一些新的發電資産，而這些資産進入公司以後，再給企業整體的經營規模利潤獲得大幅度提升的同時，當然也給它帶來了一些成本，也就使它增加了29個億的負債，這29個億的負債，其中有12.5個億是長期的借款，由此産生了財務費用是1.1億，是過去，也就是2000年的5.44倍，使它的財務成本大大提高。所以這時候它的盈利會造成影響，而這個情況我們從現在看可能還要再繼續下去。在2002年的3月份，它又簽訂了一個22億的借款協議，這時候就是它要用更多的資金去收購更多的項目，這時候對它未來的財務費用增加也還會帶來蠻大的壓力。
主持人：可以説國電電力的快速發展和2000年通過配股所募集的8個多億的資金是分不開的，那麼這個高速擴張除了給它帶來財務費用增加，你覺得還會對它産生什麼樣的影響呢？
潘福祥：我覺得還有一個比較大的壓力可能來自它的企業面臨著一個比較大的轉置點，因為我們知道企業過去普遍是一種壟斷經營，應該説企業它的市場意識、整個管理這些方面還有一定的欠缺。現在要轉向市場競爭了，最重要就是它的企業要進行轉置，要尋求客戶、要降低成本、要增加自己的管理，另外一個在跨地區的經營過程中，我們説要使這個企業如何獲得高效有序的運作，應該對這個公司來説，都是一個新的課題，也是它面臨的挑戰。
主持人：國電電力的發電形式2/3屬於火力發電，但是今年煤炭價格有所反彈，會不會造成它成本的增加，影響到國電電力今年的業績呢？
潘福祥：我們説整個煤炭的價格變化肯定是會對它的經營業績造成影響的，我們試圖仔細對這個現象測算一下，但是在2001年，國電電力它的年報中沒有詳細披露它自己的發電量，所以説整體上這個煤碳價格的變化會對它造成影響到底有多大，還無法做出一個準確的判斷，但是直觀上感覺，肯定是有影響的。
主持人：通過以上的分析，新動力工作室究竟如何評價國電電力？
潘福祥：新動力工作室認為，國電電力作為國家電力公司直接控股的一個唯一的上市公司，在過去3年獲得了飛速的發展，企業資産的規模和效益都成倍的增加。在國家電力體制改革的大背景下，對這個企業的控股股東會産生一些影響，應該説在未來，在新的運作平臺上，如何很好的整合發電的資源，加強自己的管理，使自己能夠獲得新的增長的空間，是擺在企業面前的一個重要任務。
主持人：感謝潘老師給我們進行的分析，明天同一時間22:05我們再見。
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責編:張競
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