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人民幣利率將走向何方？ |
| 11月23日 15:16 |
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11月6日，美聯儲公佈第十次降息，再次下調利率0.5個百分點，使聯邦儲備基金利率降為2%，是美國40年來的最低點。11月7日香港主要銀行也降息0.25個百分點。歷來趨於保守的歐洲央行和英國央行，也于11月8日跟著把基準利率調低0.5個百分點。11月12日，中國人民銀行宣佈第九次下調境內小額外幣存款利率。此次下調後,一年期美元、英鎊、歐元、港幣、加拿大元和瑞士法郎利率，分別下降為1.25%、2.8125%、2.0625%、1.4375%、1.625%和0.9375%，下降幅度分別為0.75、0.4375、0.4375、0.6875、0.75、0.3125個百分點，可見下降幅度不小。由於今年10月美聯儲降息，我國沒有跟隨。這次減息幅度較大，顯然是為了彌補上次的差距。尤其是境內美元大幅調低了0.75個百分點，從2%降至1.25%。所以，作為逐步開放的中國，已經成為世界經濟重要的組成部分，是不可能置身於世界經濟大環境之外的。這就構成了人民幣利率下調的壓力。
從出口增長方面看，美國、日本和歐盟是我國最大的三個貿易夥伴。由於受世界經濟衰退的影響，特別是“9.11”事件後，我國外貿出口出現了增幅大幅減緩的局面。據國家海關總署最新資料統計顯示，今年1—10月份我國出口同比增長僅為6.1%，遠遠低於去年同期33.1%的水平。尤其是在10月中旬結束的廣交會上，出口成交比上一屆下降了15.4%，其中對美國和中東地區出口額降幅最大，與美國的成交比上屆下降了22%，與海灣8個國家成交額下降了55%。廣交會是我國外貿出口形勢的“晴雨錶”。今年秋季廣交會的成交額反映出我國今年底和明年初外貿出口會遇到一定的困難，導致外貿出口對我國GDP增長的貢獻將減小。目前我國外貿依存度大約在30%—47%之間，這説明我國是一個貿易依存度較高的國家。如果人民幣利率相對高過外幣利率，必然會構成人民幣升值的壓力，導致商品出口成本提高，顯然不利於目前日益嚴峻的貿易出口形勢。從這個角度分析，存在著人民幣利率下調的要求。
我國GDP在今年前三個季度的增長速度分別是8.1%、7.8%和7%，呈增速減緩的趨勢。據有關部門預測，今年四季度GDP增長可能達不到7%。另外，據國家統計局最新統計資料顯示，十一期間適逢國慶與中秋佳節同日，市場購銷兩旺，全國居民消費價格同比上漲0.2%。今年1—10月份，居民消費價格指數同比上漲0.9%，還有作為反映物價的先行指數的生産資料價格和批發價格指數，已經於今年的5、6月份先後變成負值。另據國家經貿委預測,下半年全國603種主要商品中，有500種商品仍然處於供過於求的狀況，基本上沒有供不應求的商品，通貨緊縮再現端倪。
自1999年6月最近一次調整人民幣利率以來，至今已有兩年多的時間了，我國居民儲蓄繼續保持著穩步增長的態勢。據中國人民銀行最新統計數據顯示，到今年10月末，城鄉居民儲蓄存款餘額為7.18萬億元,比去年增長13.8%，增幅比去年同期高7.3個百分點。前10個月儲蓄存款累計增加7514億元，同比多增3747億元。其中，活期儲蓄存款增加3154億元，同比多增543億元；定期儲蓄增加4360億元，同比多增3204億元。而定期儲蓄存款比重高達60%,又反映出居民的即時消費慾望不足。另外由於銀行不能將存款轉化為貸款，每年鉅額存差早就使銀行不堪重負，造成銀行支付利息的壓力不斷在增長。還有我國債券利率也越走越低。例如今年6月份發行的15年期國債，利率為4.69%，7月31日發行的20年期國債利率為4.26%，10月22日發行的20年期國債利率為3.85%，10月27日通過上交所發行的2001年記賬式(十二期)國債,其票面利率只有3.05%，較前4個月發行的債券利率低十幾個百分點。與此同時，銀行間市場拆借和回購利率，在三季度分別是2.43%和2.29%，較第二季度分別下降了3.03%和4.08%，顯示債券利率重心在下移，已經構成利率下調的風向標。
再來看作為國民經濟發展“晴雨錶”的股市，上海綜合指數自6月底的2237點，一直調到現在的1700點左右；深圳成分指數和綜合指數也從6月底最高點的5100點和666點，回落至3400點和490點左右，滬深兩市最大調整幅度接近30%。可見股市風險釋放速度是較快的，如果調低人民幣利率，可以將銀行儲蓄資金分流到股市，促進股票市場的穩健發展。
雖然進一步的減息對經濟的刺激作用越來越小，但是人民幣利率(一年期)為2.25%，剔除20%的利息所得稅，實為1.8%，再考慮通貨膨脹等因素，貨幣的實際利率均為0.7%-0.8%之間，反映貨幣利率仍是正數，存在著下調的空間。由於經濟增長幅度減緩，投資和消費慾望有所下降，有人擔心再次降息，可能進入“流動性陷阱”，引起通貨膨脹。不過現在已經不是短缺經濟時代，而是一個生産相對過剩的經濟時期了。
通過上述分析可以發現，由於我國通貨膨脹率低，適當降息可使內外幣利差縮小，同時也能穩定人民幣的匯率，起到穩定投資者和消費者心理的作用。所以説人民幣利率下調的條件正在逐步成熟。（證券日報）
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責編:楓聆 來源:互聯網新聞中心
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