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《今日證券》新動力觀察：中成股份 |
| 11月13日 11:02 |
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主持人：李 楠
嘉 賓：潘福詳 新動力工作室首席顧問
記 者：姜霞
採訪對象：中成進出口股份有限公司 總經理 陳龍波
給信息更權威的解釋，給投資更真實的信息， 11月10日中國正式加入WTO,這無疑對外貿類上市公司産生很大影響。中成股份作為國內為數不多的、主要面向發展中國家經營成套設備的進出口公司，這種業務和市場定位在上市公司中是比較有特色的，因而，今天我們把特別關注的焦點對準了中成股份。
主持人：11月10號，中國正式加入了世界貿易組織，入世會對中成股份成套設備進出口貿易有什麼樣的影響？中成股份在入世競爭中會有什麼樣的競爭優勢與不足呢？今天我們就請新動力工作室的首席顧問潘福祥先生跟你詳細分析。在分析前，我們先來看看記者在中成股份進行的採訪。
中成股份的主要業務是成套設備的進出口，一般外貿業務和境外實業管理三大塊，其中成套設備與技術出口是公司的核心業務，目前公司員工有400多人，但大多數員工在國內外項目做工作，公司管理總部日常員工有100多人，中成股份去年上市共募集資金5.3億元，計劃投資項目主要有孟加拉國磷酸二銨生産廠，吉爾吉斯坦共和國造紙廠，摩羅哥王國海水淡化廠等。
記者：中成股份投向的都是發展中國家，目前這些項目的經營情況怎麼樣？
陳龍波：目前已經實施的項目有兩個，一個是孟加拉磷酸二銨項目，還有一個中吉造紙廠項目，應該説這兩個項目計劃募集的投入都是非常正常的，運營狀況非常良好，摩洛哥核能海水淡化項目現在還存在在技術上面有一些還需要雙邊進一步蹉商的我們還在密切蹤。
主持人：中成股份的核心業務是成套技術的進出口。中成股份在核心業務上有什麼樣的部分優勢呢？
潘福祥：中成股份在這方面的優勢應該説他主要是繼承原控股股東，也就是中成集團這方面的優勢，因為我們知道中成集團是受中國政府的委託，負責我們對外成套技術設備援助項目，中成承包勞務輸出這樣一些項目。差不多40多年來他和全世界建立了100多個聯絡，總共負責運營差不多有1500個項目，應該説在這方面他積累了非常豐富的經驗，而現在中成集團是控有中成股份60%的股份，所以在技術上、資源上、人才上的優勢基本上給了中成股份，使得他同樣在技術上具有得天獨厚的優勢。
主持人：實際上可以這樣説，中成股份是中成集團當中最精華的一部分。
潘福祥：是的，把他最優質的股份資産注入到這裡面來發行。
主持人：我想中成股份主要是對發展中國家來經營成套設備和技術進出口，可以説在外貿類上市公司中比較有特色，但實際上有很多投資者對成套設備技術出口這項業務不是非常的了解，他與一般外貿出口有什麼樣的區別？
潘福祥：應該説成套技術出口相對一般貿易出口最大特點他是一個非常複雜的系統工程，他不是單獨説做進出口做某一個設備，而是大型的成套設備，所謂成套設備基本上是要生産某一個産品，或者建設某一個工程的時候，他所需要的全套的設備和部分的機械設備，比如説主機，除主機之外，配套的一些輔助設施包括動力設備運輸工具，這些設備整體到一起之後，他包括技術的從選型，技術設計，工藝設計安裝，調試來運行乃至今後的培訓這些綜合起來，成為套技術設備進出口最重要的一個原因。相對之下，他這是處在一個跨行業跨部門跨地區甚至是跨國來調配資源。
主持人：實際上成套技術設備出口，是很多資源一個整合，外貿類的上市公司我想很多投資者所關心的就是11月10號中國加入世界貿易組織後會對中成股份有一個什麼樣的影響。在分析之前我們先來看一下上市公司是如何説的。
陳龍波：我們認為成套設備出口方面應該是利大於弊，總體來講我們會獲得更多的機會，規模能夠進一步擴大，特別是在目前這些發展中國家。
記者：那對一般貿易的影響呢？
陳龍波：一般貿易的影響最主要的就是競爭加劇，尤其是我們國內的一些大型的生産企業，它可以直接面對客戶這一塊，我們感覺挑戰會多一些。
主持人：看來中成股份已經意識到了入世之後對自己企業所面臨的一些挑戰，您認為對於中成股份來説，是挑戰多一些還是機會多一些？
潘福祥：為説明這個問題，我們先來看一下反映中成主營業務收入圖，我們可以看出，2000年中成股份主營業務分成三塊，50%是體現在一般貿易上，成套設備進出口差不多佔了40%，另外差不多有10%體現在境外經營上，從這三大塊上來看，我們説一般貿易應該是受WTO影響比較大的，因為我們按照WTO整體的要求，也就是從中國入世的第三年開始，我們國家就要把我們現行外貿的審批權制改成等級制，這時實際上就説我們國內所有企業都自動擁有了外貿進出口權，這時作為一般外貿的出口就不再具有自己優勢了，這時所有的企業都共同站在一個起跑線上。這塊成套技術進出口我們覺得還是有他自己的優勢的，主要因為剛才談到過，成套設備技術進出口他確實是一個系統工程，跨行業的需要多種資源組合，這不是説單一生産廠家，不是説我自己有了外貿進出口權了，我就可以自己做了，這還需要各方面如人才技術各方面的積累，而我們説中成股份他是繼承了過去40年在發展對外合作進出口上的一些優勢，所以這點應該説顯示它的壟斷性在相當一段時間顯得比較明顯一些。
主持人：入世之後，對於中成股份來講，對他的一般貿易出口衝擊會比較大，競爭會越來越激烈，成套設備技術出口他自身有一套獨特的優勢，我們注意到今年的中報顯示中成股份成套設備的外貿進出口的收入是下降了，從原來的40%下降到20%，而與相反是一般貿易收入反而上升了從50%到70.3%，我們來看一下，中成股份有限責任公司對自身業務結構有一個什麼樣的説法。
陳龍波：很多人都提出這個問題包括一些投資者給公司打來電話了解這個問題，實際上，主要是對這個行業的一些特點並不是非常了解，成套設備它的動作週期都非常長，結算條款上也是一種定期的結算，也可能中報剛好卡上收款期錯過，可能反映出來成套設備出口這塊營業收入沒有體現在帳上，實際上對待這個問題特別這塊業務的看待應該有一個週期，比如一年，或者兩年,我們不認為成套設備這塊主業現在有所下滑，一般貿易比重變大，我們只能説現在一般貿易發展得比較快，成套設備一直是我們的重點，我們並沒有下滑，我們開發的力度，實施的力度是在加大,我相信在今年年報的時候大家看到的情況是不一樣的。
主持人：潘老師您怎麼看待中成股份對這個變化所作的一些解釋呢？
潘福祥：應該説這種解釋符合公司實際情況，因為我們知道成套技術進出口就是一個投入非常大週期很長，回收的週期很長，這樣一特點，這種業務在動作的過程中，市場在相當多的時間內主要是進行前期的各種準備，準備完之後，再投入，投入之後項目運行才能有回收收入，這個我們從企業公佈中報也可以看出，比如説現在投資現金流，籌資現金流，經營現金流全都是負的，也就是這時候正處在各個項目啟動時期，可能體現出來的大家看到只有收入沒有輸出，這個項目真正運作成功了，比較好的時候就有回收了，這是他這個行業特點，但從另一個角度我們進行分析，我們覺得可能也會成為中成股份自己需要考慮解決的地方，為什麼呢？因為我們看到今年他的一般外貿出口比較快，成為了今年上半年企業的重要來源，而這塊未來競爭應該説是越來越激烈的，他主營業務這塊成套技術進出口如何在保證自己的優勢的時候，能夠讓他的收益體現一定的平滑，不要有特別大的起落，或比較長時間只是投入沒有産出，這樣我們覺得對上市公司運行來説可能會帶來一定的壓力。那麼能不能很好的積極的去思考開發一些比較好的能夠給中長期短期結合的項目，會成為這個公司未來發展中的一個值得思考的問題。
主持人：剛才我們也看到中成股份一直把成套技術作為進出口的一個重點，而他説一直在加大投資力度，那我們從哪幾個方面可以看到，確實加強了力度呢？
潘福祥：應該説上市公司募集資金投向這類問題，下面這張圖它把中成股份募股資金投入股份項目比重體現出來了，一個項目就是孟加拉DAP項目，第二個就是跟吉爾吉斯坦共和國合作的一個造紙廠，另外第三個就是摩洛哥海水淡化項目，DAP項目和海水佔的募股資金比重都比較大，達到30%以上，中吉造紙廠稍微輕一點，但這幾個項目都有一個共同的特點，他基本上都是投入亞非拉的一些發展中國家，我們從整體上，對全球經濟發展來一個總的分析來看，這些國家應該總的處在一個高速成長的階段，就説政治比較平穩。另外這些國家做的行業體現了我國在行業設備這方面的競爭優勢，比如化肥工業，一些造紙行業另外他提出還要做海水的淡化處理，這方面是利用我們清華大學的這方面技術，應該説有比較好的發展前景，又體現了我們自己有經濟的適應性，又投資不同的國家，是他最迫切需要的，應該説這種投資投下去以後，從整體的招股説明書上所列出的這些項目評估看，應該説還是不錯的，最起碼我們説他的經營的牟利比較高，招股説明書中我們可以比較好分析出，他的成套設備進出口差不多達到36%，而一般的貿易出口可能只有25%，所以這塊運行起來空間是不錯的。
主持人：是不是這三個項目處在同一個時期，就是剛剛投入，剛剛開始運行的這樣一個時期？
潘福祥：應該説還處在運作的前期，如果分別來講，利用DAP跟孟加拉做的這個項目，孟加拉國是一個農業大國，農業收入差不多佔了國民收入50%以上，而磷酸二銨作為一個非常重要的磷素肥，應該説需求量很大，而孟加拉自己沒有這個生産能力，而中成股份在跟孟加拉合作這一項目是他們國家的第一個，比如酸化肥廠，這個應該説受到比較多政策傾斜，未來收益應該不錯，從他的財務分析上來看，這個項目投資時間比較長，投資時是90年，差不多9年時間，投資收益率差不多是10 .9%，並不算高，應該説是比較穩定的收益，只不過我們通過研究這個資料看到的是他提供一個整體財務數據，看不到上市公司在這過程中能夠得到有投資收益，但大的判斷來説，應該説還是可以的。另外一個根據中報顯示運作不錯就是跟吉爾吉斯坦共和國的合作運作的中吉造紙廠，象吉爾吉斯坦他們自己都沒有造紙廠，這時他做一些面向中低檔文化紙衛生紙，應該説需求是比較有保障的，他的收益率比前一個項目要高一些，差不多13%，不過如果説有點缺陷的話就是這個項目投資額不大，上市公司投資資金並不多，只佔整個項目的27 .5%，百分之70多的是由外方擁有的。而這個未來收益的回收主要是靠投資公司未來的分紅，我們對這個項目可能有一點擔心，就是這個項目動作週期比較長，未來通過分紅來回收利潤對企業現金回收可能會帶來一定的障礙。非常憒憾就是剛才總經理已經講到就是摩羅哥海水淡化這個項目還沒有啟動，主要是技術上存在一些交流，所以這個項目未來應該有比較好的前景，而這個項目沒有上，使得這個公司的募股資金還有2個億募股資金沒有投入，加上其它幾個項目分期投入資金，造成它企業差不多有5個億資金處在流損狀態中，這樣我們覺得這個企業將來採用什麼樣的項目來使用這塊募股資金是他們面臨的一個新的課題。
主持人：通過以上分析，新動力到底如何評價中成股份？
潘福祥：中成股份應該説作為一個具有成套技術優勢這樣一個企業來講，在WTO這種環境下應該説獲得了一個比較廣泛的發展空間，只是在企業連接未來一般貿易出口方面需要迎接挑戰，需要有充足的思想準備。
主持人：謝謝潘老師的分析，週一新動力一直在努力，觀眾朋友，感謝您收看今天的節目，我們明天再見。
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責編:劉瓊
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