 |
|
《今日證券》：新動力觀察：新希望（000876） |
| 01月22日 15:41 |
|
|
主持人：李 楠
嘉賓： 潘福祥 新動力工作室首席顧問
採訪對象：黃代雲 四川新希望農業股份有限公司總經理
主持人：歡迎收看《今日證券》。今天我們邀請到的嘉賓是新動力工作室首席顧問潘福祥先生。我們有請潘福祥先生。
主持人：2001年12月28日，新希望發佈公告稱，與四川陽平乳製品廠共同組建"新陽平乳業有限公司"，新希望佔55%的股權。目前，新希望已從上市之初的純飼料生産企業發展為以飼料為主，兼金融、高科技、乳業並舉的多元化格局。新希望的生産經營狀況到底如何？讓我們先跟隨記者的攝像機來了解一下：
新希望農業股份有限公司總部位於成都中竹大廈的四層，20幾位管理人員管理著下面四家直屬公司和十四家控股公司。作為劉氏家族企業中的唯一一家上市企業，新希望從1998年上市，就把希望集團賴以起家的飼料工業作為自己的主營業務。在立足主營業務的同時，不斷抓住投資機會，進行戰略調整，介入金融、高科技等新的産業，以此尋求公司新的利潤增長點。對於新希望這次進軍乳製品産業，公司總經理黃代雲認為：
黃代雲（四川新希望農業股份有限公司總經理）：我們認為西部還有奶産業發展的巨大空間。飼料業是奶産業的上遊産品，奶牛的養殖需要飼料或部分需要飼料。所以我們把我們的産業鏈條向下游順勢延伸，發展起來會得心應手。
主持人：潘老師，我們想知道新希望介入乳製品行業，將來的發展前景會怎樣？
潘福祥：總的來説，乳製品這個行業應該是隨著人民生活水平的不斷提高，發展前景是不錯的，因為大家知道，乳製品過去在我們國家傳統的飲食結構比例非常低的，是吧。但是從95計劃以來，國家在這個行業上政策上的傾斜比較大，鼓勵這個行業的發展，因為到目前為止，我們國家人均牛奶的佔有量實際上是非常低的，就在2000年統計下來，也就是每人大概是6.4公斤，和世界平均的每人85公斤數量相比差得非常大，所以説隨著生活水平的提高，隨著改變傳統我們的飲食結構，隨著提倡健康食品，一系列重大舉措和政策的傾斜來説，乳製品行業的發展應該是有前景的。儘管新希望這一點它跟別人有點不同，它實際上是這個大農業産業鏈中的一個順序的延伸，過去主要是做飼料，養殖業象養牛主要是用飼料，我這個向下延伸一下，對它應該有優勢。但對這個乳製品投資，我有唯一一點，就是要審慎的考慮的一點，就是它現在目前的定位，主要是在四川省，但是我們都知道，實際上乳製品現在的消費，可能現在的市場主要是在中部的一些大中城市，象在西部地區，象在四川這些地區，這方面的消費量應該還比較低，而新希望把它市場的開拓主要是定位在四川省，所以我們覺得對市場前景應該是看好，但是這個市場的培育可能還需要相當的時間來挖掘這個內在的潛力。
主持人：在與我們記者的交流中，新希望一再強調公司在進行多元化發展的同時，仍然要立足主業--飼料産業的發展。對於近幾年飼料行業利潤的下降，公司又是怎麼看的，我們先來聽一聽他們是怎麼説的：
黃代雲（四川新希望農業股份有限公司總經理）：這幾年制定了靈活的策略，借整合之機，每年的市場佔有在不斷擴展，我們寧可在整合過程中犧牲一點短期利潤，也要保住市場。相信整個經濟復蘇以後，我們有這麼大市場佔有率，我們的效益會起來。2001年已經證明了飼料主業的利潤已經有較大的增幅！
主持人：潘老師，我想首先讓你跟我們解釋一下，為什麼近幾年一來飼料一直是呈下降的趨勢呢？
潘福祥：這個行業利潤下降一個主要原因受制原材料價格上漲，因為我們知道這個行業它原材料實際上主要就是説玉米、薯類、豆粕之類的這些東西，這些東西它的成本差不多佔了整個飼料成本的82%。也就是説這一方面的價格變動對飼料行業的影響應該説是至關重要的。而在2000年開始，整體上玉米價格實際上是在比較大幅度的上升，比如吉林省是我們國家玉米最重要的一個産地，它的玉米價格最高的時候曾經達到每噸是1135元，這時候實際上這個增長幅度非常大，導致把這個本來經過了幾年高速發展以後，飼料工業高利潤時期也已經基本過去了，進入一個成熟發展時期，這個時期本身特點微利，這個微利又被成本上升擠壓了相當大的利潤空間，隨時對行業整體利潤下降形成空間。
主持人：剛才新希望也談到，就是説儘管飼料行業整個利潤在下降，但是它們一直沒有放棄擴大飼料市場的佔有份額。而且它們覺得2001年飼料行業的利潤也呈現出上升的趨勢。目前我國飼料行業的發展現狀是怎樣的呢？
潘福祥：整體行業剛才我們也談到了，我們説80年代是我們國家飼料行業發展最快的時期，90年代上半時期也還不錯，進入90年代中末期以後，開始競爭比較激烈了，主要是現在大量的企業，我們國家據統計現在有13000家企業是飼料企業，而且在13000家企業中，有一個非常龐大的陣容都是外資企業，比如大家非常熟悉的正大集團，那它就是在我們國家整個的飼料市場中是佔比較重要的地位，這個外資企業佔20%的市場份額，而在我們國有的一些企業，現在經過了一些年的改造之後，股份制改造形成一些跨行業、跨地區的、跨所有制的一些大型的企飼料集團，現在比如多的，比如正紅飼料、上海大江這些也都在掘起，這個整體的發展已經使得飼料行業應該説競爭比較激烈了，新希望集團過去的飼料行業在國內是處於比較大的市場份額，後來它經過一次拆分以後，現在整體的市場份額比例在下降，比如説現在，到目前這止，差不多基本上佔有市場1.3%市場份額。應該在總體份額來説，並不是很大，但是應該説新希望在它的戰略定位上，它是非常看好，以農業為主要線索的産業鏈的發展，所以它希望以飼料作為自己産業發展的一個龍頭，從整個大的定位來説，我們説這個定位應該是值得欣賞的。
主持人：那你剛才也談到，就是造成這個飼料行業下降的一個主要原因就是原材料成本的上升，我們知道飼料行業對原材料依賴性是比較強的。比如説象玉米、豆粕等農作物，那在我國加入WTO之後，會對我國有飼料行業産生什麼樣的影響呢？
潘福祥：我們説WTO實際上對飼料行業的發展是迎來了空前的發展機遇。這也是剛才新希望負責人他談到的，他覺得我們這個市場的利潤已經開始體現出來了。有兩個原因。一個原因，我們説2000年玉米價格曾經有大幅的上漲，但是近期特別是在2001年開始下調。差不多總體一年的跌幅差不多在13%左右，這樣也就是説過去在上漲以後，擠壓一種空間，現在玉米價格大幅度下降以後，使得利潤出現了比較好的增長。
主持人： 你剛才講的是從成本的下調有利於飼料行業的發展，那如果從市場的需求方面來看呢？
潘福祥：需求方面來看，我們説應該説飼料行業隨著WTO以後，應該整體的環境也是在不斷好轉，我們説需求，飼料行業的需求方主要是養殖業和畜牧業，這些我們知道，比如説有魚肉、牛肉、蛋、奶這些東西，我們説隨著人民生活水平的不斷提高，整體的需求是在不斷增加的，而這塊行業，也就是説種殖業、畜牧業它的成本70%來自於飼料中，所以這塊行業的發展，所以對飼料的需求會增加。這時候應該説是在未來從供給和需求兩個角度來評價，對飼料行業的發展應該説都是一個良好的機遇。
主持人：剛才我們提到的都是有關新希望在農業方面的投資，下面我們來看看新希望在金融方面的投資。作為民生銀行的第一大股東，2001年新希望對民生銀行的投資收益已經超過公司利潤總額的50%。對於如此高的收益，新希望是否會動搖主業的發展？讓我們先來聽聽新希望的説法。
黃代雲（四川新希望農業股份有限公司總經理）：民生銀行的投資獲得了很豐厚的回報，這是我們很高興的事情。但是我們並沒有依賴於民生銀行的投資收益作為我們業績的支撐。我們的立足點仍然在我們的農業産業化，仍然在我們的實體産業。
主持人：從收益來看，新希望對民生銀行的投資還是比較成功的，您是如何評價新希望對民生銀行的投資行為？
潘福祥：應該説對民生銀行的投資是新希望一系列投資中最引人注目的，也是值得投資最自豪的一點。因為我們説幾年下來，整個對民生銀行獲取的投資收益已經構成了新希望的自己的業務投資利潤的非常大的一個比例。下面有張圖可能體現整體利潤比例變化的情況。我們可以看到，99年的時候基本上對民生銀行投資的收益佔28%，到了2001年預期要達到56%，這是怎麼來的呢？因為我們知道前一段時間民生銀行曾經公佈了自己的業績預測報告，它講今年凈利率可能要達到60%以上，上期新動力我們已經過了全面的分析。而新希望它自己在民生銀行它是第一大股東，佔有7.98%的股權。所以折算了一下，我們估算了一下，差不多它光是在民生銀行投資的收益可以為他每股增加0.27元股的利潤。這點我們説是非常可觀的。
主持人：我們注意到，除了在金融方面的投資之外，新希望還有在其它方面的多元化發展，比如説在2001年6月組建了華融華工有限公司。這個公司它主要是經營的化工産業，和這個飼料産業毫不沾邊的，那你覺得這種投資能夠給新希望帶來多大的收益呢？
潘福祥：對這個問題，如果我們説得再開一點，可能牽涉到新希望它整體的一個構想變化。因為我們説新希望它實際上主要是希望它自己是在一個大農業産業鏈上發展，這個農業産業鏈它是以飼料作為核心的，然後向上下來延伸，他向上遊行業，我們知道説飼料行業的上遊是種植業，種殖業他自己沒有去參與，但是它主要參與了對種殖業影響非常大的一塊就是化肥。它在四川參股和投資一些化肥的企業和研製新型的化肥，這樣可以認為可以增強上遊行業的收益，另外它向下游擴充，剛才我們説了，它對養殖業，對乳製品這個行業它在進行投資，這是一個它自己的一個整體主業，這個主業大鏈條之外，它可能比較關注的兩個。一個是它的金融，剛才我們講到的，對民生銀行和現在它要參股的民生保險公司，對金融進行投資。對於高科技企業的投資，一直新希望是比較審慎的，對這個現在的化工企業，也是經過論證以後，它覺得這個行業可能有比較好的前景，為了增加風險，它還結合其它的股東一起，包括世界銀行下屬國際金融公司和城都化工股份有限公司，它選用的技術是90年代比較先進的，世界又叫離子膜的技術，它用來生産氫氧化鉀，氫氧化鉀實際上是一種化工原料，主要是在養料、在氫工行業有比較廣泛的應用，這個行業應該從整體情況來説，現在國內的需求是在一個比較穩定的狀態下，差不多每年的需求在10噸萬左右，但是國內供給能力，産能差不多達到20萬噸左右，一般産品的檔次並不是特別高。比如説他每噸的市場價格一般是在4300元左右，而民生投資新希望做的離子膜技術，做出高氫氧化鉀，這使得它整體的市場價格應該説有一定的優勢。我們算了一下，差不多平均的每噸的價格應該在5700元，這應該説是高於行業平均利潤。從2001年中報我們也可以看出，它投資並不是太多，只投資幾千萬，但是收益已經開始有了351萬的利潤，這時候應該説這個投資收益還是在10%左右，應該説還是不錯的。
主持人：我們了解了新希望目前的金融狀況，我們還想了解它目前的財務狀況是不是也比較健康良好呢？
潘福祥：應該説新希望它整體的財務狀況是比較健康的。甚至我們是穩健有餘，應該説是進取不足，為什麼這樣説呢？因為我們可以從它整體的財務報表可以看出，它的資産負債率只有17%，一般這個行業平均的資産負債在50%以上，那它也就是應該説非常低，也就是説在這點體現它自己的對外投資，特別是向銀行進行借貸這塊的時候非常的謹慎，另外一個從它財務來分析，我們説新希望這個企業在上市幾年中獲得非常快速的發展，上市的時候它的凈資産只有1個多億，到了2001年中期的時候，它已經達到10個億，應該説它整體發展非常快，但是總體評價，應該説它主要的凈資産的增值來自於資本運營，它有比較好的資本運營，包括它自己的新股上市，它自己的增發，它的配股，另外包括它投資民生銀行，這是它來自於它主營業務上的利潤增加造成的資産增加，只有12%，應該説它在未來主營業務開拓上還有非常大的空間。
主持人：經過以上分析，新動力工作室如何評價新希望？
潘福祥：新希望應該説在我們國家整體的飼料行業中大農業産生鏈中非常有特色的一個企業。現在它為了在自己這個領域中的投資應該説做了多方面的嘗試和戰略上的佈局。打好一定的基礎。我們未來對它最重要的是它要很好的選擇自己主業發展和自己投資收益之間的均衡，能夠為投資者創造一個非常好的投資環境。
主持人：謝謝潘老師給我們進行的分析，週一新動力，一直在努力。感謝你收看我們今天的節目，明天同一時間再見。
|
責編:劉瓊
|
|
|
|
|
|
|
